RFR's zijn nu de helft van de markt

• De ISDA-Clarus RFR Adoption Indicator is nu voor het eerst boven de 50% gestegen.
• In augustus 2022 bereikte het een nieuw record ooit 51.1%.
• De adoptie van SOFR steeg naar een nieuw record ooit, namelijk 57.2%. 
• GBP en CHF worden nog steeds bijna 100% van het risico verhandeld als RFR's.
• De €STR-handel daalde (opnieuw) naar 19.3%, de tweede maand van achtereenvolgende daling.
• De totale handelsactiviteit was 40% hoger dan afgelopen augustus, maar nog steeds lager dan augustus 2019.

De ISDA-Clarus RFR-adoptie-indicator voor augustus 2022 is nu gepubliceerd.

Toont;

1. De acceptatie van RFR steeg naar een nieuw record van 51.1%.
2. SOFR bereikte een nieuw hoogtepunt op 57.2% van het totale verhandelde USD-risico.
3. GBP en CHF worden nog steeds bijna 100% van het risico verhandeld als RFR's.
4. 19.3% van het EUR-risico was versus €STR.
5. In augustus 2022 werd voor 31.8 miljard dollar aan DV01 verhandeld in alle Rates-producten, 8% hoger dan vorige maand en ruim 40% groter dan augustus 2021.

De Chart Blitz

Met zo'n sterke vertoning in de RFR-handel deze maand, schrijft deze blog vrijwel zichzelf. De belangrijkste take-aways zijn onder meer:

• De headline indicator bereikte voor het eerst een nieuw record boven de 50%.
• Sinds vorige maand is de koers bijna 5% gestegen.
• Dit is pas de tweede keer dat de RFR-indicator ooit in één maand met zo'n groot bedrag is gestegen.
• Voorheen steeg de acceptatie van RFR tussen november en december 26.3 van 31.7% naar 2021%, net toen drie LIBOR-indices op het punt stonden te stoppen.

Nu de krantenkoppen bedekt zijn, zijn de onderliggende gegevens ook behoorlijk interessant!

• In deze grafiek wordt gekeken naar de verhandelde nominale bedragen in plaats van naar DV01 (risico).
• Op 44% van de totale IRD fictief verhandeld, dit was opnieuw een nieuw record voor RFR Adoption.
• In augustus 2022 werd zelfs het op één na grootste bedrag aan RFR-gekoppelde nominale transacties ooit uitgevoerd. Dat is behoorlijk ongelooflijk voor een “stille” zomermaand (hoewel ik niet zeker weet of ik augustus 2022 noodzakelijkerwijs als een rustige maand zou karakteriseren!).
• $81.2 biljoen aan aan RFR gekoppelde notionele bedragen werden verhandeld in alle derivaten in de zes valuta's, zowel voor OTC- als voor futuresmarkten.

• In het tweede diagram wordt alleen gekeken naar de adoptie van SOFR. Alle kaarten zijn verkrijgbaar op rfr.clarusft.com.
• Zoals wij eerder gemarkeerdDe USD-koersen zijn zo hoog dat de algemene indicator erg gevoelig is voor de hoeveelheid SOFR-handel.
• In een recordmaand voor RFR-adoptie is het daarom geen verrassing dat de SOFR-adoptie ook een nieuw hoogtepunt bereikt.
• De adoptie van SOFR is de afgelopen maand met ruim 5% gestegen, van 51.7% naar 57.2%.
• Ter vergelijking: pas in april 2021 doorbrak GBP SONIA de grens van 50%.

• In deze grafiek wordt gekeken naar de looptijden die in SOFR worden verhandeld.
• Het aandeel van het langlopende risico in SOFR is de afgelopen maand afgenomen.
• Niettemin is het sinds juni vrij stabiel gebleven op 45-46% van het totale SOFR-risico.
• Hieruit blijkt dat de activiteit in kortlopende SOFR-handel, inclusief SOFR-futures, nemen nog steeds toe.
• Terwijl een groot deel van de eerste transitieverhaal was gericht op langlopende OTC-markten, zien we nu een gelijkmatigere spreiding van de SOFR-activiteit over de curve.

Uit de grafieken in deze blog blijkt dus dat er meer notional SOFR werd verhandeld en dat er relatief meer kortlopende handel plaatsvond. Er was ook een groter percentage van het totale USD-risico dat gekoppeld was aan SOFR dan ooit tevoren.

Dit alles laat ons achter met één laatste grafiek, met de nadruk op CCPBekijken dat afgelopen augustus 2022 het grootste bedrag aan SOFR-gekoppelde notionals ooit werd verhandeld, waarbij voor het eerst $60 biljoen werd gebroken – $10 biljoen hoger dan zelfs vorige maand!

De gegevens zijn duidelijk: het gaat steeds verder met de adoptie van SOFR!

Houd er rekening mee dat alle gegevens beschikbaar zijn op ccpview.clarusft.com (abonnement vereist) en de kaarten zijn gratis verkrijgbaar op rfr.clarusft.com.