Key Takeaways
- Euler Finance is een DeFi-leningsprotocol van de tweede generatie, op maat gemaakt om het zonder toestemming uitlenen en lenen van long-tail crypto-activa mogelijk te maken.
- Euler heeft een aantal nieuwe DeFi-functies geïnnoveerd en gebouwd, waaronder activaniveaus, reactieve rentetarieven, voor risico gecorrigeerde leenfactoren, liquidaties op Nederlandse veilingen, beschermd onderpand en batchtransacties.
- Op Euler kan iedereen een geldmarkt creëren voor elk crypto-activum met een ETH-liquiditeitspaar op de gedecentraliseerde Uniswap V3-beurs.
deel dit artikel
Euler Finance is een geldmarktprotocol van de tweede generatie dat een aantal innovaties introduceert in de DeFi-ruimte om het zonder toestemming uitlenen en lenen van crypto-activa mogelijk te maken. Het is ontworpen om de kapitaalefficiëntie te maximaliseren en de risico's die gepaard gaan met de lange staart van de markt te minimaliseren.
Euler Financiën uitgelegd
Euler Finance is een nieuw leenprotocol dat is gebouwd om het zonder toestemming lenen en uitlenen van risicovolle, long-tail crypto-activa mogelijk te maken.
Om de unieke waardepropositie van Euler te begrijpen, is het de moeite waard om het huidige kredietlandschap van DeFi te verkennen. Tegenwoordig zijn dit de twee dominante gedecentraliseerde kredietprotocollen Aave en Samenstelling. Samen veroveren ze ongeveer 50% van het totale marktaandeel, met respectievelijk ongeveer $6.06 miljard en $2.79 miljard aan aandelen in handen. totale waarde vergrendeld. Gebruikers die rente op hun crypto-activa willen verdienen, kunnen deze in de liquiditeitspools van Aave of Compound storten om ze beschikbaar te maken voor leningen. Aan de andere kant gebruiken gebruikers die crypto-activa willen shorten of extra invloed willen uitoefenen, deze leenprotocollen om te lenen.
Compound en Aave richten zich op het mogelijk maken van lenen en lenen voor een klein aantal crypto-activa. De tokens die in beide protocollen beschikbaar zijn, worden over het algemeen beschouwd als een van de veiligste op de markt. Geen van beide protocollen is ontworpen om de risico’s aan te pakken die gepaard gaan met meer volatiele, illiquide crypto-activa. In plaats daarvan vertrouwen beide protocollen op a geautoriseerd noteringssysteem waarbij alle nieuwe tokens die op de lijst willen komen eerst door het bestuur moeten worden goedgekeurd door middel van stemming.
Hoewel deze enigszins conservatieve benadering voordelen heeft, laat zij een groot deel van de denkbare krediet- en kredietmarkt volledig onbediend. Dit is waar Euler in beeld komt. Euler is een toestemmingsvrij geldmarktprotocol dat is ontworpen om het uitgebreide lange staarteinde van de markt te bedienen. Op Euler kan elk token met een ETH-liquiditeitspaar op Uniswap V3 worden vermeld en beschikbaar worden gesteld voor lenen en uitlenen.
Crypto-briefing Michael Bentley, mede-oprichter en CEO van Euler Finance, om meer te weten te komen over het protocol, en hij begon met het benadrukken van de ondersteuning van risicovollere activa door het protocol. “Euler is ontworpen met veel innovaties om de kapitaalefficiëntie te vergroten en de risico's te verminderen. Het is met name ontworpen of op maat gemaakt om de risico's aan te pakken die gepaard gaan met vluchtige long-tail-tokens”, zei hij. Sinds de lancering in december 2021 is Euler uitgegroeid tot een bedrijf dat 74 assets ondersteunt. Het bezit momenteel een totale waarde van ongeveer $ 200 miljoen.
Hoewel toestemmingloze markten de sector zeker ten goede komen, is het de moeite waard te benadrukken dat ze ook een groot aantal risico's met zich meebrengen. Daarom moest Euler tijdens het bouwproces rekening houden met alle gevaren en innoveren.
