의 의견 사설입니다. 셉 버니, Looking Glass Education의 공동 창립자이자 Qi of Self-Sovereignty 뉴스레터의 저자입니다.
"역사는 결코 반복되지 않지만 종종 운율이 있습니다." — 일반적으로 인용문 잘못 귀속 된 마크 트웨인에게.
최근에 나는 우리가 역사의 운율을 목격하고 있는지 생각하고 있습니다.
우리의 화폐 역사를 파헤칠 기회를 가졌던 사람들은 행정 명령 6102라는 잘 알려지지 않은 정책을 접했을 것입니다. 그것은 주권적인 개인과 자유 시장에 대한 중대한 공격이었습니다. 미국 시민을 금에서 멀어지게 하여 미국 정부가 혜택을 받는 미국 달러와 자산으로 몰아넣은 사건입니다.
행정 명령 6102는 무엇이었습니까?
대공황 동안 Franklin D. Roosevelt 대통령은 다음과 같이 발표했습니다. 대통령령 6102 5년 1933월 XNUMX일 미국 본토 내에서 금화, 금괴 및 금 증서의 비축을 금지했습니다.
그 당시 1913년 연방준비제도(Fed)법은 새로 발행된 모든 달러 지폐는 40 % 지원 금으로. 행정 명령 6102는 연준이 금 사용을 제한하고 정부가 정의한 환율로 다시 구매함으로써 얻을 수 있는 것보다 더 많은 금을 강제적으로 획득할 수 있기 때문에 이러한 제한에서 해방되었습니다.
더욱이 사람들을 금에서 미국 달러로 끌어들이는 것은 통화 팽창과 중앙 은행 개입 기간 동안 달러를 강화하는 데 도움이 되었습니다.
이 행정 명령은 31년 1974월 XNUMX일 의회가 금화, 바, 증서의 개인 소유권을 다시 한 번 합법화할 때까지 유효했습니다.
행정 명령 6102에 대한 이해를 바탕으로 현대 정부의 사고 방식을 조명하고 싶었습니다.
눈이 번쩍 뜨이는 책에서 "Mr. X 인터뷰: 1권,” 루크 그로멘은 독자를 과거, 현재, 미래의 거시경제 환경으로 안내합니다. 이 책은 많은 매혹적인 사건을 자세히 설명하지만, 특히 한 사건이 저에게 눈에 띄었습니다. Groman은 다음을 인용합니다. 유출된 문서 다음은 해당 문서에서 발췌한 내용입니다.
“미국 개인 소유의 주요 영향은 딜러들의 기대에 따라 상당한 규모의 금 선물 시장이 형성될 것입니다. 각 딜러는 선물 시장이 상당한 비중을 차지할 것이며 이에 비해 실물 거래는 미미할 것이라는 믿음을 표명했습니다. 또한 대량 선물 거래로 인해 변동성이 큰 시장이 형성될 것이라는 기대도 표명되었습니다. 결과적으로 변동성이 큰 가격 변동은 물리적 보유에 대한 초기 수요를 감소시키고 미국 시민에 의한 장기 비축을 무효화할 것입니다.”
기본적으로 정부는 금 선물 시장을 활성화함으로써 금 가격 변동성이 크게 증가하여 금의 선호도가 낮아지고 장기 비축이 감소할 것이라는 사실을 알고 있었습니다. 더 중요한 것은, 이 문서는 개인이 금을 다시 소유할 수 있는 능력을 회복하기 21일 전에 작성된 것입니다.
이것은 무엇을 의미 하는가?
사람들이 힘들게 번 저축을 금과 같은 안정적인 차량에 저장하는 것에 대한 의욕을 잃는다면 다른 곳을 찾아야 합니다. 투자자를 더 큰 위험과 변동성에 노출시키는 주식과 회사채로 인해 사람들은 두 가지 옵션이 있습니다. 국채와 미국 달러, 둘 다 정부에 이익이 됩니다.
정부는 금 보유를 금지하는 6102와 같은 명령을 더 이상 공개적으로 발행할 필요가 없음을 보여주었습니다. 동일한 효과를 얻으려면 금의 선호도를 낮추기만 하면 됩니다.
이것은 위에서 언급한 인용문과 어떤 관련이 있습니까?
2021년 500월 증권거래위원회(SEC)는 최초의 비트코인 선물 상장지수펀드(ETF)를 승인했습니다. 재정적 성향이 덜한 사람들을 위해 ETF는 기초 자산의 구매를 단순화하는 규제된 투자 수단입니다. 예를 들어, SPY ETF를 구매하면 500개의 개별 주식을 구매하지 않고도 매우 인기 있는 S&P XNUMX에 대한 익스포저를 소유할 수 있습니다.
