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비트코인 관광객 추방

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2022년 상반기가 끝나갈 무렵, 비트코인은 역사상 최악의 월간 가격 실적을 기록했습니다. 가격은 지난 37.9일 동안 -30% 하락하여 2011년 약세장과 경쟁하며 사상 최악의 달을 기록했습니다. 규모의 의미에서 BTC 가격은 10년에 2011달러 미만이었습니다.

비트코인 가격은 이번 주 통합되어 이달의 손실을 소화하고 2017년 사상 최고치인 $20 주변의 안정적인 거래 범위를 유지했습니다. 시장은 $21,471의 고점에서 시작하여 $18,741의 짧은 주중 최저점까지 거래된 후 $19,139에서 마감했습니다.

우리와 함께 인플레이션 추정치 XNUMX월 동안은 높은 수준을 유지하고 잠재적인 폭풍우 구름 경기 침체, 시장은 여전히 ​​큰 위험을 감수하고 있습니다. 이는 최근 몇 주 동안 소폭 감소한 비트코인의 온체인 성능과 활동에서 분명합니다. 현재 네트워크 활동이 2018년과 2019년의 가장 깊은 약세 단계와 일치하는 수준에 이르면서 시장 관광이 거의 완전히 제거된 것으로 보입니다.

그러나 남아 있는 활동은 높은 신념 축적 및 자기 관리라는 확고한 추세와 일치하는 것으로 보입니다. 교환 잔액은 역사적으로 높은 수준으로 고갈되고 있으며 새우와 고래 잔액은 의미있게 증가하고 있습니다.

이러한 복잡하고 논쟁의 여지가 있는 분기 시장의 힘으로, 이번 호에서 우리는 비트코인의 온체인 성능 및 공급 분배에서 나타나는 주요 트렌드를 식별하려고 시도할 것입니다.

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번역

이번 주 온체인은 이제 다음으로 번역됩니다. 스페인어, 이탈리아 사람, 중국어, 일본제, 터키의, 프랑스어, 포르투갈어, 페르시아어, 광택, 히브리어그리스 사람.

주간 온체인 대시보드

Week Onchain Newsletter에는 모든 주요 차트가 포함된 라이브 대시보드가 ​​있습니다. 여기를 클릭하십시오.. 이 대시보드와 포함된 모든 측정항목은 매주 화요일에 발표되는 동영상 보고서에서 자세히 살펴봅니다. 방문 및 구독 유튜브 채널, 그리고 우리를 방문하십시오 비디오 포털 더 많은 비디오 콘텐츠 및 메트릭 자습서를 보려면


비트코인 관광의 끝

비트코인 분석의 가장 기본적인 개념 중 하나는 온체인 활동에 대한 평가입니다. 아이디어는 특히 매크로 네트워크 특성의 변화를 식별하기 위해 사용자 기반의 상대적 강점 또는 약점을 식별하는 것입니다.

  • 높은 활동 종종 새로운 수요의 유입, 투기의 증가와 동의어이며 일반적으로 강세장과 관련이 있습니다(아래 녹색으로 표시).
  • 낮은 활동 이는 수요가 크게 감소하고 시장 관광객의 관심이 감소하는 것과 동의어이며 약세장(아래 빨간색으로 표시)의 전형입니다.

곧 살펴보겠지만, 온체인 활동 메트릭의 거의 전체 제품군은 네트워크 사용자의 수와 활동이 가장 깊은 역사적 약세장 영역에 접근하고 있음을 나타냅니다. 비트코인 네트워크는 거의 모든 투기 단체와 시장 관광객이 자산에서 완전히 제거된 상태에 접근하고 있습니다.

예를 들어 주소 활동은 13월의 1만/일에서 870% 감소하여 현재 XNUMX/일로 감소했습니다. 이는 신규 사용자가 거의 증가하지 않고 기존 사용자를 유지하는 데 어려움을 겪을 수 있음을 시사합니다.

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이 측정항목의 고급 버전은 클러스터링 알고리즘의 이점을 받는 활성 개체 수입니다. 이러한 방법은 여러 주소를 수집하고 이를 온체인 엔티티에 할당하여 보다 가능성 있는 활성 사용자 기반을 보다 정확하고 명확하게 반영합니다.

