De stand van zaken CBDC-projecten: geleerde lessen (Carlo RW De Meijer)

De toekomst van de financiële wereld zal digitaal zijn. Maar het wordt duidelijk dat deze wereld niet zal worden gedomineerd door privé uitgegeven crypto-activa zoals crypto-valuta's zoals Bitcoin of zelfs stabiele munten.

Het wordt des te waarschijnlijker dat het digitale valuta's van de centrale bank (CBDC's) zullen zijn die digitale versies zijn van het nationale fiat-geld dat wordt uitgegeven en gereguleerd door centrale banken, aangezien deze worden gezien als veiliger en inherent niet volatiel.

“Crypto-activa en stablecoins zijn geen partij voor goed ontworpen digitale valuta's van de centrale bank (CBDC's). “Als CBDC’s voorzichtig worden ontworpen, kunnen ze mogelijk meer veerkracht, meer veiligheid, grotere beschikbaarheid en lagere kosten bieden dan particuliere vormen van
digitaal geld.” Kritalina Georgieva, directeur van het Internationaal Monetair Fonds (IMF).

Onlangs is een aantal interessante rapporten gepubliceerd die inzicht geven in de huidige stand van zaken met betrekking tot CBDC-projecten (IMF-rapport) en de verschillende risico's die deze met zich mee kunnen brengen (Atlantic Council GeoEconomics Center Research). Er zijn er ook verschillende
particuliere spelers die een belangrijke rol zouden kunnen spelen bij het oplossen van de verschillende problemen waarmee CBDC-projecten worden geconfronteerd, zoals Ripple en Algorand.

Wat kunnen centrale banken en internationale organisaties leren van hun bevindingen?

IMF-rapport: "De opkomst van CBDC's"

In september heeft het Internationaal Monetair Fonds (IMF) een rapport uitgebracht met de naam "The Ascent of Central Bank Digital currency". De publicatie geeft inzicht in het onderzoek dat de organisatie heeft gedaan naar CBDC's en geeft daarmee een update over de voortgang van
de wereldwijde ontwikkeling van CBDC's in verschillende landen. In dit rapport zei het IMF dat de technische mogelijkheden van crypto centrale banken de mogelijkheid zouden kunnen bieden om een ​​rijk, divers monetair systeem te creëren, mits goed geconstrueerd, en dat wereldwijde samenwerking zou kunnen
eigenlijk een goede zaak zijn.

Uit dit rapport blijkt dat er in een groeiend aantal landen wereldwijd veel belangstelling is voor het concept van CBDC's. Centrale banken over de hele wereld onderzoeken nu hun potentieel, aangezien ze verschillende voordelen kunnen bieden, maar om verschillende redenen, uiteenlopend
van real-time betalingen tot grotere financiële participatie door mensen zonder bank en zonder bank.
 

Huidige staat
Het rapport geeft aan dat vanaf juli 2022 ongeveer 97 landen verspreid over verschillende continenten over de hele wereld interesse hebben getoond en tegenwoordig CBDC's onderzoeken, wat meer is dan de helft van de wereldwijde centrale banken. De meeste centrale banken zijn daarbij al verhuisd
verder dan conceptuele discussies en zich ofwel in de onderzoeks-, test- of implementatiefase van het proces bevinden.  

Op het moment van publicatie van het rapport hebben tot nu toe slechts twee landen hun CBDC-projecten volledig gelanceerd, namelijk de

Nigerian eNaira in oktober 2021 en de Sand Dollar van de Bahama's in oktober 2020. Volgens de gegevens afkomstig van het IMF van zijn speciale CBDC-trackingwebsite: nog eens 15 CBDC-projecten bevinden zich in de proeffase, terwijl er momenteel nog 15 in de proof-of -concept
fase, met 65 landen die nog steeds onderzoek doen naar die van hen. Ondertussen hebben zes landen hun CBDC's geannuleerd.

Wat kan het opleveren?
Bovendien benadrukte het IMF-rapport de voordelen en problemen van CBDC's.  

