이것은 Bitcoin pleb이자 경제 역사 애호가인 Wilbrrr Wrong의 의견 사설입니다.
15월 1971일은 미국 달러와 금의 연결을 끊기로 한 리처드 닉슨의 XNUMX년 기념일입니다. Jeffrey Garten의 최근 저서 "캠프 데이비드에서의 XNUMX일'는 이러한 결정을 내리게 된 과정에 대한 훌륭한 비하인드 스토리를 보여줍니다. 정책 변화의 궁극적인 형태는 냉전의 지정학, 국내 공화당 대 민주당 경합, 1972년 재선에 대한 닉슨의 집착이 뒤섞인 것이었습니다.
이 시기에 대해 읽으면서 Bretton Woods는 본질적으로 열악한 인센티브 구조로 인해 실패할 예정이었던 통제 시스템이라는 결론을 피하기 어렵습니다. Bretton Woods의 규칙은 종종 정치인과 정부가 자신의 이익에 반하여 행동하고 다른 국가와 국제 안정을 위해 자국민에게 경제적 고통을 부과하도록 요구했습니다. 1971년 이 체제의 긴장이 고조되면서 국민의 삶과 기업은 국제 권력 정치의 변덕과 경쟁의 대상이 되었다.
비트코인은 행위자의 이기적인 인센티브가 네트워크를 강화하고 통화 정책이 모두에게 알려진 강력한 대안 시스템을 제시합니다. 이러한 확실성은 특히 오늘날에도 권력 정치와 의심스러운 정부 정책이 계속됨에 따라 장기적인 계획과 안정성을 허용합니다.
전후 질서의 약화
브레튼우즈 체제에 대한 모든 타당한 비판에도 불구하고 그것은 제1939차 세계 대전의 여파로 안정성을 제공했습니다. 달러를 금으로 전환하겠다는 미국의 약속은 1945-XNUMX년의 황폐화 이후 세계가 재건할 수 있는 자신감을 제공했습니다. 이 기간 동안 미국의 비즈니스와 기술이 최고로 군림했습니다.
그러나 1971년이 되자 자유 세계에서는 모든 것이 순조롭지 않았습니다. Bretton Woods는 통화 간의 고정 환율 시스템을 구축했습니다. 이 비율은 특히 서독과 일본의 놀라운 회복을 고려할 때 더 이상 현실적이지 않았습니다. 실제로, 이러한 고정 비율은 이전에 전쟁으로 피폐해진 이 국가에서 강력한 수출 부문의 성장에 중요한 역할을 했습니다. 이러한 수출 기반 경제가 성장함에 따라 미국의 무역 흑자는 줄어들었습니다. 1971년 1893년 이후 처음으로 무역 적자로 전환했습니다.
무역 적자는 국내 투쟁을 일으켰습니다. 인위적으로 저렴한 수입품과의 경쟁 힘을 증가 임금 인상과 고용 안정을 요구하는 노동계의 목소리. 노사는 또한 기업이 투자하고 해외로 일자리를 보내는 문제를 놓고 싸웠는데, 이는 달러의 높은 구매력에 의해 인센티브를 받는 관행이었습니다.
여기에 추가된 것은 연방 정부의 방탕한 재정이었습니다. 적자는 1960년대의 광범위한 사회 프로그램뿐만 아니라 서방의 군사적 보호자로서의 미국의 역할에 의해 주도되었습니다. 베트남 전쟁과 함께 미국은 유럽에 주둔한 군대의 비용도 부담했습니다.
마지막 스트레스가 왔다. 무역 장벽 미국 동맹국이 내걸었다. 이러한 장벽은 동맹국이 회복을 위한 첫 걸음을 내디뎠던 1950년대에 세워졌습니다. 1971년에 이들 국가는 엄청난 발전을 이루었습니다. 그러나 대부분의 회복이 수출을 기반으로 했기 때문에 무역장벽을 낮추는 데 매우 저항했습니다.
종합하면, 1971년 미국은 의심할 여지 없는 장기간의 경제적 번영에서 흔들리고 있었고 인플레이션과 실업이라는 실질적인 문제에 직면해 있었습니다. 닉슨은 1960년 대통령 선거에서 자신의 이전 패배가 시기적절한 경기 침체로 인한 것이라고 강한 믿음을 갖고 있었기 때문에 1972년까지 경제와 일자리를 계속 성장시키려는 의욕이 넘쳤습니다.
선수들
1971년 여름의 정책 토론에는 다음과 같은 XNUMX명의 주요 인물이 등장했습니다.
