참고 사항 : XNUMX부입니다 시리즈의. 이야기의 XNUMX부 for SACCR 주요 용어 및 개념에 관한 중요한 배경을 제공했습니다. 두 번째 부분 성숙도 요소와 다양한 CSA 및/또는 파생 상품 처리가 SACCR 계산에 미치는 영향을 다룹니다.
이제 SACCR 계산이 네팅 측면에서 어떻게 전개되는지 살펴봐야 합니다.
재 방문 자동 측정망 (간단히)
SACCR은 위험에 민감한 노출 측정을 도입하기 위한 것입니다. 그만큼 전류 노출 방법론 Gross Notional만을 기준으로 했습니다. 동일한 거래상대방과 동일한 위험 요소의 동시 매수 및 매도에 대한 상쇄는 없었습니다. 관계 위험 중립을 취하더라도 노출은 크기의 두 배까지 "최대"가 됩니다. 이는 이유 압축 (위험 중립적 인 거래 패키지를 찢어 버리는 것)은 새로이에 대한 집착이되었습니다. 레버리지 비율 (SLR) 시장에서 제한된 부분.
우리가 사용했을 때 자동 측정망, 우리는 걱정할 필요가 없었습니다 그물. 대신 우리는 자산군 내 모든 거래에서 특정 시점의 명목 총액을 취했습니다. 예를 들어 FX에서:
무역 수준에서 CEM에 따른 잠재적 미래 노출 = 명목 총액 * 애드온
추가 기능은 성숙도에 따라 다릅니다.
그러나 CEM 계산은 본질적으로 조회 기능이었습니다. 노멀 * 애드온 = PFE
우리는 모든 통화에 대해 이 작업을 수행했습니다. EURUSD, JPYUSD 또는 EURJPY 거래를 보고 있는지 여부는 중요하지 않습니다. 방금 광고 항목당 추가 기능 값(Notional * Add-on)을 계산하고 총계를 계산하여 총 PFE를 얻었습니다. 매우 간단합니다.
FX의 경우 1년 미만의 총 명목 금액이 너무 많기 때문에 대부분의 경우 실제 포트폴리오에 대한 추가 가치로 총 명목의 1%를 계산했습니다.
네팅 세트 및 헤지 세트
SACCR은 다릅니다. 상계 세트와 헤징 세트를 모두 고려해야 합니다. 네팅 세트를 고려해 보겠습니다.
52.7 거래상대방과의 상계 계약 또는 포함된 모든 거래를 포괄하는 단일 법적 의무를 생성하는 기타 계약으로 은행은 양수 및 음수 시가총액의 순액만 지급하거나 수취할 청구권을 갖게 됩니다. 거래 상대방이 채무 불이행, 파산, 청산 또는 이와 유사한 상황 중 하나로 인해 수행하지 못하는 경우 포함된 개별 거래의 가치.
BCBS 크레 52
복잡한 딜러 간 양자 관계를 생각하면 일반적으로 ISDA 마스터 계약이 적용됩니다. 그 일환으로 CSA(Credit Support Annex)는 포트폴리오의 시장 가치 변동에 따라 매일 게시해야 하는 담보를 관리합니다. 최소한 이 CSA가 적용되는 FX 스왑, 스왑션, FX 옵션, 주식 총수익률 스왑 및 일부 유형의 상품 거래가 있을 가능성이 높습니다. 복잡성에도 불구하고 일반적으로 전체 포트폴리오를 포괄하는 담보가 매일 한 번 전송됩니다.
우리가 봤 듯이 이 시리즈의 XNUMX부, SACCR 출력은 이 상계 계약 및 수반되는 CSA의 세부 사항에 매우 민감합니다. 얼마나 많은 거래가 포함되는지, 일부 "가치 평가하기 어려운" 등. 그러나 우리는 또한 네팅 세트 내에서 노출이 무엇인지 알아야 합니다.
이것이 헤징 세트가 작동하는 곳입니다. BCBS에서:
각 자산 클래스 내의 거래는 감독 지정으로 분리됩니다. 헤지 세트. 헤징 세트의 목적은 잠재적인 미래 익스포저를 계산할 때 롱 포지션과 숏 포지션이 서로 상쇄되도록 허용되어야 하는 상계 세트 내에서 거래를 그룹화하는 것입니다.
BCBS CRE52.30 (3)
상대방에 대한 조정 명목 계산
정말 간단합니다. 프로세스는 다음과 같습니다.
- 상대방과 ISDA(또는 기타 법적으로 집행 가능한 상계 계약)가 있습니까?
- 예인 경우 거래를 헤징 세트로 나눕니다. FX 거래는 모두 단일 "버킷"에 배치되지만 통화 쌍으로 분할되며, 환율 거래는 각 통화 내에서 3개의 상쇄 가능한 "버킷"에 배치됩니다.
- 헤징 세트는 순 명목 대 감독 요소의 이점을 얻습니다. 상대방이 직면한 모든 EURUSD 거래를 보고 있다면 순 명목 상대방을 마주합니다. 나는 또한 GBPUSD 거래의 순 개념을 취합니다. 그런 다음 EURUSD 및 GBPUSD 순 명목 금액 각각의 절대값을 취하여 "조정된 명목상" 상대방을 마주합니다.
- 상계 합의가 없는 경우 모든 거래 수준 계산은 총계로 수행됩니다. 네팅으로 인한 상쇄나 이익은 없습니다.
요율에 대한 조정된 명목
"에서 이전에 살펴보았듯이SA-CCR: 계산 설명";
거래 수준 조정 명목
[거래 날짜]가 적절하게 설명되면 거래 위험에 관한 몇 가지 계산을 진행할 수 있습니다. 먼저 다음 방정식에 따라 거래 명목을 조정하는 것을 고려해야 합니다.