Voordelen
Het rapport stelt dat een van de voordelen van het digitale activum financiële inclusie is, aangezien CBDC's worden gezien als een manier voor centrale banken over de hele wereld om financiële diensten aan te bieden aan hun bevolking zonder bankrekening. CBDC's zullen de financiële inclusie vergroten
landen door mensen toegang te geven tot de veiligheid en het gemak van bankrekeningen.

Maar er zijn nog meer voordelen te behalen. Als CBDC's voorzichtig zijn ontworpen en alle kwaliteiten van de onderliggende technologie van crypto-activa bezitten, kunnen ze mogelijk meer veerkracht bieden voor binnenlandse betalingssystemen, meer veiligheid, grotere beschikbaarheid en
lagere kosten dan particuliere vormen van digitaal geld. Dit kan leiden tot betere toegang tot geld, meer efficiëntie in betalingen en op zijn beurt lagere transactiekosten. CBDC's kunnen ook de transparantie verbeteren, terwijl ze meer schaalbaarheid en stabiliteit bieden, ondersteund door centraal
banken aan de mensen die het gebruiken.

Risico's
Het IMF wees op enkele van de problemen waarmee CBDC's te maken kunnen krijgen, waaronder apathie, wat de acceptatie kan beïnvloeden. Hoewel een CBDC op papier veel potentiële voordelen kan hebben, zullen centrale banken eerst moeten bepalen of er een overtuigende reden is om ze toe te passen, waaronder
als er voldoende vraag is.

Bovendien brengt het uitgeven van CBDC's risico's met zich mee waarmee centrale banken rekening moeten houden. Gebruikers zouden in één keer te veel geld van banken kunnen opnemen om CBDC's te kopen, wat een crisis zou kunnen veroorzaken. Centrale banken zullen ook hun capaciteit moeten afwegen om risico's te beheersen
veroorzaakt door cyberaanvallen, terwijl ook de gegevensprivacy en financiële integriteit worden gewaarborgd.

Verenigingen van de banksector maakten ook hun vrees kenbaar dat een digitale valuta van de centrale bank – als deze niet goed geconstrueerd is – hun kernbedrijfsmodel van het uitlenen van geld van depositohouders zou kunnen imploderen door consumenten ertoe te verleiden deposito's van traditionele
rekeningen en bewaar ze in digitale valuta, wat diep zou snijden in de middelen die banken beschikbaar hebben om te lenen

Wat moeten centrale banken doen?
Als het gaat om het beschermen van de privacy van gebruikers en het vermijden van financiële censuur, heeft het creëren van CBDC's een aantal uitdagingen die moeten worden overwonnen voordat ze kunnen worden geïmplementeerd.

Het IMF wees erop dat centrale banken risico's moeten beoordelen voordat ze CBDC uitgeven, en tegelijkertijd het vermogen van cyberaanvalrisico's moeten versterken, om de eigendoms- en privacybeveiliging van mensen in hun eigen land te beschermen.

Deze uitdagingen omvatten het trainen van gebruikers in het gebruik ervan, authenticatie van identiteit, offline toegang en het nemen van maatregelen om de privacy en veiligheid van gebruikers te behouden.

GeoEconomics Center Onderzoek

Een ander onderzoek naar CBDC's heeft betrekking op dat van het GeoEconomics Center van de Atlantic Council, dat opereert op het snijvlak van economie, financiën en buitenlands beleid en probeert vorm te geven aan een betere mondiale economische toekomst. 

Hun recente rapport getiteld “Missing Key – The Challenge of Cybersecurity and CBDCs” laat zien dat 105 landen en muntunie’s momenteel de mogelijkheid onderzoeken om een ​​CBDC te lanceren, hetzij in de detailhandel, uitgegeven aan het grote publiek, hetzij in het groot, gebruikt
voornamelijk voor interbancaire transacties. Dat zijn er naar schatting 35 in 2020. Van dit totaal overwegen 19 landen van de Groep van Twintig (G20) de uitgifte van CBDC's, en de meerderheid van hen is al voorbij de onderzoeksfase.

