Potentiële paden voorwaarts voor de Grayscale Bitcoin Trust

Het onderstaande is een fragment uit een recente editie van Bitcoin Magazine PRO, Bitcoin Magazine's premium markten nieuwsbrief. Om als een van de eersten deze inzichten en andere on-chain bitcoin-marktanalyses rechtstreeks in uw inbox te ontvangen, Abonneer nu.

Hoewel het voelt als een mensenleven geleden, zijn er slechts twee maanden verstreken sinds Genesis aankondigde dat het een liquiditeitsinjectie van $ 1 miljard nodig had in de nasleep van de gevolgen van FTX en Alameda. Naarmate de weken verstreken zonder een oplossing, werden details van het verhaal meer openbaar, wat leidde tot beschuldigingen van fraude tegen Digital Currency Group (DCG) die werden aangekondigd door mede-oprichter en president van Gemini, Cameron Winklevoss. Gemini probeert nog steeds $ 900 miljoen aan activa van Genesis terug te krijgen die werden gebruikt om opbrengst te genereren voor hun Earn-klanten.

Onopgelost gelaten en alleen maar groter wordend, wegen DCG- en Genesis-problemen zwaar op de bitcoin-markt, omdat er veel antwoorden nodig zijn en verschillende mogelijke uitkomsten die nog moeten worden uitgespeeld.

De grootste vraag is wat er zal gebeuren met de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en hoe deze problemen de bitcoin-prijs mogelijk zullen beïnvloeden. GBTC is voor velen het voorkeursvehikel geweest om gereguleerde bitcoin-blootstelling te verkrijgen en het is ook een broedplaats geweest voor speculatieve arbitragestrategieën tijdens de vorige schommelingen, gaande van een premie tot een korting op de intrinsieke waarde (NAV). Een goedgekeurde bitcoin spot ETF in de Verenigde Staten zou deze problemen waarschijnlijk hebben opgelost, maar daar zijn we nog ver van verwijderd.

Het is het gemakkelijkst om te beginnen met de GBTC-aandelen op de balans van DCG, die naar schatting rond zijn 9.67% van het gehele aanbod. In het geval dat DCG geld moet ophalen of het pad van Chapter 11-faillissement bewandelt, is de verkoop van deze aandelen mogelijk een optie. Verkopen op een toch al illiquide markt legt meer druk op de historisch lage GBTC-korting. DCG bezit ongeveer 67 miljoen aandelen in een markt die minder dan 4 miljoen aandelen per dag verhandelt. Een belangrijkere factor is echter dat DCG dit volgens de wet kan niet meer dan 1% van de uitstaande aandelen verkopen ieder kwartier. Het zou hen ongeveer 2.5 jaar van constante verkoop kosten om hun volledige belang te verkopen.

Een andere weg - de meest waarschijnlijke - is dat de GBTC, samen met de andere trusts van Grayscale, hun weg vinden naar een nieuwe sponsor en manager. Valkyrie heeft al ten huwelijk gevraagd om precies dit te doen:

• Beleggers de mogelijkheid geven om aandelen in te kopen tegen de NAV via een Regulatie M-aanvraag (hoewel het niet duidelijk is dat een Regulatie M-verzoek zou worden goedgekeurd door de SEC).
• Lagere tarieven van 200 basispunten naar 75.
• Poging om investeerders aflossingen aan te bieden in zowel contante als spot-bitcoin.

De optie voor een nieuwe beheerder geeft beleggers de mogelijkheid om onder de NAV-investeringen uit te komen.

Het GBTC-product is nog steeds een melkkoe voor Grayscale en DCG, met 2% beheerkosten - voor altijd. Bij alle grote trustproducten haalt Grayscale dit jaar alleen al uit beheervergoedingen meer dan $300 miljoen op. In plaats van het volledige vertrouwen in het slechtste geval te liquideren, zullen er veel bereidwillige kopers zijn om het beheer van het voertuig op zich te nemen zonder dat er een Amerikaanse spot bitcoin ETF op de markt beschikbaar is.

Liquidatie is echter geen mogelijkheid die niet nul is. In het geval van insolventie of faillissement van Grayscale, vrijwillige liquidatie kan worden nagestreefd tenzij 50% van de aandelen stemt voor overdracht aan een nieuwe sponsor. Er is een voordeel aan het liquideren van de trust door DCG, omdat er geld kan worden verdiend met hun aandelen die sluiten voor NAV, maar dat resulteert waarschijnlijk in de verkoop van bitcoin op de open markt. Niemand wil dat 632,000 bitcoin – ongeveer 3.3% van het huidige aanbod – verkoopdruk op de markt wordt. In het onwaarschijnlijke scenario waarin de trust volledig wordt geliquideerd en contanten in USD worden teruggegeven aan de aandeelhouders, zou men kunnen veronderstellen dat een groot deel van de verkoop zou worden geabsorbeerd via OTC-deals met geïnteresseerde investeerders. Op dit moment is dit puur hypothetisch.

Er komt nieuwe informatie aan het licht die de potentie heeft om de bovenbouw te veranderen met betrekking tot de dynamiek tussen Grayscale en de aandeelhouders van Grayscale-producten. We zullen de komende weken blijven schrijven over de ontwikkelingen.

---

Vind je deze inhoud leuk? Abonneer nu om PRO-artikelen direct in je inbox te ontvangen.

Relevante artikelen:

• Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
• Bron: https://bitcoinmagazine.com/markets/potential-paths-forward-for-gbtc