Hoe Euler toestemmingloze activavermelding mogelijk maakt
Om een toestemmingsvrij kredietprotocol op te bouwen dat de kapitaalefficiëntie maximaliseert en tegelijkertijd potentiële risico's beperkt, heeft Euler een reeks innovatieve oplossingen bedacht.
Een van de belangrijkste kenmerken is een activaclassificatiesysteem. Het is bedoeld om de potentiële overloopeffecten van liquidaties te beperken door activa te classificeren op basis van hun risicoprofielen. Activa zijn onderverdeeld in drie niveaus: isolatieniveau, cross-tier en onderpandniveau. Activa op isolatieniveau kunnen niet als onderpand worden gebruikt en kunnen ook niet naast andere activa van dezelfde rekening worden geleend. Cross-tier activa, die zich meer aan de linkerkant van de risicocurve bevinden, kunnen niet als onderpand worden gebruikt, maar kunnen wel worden geleend naast andere cross- en collateral-tier activa. Ten slotte zijn activa op onderpandbasis de enige activa die als onderpand kunnen worden gebruikt.
Door de meest risicovolle activa te isoleren en het gebruik ervan als onderpand te beperken, kan Euler notering zonder toestemming toestaan en geldmarkten runnen zonder het hele protocol in gevaar te brengen. Kredietprotocollen van de eerste generatie, zoals Aave, kunnen deze aanpak niet hanteren, omdat een potentiële liquidatiecascade in de ene markt zou kunnen overslaan naar de andere en het protocol met dubieuze debiteuren zou kunnen achterlaten. Als gevolg hiervan zijn hun vereisten voor vermelding veel strenger.
Wanneer activa voor het eerst op Euler worden genoteerd, worden ze geclassificeerd als isolatielaag. Hun niveau kan worden gewijzigd in afwachting van een bestuursstemming. Er zijn momenteel 59 markten met isolatieniveaus, 11 markten met meerdere niveaus en zeven markten met onderpand.
Daarnaast gebruikt Euler Uniswap V3's Tijdgewogen gemiddelde prijs (TWAP) on-chain orakeloplossing om zijn prijsfeeds te verkrijgen in plaats van te vertrouwen op gecentraliseerde orakelaanbieders zoals Chainlink. Deze aanpak heeft twee belangrijke voordelen: Uniswap's TWAP is on-chain, wat betekent dat er geen gecentraliseerde interventie nodig is wanneer er een nieuwe kredietmarkt op Euler wordt gecreëerd. Ten tweede is het uitvoeren van economische aanvallen op de kredietmarkten met gebruikmaking van het TWAP-orakel van Uniswap kapitaalintensief, wat betekent dat het protocol beter bestand is tegen potentiële exploits die prijsmanipulatie met zich meebrengen dan andere gecentraliseerde alternatieven.
In een reactie op deze ontwerpkeuze zei Bentley dat het essentieel was als Euler ooit zijn doel wilde bereiken. “Terwijl Compound en Aave fungeren als poortwachters over welke activa gebruikers kunnen uitlenen of lenen, omdat ze afhankelijk zijn van gecentraliseerde orakels zoals Chainlink, hebben we bovenop Uniswap gebouwd,” zei hij. “Je hebt een gedecentraliseerd prijzenorakel nodig als je ooit toestemmingsloos lenen en lenen wilt kunnen aanbieden.”