CBDC's kunnen verschillende risico's met zich meebrengen
Dit onderzoek laat zien dat CBDC's verschillende risico's kunnen opleveren, maar "verantwoord ontwerp kan ze in kansen veranderen". Er is een groeiende bezorgdheid over cyberbeveiliging en privacyrisico's naarmate meer landen CBDC-proefprojecten starten.

Er zijn veel ontwerpvarianten voor CBDC's, variërend van gecentraliseerde databases tot gedistribueerde grootboeken tot op tokens gebaseerde systemen. Elk ontwerp moet worden overwogen voordat conclusies worden getrokken over cyberbeveiliging en privacyrisico's. Centrale banken zouden daarom moeten
de specifieke cyberbeveiligings- en privacyrisico's van CBDC's begrijpen.

Indien geïmplementeerd zonder de juiste beveiligingsprotocollen, kunnen CBDC-kwetsbaarheden worden misbruikt om het financiële systeem van een land in gevaar te brengen. De huidige technologie stelt centrale banken echter in staat ervoor te zorgen dat zowel cybersecurity als privacybescherming kunnen worden ingebed
in elk CBDC-ontwerp.

Wat kan er gedaan worden om deze risico's te beperken?

Gecentraliseerde gegevensverzameling
Veel van de voorgestelde ontwerpvarianten voor CBDC's (met name CBDC's voor de detailhandel) omvatten de gecentraliseerde verzameling van transactiegegevens. Dit brengt grote privacy- en veiligheidsrisico's met zich mee. Vanuit privacyoogpunt zouden dergelijke gegevens kunnen worden gebruikt om de betaling van burgers te controleren
activiteit. Het verzamelen van zoveel gevoelige gegevens op één plek verhoogt ook het beveiligingsrisico doordat de beloning voor potentiële indringers veel groter wordt.

De risico's die gepaard gaan met gecentraliseerde gegevensverzameling kunnen worden verkleind door deze helemaal niet te verzamelen of door een validatiearchitectuur te kiezen waarin elk onderdeel alleen de hoeveelheid informatie ziet die nodig is voor functionaliteit.

De laatste benadering kan worden ondersteund door cryptografische tools, zoals zero-knowledge proofs, die privé-informatie authenticeren zonder deze te onthullen en in gevaar te brengen, of cryptografische hashing-technieken.

Deze cryptografische technieken kunnen nog verder worden uitgebreid om systemen te bouwen die de geldigheid van transacties verifiëren met alleen versleutelde toegang tot transactiedetails zoals afzender, ontvanger of bedrag. Deze tools zijn uitgebreid getest op privacybehoud
cryptocurrencies en zijn gebaseerd op aanzienlijke vooruitgang in de cryptografische gemeenschap. De technologie stelt centrale banken nu al in staat ervoor te zorgen dat zowel cyberbeveiliging als privacybescherming zijn ingebed in elk CBDC-ontwerp.

Transparantie versus privacy
Een veelvoorkomend probleem bij het behoud van privacy is verminderde transparantie voor toezichthouders. Regelgevers hebben over het algemeen voldoende inzicht nodig om verdachte transacties te identificeren, waardoor ze witwassen, terrorismefinanciering en andere illegale activiteiten kunnen opsporen.
Internationale normstelling en meer kennisdeling tussen banken is daarom cruciaal voor snelle ontwikkeling en adoptie.  

Er kunnen cryptografische technieken worden gebruikt om CBDC's te ontwerpen die tot een bepaalde drempel (bijvoorbeeld 10,000 euro, zoals voorgesteld in de EU) privacy bieden die vergelijkbaar is met contant geld, terwijl overheidsinstanties voldoende regelgevend toezicht kunnen uitoefenen. Een nieuwe CBDC
systeem zou beveiligingsprotocollen niet opnieuw hoeven uit te vinden, maar zou ze in plaats daarvan kunnen verbeteren.