리처드 닉슨
닉슨은 캘리포니아의 가난한 가정에서 태어나 투지와 야망을 겸비하여 듀크 대학교에 진학했습니다. 그는 하원에서 XNUMX번의 현직 의원을 해임함으로써 정치 경력을 시작했으며 공화당 입법 우선순위를 추진하는 데 효과적인 군인으로서 빠른 인상을 남겼습니다.
1952년 닉슨이 부통령으로 선출된 이유는 보편적으로 존경받는 군사 전설인 드와이트 아이젠하워가 유지 그는 “전투보다”라고 말했고 정치적 전투를 위해 기꺼이 더러운 일을 할 의향이 있는 사람을 팀에서 원했습니다.
1950년대 닉슨은 내장 인상적인 외교 정책 자격을 얻었고 재능있는 지정학적 사상가로 존경을 받았습니다. 회장으로서 그는 게임의 규칙을 바꾸는 웅대하고 예상치 못한 계획에 집중할 것입니다. 그의 가장 자랑스러운 업적 중 하나는 1972년 베이징 방문, 중국을 소련의 든든한 동맹국으로 삼으려는 것이었습니다.
이 외교 쿠데타는 그가 황금 창을 닫기 딱 한 달 전인 15년 1971월 XNUMX일에 발표되었습니다.
닉슨의 주요 관심사는 지정학적 전략과 냉전이었습니다. 경제와 관련하여 그의 주요 관심사는 경기 침체가 정치인을 퇴진시키는 원인이라는 근본적인 믿음이었습니다. Garten은 Nixon의 전기 작가가 쓴 그의 책에서 설명합니다.
존 코날리 재무장관
민주당원인 Connally는 텍사스의 전 주지사였습니다. 그는 카리스마 있고 무자비한 정치가였습니다. 그는 1971년 초에 닉슨에 의해 그의 경제 팀을 뒤흔들고 의회에서 동맹을 만들도록 지명되었습니다.
뻔뻔한 미국 민족주의자인 코널리는 미국이 1950년대와 60년대에 군사 방어를 제공한 이후 무역 장벽을 세운 것에 대해 유럽 동맹국과 일본이 배은망덕하다고 생각했습니다. 골드 윈도우 결정을 설명하면서 그는 이야기 저명한 경제학자 그룹은 “간단합니다. 외국인들이 우리를 망치기 전에 먼저 그들을 망치고 싶다”고 말했다.
Connally는 재정적 배경이 없었지만 그는 공부가 빨랐고 Paul Volcker에게 의존하여 세부 사항을 뒷받침했습니다. 그의 큰 성격은 1971년 XNUMX월까지 그에게 엄청난 영향력을 미쳤고 닉슨의 발표 이후 정치 및 국제 협상을 적극적으로 이끌었습니다.
아서 번스 연준 의장
Arthur Burns는 1970년대 인플레이션 억제에 실패한 연준 의장으로 기억되지만, 1971년에는 학계와 정부 전반에 걸쳐 경험이 있는 미국에서 가장 존경받는 경제학자 중 한 명이었고 비즈니스 리더들과 많은 관계를 맺었습니다.
번스는 1968년 닉슨의 경제 고문이자 그가 가장 신뢰하는 측근으로 백악관에 왔습니다. 1970년에 번스를 연준 의장으로 임명할 때 닉슨의 목표는 경제를 튼튼하게 유지하고 행정부가 지시한 대로 하는 동맹국을 확보하는 것이었습니다. 닉슨은 연준의 "가정된" 독립성을 폄하하는 많은 사적인 발언을 했습니다.
이전 동맹국들은 거의 즉각적인 충돌에 직면할 것입니다. 닉슨은 저금리와 통화 공급 증가를 강력히 선호했습니다. Burns는 달러를 방어하기를 원했고 금리를 동결하는 것을 거부했습니다.
또 다른 논쟁점은 임금과 가격 통제였다. 의회는 최근 대통령에게 이러한 통제에 대한 법적 권한을 부여하는 법안을 통과시켰지만, 닉슨의 자유 시장 철학에 강력하게 반대했습니다. 번스는 인플레이션을 억제하기 위해 임금과 물가 통제를 광범위하게 사용하도록 옹호하는 반복적인 연설로 닉슨을 화나게 했습니다.
1971년 캠프 데이비드 주말이 다가옴에 따라 닉슨의 팀은 행정부의 새로운 경제 패키지에 번즈를 데려와야 한다는 사실을 깨달았습니다. 황금 창을 닫는 것은 극적인 새로운 방향이었고 연준의 반대는 근본적으로 이 계획을 약화시킬 것입니다.