그 자체로 선물 시장은 경보의 원인이 되지 않지만 SEC가 규제된 수단을 통해 기업과 개인이 BTC를 구매하는 것을 금지하고 선물 ETF만 허용하는 경우 문제가 있습니다.
설명해 드리죠.
비트코인 업계의 기업들은 수년 동안 "현물 비트코인 ETF"를 신청했지만 소용이 없었습니다. 이 현물 ETF가 승인되면 ETF에 100달러를 투자하면 펀드가 보유한 100달러의 비트코인을 구매하여 비트코인에 직접 노출될 수 있습니다. 이것은 연금 기금, 기업, 자산 관리자 등이 비트코인에 더 쉽게 접근할 수 있도록 합니다. 그러나 이것은 아직 미국에서 사용할 수 없습니다. 선물 ETF만 가능합니다.
위의 금 선물 설명에서 이미 분명하지 않은 경우 이는 비트코인에 위협이 될 수 있습니다.
누군가가 비트코인 선물 ETF를 구매하면 비트코인을 소유하지 않습니다. 대신 비트코인 선물 계약을 보유한 ETF에 대한 익스포저를 소유하고 있습니다. 요컨대, 이 선물 ETF는 미래 날짜에 비트코인 인도 계약을 구매합니다. 그 날짜가 다가옴에 따라 선물 계약을 롤링하여 이전 계약을 매도하고 새 계약을 매수합니다.
이 ETF가 어떻게 작동하는지 잘 이해하지 못한다고 걱정하지 마십시오. 여기서 요점은 기능을 이해하는 것이 아니라 단점을 이해하는 것입니다.
현물 ETF에 비해 선물 ETF의 두 가지 특성을 이해하는 것이 중요합니다. 정상적인 기능을 하는 시장에서 미래에 특정 가격으로 무언가를 살 권리를 원하면 오늘 가격에 프리미엄을 지불하고 가격을 고정하려는 시간이 멀어질수록 더 많은 프리미엄을 지불하게 됩니다. 계약이 롤링될 때마다 더 많은 프리미엄이 지급됩니다. 이것을 롤 수율이라고 합니다.
비트코인 가격이 선물 계약 기간 동안 동일하게 유지되더라도 ETF가 권리를 구매하기 위해 프리미엄을 지불하기 때문에 ETF 가치는 여전히 하락할 것입니다. 비트 코인을 사다. 미래에. 그 날짜가 가까워짐에 따라 계약을 매도하고 제때에 새 계약을 구매합니다. 이것을 롤링이라고 합니다.
이 롤링의 부산물은 계약 만료가 가까워짐에 따라 지불된 프리미엄이 감소한다는 것입니다(롤 수익률). 이는 ETF 가치의 하락을 초래하고 장기 보유자에게 매우 불리합니다.
결과적으로, 이러한 붕괴는 단기 거래, 변동성 증가 및 포트폴리오 헤지로서의 ETF 공매도를 유발하여 가격을 억제합니다.
이러한 선물 ETF의 효과를 실제로 볼 수 있습니까? 아래는 Willy Woo의 차트입니다. 첫 선물 ETF 승인일은 2021년 XNUMX월이었다.
(출처)
규제를 받는 최초의 선물 ETF가 도입되기 직전에 우리는 선물 도미넌스가 상당히 증가한 것을 보았습니다. 선물 시장은 현재 비트코인 가격의 90%를 결정합니다(위 차트의 녹색 선).
요약하면, 1930년대부터 1970년대까지의 금처럼 개인과 기업 모두에게 규제된 방법이 없습니다. 비트 코인 구매 장기 보관에 효율적입니다. 검열 시대의 차이일 뿐, 정부가 불리하다고 판단하는 것을 노골적으로 탄압하거나 경제의 특정 부분을 침해하는 것보다 은밀하게 탄압할 수 있다는 점만 다를 뿐이다. 그러나 모든 희망을 잃어서는 안됩니다.
많은 사람들과 기업들이 비트코인에 직접 노출되는 방법인 현물 ETF의 승인을 끊임없이 청원하고 있습니다. 그러나 이것은 질문을 던집니다. 비트코인은 자유 시장과 자주권을 가진 개인을 위한 마지막 남은 보루 중 하나입니까, 아니면 이미 중앙 계획가의 손아귀에 있습니까?
이것은 Seb Bunney의 게스트 게시물입니다. 표현된 의견은 전적으로 자신의 것이며 BTC Inc 또는 Bitcoin Magazine의 의견을 반드시 반영하는 것은 아닙니다.