Een ander kenmerk dat Euler uniek maakt onder de kredietprotocollen is de implementatie van reactieve rentetarieven, die het probleem oplossen van het handmatig bepalen van de juiste parameters voor elke kredietmarkt. “We waren een pionier op het gebied van reactieve rentetarieven die een paar andere protocollen nu hebben gekopieerd en geïmplementeerd”, zei Bentley, waarin hij uitlegde dat de functie werkt als een thermostaat. Hij zei:
“Reactieve rentetarieven zijn een mechanisme om de kapitaalefficiëntie van de kredietmarkten te vergroten. Ze werken op dezelfde manier als een thermostaat de temperatuur in uw huis regelt: u stelt de gewenste temperatuur in en als het buiten koud is, zet de thermostaat de verwarming hoger; als het warm is, zet hij de airco harder. Op dezelfde manier zijn reactieve rentetarieven bedoeld om de benuttingsgraad van pools te stabiliseren en daardoor de kapitaalefficiëntie van het protocol te vergroten, omdat kredietverstrekkers op Euler een betere prijs-kwaliteitverhouding krijgen dan elders.
Concreet gebruikt Euler een proportioneel-integraal-afgeleide (PID)-controller om het veranderingstempo van de rentetarieven te versterken of te dempen, afhankelijk van het feit of de benuttingsratio voor de specifieke kredietmarkt boven of onder een specifiek gebruiksdoelniveau ligt. Simpel gezegd: in plaats van statische modellen te gebruiken die de rentetarieven van een specifieke kredietmarkt aanpassen op basis van het aanbod van en de vraag naar kapitaal volgens vooraf ingestelde of hardgecodeerde parameters, gebruikt Euler een flexibeler, reactief model dat zich richt op een specifieke benuttingsratio, waardoor het protocol kapitaalefficiënter.
Risicogecorrigeerde leencapaciteit
Naast de onderpandfactoren die de leencapaciteit bepalen op basis van het risicoprofiel van de activa, heeft Euler een tweezijdige benadering geïmplementeerd die ook rekening houdt met het risicoprofiel van de geleende activa of passiva om de risico's te beperken die gepaard gaan met het zonder toestemming lenen en verstrekken van lange termijn leningen. -staart crypto-activa. Bentley legde deze functie uit en zei:
“We zijn extreem kapitaalefficiënt op manieren waarvan ik denk dat Compound en Aave dat niet zijn. We hebben zogenaamde leenfactoren, die ervoor zorgen dat de hoeveelheid leenkracht die een gebruiker heeft afhankelijk is van zowel het activum dat hij leent als het onderpand dat hij verstrekt. Als je erover nadenkt, is het voor een leenprotocol dat zich richt op het lange staartsegment van de markt alleen maar zinvol om rekening te houden met de risicofactor van de geleende activa.”
Kredietverstrekkers op gedecentraliseerde geldmarkten kunnen niet verifiëren of leners kredietwaardig zijn, en daarom is bij lenen in DeFi de neiging om te veel onderpand te hebben. Lbeëindigingsprotocollen zijn doorgaans afhankelijk van zogenaamde onderpandfactoren die bepalen welk bedrag gebruikers kunnen lenen op basis van het risicoprofiel van de activa die zij als onderpand verpanden. Wanneer de lening-waardeverhouding een bepaalde drempel overschrijdt en een punt begint te naderen waarop deze onvoldoende wordt om het geleende bedrag te dekken, wordt de positie gemarkeerd voor liquidatie.
In leenprotocollen van de eerste generatie die alleen minder risicovolle tokens vermelden, wordt de lening-waardeverhouding bepaald op basis van alleen de risicofactor van het onderpand. Als een gebruiker bijvoorbeeld $1,000 aan ETH wil beloven als onderpand om wBTC te lenen, kan de gebruiker, wanneer de onderpandfactor voor ETH (door het bestuur) op 0.7 is gesteld, slechts $700 aan wBTC lenen. Als de waarde van het ETH-onderpand daalt tot $700, of de waarde van de wBTC-verplichting stijgt tot $1,000, wordt de positie gemarkeerd voor liquidatie.
Hoewel dit systeem misschien goed werkt als het gaat om het lenen van veiliger tokens, houdt het geen rekening met het risico van het lenen van obscure, riskantere tokens. Als reactie hierop heeft Euler een tweezijdige aanpak geïmplementeerd, waarbij naast onderpandfactoren ook leenfactoren worden geïntroduceerd.
