DeFi 발견 : 돈과 가치에 대한 실험

DeFi는 광범위한 혁신과 탈 중앙화에 존재합니다. 누구나 스마트 계약으로 자신의 견해를 체계화 할 수있는 환경에서 실험은 고위험 코디네이션 게임에서 테스트를 거칩니다. 그리고 아마도 인류 역사상 가장 큰 이해관계가 있는 조정 게임은 통화, 특히 중앙에서 발행된 통화와 이를 관리하는 정부, 조직, 권력 구조 및 정책이었습니다.

DeFi는 오래된 돈 게임에 강한 의존성을 가진 시스템을 구축했습니다. 우리는 DeFi의 준비 통화 인 미국 달러에 의존함으로써 레거시 금융 시스템에 연결했습니다. 현재까지 DeFi는 100 천억 달러 이상의 가치를 미국 달러에 고정했습니다.

그리고 DeFi의 스테이 블코 인에 대한 이러한 성장과 의존도는 느려지지 않는 것으로 보입니다. 750 월에만 $ XNUMX 억 이상의 가치가 USDT, USDC, DAI 및 BUSD 온 체인을 통해 누적 전송되었습니다. 이 USD 고정 된 스테이 블코 인을 제거하고 DeFi는 석기 시대로 되돌아갑니다. 안전을위한 명확한 도주, 더 이상 대출 시장 (스테이 블코 인에 대한 높은 의존도), 좋아하는 농업 / 유동성 차량의 손실 등이 없습니다.

MakerDAO의 스테이 블코 인 인 DeFi 달링 DAI는 역사적으로 다양한 자산, 주로 ETH로 뒷받침되었습니다. 시간이 지남에 따라 USDC 및 기타 중앙 집중식 마구간을 경기 침체 동안 페그를 유지하는 주요 수단으로 사용하여 USD에 대한 노출을 늘 렸습니다. XNUMX 월로 넘어가는 MakerDAO는 대차 대조표에 상당량의 USDC를 추가했습니다.

한때 Bretton Woods 시스템의 주요 참여자이자 금으로 통화를 뒷받침하는 미국 달러는 오랫동안 USD에서 금으로의 전환을 포기하여 변동 금리 법정 통화의 새로운 패러다임에 진입했습니다. 유연한 연방 준비 은행 통화 정책에 의해 관리되는 USD의 정책 결정 및 위험은 USD 지원 스 테이블 코인에 대한 의존성 때문에 DeFi에 직접 매핑됩니다.

통화 정책: 인플레이션 목표, 성장 목표, 고용 목표 등 일련의 목표를 달성하기 위해 통화를 관리하기 위해 중앙 은행 기관이 취하는 조치.

DeFi를 USD 통화 정책에 묶을 때의 위험은 다음과 같습니다.

• 규제 압력 : USD 사용은 특히 USDT 및 USDC와 같이 1 USDT 또는 USDC 발행 당 1 USD를 보유하는 강력한 페깅 자산의 경우 USD를 관리하는 사람들의 규제를 보장합니다.
• 인플레이션: 2 년대에 연간 평균 ~ 2 % CPI (2010 % 공급 목표).
• 외환 위험 : 유로, 위안 또는 기타 참가자가 현지에서 사용할 수있는 통화와 관련된 자산 평가 절하의 위험.
• 거래 상대방 (중앙 집중화) 위험 : 분권화를 중시한다고 선언하는 세계에서 연방 준비 은행의 경우 소규모 개인 그룹에 대한 강한 의존도, Circle and Tether의 경우 더 작은 그룹에 대한 강한 의존은 분권화를 중시하는 주장과 대조됩니다.

중앙 집중식 통화 정책에 대한 의존에서 벗어나십시오.

이러한 문제를 해결하기 위해 DeFi에서 새로운 종류의 통화가 발생하고 있습니다. USD 고정 스테이 블코 인에 대한 의존도를 풀기에는 너무 멀었지만, 대안으로 실험을 시작할 수 있습니다. 충분한 채택으로 이러한 대안은 고정된 스테이블 코인을 천천히 먹을 수 있습니다.

