Bitcoin은 실제로 인플레이션에 대한 헤지입니까?

비트코인이 인플레이션에 대한 헤지라는 오랜 주장은 인플레이션이 치솟으면서 갈림길에 올랐지만 비트코인 ​​가격은 그렇지 않습니다.

의 의견 사설입니다. 조던 위르즈, 투자자, 수상 경력에 빛나는 기업가, 작가 및 팟캐스트 진행자.

비트코인과 인플레이션의 상관관계는 처음부터 널리 논의되었습니다. 지난 13년 동안 비트코인의 급격한 상승을 둘러싼 많은 이야기가 있지만 인플레이션으로 간주되는 법정 화폐의 가치 하락만큼 널리 퍼진 것은 없습니다. 이제 Bitcoin의 가격은 하락하고 있으며 많은 Bitcoiners를 혼란스럽게 만들고 있습니다. 인플레이션이 40년 이상 동안 가장 높았기 때문입니다. 인플레이션과 통화 정책이 비트코인 ​​가격에 어떤 영향을 미칠까요?

먼저 인플레이션에 대해 알아보겠습니다. 연준의 임무에는 2%의 인플레이션 목표가 포함되어 있지만 방금 인쇄했습니다. 8.6% 소비자 물가 인플레이션 수치 이는 연준 목표의 2022% 이상입니다. 실제로 인플레이션은 CPI 지표보다 훨씬 높을 것입니다. 임금 인플레이션은 실제 인플레이션을 따라가지 못하고 있으며 가계는 그것을 크게 느끼기 시작했습니다. 소비심리는 지금 저 모든 시간.

인플레이션이 통제 불가능한 상황에서 비트코인이 급등하지 않는 이유는 무엇입니까? 법정화폐 가치 하락과 인플레이션은 상관관계가 있지만, 일정 기간 동안 나란히 공존할 수 있는 두 가지 다른 것입니다. 비트코인이 인플레이션 헤지라는 이야기는 널리 거론되었지만 비트코인은 인플레이션보다는 통화 정책의 바로미터로 더 많이 행동했습니다.

거시적 분석가와 경제학자들은 우리의 현재 인플레이션 환경에 대해 열렬히 토론하고 있으며, 1940년대와 1970년대와 같은 역사적 인플레이션 기간과의 비교 및 ​​상관 관계를 찾으려고 노력하고 있습니다. 과거의 인플레이션 기간과 확실히 유사점이 있지만 이와 같은 상황에서 비트코인의 성능에 대한 전례는 없습니다. 비트코인은 그 당시까지 역사상 가장 큰 통화 팽창 중 하나를 일으킨 글로벌 금융 위기의 잿더미에서 불과 13년 전에 태어났습니다. 지난 13년 동안 비트코인은 쉬운 통화 정책 환경을 보았습니다. 연준은 비둘기파적이었고 매파적 태도가 추악한 머리를 들 때마다 시장은 뒤집혔고 연준은 침착한 시장을 재건하기 위해 빠르게 선회했습니다. 같은 기간 동안 비트코인은 69,000페니에서 XNUMX달러로 상승하여 아마도 역사상 가장 실적이 좋은 자산이 되었을 것입니다. 비트코인은 "올바른 자산"이라는 주장이 있었지만 현재 우리가 겪고 있는 상당히 긴축된 통화 정책 환경에서 이 주장에 도전한 적이 없습니다.

'이번엔 다르다'는 옛말이 사실로 판명될 수도 있다. 연준은 이번에 시장을 진정시키기 위해 선회할 수 없습니다. 인플레이션은 통제 불능 상태이며 연준은 거의 제로 금리 환경에서 출발하고 있습니다. 여기 우리는 8.6%의 인플레이션과 거의 XNUMX에 가까운 금리를 가지고 있으며 경기 침체를 똑바로 바라보고 있습니다. 연준은 경제를 식히기 위해 하이킹을 하는 것이 아니라… 하이킹을 하고 있다 면전에 대고 1년 2022분기 국내총생산(GDP) 성장률의 XNUMX/XNUMX이 이미 마이너스 성장을 기록하고 있는 냉각 경제의 모습입니다. 양적 긴축은 이제 막 시작되었을 뿐입니다. 연준은 긴축을 늦추거나 완화할 여지가 없습니다. 그것 절대로 필요한 것, 명령에 따라 인플레이션이 통제될 때까지 계속 금리를 인상합니다. 한편, 비용 조건 지수는 이미 수십 년 만에 가장 큰 긴축을 보여주고 있으며 연준의 움직임은 거의 제로에 가깝습니다. 연준의 긴축 정책에 대한 단순한 암시가 시장을 통제 불능 상태로 만들었습니다.