CBDC's voor detailhandel
Verschillende landen hebben zich gecommitteerd aan CBDC's voor de detailhandel of hebben deze zelfs ingezet, waarvan de onderliggende infrastructuur is gebaseerd op gedistribueerde grootboektechnologie. Dergelijke ontwerpen vereisen de betrokkenheid van derden als validators van transacties. De bijbehorende risico's kunnen potentieel
worden beperkt door regelgevende mechanismen zoals auditvereisten en strikte vereisten voor openbaarmaking van inbreuken. Daarom is de behoefte aan internationale standaardisatie en meer kennisdeling tussen banken cruciaal in deze tijd van snelle ontwikkeling
en adoptie.

Grensoverschrijdende regelgeving, interoperabiliteit en standaardisatie

Landen zijn begrijpelijkerwijs gericht op binnenlands gebruik, met te weinig aandacht voor grensoverschrijdende regelgeving, interoperabiliteit en normstelling. Versnipperde internationale inspanningen om CBDC's te bouwen zullen waarschijnlijk leiden tot interoperabiliteitsuitdagingen en grensoverschrijdend zijn
cyberbeveiligingsrisico's.

Internationale financiële fora, waaronder de Bank voor Internationale Betalingen, het IMF en de G20, spelen een cruciale rol bij de ontwikkeling van wereldwijde CBDC-regelgeving in normalisatie-instanties.

IMF wereldwijd platform voor grensoverschrijdende betalingen
Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) dringt aan op een wereldwijd platform voor grensoverschrijdende betalingen, dat CBDC-betalingen accepteert, in bewaring houdt en tokens uitgeeft om de kosten van internationale overschrijvingen te verlagen.

Het platform biedt een gemeenschappelijke afwikkelingsfunctie en een gemeenschappelijke programmeertaal om slimme contracten op het platform te schrijven die compatibel zijn met elkaar. Het zal beschikbaar zijn voor gebruik door zowel de publieke als de private sector, wat zal helpen vereenvoudigen
internationale transacties. Een bedrijf zou bijvoorbeeld verder een slim contract kunnen programmeren om "valutarisico's van transacties automatisch af te dekken of een toekomstige inkomende betaling in een financieel contract te verpanden".

Het algemene doel van het afwikkelingsplatform is om zaken voor de particuliere sector te vereenvoudigen, transacties tussen individuen, bedrijven en landen te helpen coördineren en afwikkelingsdiensten op wereldschaal aan te bieden om ervoor te zorgen dat betalingen worden gedaan in een
tijdige wijze. Dit zou ertoe kunnen leiden dat het platform een ​​"hechte publiek-private samenwerking" wordt. 

Het platform zal ook de tokenisatie van geld introduceren. Dit zou geld "toegankelijk maken voor iedereen met de juiste privésleutel en overdraagbaar maken aan iedereen met toegang tot hetzelfde netwerk." “Tokenized money introduceert een radicale transformatie die breekt
de behoefte aan tweerichtingsvertrouwensrelaties verminderen. Iedereen kan een token houden, zelfs zonder een directe relatie met de uitgever te hebben”. 

De volgende stap in het proces is “de publicatie van twee papers met een eerste blauwdruk voor dergelijke platforms ter ondersteuning van CBDC-clearing- en -afwikkelingstransacties tussen meerdere landen in de hoop verdere discussie te stimuleren
over deze belangrijke onderwerpen, die waarschijnlijk de toekomst van grensoverschrijdende betalingen zullen bepalen.” Adrian, directeur en divisiehoofd van de afdeling Monetaire en Kapitaalmarkten van het IMF

 

Ripple's betrokkenheid bij CBDC-projecten

Maar ook particuliere spelers zoals het op Blockchain gebaseerde grensoverschrijdende betalingsbedrijf Ripple zouden een belangrijke rol kunnen spelen bij het oplossen van de verschillende problemen waarmee veel CBDC-projecten worden geconfronteerd. Ripple speelt eigenlijk al een vrij belangrijke rol en doet mee
actief in veel CBDC-ontwikkelingsprogramma's. Ripple werkt daarbij aan CBDC-oplossingen en er lopen al verschillende pilotprogramma's. En er zijn verschillende indicaties die aantonen dat het bedrijf zich ook overgeeft aan verschillende lopende projecten, nog niet bekendgemaakt. 