이러한 대안 중 일부는 페그를 완전히 포기하고 스마트 계약의 통화 정책을 체계화하며 다양한 수준의 커뮤니티 거버넌스 및 분산화를 사용합니다. 이것들은 통화 정책과 가치에 대한 완전히 새로운 실험입니다. 이 글에서 우리는 돈, 신뢰, 커뮤니티 거버넌스에 대한 실험인 Olympus DAO의 OHM을 탐구할 것입니다. 45 월 / XNUMX 월 시장 침체 (XNUMX 월 붕괴 이후 시가 총액 XNUMX % 이상) 동안 더 광범위한 암호 화폐 시장에 대한 강력한 상대적 성능으로 주목을받은 새로운 통화 실험 중 하나입니다.

참고 : 이건 실험이야 OHM 또는 이와 유사한 자산에 대한 모든 거래/투자는 엄청나게 새롭고 강화된 위험을 수반합니다.

올림푸스 DAO($OHM)

OHM은 주로 USD 지원과 분리하는 고상한 목표를 가지고 법정 화폐의 족쇄가없는 준비 통화를 생성하려는 DeFi의 새로운 시도입니다.

DAO는 OHM의 통화 정책을 관리합니다. 현재 자산의 재무부로 뒷받침되는 준비 통화, 특히 OHM-DAI SLP의 DAI, FRAX, OHM-DAI SLP, OHM-FRAX LP 및 SUSHI 보상이 있습니다.

참고로 이러한 자산은 다음과 같습니다.

• DAI : 주로 ETH 및 USDC와 같은 다양한 자산에 의해 뒷받침되는 USD에 소프트 고정 된 스테이 블코 인.
• FRAX : 부분적으로 담보 화되고 알고리즘 적으로 부분적으로 안정화 된 스테이 블코 인.
• LP : Uniswap 유동성 포지션, SLP : Sushiswap 유동성 포지션.

DAO는 재무부가 소유 한 각 1 개의 DAI에 대해 1 개의 OHM 만 발행 할 수 있다는 규칙을 성문화했습니다. DAO는 1 DAI 이하로 거래될 경우 OHM을 매입하고 소각할 것입니다. 이것은 OHM이 DAI/USD에 고정되어 있다는 것을 의미하지 않습니다. OHM은 DAI + 시장 프리미엄으로 거래되며 XNUMX 월 / XNUMX 월 DeFi 가격 하락을 통해 놀라운 강세를 보여 왔습니다.

그러나 자산의이 순수한 달러 가치는 전체 이야기를 말하는 것과는 거리가 멀다. 현재 발행 모드에서 OHM의 인플레이션은 달러 기준으로 절대 최고를 구입 한 OHM 구매자조차도 이익이됩니다. 100,000 월 출시 이후 OHM 스테이 킹에 대한 APY는 평균적으로 34,000 %를 초과했습니다. OHM 스테이 커의 APY는 현재 주초 40,000 %, 100,000 월 초 및 이전 달의 XNUMX %에서 하락한 약 XNUMX % APY입니다.

이 APY가 어떻게 그렇게 높을 수 있습니까? 우리를 상기 APR 대 APY에 대한 설명. 높은 APR (복리없는 보상)은 정기적 인 복리로 막대한 APY가 될 수 있습니다. 그리고 OHM에는 스테이 커가 자동으로 합성되는 메커니즘이 있습니다.

OHM이 가격 인상을보고 스테이 커가 OHM을 매도하기 위해 지분을 빼면 APY가 상승하고 이에 상응하는 매도 압력이 완화된다는 사실을 인식하는 것이 중요합니다. 이 피드백 루프는 스테이 킹 유지에 대한 강력한 인센티브를 생성합니다.

8시간마다 토큰이 다시 기반이 되며 스테이커는 현재 비율로 ~+0.52%를 받습니다. ~570%의 연이율입니다. 모든 리베이스를 복리 화하는 APR은 현재 ~ 34,000 %의 비율이됩니다.