Paul Volcker, 재무부 통화 차관
Paul Volcker는 1971년에 상대적으로 알려지지 않았지만 이후 수십 년 동안 그는 미국에서 가장 신뢰받는 공무원 중 한 명으로 알려지게 되었습니다. 그는 정직한 토론, 탄핵할 수 없는 청렴성, 통화 시스템에 대한 깊은 지식을 통해 의회와 여러 대통령 행정부 전반에 걸쳐 동맹을 키웠습니다. Volcker와 Connally는 몇 가지 문제에 대한 의견 불일치에도 불구하고 긴밀한 협력 관계를 구축했습니다.
이 시기의 볼커의 개인 노트에는 흥미로운 구절이 포함되어 있는데, 이는 사토시 나카모토의 백서의 유명한 구절과 대조될 수 있습니다. 볼커가 썼다:
“물가안정은 사회계약에 속한다. 우리는 선출된 관리들이 그 권리를 남용하지 않고 부풀려 통화를 평가절하하지 않을 것이라고 믿기 때문에 정부에 돈을 찍어낼 수 있는 권리를 부여합니다. 외국인들은 우리의 달러가 금과 같다는 우리의 서약을 믿기 때문에 우리의 달러를 보유하고 있습니다. 그리고 신뢰가 모든 것입니다.”
이는 고상한 감성으로 볼커의 성격을 잘 반영했다. 그러나 Satoshi는 공무원의 인센티브가 종종 비하 쪽으로 크게 치우쳐 있기 때문에 공무원이 결국에는 항상 그 신뢰를 깨뜨릴 것이라고 분명히 믿었습니다. 확실히 닉슨은 화폐 인쇄에 대해 현저한 편향을 가지고 있었습니다.
1971년 여름 환율 변동
일찍이 1969년에 Volcker는 Bretton Woods의 잠재적인 수정에 대해 Nixon과 다른 사람들에게 프레젠테이션을 했습니다. Volcker는 네 가지 옵션을 설명하는 보고서를 작성했습니다. 이 보고서는 1971년 XNUMX월까지 이어지는 정책 논의의 광범위한 개요를 형성할 것입니다.
옵션 1: 수정되지 않은 Bretton Woods
이것은 완전성을 위해 제시되었지만 심각하게 고려되지 않았습니다. 긴장이 고조되었고 관리들은 위기를 눈앞에 두고 있음을 알 수 있었습니다.
이 옵션이 실현 가능하지 않은 간단한 이유는 미국이 미지불된 모든 달러를 지불할 금이 없었기 때문입니다. 미국의 금 보유량은 11.2억 달러였지만 외국인은 40억 달러를 보유했다. 언제든지 금이 갈 수 있습니다.
1967년 사건은 당시 높은 수준의 긴장을 보여줍니다. 미국과 영국은 서독이 달러를 금으로 전환할 것을 요구하면 보복으로 군대를 철수하겠다고 위협했다. 분데스방크의 칼 블레싱 회장은 “분데스방크 축복의 편지서독이 "국제 통화 협력"에 대한 기여로 금 전환을 추구하지 않을 것임을 미국에 확신시키기 위해.
옵션 2: 수정된 브레튼 우즈
Volcker가 선호하는 이 옵션은 Bretton Woods의 기본 구조를 유지하지만 단점을 해결하기 위해 몇 가지 수정을 가합니다.
- 서독과 일본이 자국 통화를 재평가하도록 압력을 가합니다.
- 한도 내에서 환율 조정에 더 많은 유연성을 제공하는 메커니즘을 도입합니다.
- 동맹국이 미국 수출에 대한 무역 장벽을 낮추도록 적극적으로 협상합니다.
- 동맹국과 새로운 협정을 맺어 방위비 부담을 분담합니다.
이 전략은 효과가 있었을지 모르지만 협상을 강제할 추진력 없이는 천천히 진행되며 가시적인 진전이 이루어지기 전에 금융 시장에 위기가 발생할 수 있습니다.
옵션 3: 골드 창 닫기
이것은 분명히 상황이 진행되는 방식이지만 1969년에는 급진적인 것으로 간주되었으며 위험이 없는 것은 아닙니다. 동맹국을 협상 테이블로 끌어들이기 위한 충격적인 조치였으나 냉전이 한창일 때 서방은 소련에 대해 통일 전선을 유지할 필요가 있었다. 특히 1972년에 닉슨은 베이징 여행을 준비하고 있었고 동맹국과 계속되는 말다툼을 원하지 않았습니다.
