그레이스케일 비트코인 ​​트러스트를 위한 잠재적 경로

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일생 전 일처럼 느껴지지만 Genesis가 FTX 및 Alameda 낙진의 여파로 1억 달러의 유동성 주입이 필요하다고 발표한 지 불과 두 달이 지났습니다. 결의안 없이 몇 주가 지체됨에 따라 이야기의 세부 사항이 더욱 공개되어 Gemini 공동 설립자이자 회장인 Cameron Winklevoss가 발표한 디지털 통화 그룹(DCG)에 대한 사기 혐의로 이어졌습니다. Gemini는 여전히 Earn 고객을 위한 수익을 창출하는 데 사용된 Genesis로부터 900억 달러의 자산을 회수하려고 노력하고 있습니다.

해결되지 않고 더 커질 뿐인 DCG 및 Genesis 문제는 필요한 답변이 많고 아직 해결되지 않은 다양한 가능한 결과가 있기 때문에 비트코인 ​​시장에 큰 부담을 줍니다.

무엇보다도 가장 큰 질문은 그레이스케일 비트코인 ​​트러스트(GBTC)에 어떤 일이 일어날 것이며 이러한 문제가 잠재적으로 비트코인 ​​가격에 어떤 영향을 미칠 것인지입니다. GBTC는 규제된 비트코인 ​​노출을 얻기 위해 많은 사람들이 선호하는 수단이었으며 순자산가치(NAV)에 대한 프리미엄에서 할인으로 이전 스윙 전반에 걸쳐 투기적 차익 거래 전략의 온상이기도 했습니다. 미국에서 승인된 비트코인 ​​현물 ETF는 이러한 문제를 해결했을 가능성이 높지만 아직 그렇게 되기에는 멀었습니다.

DCG 대차대조표의 GBTC 주식으로 시작하는 것이 가장 쉽습니다. 9.67% 전체 공급의. DCG가 현금을 조달해야 하거나 챕터 11 파산의 길을 가는 경우 이러한 주식을 매각하는 것이 잠재적인 옵션입니다. 이미 비유동적인 시장에 판매하면 역사적으로 낮은 GBTC 할인에 더 많은 압력이 가해집니다. DCG는 하루 거래량이 67만 주 미만인 시장에서 약 4만 주를 보유하고 있습니다. 그러나 더 중요한 요소는 법에 따라 DCG가 발행 주식의 1% 이상을 매도하지 마십시오. 분기마다. 전체 지분을 매각하려면 약 2.5년의 지속적인 판매가 필요합니다.

가장 가능성이 높은 또 다른 경로는 GBTC가 Grayscale의 다른 신탁과 함께 새로운 스폰서 및 관리자의 손에 들어가는 것입니다. 발키리는 이미 제안했다 정확히 이것을 하려면:

• 투자자가 Regulation M 제출 요청을 통해 NAV에서 주식을 상환할 수 있는 옵션을 제공합니다(Regulation M 요청이 SEC의 승인을 받을지는 확실하지 않지만).
• 수수료를 200bp에서 75bp로 낮춥니다.
• 현금과 현물 비트코인 ​​모두로 투자자에게 상환을 제공하려고 시도합니다.

새로운 관리자에 대한 옵션은 투자자에게 NAV에서 투자에서 벗어날 수 있는 기회를 제공합니다.

GBTC 제품은 여전히 ​​그레이스케일 및 DCG의 현금 소이며, 영구적으로 2%의 관리 수수료를 받습니다. 모든 주요 신탁 상품에서 Grayscale은 올해 관리 수수료로만 300억 달러 이상을 모으고 있습니다. 최악의 시나리오에서 전체 신뢰를 청산하기보다는 시장에서 사용할 수 있는 미국 현물 비트코인 ​​ETF 없이 차량 관리를 맡을 의향이 있는 구매자가 많이 있을 것입니다.

그러나 청산 가능성이 XNUMX이 아닌 것은 아닙니다. 그레이스케일 파산 또는 파산의 경우, 자발적인 청산을 추구 할 수 있습니다 주식의 50%가 새로운 스폰서에게 양도하기로 투표하지 않는 한. NAV에 마감된 주식에서 돈을 벌 수 있기 때문에 신탁을 청산하는 DCG의 장점이 있지만 공개 시장에서 비트코인을 판매할 가능성이 높습니다. 아무도 현재 공급량의 약 632,000%인 3.3 비트코인이 시장에서 매도 압력이 되는 것을 보고 싶어하지 않습니다. USD 현금이 주주들에게 반환되어 신탁이 완전히 청산되는 드문 시나리오에서는 매도의 상당 부분이 관심 있는 투자자들과의 OTC 거래를 통해 흡수될 것이라고 추정할 수 있습니다. 이 시점에서 이것은 순전히 가설입니다.

Grayscale과 Grayscale 제품의 주주 간의 역학 관계와 관련하여 상부 구조를 변경할 가능성이 있는 새로운 정보가 밝혀지고 있습니다. 우리는 앞으로 몇 주 동안 개발에 대해 계속 쓸 것입니다.

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• 출처: https://bitcoinmagazine.com/markets/potential-paths-forward-for-gbtc