• 사용자는 공개 시장에서 OHM을 구매하거나 채권을 구매합니다 (나중에 논의 됨).
• 사용자는 OHM을 스테이 킹하여 sOHM을받습니다.
• sOHM은 매일 3 회 리베이스마다 자동으로 합성됩니다.
• 사용자는 sOHM (3,3)에 앉아 현재 하루 34,000 회 리베이스에 대해 ~ 3 % + APY를 받거나 대출 프로토콜에서 해당 sOHM을 사용하고 거래 할 수 있습니다.

다음 차트에서 100 OHM의 성장에 주목하십시오. 평평한 선은 평평하게 보이는 APR입니다. 왜냐하면 100 % APR로 1,000 OHM이 600 OHM 이상으로 성장한 반면, 40,000 년에 39,000 OHM으로 1 % APY가 매일 3 번의 리베이스로 증가했기 때문입니다. 스테이커는 스테이킹 계약에 내장된 자동 복리로 인해 39,000% APR 대신 600% APY를 자동으로 받습니다.

APY는 현재 매우 가변적이며 DAO에 의한 OHM 지분 및 거버넌스 투표의 양에 따라 변경 될 수 있습니다.

DAO는이 대규모 토큰 인플레이션 기간에서 벗어나기 시작할 단기적인 미래 계획을 가지고 있습니다. 그들은 단기적으로 APY를 낮추고 보상을 높이기 위해 잠금 기간을 추가 할 계획을 가지고 있습니다. DAO의 힘에 대한 더 많은 예는 통화 정책 혁신을 관리했습니다. 이 거대한 APY는 물론 토큰의 인플레이션을 가져 왔지만 가격은 강세를 유지하여 자산 가격 하락에도 불구하고 시가 총액이 사상 최고치를 기록했습니다.

그리고 발행 된 1 OHM마다 재무부에 최소한 하나의 DAI가 있어야하므로 1 DAI / OHM의 가격 하한선이 생성됩니다.

충분히 낮은 가격 디플레이션으로 충분한 토큰 인플레이션은 이익을 가져옵니다. 이것은 채택 증가의 표시이며 당연히 시간이 지남에 따라 보유자 수가 계속 증가하고 있습니다.

DAO가 통제하는 1개의 DAI에 대해 1개의 OHM만 발행될 수 있다는 아이디어로, 우리는 이러한 높은 APY/토큰 인플레이션이 어떻게 존재할 수 있는지 이해할 수 있습니다. 따라서 OHM 발행이 현재 APY 및 DAO의 DAI 소유권에서 얼마나 오래 지속될 수 있는지에 대한 활주로를 계산할 수 있습니다. 40,000 % APY에서 OHM은 OHM의 금액이 재무부의 DAI 금액과 같기 전에 현재 재무부의 가치로 180 일 동안 발행을 계속할 수 있습니다. 이 활주로는 계속해서 평평하게 유지되거나 국고 규모가 증가함에 따라 증가합니다.

DAI에있는 국고의 무위험 가치는 OHM의 가격 하한선이지만 OHM은 약간의 프리미엄으로 거래됩니다. 이 프리미엄은 시장에 달려 있습니다. DAO와 그 국채의 지속적인 성장, 유동성 약속, 수익률 기대 및 통화의 기타 이점에 대한 베팅은 현재 높은 프리미엄을 요구합니다. 그리고 미래의 거버넌스 투표는 토큰 보유자 / 스태커에게 부여되는 재무 자산의 수익률에 대해 쉽게 투표 할 수있어 프리미엄에 대한 더 많은 인센티브를 생성합니다.

모든 자기 소유 자산 (DAI, FRAX, OHM-DAI SLP, OHM-FRAX LP, OHM, SUSHI)의 현재 시장 가치는 앞서 언급 한대로 ~ $ 30 천만 이상입니다. 이로 인해 OHM의 시가 총액은 $ 175M이고 순자산 가치 (NAV)에 대한 가격은 거의 6입니다. NAV에 대한이 가격은 발행 및 가격이 현재 매우 변동성이 있으므로 쉽게 확장 및 축소 될 수 있습니다.