또한 1930년대의 경쟁적인 통화 가치 하락은 최근 기억에 생생합니다. 이 옵션의 충격은 자본 통제, 보호주의 및 환율을 경제 무기로 사용하는 위험을 수반했습니다.
옵션 4: 금에 대한 미국 달러의 평가 절하
이 경우 미국은 일방적으로 달러-금 환율을 조정합니다. 예를 들어 금 온스당 $35에서 $38로 조정됩니다. 이 옵션도 완성도를 위해 제시되었지만 그다지 고려되지 않았습니다. 환율이 고정되어 있기 때문에 외화는 금에 대해 동시에 평가절하되어 아무런 이득도 얻지 못할 것입니다.
다른 옵션과 마찬가지로 이를 위해서는 환율 조정을 위한 협상이 필요하며 경쟁적인 평가 절하로 이어질 수 있습니다. 또한 미국 동맹국이 큰 달러를 보유하고 있었기 때문에 미국 동맹국의 부의 일부를 효과적으로 훔쳤을 것입니다. 그리고 그것은 큰 금광을 가진 소련에 이점을 줄 것입니다.
닉슨의 경제 팀은 계속해서 옵션을 수정하고 토론했지만 1971년 XNUMX월 금융 시장이 이 문제를 강요했습니다. 저명한 서독 경제학자 그룹은 도이치 마르크의 재평가를 요구했는데, 이는 불안정할 정도로 많은 돈이 달러에서 다른 통화로 흘러들어가게 하여 가치의 재조정을 예상하게 했습니다. 서독은 본질적으로 고정 환율 의무를 포기하면서 도이치 마르크를 부동 상태로 만들 수 밖에 없었습니다. 프랑스, 벨기에, 네덜란드는 통제되지 않은 금 거래에 대한 두려움을 불러일으킬 만큼 큰 금액으로 달러-금 전환을 요구했습니다. 이 기간은 "브레튼 우즈의 죽음의 경계"로 묘사되었습니다.
세계는 대응에 대한 리더십을 미국에 기대했지만 솔직히 닉슨 행정부는 함께 행동하지 않았습니다. 관리들은 안정성을 예상하고 금을 온스당 35달러로 전환하겠다는 미국의 약속을 재확인했습니다. 그러나 내부적으로는 닉슨의 팀이 26월 XNUMX일 캠프 데이비드(XNUMX월의 유명한 회의에 앞서)에서 분주한 회의를 가졌습니다. 다음 주에 닉슨은 내각 회의를 질책했습니다. 닉슨의 비서실장은 “우리는 계획을 가지고 있고, 따를 것이며, 이를 신뢰합니다… 규칙을 따를 수 없거나 행정부의 결정을 따를 수 없다면, 그럼 나가."
최종 계획이 구체화되다
닉슨은 언론의 유일한 연락 창구로 코날리 재무장관을 지정했습니다. XNUMX월 내내 Connally는 조용하고 "안정적"이라고 말했으며 내부적으로는 Volcker 및 다른 사람들과 함께 전후 경제 질서의 구조에 대한 근본적인 변화에 대해 작업했습니다. 몇몇 의원들은 자신들의 계획을 제안하기 시작했고 Connally는 Nixon이 주도권을 잡을 것을 촉구했습니다. 그는 닉슨에게 "우리가 책임 있는 새 프로그램을 제안하지 않는다면 ... 의회는 한 달 안에 당신의 책상 위에 무책임한 프로그램을 만들 것입니다."라고 말했습니다.
13월 15~3일의 주말이 다가오면서 볼커의 책상에 새로운 소문이 퍼졌다. 영국은 보유 자산 중 1억 달러에 대한 "보상"을 요청했는데, 이는 달러 가치가 평가절하될 경우를 대비해 보유 자산 가치를 금으로 보증하는 것이었습니다. 이것은 실제로 잘못된 의사 소통이었습니다. 그들은 훨씬 더 적은 금액, 백만 달러 미만을 요구했습니다. 그러나 닉슨의 팀이 캠프 데이비드에서 다시 소집되면서 금메달을 향한 도전의 망령은 매우 현실적이었습니다.
이 시점에서 Volcker의 원래 옵션은 자본과 노동력 모두에게 호소하는 기능과 동맹국을 협상 테이블로 끌어들이는 기능을 갖춘 포괄적인 프로그램으로 구체화되었습니다. 주요 사항은 다음과 같습니다.
- 황금 창을 닫습니다.
- 모든 수입품에 10% 관세.
- 임금 및 가격 통제.
- 자동차 판매를 촉진하기 위해 자동차에 대한 소비세를 제거합니다.