Als een gebruiker op Euler $1,000 aan USDC heeft, een stabiel activum met een hoge onderpandfactor van 0.9, en ETH wil lenen, een meer volatiel activum met een lagere leenfactor van 0.7, kan de gebruiker tot $630 aan USDC lenen. ETH. Het bedrag wordt berekend door het USDC-onderpand te vermenigvuldigen met de twee leningsfactoren ($1,000 x 0.9 x 0.7). Op Compound, dat geen rekening houdt met de risicofactor van het geleende actief, zou een gebruiker voor €900 aan ETH (€1,000 x 0.9) kunnen lenen, waardoor zijn positie een groter risico op liquidatie loopt. Voor activa verder naar rechts op de risicocurve hanteert Euler zelfs nog lagere leenfactoren. De leenfactor voor het SNX-token van Synthetix is bijvoorbeeld 0.28.
Efficiënte liquidatiemotor
Over liquidaties gesproken: Euler heeft ook op dit gebied geïnnoveerd. In het bijzonder organiseert Euler, in plaats van het onderpand van de lener aan vereffenaars aan te bieden met een vast kortingspercentage, zoals Aave en Compound doen, liquidaties op Nederlandse veilingen, die veel minder straffend zijn voor leners en ook een einde maken aan gasoorlogen tussen potentiële vereffenaars.
Aave en Compound bieden een vaste korting van 5 tot 10% bij liquidaties, dus bij liquidaties van de gebruiker onderpand breekt voorbij de liquidatieprijs, degenen die hopen het onderpand te liquideren stormen tegelijkertijd naar binnen om de premie binnen te halen. Dit leidt tot prioritaire gasveilingen als onderdeel van DeFi's zogenaamde MEV oorlogen, die negatieve externe gevolgen voor het bredere ecosysteem opleveren.
Bovendien kunnen vaste kortingen ernstig zijn voor grote kredietnemers die te maken krijgen met een liquidatie, waardoor ze mogelijk worden ontmoedigd om de protocollen in de toekomst ooit te gebruiken. Tegelijkertijd kunnen ze ook te klein zijn om kleinere liquidaties te stimuleren, waardoor het protocol mogelijk met dubieuze debiteuren achterblijft.
Het Nederlandse veilingproces van Euler maakt het mogelijk dat de omvang van de korting toeneemt, afhankelijk van hoe onder water een positie staat. Omdat verschillende curatoren verschillende risico- en beloningsverwachtingen hebben, kiezen ze theoretisch verschillende tijdstippen om te liquideren, waardoor elke noodzaak om gasoorlogen te voeren wordt omzeild. Omdat mijnwerkers of zogenaamde 'zoekers' (agenten die gespecialiseerd zijn in MEV-extractie) echter de transactie van een vereffenaar kunnen stelen, stimuleert Euler de leners om vereffenaars te worden door hen kortingsverhogers toe te wijzen. Dit geeft de leners een voordeel ten opzichte van koplopers doordat ze winstgevender worden op de Nederlandse veiling.
Eulers UX-gerichte innovaties
Naast de belangrijkste onderscheidende kenmerken heeft Euler verschillende kleinere innovaties geïntroduceerd om de gebruikerservaring van het platform te verbeteren. Deze omvatten beschermd onderpand, uitgestelde liquiditeitscontroles, gratis flitsleningen, een interne transactiebouwer, subrekeningen en efficiënte hefboomwerking.
In tegenstelling tot andere leenprotocollen implementeert Euler een speciale depositocategorie, beschermd onderpand genaamd, waarmee gebruikers activa kunnen deponeren zonder deze onmiddellijk beschikbaar te stellen voor uitlening. Door gebruik te maken van deze functie kunnen gebruikers veilig governance-tokens als onderpand verpanden, wetende dat andere gebruikers deze niet kunnen lenen om governance-beslissingen te beïnvloeden of shortposities in te nemen. In een reactie op deze functie zei Bentley:
“Voor activa zoals MKR of andere governance-tokens storten mensen deze niet op de geldmarkten, omdat ze bang zijn dat mensen ze zullen lenen om te stemmen en het bestuur van deze protocollen te manipuleren. Om deze reden hebben we een speciaal beschermde activacategorie gecreëerd waarin gebruikers activa als onderpand kunnen deponeren, maar niemand kan deze lenen. Op deze manier kunnen we een normale MKR-markt hebben en een beschermde MKR-markt waar gebruikers MKR als onderpand kunnen gebruiken zonder zich zorgen te hoeven maken dat iedereen zijn tokens kan gebruiken om de MakerDAOhet bestuur.”