순수한 "위험이없는 가치"또는 DAI 및 FRAX와 같은 스테이 블코 인의 가치에서 재무부는 현재 9.0 만 달러를 보유하고 있습니다. 450k OHM의 순환 공급량에서 이는 가격 하한선에 도달하기 전에 8.6M – 450k = 8.15M을 발행 할 수 있음을 의미합니다.

필연적으로 DAO가 DAI, FRAX 및 유동성 포지션을 획득하는 방법을 지금까지 물어 보았어야 했습니까? DAO는 영리한 결합 메커니즘을 구축했습니다. 사용자는 DAI, FRAX, OHM-DAI SLP 또는 OHM-FRAX LP로 채권을 구매하여 OHM을 받을 수 있습니다. 이 채권은 OHM 가격에 할인 된 가격으로 구매할 수 있으며, 5 일 후 지속적으로 완전 만기됩니다.

일부 기간 동안 이러한 채권은 최대 20 % 할인 (ROI)으로 구매되었습니다. 정통한 거래자는 이러한 채권을 중심으로 적극적인 전략을 수립하여 자신과 DAO 모두에게 이익을 줄 수 있습니다. 일반적으로 2일의 가득으로 8-5% 할인 범위에서 변동합니다. 이것은 사용자와 프로토콜의 윈윈입니다. 사용자는 (잠재적으로) 할인 된 OHM을받는 반면, 프로토콜은 DAI 및 FRAX의 자금 + OHM-DAI 및 OHM-FRAX의 유동성을 증가시킵니다.

샘플 거래는 채권이 5일 동안 지속적으로 가득되기 때문에 채권의 ROI가 OHM 스테이킹의 5일 비율보다 큰지 확인하는 것입니다.

이 프로토콜은 DAI 및 FRAX 무위험 가치 $ 8M을 보유하는 것과 함께 Sushiswap에서 OHM-DAI SLP의> 90 % 및 Uniswap에서 OHM-FRAX의> 50 %를 제어합니다. Sushiswap에서는 SUSHI 보상 + 수수료에서 DAO 81 % APY를 얻고 OHM-FRAX 풀에 대한 순수 Uniswap 수수료에서 더 낮은 APY를 얻습니다.

DAO가 다양한 토큰 할당 및 전략으로 OHM을 뒷받침하면서 대차 대조표를 지속적으로 관리 및 할당하는 미래를 상상할 수 있습니다.

OHM과 같은 프로젝트의 흥미로운 부분 중 하나는 그것을 평가하는 방법에 대한 선례가 있다는 것입니다. 은행 주식과 같은 자산은 관리 중인 자산(AUM) 및 NAV에 대한 가격과 같은 메트릭을 사용할 수 있습니다. 여기서 순 자산 가치(NAV)는 대차대조표의 총 가치를 설명하고 가격은 주식의 총 가치입니다. 이 경우, 우리는 OHM 재무부(대차대조표)의 무위험 가치에 대한 미결제 OHM 수와 같은 것을 관찰할 수 있습니다. DAO 자산과 지속적인 지분에 대한 특정 평가에서 스테이 커의 총 보유량은 "위험이없는"상태가 될 수 있습니다. 즉, OHM의 무위험 가치가 원래 투자 + 프리미엄보다 커진다는 의미입니다.

이 차트는 주로 OHM 재무부가 계속 성장할 것이라는 여러 가정을 바탕으로 작성되었습니다. DAO의 구성원은 재무부의 지속적으로 증가하는 대차 대조표의 맥락에서 스테이커의 성장 시나리오를 이해하기 위해 이 모델을 구축했습니다.

현재와 ​​미래의 도전

"스테이블코인"의 가격 변동성?