시장에는 연준과 금리 인상 의지에 대해 큰 오해가 있습니다. 나는 종종 사람들이 "연준이 수 없습니다 만약 그렇게 한다면 우리는 부채 상환을 감당할 수 없을 것이기 때문에 연준은 허세를 부리고 있으며 조만간 선회할 것입니다.” 그 생각은 사실 잘못된 것입니다. 연준은 지출할 수 있는 금액에 제한이 없습니다. 왜요? 정부가 채무 불이행을 방지하는 데 필요한 모든 부채 상환을 위해 돈을 인쇄할 수 있기 때문입니다. 중앙 은행이 자신의 통화를 인쇄할 수 있으면 부채 상환이 쉽죠, 그렇죠?

나는 당신이 무슨 생각을 하는지 압니다: “잠깐만요, 당신은 연준이 인플레이션을 죽이다 요금 인상으로. 그리고 금리가 충분히 오르면 연준은 더 높은 이자를 지불하기 위해 더 많은 돈을 발행할 수 있습니다. 인플레이션? "

아직 뇌가 아프세요?

이것은 Bitcoin의 전설 Greg Foss와 같은 사람들이 정기적으로 이야기하는 "부채의 소용돌이"이자 인플레이션 수수께끼입니다.

이제 가능한 결과에 대한 위의 논의가 광범위하고 격렬하게 논의되고 있음을 분명히 하겠습니다. 연준은 독립적인 기관이며 부채 상환을 위해 돈을 찍어내지 않는 것이 그 임무입니다. 그러나 미래에 매우 위험한 상황이 발생할 가능성을 감안할 때 정치인들이 연준의 권한을 변경하기 위해 움직임을 취하는 것은 전적으로 가능합니다. 이 복잡한 주제와 미묘한 차이는 훨씬 더 많은 토론과 생각을 할 가치가 있지만 가까운 장래에 다른 기사를 위해 저장하겠습니다.

흥미롭게도, 연준이 인플레이션을 없애기 위해 금리를 인상하겠다고 발표했을 때 시장은 연준이 하기를 기다리지 않았습니다... 시장은 실제로 앞서 나갔고 연준의 일을 했습니다. 지난 XNUMX개월 동안 이자율은 약 XNUMX배가 되었습니다. 가장 빠른 변화율 적 금리의 역사에서. 리보르는 더 뛰어올랐다.

이 기록적인 이자율 인상에는 모기지 이자율이 포함되어 있으며 지난 XNUMX개월 동안 XNUMX배가 되었으며 이전에 본 적이 없는 변화율로 주택 시장을 떨게 하고 주택 구입 가능성을 무너뜨립니다.

이 모든 것은 연준의 아주 작은 50bp 인상과 금리 인상 및 대차대조표 유출 프로그램의 시작과 함께 겨우 XNUMX월에 시작되었습니다! 보시다시피 연준은 간신히 XNUMX인치도 움직이지 않았지만 시장은 저절로 틈을 넘었습니다. 연준의 수사학만으로도 시장에 소름이 돋는 효과를 기대했던 사람이 거의 없었습니다. 사상 최저치를 기록한 글로벌 성장 낙관론을 보십시오.

시장의 현재 변동성에도 불구하고, 투자자들의 현재 잘못된 계산은 인플레이션이 통제되고 둔화되면 연준이 브레이크에서 발을 뗄 것이라는 것입니다. 그러나 연준은 수요 인플레이션 방정식의 측면이 아니라 공급 인플레이션 압력의 대부분이 발생하는 방정식의 측면입니다. 본질적으로 연준은 스크루드라이버를 사용하여 목재를 자르려고 합니다. 작업에 잘못된 도구입니다. 그 결과 많은 사람들이 바라는 "연착륙"이 아닌 지속적인 핵심 인플레이션으로 경제가 냉각될 수 있습니다.

연준은 실제로 경착륙을 희망하고 있습니까? 마음에 떠오르는 한 가지 생각은 Fed가 금리를 다시 인하할 수 있는 경로를 제공하기 위해 실제로 경착륙이 필요할 수 있다는 것입니다. 이것은 정부가 지속적으로 더 높은 이율로 우리의 부채 상환 비용을 지불하기 위해 돈을 찍어내는 방법을 찾는 것과는 대조적으로 미래의 세금 수입으로 부채를 실제로 상환할 가능성을 제공할 것입니다.