활성 엔티티는 참가자들이 추가 가격 상승에 대해 추측함에 따라 2021년 244월 ATH 이후 눈에 띄는 상승을 경험했습니다. 그러나 이러한 기대는 그 이후로 사라지고 현재 지배적인 하락세를 확립했습니다. 하루에 약 XNUMX개의 활성 개체가 있으며, 이는 약세장(빨간색으로 표시)의 전형적인 저활동 채널 하단 부근에서 시들고 있습니다.

활성 개체가 일반적으로 옆으로 기울어져 안정적인 사용자 기본 부하를 나타내기 때문에 HODLer의 유지는 이 메트릭에서 더 분명합니다.

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참여자의 항복은 Entities Net Growth의 붕괴를 통해 명확하게 관찰할 수 있으며, 이는 새로운 엔티티와 체인에 남아 있는 엔티티 간의 차이를 보여줍니다. 두 가지 주요 스파이크를 제외하고는 루나 붕괴, 그리고 XNUMX월 말의 매도, 전반적인 성장률은 말할 것도 없이 부진합니다.

가장 최근에 사용자 기반 성장률은 7년과 2018년 최악의 약세장 수준에서 본 최저치와 유사한 하루 약 2019개의 순 신규 엔티티로 급락했습니다.

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HODLer 베이스로드

결제된 트랜잭션의 수는 주어진 날짜의 블록 공간 및 네트워크 활용에 대한 수요에 대한 추가 통찰력을 제공합니다. 트랜잭션 수 평가는 두 가지 이유로 활성 주소/엔티티보다 약간 더 미묘합니다.

  • 사용 가능한 블록 공간에 대한 제한은 수수료가 릴리스 밸브인 트랜잭션 용량에 대한 제한을 생성합니다(이는 매우 낮으므로 관찰 가능한 정체가 거의 없음을 나타냄).
  • 일괄 처리 및 SegWit과 같은 트랜잭션 기술의 효율성 증가. 둘 다 2020년까지 대규모 채택이 증가했습니다.

거래 수의 급격한 감소는 2018년 2021월과 XNUMX년 XNUMX월에 강세장의 끝을 알리는 것으로 볼 수 있습니다. 몇 개월의 회복 후 거래 수요는 곰의 본체 전체에서 옆으로 움직이는 것을 볼 수 있습니다. 이는 신규 진입 수요의 정체와 기본 사용자(HODLer)의 유지 가능성을 나타냅니다.

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이 점을 강화하기 위해 잔액이 42.2이 아닌 주소의 수는 계속해서 증가하여 새로운 ATH인 XNUMX만을 기록하고 최근 항복 감소의 영향을 최소한으로 받습니다.

Bitcoin 네트워크는 투자자가 모든 것을 항복하고 지출함에 따라 주요 매도 이벤트와 초기 약세 시장에서 지갑이 크게 퍼지는 것을 종종 봅니다.

  • 2018년 XNUMX월 ~ XNUMX월 약세 시장을 시작한 -7M 주소의 플러시를 보았습니다. 이는 전체의 24.4%에 해당합니다. 이는 역대 최대 감소폭이다.
  • 2021년 XNUMX월 ~ XNUMX월 Great Miner Migration이 진행되는 동안 -1M Non-Zero 주소의 붕괴를 목격했습니다.
  • 2022년 XNUMX월 더 큰 가격 하락에도 불구하고 -430개의 주소가 제거되고 1%가 감소했으며 21-XNUMX월 XNUMX일보다 심각도가 훨씬 낮습니다.

2018년 이후, Non-Zero 주소 항복의 심각도가 감소하는 것을 볼 수 있으며, 이는 평균 비트코인 ​​참가자 사이에서 해결 수준이 증가하고 있음을 나타냅니다.

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온체인 활동은 여전히 ​​심각하지 않으며 약세 시장 영역에서 설득력이 있습니다. 거의 모든 한계 구매자와 판매자가 지난 12개월 동안 마침내 항복하고 네트워크에서 제거된 것으로 보입니다. 이렇게 하면 가장 높은 해결 방법이 남아 있는 HODLer의 기본 부하만 남게 됩니다. 비트코인 수요 측면에 대한 강화가 거의 없으므로 이러한 HODLer가 바닥을 설정할 수 있을 때까지 가격이 조정되고 있습니다.