OHM 가격의 변동성은 안정성에 의문을 제기합니다. 자산은 확실히 "스테이 블코 인"이 아니라 예비 자산이라고 주장합니다. 즉, 예비 자산은 막대한 변동을 경험해서는 안됩니다. 현재이 프로젝트는 가격 안정성을 고려하지 않고 발행 단계에 있습니다. OHM이 대규모 APY의 발행 단계를 종료하고 신중하게 통제 된 통화 정책으로 이동하고 단순히 재무 성장을 모델링하면 프리미엄이 더 긴밀하게 거래 될 가능성이 매우 높습니다.

DAI 의존도와 USD에 대한 노출

담보로서 USDC에 대한 DAI의 강한 의존으로의 DAI의 이동은 DAO의 명시된 목표와 대조 될 수있는 USD에 대한 노출을 제공합니다. DAI가 대차 대조표의 주요 자산으로 남아 있으면 DAO의 USD에 대한 노출은 계속해서 증가합니다. FRAX를 추가하고 SLP에서 SUSHI 보상을 계속 수집하는 것은 재무부 자산을 분산시키는 올바른 방향으로가는 좋은 단계입니다. DAO가 USD와의 분리에 대해 진지하게 생각한다면 시간이 지남에 따라 DAI 보유를 계속 희석 할 수있는 현명한 방법을 알아낼 수 있습니다.

스마트 계약 위험

DAO 자체는 혁신적이며 관련 스마트 계약 위험이 많습니다. 또한 시간이 지남에 따라 DAO는 자산, 포지션 및 제 3 자 스마트 계약 위험에 대한 노출을 계속 추가합니다. 자금을 충분히 다각화하면 대차 대조표의 스마트 계약 위험으로 인한 단일 손실을 상대적으로 완화해야합니다.

거버넌스 위험

커뮤니티 거버넌스로의 급진적 이동으로 인해 조정 공격의 위험이 따릅니다. 펀드 관리의 진정한 탈 중앙화 수준에 따라, 충분한 규모의 보유자 그룹이 언젠가 자신의 소그룹에 도움이되는 결정을 내 리도록 선택하면 해당 방향으로 거버넌스 투표를 지배 할 수 있습니다.

OHM 및 고정되지 않은 통화의 미래

현재로서는 OHM은 계속 성장하고 3,3 (구매 + 스테이 킹)에 대한 참여를 보장 할 수있을만큼 자금이 늘어나고, 혁신을 거듭하며, 열정적 인 커뮤니티가 중기 적으로 프리미엄을 충분히 확보 할 수있는 고정되지 않은 통화가 위험에 노출되어 있습니다.

올바르게 실행되면 DeFi의 모든 일반적인 부가 가치는 OHM의 미래와 몇 가지 고유한 부가 가치를 위해 잠재적으로 제자리에 들어갈 수 있습니다.

• USD의 인플레이션, 규제 또는 금전적 압력에 노출되지 않은 리스크 오프 자산
• OHM을 담보 및 차입으로 하는 강력한 대출 시장

화요일에 OHM은 첫 번째 대출 프로토콜에 추가되었습니다. Rari Capital의 Fuse는 DAI, FRAX, USDC 및 ETH를 대여 및 담보로 사용할 수있는 전용 OHM 풀을 추가했습니다. 하루 만에 Rari's Fuse의 OHM 풀은 $10M 이상의 담보를 확보하여 두 번째로 큰 Fuse 풀이 되었습니다. 사용자는 sOHM (스테이 킹 된 OHM)을 빌려서 스테이 킹 된 OHM을 담보로 사용하면서 계속 복리 할 수 ​​있습니다.

• 모든 주요 DEX의 유동성 소스
• 구성 가능성의 장점 – 채권, 보상, OHM 플래시 론, 거버넌스, 게임 화, 파트너십 등을 활용하는 고유 한 방법
• 자치 통화 정책 및 성문화 된 책임

OHM은 일부 중앙 은행 통화에 대한 페그에 의존하지 않고 준비금과 안정적인 통화를 생성하려는 새로운 유형의 새로운 시도 중 하나입니다. DAO는 자산 30 천만 달러, 무위험 가치 9 백만 달러, 프로토콜에 참여하는 4,000 명 이상의 이해 관계자의 DAO 관리 대차 대조표를 확보했습니다. 이 재무부는 시장 침체 속에서도 계속해서 강력한 성장을 보여 총 시가 총액을 사상 최고치를 기록했습니다.

