상업용 부동산 자산을 개발 및 관리해 온 130년 이상의 역사를 가진 Nolan Reynolds International(NRI)의 부동산 프로젝트가 SEC(Securities and Exchanges Commission)에 토큰화된 주식 등록을 신청했습니다.
이 프로젝트에는 245평방피트의 회의 공간과 Mamey, Mamey on Third 및 Orno와 같은 8,000개의 소유 레스토랑이 있는 XNUMX개 객실의 호텔인 Miami의 Thesis Hotel이 포함됩니다.
여기에는 204개의 주거용 아파트 임대 유닛, 약 30,000제곱피트의 추가 소매 공간 및 636개의 주차 공간이 포함됩니다.
서류에서 그들은 85,000,000년 2021월에 최대 $XNUMX 합자회사 유닛("OP 유닛")의 제안을 시작했다고 밝혔습니다. 이는 공인 투자자의 정의를 충족하는 구매자에게만 제한되었습니다.
"각 OP 단위는 회사의 보통주 XNUMX주로 전환할 수 있으며, 회사가 필요한 인프라를 성공적으로 구축하는 경우 NRI 부동산 보안 토큰으로 지정된 디지털 증권(분산 원장 주식)으로 나타낼 수 있습니다( "보안 토큰")," 라고.
보안 토큰을 설명할 때 세 개의 개별 계층으로 나뉩니다.
"첫 번째 레이어는 Avalanche, Ethereum 또는 기타 레이어 XNUMX 퍼블릭 블록체인과 같은 퍼블릭 블록체인 네트워크 프로토콜 및 인프라이며, 그 위에 교환 가능한 형태의 디지털 증권 토큰이 개발되었습니다.
레이어 XNUMX 디지털 보안 토큰은 XDEX에 프로그래밍 방식으로 연결되어 있습니다. XDEX는 전송 에이전트가 운영하는 비공개 액세스 제한 엔터프라이즈 두 번째 레이어 분산 원장 블록체인 플랫폼으로, 독립된 기록 및 감사 시스템으로 기능하며, 이 플랫폼의 정확성, 기능 및 규정 준수를 높이기 위해 고안되었습니다. 레이어 XNUMX 공용 네트워크."
처음에 그들은 Securitize Markets, tZERO 또는 INX와 같은 거래소를 사용할 것이라고 말했지만 거래를 위해 대신 Templum Markets에 상장하여 대체 사모펀드 상장을 위한 배치를 용이하게 합니다.
이것은 LedgerLab LLC가 Security Token으로 대표되는 보통주의 주식에 대한 증권 양도 대리인 역할을 하는 보다 전통적인 거래소인 것 같습니다. 그들은 말한다:
“현재 자본 시장의 거래 후 결제 프로세스와 마찬가지로 증권형 토큰이 발행되어 XNUMX차 시장에서 거래될 때 브로커-딜러 및/또는 교환 플랫폼은 기록을 위해 보류 중인 결제를 이체 대리인에게 알립니다.
LedgerLab은 10XTS 소프트웨어 플랫폼 기술인 XDEX를 사용하여 토큰화된 주식의 이전을 기록합니다. 이 기술은 다른 엔터프라이즈 플랫폼 및 기타 퍼블릭 블록체인 또는 유사 기술과 분리되고 구별됩니다."
이것은 이 토큰을 우리가 사용하는 것보다 훨씬 더 복잡하고 제한적으로 만듭니다. 예를 들어 Uniswap에 나열하거나 원하는 대로 전송할 수 없습니다.
대신 타사를 신뢰해야 하고 상대방 위험에 노출되기 때문에 발생할 수 있는 모든 문제와 함께 타사(이 경우 LedgerLab)를 거쳐야 합니다.
지난 세기에 종이 기반 상거래를 위해 설계된 시스템이 기본적으로 디지털 상거래에 적용되는 블록체인의 종이화 시도라고 부를 수 있는 이러한 근본적인 제한은 토큰 프로젝트가 SEC 등록을 거부하는 주된 이유 중 하나입니다.
이 프로젝트에서 볼 수 있듯이 토큰을 만드는 모든 것은 프로세스에서 제거되기 때문입니다.
토큰은 블록체인에서 자유로울 수 없으며 엄격한 제어가 있고 공개, 글로벌, 무허가 및 누구나 액세스할 수 있는 부분이 제거된 두 번째 계층에서 연결되어야 합니다.
결국 종이 몫을 남겨두고 토큰의 요점은 정확히 무엇입니까?
이 프로젝트는 SEC 요구 사항에 따라 토큰화를 시도한 첫 번째 프로젝트 중 하나라는 점에서 여전히 주목할 만하지만 최종 결과는 이것이 더 이상 토큰이 아니라는 것입니다.
SEC에는 문서 시스템에서 완전히 이해되는 수많은 요구 사항이 있기 때문입니다.
예를 들어, 주식의 위조를 방지하기 위해 당신이 당신의 이름이 적힌 종이 증명서를 받고 발행인이 당신의 주식 등록부에 당신의 이름을 가지고 있는 경우가 있었습니다. 그래서 당신이 주식을 상환하러 갈 때, 그는 레지스터를 확인하고 모든 것이 정상인지 아닌지.
해당 지분을 양도하려면 해당 발행자에게 돌아가서 이것이 확장됨에 따라 브로커가 인수한 프로세스를 알려야 합니다.
따라서 이제 법에 따르면 주식 등록이 필요하며 위조 방지를 포함하여 여러 가지 이유로 양도 절차에 대한 수많은 요구 사항이 있습니다.
블록체인이 이 모든 것을 대체합니다. 블록체인 자체가 레지스터입니다. 블록체인 자체가 위조를 방지합니다. 블록체인 자체는 전송이 유효하고 유효한 '공유'를 보장합니다.
따라서 블록체인에 기존 법률과 요구 사항을 적용하는 것은 완전히 다른 기술인 종이를 위해 만들어졌기 때문에 양립할 수 없는 근본적인 갈등을 야기합니다.
그 상자에 맞추려는 이 시도는 블록체인이 19세기 기술이 되는 것으로 번역되었습니다. 물론 그렇지 않습니다.
그러나 투자 관점에서 이 프로젝트는 8.4년 2분기 총 수익 2022만 달러, 같은 분기에 5.1만 달러의 비용으로 수익성이 있는 것으로 보입니다.
SEC 요구 사항을 준수하려는 첫 번째 프로젝트도 아닙니다. 블록체인의 고유한 속성을 고려하기 위한 요구 사항을 업데이트하지 않고 준수하는 것은 블록체인을 지우는 것이기 때문에 토큰 측면과 관련하여 모두 옆으로 떨어졌습니다.
이것은 업계 대표가 SEC에 상자에 들어갈 수 없다고 말한 2018년 이후로 알려졌지만 SEC는 블록체인이 종이 상자에 맞아야 한다고 계속 주장했고 여전히 주장하고 있습니다.
일부에서는 이를 은행 및 기타 기존 기업이 충족될 수 없는 장벽과 요구 사항을 설정하여 경쟁과 혼란으로부터 보호하려는 시도로 봅니다.
그러나 업계 전반은 SEC를 대신 무시하거나 법정에서 싸우고 있습니다. 준수하는 것은 블록체인을 죽이고 혁신을 죽이고 지난 세기로 돌아가는 것이기 때문에 특히 다음과 같이 업계의 결정을 매우 쉽게 만듭니다. SEC는 어떤 식으로든 우려 사항을 해결하기를 꺼려했습니다.