분기점 교환

거래소는 매일 수억에서 수십억 달러의 비트코인 ​​가치가 온체인을 통해 흐르는 비트코인 ​​시장 인프라의 중심으로 남아 있습니다. 거래소 입출금 건수는 높은 민감도와 현물가격과의 상관관계를 보이는 경향이 있습니다.

일반적으로 말해서 예금과 출금 모두 가격과 함께 추세를 보이며 투기 수요가 가장 많이 유입되는 강세장 부근에서 최고조에 달합니다. 인출(녹색)은 종종 예금(분홍색)에 비해 수가 적습니다. 이는 예금이 개별적으로 처리되는 거래소에서 단일 거래로 여러 고객 인출을 처리하기 때문입니다.

최근 몇 주 동안 많은 대출 서비스가 사용자 예금 및 인출을 중단하면서 블록체인 자산의 자체 관리에 새로운 관심을 기울였습니다. 아마도 이 불행한 상황에 대한 대응으로 현재 거래소 인출은 증가하는 반면 예금 수는 계속 감소하고 있습니다.

이것은 역사적으로 이례적인 일이며 지난 5년 동안 유사한 사례가 거의 없었습니다.

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또한 네트워크 전반에 걸친 모든 거래의 비율로 거래소 관련 활동의 우위를 평가할 수 있습니다. 이를 통해 투자자 활동의 최고점과 최저점을 식별하고 기저부하 시장 구조의 변화를 식별할 수 있습니다.

거래소 거래의 지배력은 2017년과 2021년에 강세장이 정점을 찍은 직후 거의 정점에 도달하여 모든 활동의 80~94%를 차지했습니다. 이것은 새로운 참가자가 가격이 급락하기 직전에 최고를 구매하고 이후에 네트워크에서 플러시됨에 따라 시장 관광의 마지막 헐떡임과 유입을 나타냅니다.

거래소 거래 지배력은 2021년 50월 고점 이후 오랜 기간 동안 해독되었으며, 약 XNUMX%에서 안정화되고 있는 것으로 보입니다. 이는 시장이 HODLer 주도 체제에 접근하고 있다는 우리의 이전 관찰을 뒷받침합니다.

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거래소 보유고는 2018년 750월 이후 마지막으로 본 수준으로 총 잔액이 감소하면서 대규모 순 인출을 계속 볼 수 있습니다. 거래소의 전체 잔액은 2020년 142.5월 이후로 -18.8 BTC의 총 유출을 보았습니다. 지난 XNUMX개월 동안만 약 XNUMX BTC가 발생했습니다. 유출만 해도 전체의 XNUMX%라는 놀라운 액수입니다.

특히 극단적인 가격 하락에 직면한 이 규모의 거래소 유출은 흥미롭고, 우리는 다음 섹션에서 이러한 흐름을 더 자세히 분석할 것입니다.

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우리는 흥미로운 다이버전스가 진행 중인 것을 볼 수 있는 개별 교환에 의해 이러한 준비금의 변화를 관찰할 수 있습니다.

  • 코인베이스 지난 450년 동안 -10 BTC의 총 감소로 코인의 순 유출을 계속 보고 있습니다. Coinbase 잔액은 지속적인 30 ~ XNUMX BTC 단계 기능에서 감소했습니다. 이 코인은 Coinbase 엔티티와 연결되지 않은 새 지갑으로 전송되고 있습니다. 이는 보유 규모를 고려할 때 기관을 위한 보관 솔루션일 수 있습니다.
  • 바이낸스 반면에 같은 기간 동안 약 +300 BTC의 순 잔고 증가를 보았습니다. 그 결과, 바이낸스는 이번 주 TXMC가 강조한 바와 같이 비트코인 ​​공급량이 가장 많은 거래소로 코인베이스를 뒤집었습니다.