DAO가 성장하는 자산의 자금을 어떤 방향으로 가져 가고 DAO에 이익을주고 예비 통화 OHM에 대한 지원을 제공하기 위해 자금을 할당하는지 보는 것은 흥미로울 것입니다. 방대한 양의 거버넌스가 내장 된 이러한 분산 형 자금 실험의 유연성이 경쟁 환경에서 번창 할 수 있는지 여부는 여전히 지켜봐야합니다. 이 is an 실험 결국 통화 정책에서.

알파 발견

이것은 전주와 다가오는주의 가장 중요한 몇 가지 발전 사항을 간략하게 설명하는 주간 세그먼트입니다.

약세의 온 체인 활동에도 불구하고 3-12 개월의 개발주기가 결실을 맺으면서 DeFi에 그 어느 때보 다 더 많은 혁신이 이루어지고 있습니다. 매주 점점 더 많은 프로젝트가 시작되고 주요 업데이트가 추진되며 중요한 생태계 변화 이벤트가 가까워집니다.

• Compound는 Compound Treasury를 출시했습니다. Compound Treasury는 기관에 대해 고정 금리 4 % APR을 제공하며, 모두 USD로 표시됩니다. Coinbase는 하루 후 4 % 수익을 위해 유사한 제품을 발표했습니다.
• 신테 틱스에서 발견 된 케인 DAO 거버넌스에 대한 흥미로운 글을 작성했습니다.. 이것은 DeFi 거버넌스에서 급진적 탈 중앙화 실험이 리더십과 효율성 측면에서 명백한 절충에 직면하는 매혹적인시기를 표시합니다.
• KeeperDAO는 V2를 출시했습니다.. 새로운 모습과 새로운 초점으로 모든 사람을 위한 KeeperDAO의 MEV 대응 제품은 계속해서 진화하고 있습니다.
• Curve 's Tripool에 대한 지원 추가. 이 전략은 36%의 수익을 내고 있으며 이미 45만 달러 이상을 유치했습니다.
• 라리캐피탈의 퓨즈, 폴리곤으로 확장. Dubbed Rake, Polygon으로의 대출 제품 확장은 Polygon이 Optimism 및 Arbitrum과 같은 L2 출시의 더 많은 확장 성을 표시하는 방법을 찾는 또 다른 잘 알려진 프로젝트를 표시합니다.
• Opyn, 개발자 키트 출시. 현대 시대를위한 도구 – 점점 더 많은 레고가 사용 목적으로 만들어지는 것을 보는 것은 멋지다. 이 경우 옵션 툴킷입니다. 많은 프로젝트는 사용자 대면 제품에 초점을 맞추지 않고 DeFi에 백엔드를 제공함으로써 더 많은 가치를 창출 할 수 있다는 것을 천천히 깨달았습니다.
• Alchemix, 익스플로잇에서 ETH의 50% 이상을 반환한 alETH 재출시 준비. 약 일주일 전에 Alchemix는 그들의 익스플로잇에서 ETH를 요청했습니다. ETH를 반환 한 사람들은 반환 된 1 ETH에 대해 NFT 및 1 ALCX에 대한 목록에 포함됩니다. ETH의 50 % 이상을 모금 한 그들은 alETH 풀의 재 출시를 계획하고 있습니다.

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면책 조항 :이 보고서는 투자 조언을 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 제공 목적으로 만 제공됩니다. 여기에 제공된 정보에 근거한 투자 결정은 없으며 귀하는 자신의 투자 결정에 대해 전적으로 책임을집니다.

출처 : https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-experiments-in-money-and-value/