Nieuwe RFR-handelsrecords overal waar we kijken

• De ISDA-Clarus RFR-adoptie-indicator is voor de tweede maand boven de 50% gebleven.
• In september 2022 bleef het op 51%.
• SOFR-acceptatie was 56.6%, de op één na hoogste ooit. 
• De handel in €STR steeg tot 23.5%.
• Handelsactiviteit in RFR's bereikte records aller tijden in DV01 en notionele bedragen die werden verhandeld.

De ISDA-Clarus RFR-adoptie-indicator voor september 2022 is nu gepubliceerd.

Toont;

• RFR-adoptie was bijna identiek aan: vorige maand tegen 51% van de Tarievenmarkt.
• SOFR-acceptatie was de op één na hoogste ooit, met 56.6% (na het record van vorige maand met 57.2%).
• De acceptatie van €STR nam (eindelijk!) toe tot de op één na hoogste ooit met 23.5%.
• Er waren een aantal records - zie hieronder voor een volledig overzicht:
  • Met 45% van de totale activiteit was dit het hoogste fictieve aandeel van RFR-handel.
  • Met $ 102.2 Trn was dit het grootste bedrag aan RFR-gekoppelde notional dat ooit is verhandeld.
  • Met $ 19.2 miljard was dit het grootste bedrag aan RFR-gekoppelde DV01 dat ooit is verhandeld.
  • Met $ 12.06 miljard was dit het grootste bedrag aan SOFR-gekoppelde DV01 dat ooit is verhandeld.
  • De totale notioneel verhandelde waarde van bijna $ 228 biljoen maakte het de vijfde meest actieve maand sinds we begonnen met de RFR-adoptie-indicator.

fictieve adoptie

We hebben de neiging om ons te concentreren op DV01 die op deze blog wordt verhandeld, maar we weten dat markten ook de relatieve eenvoud van fictieve maatregelen blijven waarderen. Een grafiek waar we niet vaak commentaar op geven, is Grafiek 3: Total IRD Notionele verhandelde elke maand:

Toont;

• In september 45 werd een recordbedrag van 2022% van de notional verhandeld tegen RFR's.
• Dat was 1% hoger dan vorige maand, het vorige record (op 44%).
• Omdat er in september 2022 grote handelsvolumes werden verhandeld, was dit de grootste hoeveelheid RFR-gekoppelde notional ooit die ooit is verhandeld.
• Het is de eerste keer dat in één maand meer dan $ 100 biljoen aan RFR-gekoppelde derivaten is verhandeld.
• We houden allemaal van grote getallen, dus het is leuk om de 1 x 10^14 barrière te doorbreken 😛

DV01-adoptie

Nadat ik eerst het licht op de fictieve bedragen heb laten schijnen, ga ik weer typen en kijk ik weer naar DV01. We noteerden een recordhoogte van $ 19.2 miljard op RFR-gekoppelde DV01-transacties (in alle valuta's):

Toekomst?

Onderstaande grafiek was voor mij een beetje een verrassing. Ik wist niet zeker hoe de acceptatie van SOFR zou verlopen op de IMM-rol in september. Zouden de Eurodollar-volumes zich herstellen als de bestaande Sep-posities in Dec werden ingevoerd? De onderstaande grafiek laat zien dat de acceptatie van SOFR eigenlijk heel sterk was:

Toont;

• Van minder dan 10% slechts een jaar geleden, maakten SOFR-futures meer dan 70% uit van de verhandelde volumes in Eurodollars en SOFR-futures.
• Deze grafiek is exclusief Fed Funds-futuresvolumes, die het hele jaar zeer volatiel zijn geweest.
• Vanuit een overgangsverhaal denk ik dat we het meest geïnteresseerd zouden moeten zijn in de verschuiving van volumes van op LIBOR gebaseerde producten (Eurodollars) naar RFR-gebaseerde producten (SOFR).
• De consistente stijging van het SOFR-"marktaandeel" hier suggereert dat oude Eurodollar-posities inderdaad zijn omgezet in nieuwe SOFR-posities.
• Een heel sterk teken voor transitie!

Samengevat

• Het was een recordmaand voor RFR-handel in veel statistieken.
• Een groter deel van de nominale waarde werd dan ooit tevoren verhandeld tegen RFR's.
• Er werd een recordbedrag aan RFR-gekoppelde DV01 verhandeld (in alle valuta's).
• De overgang van Eurodollar-liquiditeit naar SOFR in futures-ruimte verloopt goed.