Met uitgestelde liquiditeitscontroles kunnen gebruikers daarentegen complex positiebeheer uitvoeren zonder te worden beperkt door rigide onderpandvoorwaarden. Waar andere uitleenprotocollen de liquiditeit van een rekening aan het begin van een transactie controleren, kunnen Euler-gebruikers het protocol opdracht geven deze slechts één keer aan het einde van hun transactie te controleren. In plaats van bijvoorbeeld onderpand te moeten verpanden alvorens te lenen, kunnen gebruikers, door de liquiditeitscontroles op Euler uit te stellen, lenen zonder enig onderpand te verpanden, een operatie uitvoeren en de lening binnen één transactie terugbetalen. Hierdoor kunnen gebruikers effectief gratis flitsleningen uitvoeren om hefboomposities op te bouwen, te profiteren van arbitragemogelijkheden binnen DeFi, posities opnieuw in evenwicht te brengen, complexe transacties uit te voeren, enzovoort.
Euler heeft ook een transactiebouwer in de gebruikersinterface gebouwd waarmee gebruikers transacties in batches kunnen indienen en ze allemaal in één keer kunnen indienen om te besparen op gaskosten. Bovendien implementeert het protocol een slimme manier om het overnemen van hefboomwerking te vereenvoudigen. In plaats van gebruikers bijvoorbeeld te vragen meerdere transacties in een lus uit te voeren om een hoger niveau te bereiken, laat Euler hen de mint-functie van het protocol gebruiken om al hun activiteiten in één transactie uit te voeren. De muntfunctie creëert een gelijk aantal deposito's en schulden voor een rekening, waardoor gebruikers in één transactie hun geld kunnen opwaarderen via leningen met eigen onderpand.
Conclusie
In een zee van forks en copycat-protocollen is Euler een van de zeldzame jongere DeFi-projecten die zich echt onderscheidt door de introductie van nieuwe functies in de gedecentraliseerde kredietruimte. Het belangrijkste probleem dat het oplost – het mogelijk maken van een geldmarkt zonder toestemming die speciaal is ontworpen voor long-tail-activa – is nog nooit eerder op dit gebied aangepakt. De gebruiksgegevens van Euler geven aan dat er een robuuste organische vraag naar een dergelijk product bestaat, ondanks de jarenlange bearmarkt van DeFi.
Wat dat betreft is het vermeldenswaard dat Euler niet noodzakelijkerwijs een superieur product is ten opzichte van eerdere leenprotocollen. Het is eerder een ander protocol dat een gat in de kredietmarkt opvult dat andere protocollen over het hoofd hebben gezien.
Openbaarmaking: op het moment van schrijven was de auteur van dit stuk eigenaar van ETH en verschillende andere cryptocurrencies.
deel dit artikel
- analyse
- Bitcoin
- blockchain
- blockchain-naleving
- blockchain-conferentie
- coinbase
- vindingrijk
- Overeenstemming
- Crypto-briefing
- cryptoconferentie
- crypto mijnbouw
- cryptogeld
- gedecentraliseerde
- Defi
- Digitale activa
- ethereum
- Euler Financiën
- machine learning
- niet-vervangbare token
- Plato
- plato ai
- Plato gegevensintelligentie
- Platoblockchain
- PlatoData
- platogamen
- Veelhoek
- Project in de schijnwerpers
- Bewijs van het belang
- W3
- zephyrnet