( 태그 {1} d_{i} = TradeNotional * frac{exp(-5% * S_{i}) – exp(-5% * E_{i})}{5%})
이미 시작된 금리 스왑의 경우 "e"를 음수 승수 5%의 거듭제곱으로 가져옵니다. 따라서 거래 명목에 대한 유효 승수는 만기가 증가함에 따라 증가합니다.
이 계산은 거래 수준에서 "델타와 같은" 가치를 제공합니다. 그런 다음 요금에 대한 네팅 측면에서;
XNUMX단계 – 만기에 걸쳐 집계
이제 통화 수준에서 이러한 ( D_{i}) 값을 집계합니다. 각 거래는 1년 미만, 5-5년 또는 XNUMX년 플러스 만기 버킷으로 그룹화됩니다. ( D_{i})의 값은 각 만기 버킷 내에서 함께 합산된 다음 다음에 따라 만기 전반에 걸쳐 집계됩니다.
(태그 {5} EffectiveNotional_{CCY} = sqrt {[D_{1}^2 +D_{2}^2+D_{3}^2 + 1.4*D_{1}*D_{2} + 1.4*D_{ 2}*D_{3} + 0.6*D_{1}*D_{3}]})
독수리 눈을 가진 독자는 의심할 여지 없이 이 방정식과 우리가 구현하는 방정식의 유사성을 인식할 것입니다. ISDA 심 와 FRTB...
FX용 애드온
위의 지식으로 무장하면 SACCR에 대한 계산은 매우 간단합니다.
- 상대방과의 상계 계약을 식별합니다.
- 포트폴리오 내에서 다양한 헤징 세트를 식별합니다.
- 헤징 세트당 조정 명목을 계산합니다. FX 상품의 경우 이는 통화 쌍당 순 명목을 계산하는 것만큼 간단합니다.
- 자산 클래스별로 성숙도 계수 및 "감독 계수"와 함께 모두 곱합니다.
~ 지난주 블로그, 우리는 성숙도 요소에 대해 모두 알고 있으며 어떻게 달라질 수 있는지 알고 있습니다.
| MPOR | 성숙도 | Comment |
| 40 | 0.60 | 논쟁의 여지가 있는 CSA |
| 20 | 0.42 | 거래 가치를 평가하기 어렵습니다. 5,000개 이상의 그물 세트 |
| 10 | 0.30 | CCP, "깨끗한" CSA |
| STM(시장에 정착) | 0.20 | 시장에 정착 |
그럼 감독 요소를 소개하는 것으로 마무리하겠습니다.
자산 클래스별 "위험 가중치"
언뜻 보기에 이전 CEM Add-On 테이블과 다소 유사한 테이블에서 BCBS는 자산 클래스당 효과적인 위험 가중치를 게시합니다.
SACCR 계산을 위한 중간 단계에서 계산하는 모든 조정된 명목 또는 유효 명목에 위의 자산 클래스에 적합한 감독 계수를 곱합니다. 예를 들어 FX의 위험 가중치는 4%이고 금리는 0.5%에 불과합니다.
알파
우리가 언급했듯이 SACCR 파트 XNUMX;
알파. 이것은 1.4의 규정에서 정의한 용어입니다. 이것은 무엇을 의미 하는가? 이는 SACCR에서 모든 계산을 40%까지 확장하므로 SACCR 계산의 40이 아닌 요소는 CEM에서 존재하지 않는 XNUMX% "추가"를 효과적으로 끌어들입니다.
다음 단계를 위해 이것을 기억하십시오.
FX의 기본 노출
마지막 단계 우리에게 다시 상기시켜줍니다 SACCR을 위해 우리가 하는 일은 항을 곱하는 것뿐입니다. 블로그 게시물에서 요약하면 모든 것이 너무 사소한 것처럼 들립니다.
FX에 대한 기본 노출 = 순 명목 * 만기 요소 * 감독 요소 * 알파(1.4)
이것을 정말, 정말 명확하게 만들기 위해 작업한 예를 보여 드리겠습니다.
| 순 명목 EURUSD | $ 100m |
| 성숙도 <5,000번의 거래가 있는 CSA, 깨끗한 CSA |
0.30 |
| 감독 요인 | 4% |
| 알파 | 1.4 |
| 계산 | 100 * 0.30 * 4% * 1.4 |
| 기본 노출(EAD) | $ 1.68m |
1,200단어 후에 매우 간단한 프록시로 끝납니다. FX 거래는 규제 자본에서 ~1.68%를 소비합니다(레버리지 비율이 자본 제약이라고 가정). 거래 상대방을 향한 통화 쌍당 순 명목상을 알고 있다면 이제 거래 상대방이 소비하는 등록 한도를 계산하는 방법을 알게 되었습니다.
요약하자면
- FX 거래는 이제 일반적으로 SACCR에 따른 규제 자본의 명목상 1.68%를 소비합니다.
- SACCR에서 네팅이 어떻게 적용되는지 살펴봅니다.
- 이것은 네팅 세트와 헤징 세트의 개념을 소개합니다.
- 헷징 세트는 예를 들어 FX의 EURUSD 및 금리의 EUR 이자율을 포함한 위험 요소 수준에서 생각할 수 있습니다.
- SACCR의 자산 클래스에는 오프셋이 없습니다.
- 성숙도 요소, 감독 요소 및 알파가 SACCR 포트폴리오에 어떻게 적용되는지 살펴봅니다.