1940년대, 1970년대와 현재 사이에 거시적 유사점이 있지만 궁극적으로 통화 정책 주기보다 자산 가격의 미래 방향에 대한 통찰력을 제공하지 못한다고 생각합니다.

아래는 미국 M2 통화 공급의 변화율 차트입니다. 2020-2021년이 COVID-19 부양책으로 인해 기록적으로 증가한 것을 볼 수 있지만 2021년 말-현재를 살펴보면 최근 역사상 M2 통화 공급에서 가장 빠른 변화율 하락 중 하나를 볼 수 있습니다. 

이론적으로 비트코인은 이 환경에서 정확하게 작동합니다. 기록적으로 쉬운 통화 정책은 "숫자 상승 기술"과 같습니다. 기록적인 통화 긴축은 "숫자 하락" 가격 조치와 같습니다. 비트코인 가격이 인플레이션보다는 통화 정책 및 자산 인플레이션/디플레이션(핵심 인플레이션과 반대)에 더 많이 관련되어 있음을 확인하는 것은 매우 쉽습니다. FRED M2 통화 공급의 아래 차트는 변동성이 덜한 비트코인 ​​차트와 유사합니다... "숫자 상승" 기술 - 위쪽 및 오른쪽.

이제 2009년 이후 처음으로 완전한 FRED M2 차트의 역사 - M2 라인은 잠재적으로 상당한 방향을 아래쪽으로 돌립니다(자세히 보기). 비트코인은 많은 사람들이 여전히 이론화하고 있는 상관관계 분석에서 13년 된 실험에 불과하지만, 이 상관관계가 유지된다면 비트코인이 인플레이션보다 통화 정책과 훨씬 더 밀접하게 연관될 것이 당연합니다.

연준이 인쇄해야 하는 경우 크게 더 많은 돈, 그것은 잠재적으로 M2의 상승과 일치합니다. 이 사건은 연준이 금리를 완화하기 시작하는지 여부에 관계없이 비트코인의 새로운 강세장을 시작하기에 충분히 중요한 "통화 정책 변화"를 반영할 수 있습니다.

저는 종종 "사람들이 포트폴리오의 일부를 비트코인에 할당하는 촉매는 무엇일까요?"라고 생각합니다. 나는 그 촉매가 바로 우리 앞에서 펼쳐지는 것을 보기 시작했다고 믿습니다. 아래는 채권 보유자들이 현재 상당한 손실을 입고 있음을 보여주는 총 채권 수익률 지수 차트입니다. 

"전통적인 60/40" 포트폴리오가 역사상 처음으로 양측에서 동시에 파괴되고 있습니다. 기존의 안전한 피난처가 이번에는 작동하지 않아 "이번은 다르다"는 가능성을 강조합니다. 채권은 지금부터 포트폴리오에 대한 사중 할당이 될 수도 있고, 더 나빠질 수도 있습니다.

대부분의 전통적인 포트폴리오 전략이 깨지거나 깨지는 것 같습니다. 수천 년 동안 일관되게 작동해 온 유일한 전략은 가치 있는 것에 대한 단순한 소유로 부를 축적하고 확보하는 것입니다. 작업은 항상 가치가 있었고 이것이 작업 증명이 진정한 가치 형태와 연결되어 있는 이유입니다. 비트코인은 디지털 세계에서 이것을 잘하는 유일한 것입니다. 골드도 가능하지만 비트코인과 비교할 때 디지털 대응물만큼 현대적이고 상호 연결된 글로벌 경제의 요구를 충족할 수 없습니다. 비트코인이 존재하지 않았다면 금만이 답이 될 것입니다. 다행히 비트코인은 존재합니다.

인플레이션이 높은 상태를 유지하거나 보다 정상화된 수준으로 진정되는지 여부에 관계없이 결론은 분명합니다. 비트코인은 통화 정책이 변경되면 약간 또는 간접적으로라도 다음 강세장을 시작할 가능성이 높습니다.

이것은 Jordan Wirsz의 게스트 게시물입니다. 표현된 의견은 전적으로 자신의 것이며 BTC Inc. 또는 Bitcoin Magazine의 의견을 반드시 반영하는 것은 아닙니다.

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• 출처: https://bitcoinmagazine.com/markets/is-bitcoin-really-a-hedge-against-inflation