- 투자와 성장을 촉진하기 위한 투자 세액 공제의 재개.
- 연방 예산 삭감은 국내 인플레이션을 통제하는 데 도움이 됩니다.
13월 15-XNUMX일 주말 이전에 본질적으로 주요 사항이 결정되었습니다. 닉슨은 회의를 통해 모든 고문이 자신의 견해를 발표하고 자신의 의견을 들은 것처럼 느낄 수 있었습니다. 가장 논쟁적인 이슈는 골드 윈도우, 임금 및 가격 통제였습니다. 흥미롭게도 Arthur Burns는 금창을 닫는 것에 대해 강력하게 반대했고 닉슨에게 자신의 견해를 거의 설득하는 데 성공했습니다. 그러나 일단 계획이 수립되면 주말의 주요 내용은 실행 세부 사항을 파악하고 계획을 국가에 발표하기 위한 연설을 계획하는 것이 었습니다.
여파
닉슨의 일요일 밤 TV 연설에 대한 국내 반응은 주식 시장에서 기업 및 노동계 지도자에 이르기까지 거의 만장일치로 긍정적이었습니다. 임금과 가격 통제가 노동보다 기업을 선호한다는 비판이 있었지만 수입 관세는 값싼 수입품에 대한 보호로 노동을 누그러뜨렸다. 민주당원들은 닉슨이 자신의 계획의 일부로 자신의 아이디어 중 몇 가지를 채택하여 공로를 인정했다는 사실에 당황했습니다. 그러나 전반적으로 전체 계획은 앞으로의 길을 개척하는 데 있어 경제 주도권을 잡은 대담한 새로운 방향으로 여겨졌습니다.
닉슨의 계획에 대한 진정한 시험은 미국의 동맹국들과 함께 할 것입니다. 그들은 사전에 경고를 받지 못한 것에 분노했고 관세와 환율 조정은 그들의 경제에 심각한 도전을 제기할 것입니다. 보복 조치의 정기적인 위협과 함께 긴장된 협상이 따를 것입니다.
1971년 1973월에 새로운 고정 환율 수준이 합의되었고 수입 관세가 제거되었습니다. 그러나 대부분의 국가는 약속을 지키지 않았고 XNUMX년에는 완전히 자유로운 환경이 구축되었습니다. 달러는 특히 석유 달러의 출현으로 세계적으로 우위를 유지할 것입니다.
미국 경제는 1972년에 강세를 보였고 닉슨은 베이징과 모스크바를 방문하여 외교 분야에서 승리했습니다. 닉슨은 압도적인 재선에 성공했고 그와 그의 아내는 갤럽이 선정한 "세계에서 가장 존경받는 남성과 여성"에서 XNUMX위를 차지했습니다. 나중에서야 그는 워터게이트 스캔들의 불명예로 대통령직에서 물러날 것입니다.
임금 및 가격 통제는 처음에 매우 인기가 있었고 인플레이션을 억제하는 것처럼 보였습니다. 그러나 그것들은 거대하고 다루기 힘든 연방 관료 체제로 이어졌고, 이러한 통제는 결국 1974년에 폐지되었습니다. 그 결과 억눌린 인플레이션은 1970년대를 통해 미국 경제의 많은 부분을 정의하게 되었습니다.
웬 안정성?
고부담 통화 정책의 역사를 읽으면서 놀라운 점은 국가들이 항상 재난의 험난한 가장자리를 타고 있는 것처럼 보인다는 것입니다. 1971년의 닉슨 쇼크 이후, 정기적으로 일련의 위기가 발생했습니다. Carter 행정부에서 달러 "구조"가 있었고 2008년 Plaza Accords, Long-Term Capital Management(LTCM) 등이 그 뒤를 이었습니다.
비트코인은 종종 "변동성"에 대해 비판을 받지만, 국내 법정 화폐는 이 점에서 최고의 기록을 가지고 있지 않습니다. 대조적으로, 비트코인의 네트워크 운영은 안정적이고 견고하며 가치 제안은 모호하지 않습니다. 3AC 및 셀시우스와 같은 일시적인 충격은 리먼, 그리스 또는 기타 현재 부실 조직의 최신 "자본주의 위협"과 달리 비트코인 자체에 위험을 초래하지 않습니다.
비트코인은 멀리 떨어진 정치적 협상에 의존하지 않고 일반 서민이 자신의 경제적 가치를 저장할 수 있도록 하는 상향식 시스템입니다. 겸손한 자세를 유지하면서 비트코인은 장기 계획을 위한 안정성과 미친 시기에 높은 수준의 확실성을 제공합니다.
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