역사적으로 나쁜 가격 성과와 함께 거래소는 월간 -150 BTC의 유출률을 기록하면서 기록상 가장 큰 월별 하락을 보았습니다. 이것은 5.0월까지 총액의 6.0%에서 2021%의 일반적인 잔액 감소를 설명합니다. 이는 XNUMX년 XNUMX~XNUMX월에 발생한 거래소로의 코인 홍수와 극명한 대조를 이룹니다.

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모든 동전은 어디로 갔습니까?

기록상 가장 큰 Exchange Net Position Change는 2017년 223월 이후 가장 큰 Illiquid Supply Change로 보완됩니다. Illiquid 공급은 XNUMX월에 XNUMX BTC만큼 증가했으며 이는 지출 이력이 거의 또는 전혀 없는 지갑으로의 대규모 코인 이동을 반영합니다(일반적으로 말해서. 이것은 교환이 아닙니다).

다시 말하지만, 이는 2021년 XNUMX월과 LUNA 붕괴 동안 모두와 직접적인 대조를 이룹니다. 둘 다 Illiquid Supply의 붕괴로 대가로 가격 붕괴를 목격했습니다.

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총 거래소가 계속 고갈됨에 따라 가장 큰(10k+ BTC) 및 가장 작은(<1 BTC) 비트코인 ​​참가자 모두에 의해 공격적인 축적이 일어나는 것을 볼 수 있습니다. 새우와 고래는 모두 XNUMX월 중순부터 추세 누적 점수 지표에서 거의 완벽한 점수(파란색)를 보여 온체인 균형이 의미 있고 지속적으로 증가했음을 나타냅니다.

10~10 BTC를 보유한 코호트는 총 보유량에 눈에 띄는 변화가 없는 거의 완벽하게 중립적입니다.

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Glassnode 엔진룸의 라이브 메트릭

이에 대해 더 자세히 살펴보면 새우가 역사상 가장 공격적인 비율인 월간 60.46k BTC의 비율로 잔액을 늘리고 있음을 알 수 있습니다. 이는 월간 순환 공급량의 0.32%에 해당합니다. 흥미롭게도 Shrimp 균형 확장 속도는 2017년 20월 ATH 가격이 XNUMX달러였던 이전 기록을 능가합니다.

새우 집단은 20달러를 매력적인 가격으로 분명히 보고 있지만, 이번에는 시장이 반대 방향으로 움직이고 있습니다.

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마지막으로, 아래 차트는 Whale to/from Exchange Volume 메트릭에서 파생되었으며, 여기서 고래는 1k BTC가 넘는 엔티티로 정의됩니다(광부 및 거래소 제외).

그물에서 고래는 우리가 추적하는 거래소에서 8.69만 BTC를 인출했으며 그들의 축적 및 유통 주기는 시장 가격 성과와 잘 상관관계가 있는 것으로 보입니다. 2022년 140월 이후 고래 거래량은 주로 출금이었으며 5월에는 상당한 비율로 2021 BTC/월에 도달했습니다. 이는 지난 XNUMX년 동안 XNUMX년 XNUMX월 조정 이후 두 번째로 높은 수준이다.

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결론

비트코인 온체인 활동은 확실히 약세장 영역에 있으며, 가장 최근의 네트워크 활용은 모든 시장 관광객이 거의 완전히 제거되었음을 시사합니다. 블록 공간에 대한 수요는 낮고 네트워크 사용자의 성장은 기껏해야 미미합니다.

그러나 표면 아래에서 시장은 매우 흥미로운 분기점을 경험하고 있습니다. 역사적으로 나쁜 연초와 현재 2011년 이후 최악의 가격 성과에도 불구하고, 강력한 HODLer 언더톤은 지속됩니다.

참가자가 자체 양육권을 향한 새로운 추진력을 발견함에 따라 교환 준비금이 계속 고갈됩니다. 이 코인들은 지출 이력이 없는 지갑으로 흘러들어가는 것으로 보이며, 새우와 고래 코호트의 잔고 증가와 거래소 출금 활동은 역사적으로 공격적인 수준이다.

비트코인 베어가 한창 진행 중이며, 그 여파로 최후의 수단인 HODLers가 마지막으로 서 있습니다.


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