Ripple Labs werkte in 2021 samen met de Royal Monetary Authority of Bhutan. Deze samenwerking was gericht op de uitgifte en het verdere beheer van de digitale vorm van native currency ngultrum. Een paar maanden later ging het bedrijf ook een partnerschap aan met de Republiek
van Palau voor het ontwikkelen van een digitale valuta. 

Bovendien zou Ripple in februari ook toetreden tot de Digital Euro Association, een in Europa gevestigde denktank, als ondersteunende partner. Het initiatief was gericht op het stimuleren van de groei en ontwikkeling van Digital Euro en CBDC's in de regio. Rimpel onlangs
(op 1 september) sloot zich aan bij een nieuwe Digital Dollar Project (DDP)-sandbox voor het testen van CBDC-technologie, genaamd Technical Sandbox Program.

De oplossing van Ripple is daarbij gebaseerd op het gebruik van privéversies van zijn XRP Ledger (XRPL) in CBDC-programma's die in maart 2021 zijn gelanceerd, wat technisch gezien geen blockchain is, maar eerder de digitale grootboektechnologie (DLT) gebruikt die de basis vormt van blockchains.
Het programma had tot doel meer potentiële technische en zakelijke effecten van CBDC in het land te onderzoeken. 

XRPL's gefedereerde zijketens
Een interessante ontwikkeling gedurende 2022 is de implementatie door een aantal toonaangevende blockchains, waaronder Ripple en Ethereum, van zogenaamde purpose-made sidechain-oplossingen.

Overheden zullen zeker centraal gecontroleerde netwerken nodig hebben voor hun CBDC-ontwikkelingen. Dergelijke platforms kunnen echter niet vanaf nul worden opgebouwd: ze zouden geen gebruikersbasis en liquiditeitsinstroom hebben.

Federated Sidechains van XRP Ledger kunnen deze problemen oplossen, omdat ze elke logica, idee en governance-architectuur kunnen implementeren die nodig is voor de emittenten. Tegelijkertijd zijn Federated Sidechains flexibel en aanpasbaar als het gaat om use cases, adoptie
en interoperabiliteit met reguliere blockchains.

De Ripple-blockchain ((XRPL) kan door de staat gesteunde digitale activa een boost geven met zijn gefedereerde zijketens en kan een beslissende rol spelen in de ontwikkeling van digitale valuta van de centrale bank. Ripple's XBridge maakt de overdracht van activa over verschillende
grootboeken. Een gefedereerde sidechain kan gecentraliseerd of gedecentraliseerd, open of privé zijn, de validators kunnen elk consensusmechanisme volgen. Elke functie kan worden geïmplementeerd om wet- en regelgeving af te dwingen.

Algorand hybride CBDC-model

Een andere interessante speler in het CBDC-ontwikkelingsgebied is Algorand. Dit blockchain-bedrijf en het digitale valutaplatform van de centrale bank hebben onlangs hun rapport uit 2022 "Issuing Central Bank Digital Currency on Algorand" gepubliceerd, waarin de nieuwste trends worden besproken
in CBDC-ontwikkeling, inzichten vastleggen in hoe CBDC's zich ontvouwen bij centrale banken over de hele wereld, en hun nieuwste bevindingen over CBDC's delen.

Hybride CBDC-model

Het rapport beschreef ook het hybride model van Algorand voor het gebruik van CBDC's en de voordelen ervan in vergelijking met andere token-uitgevende L1-protocollen. Dit hybride CBDC-model is gebouwd op een privé-instantie van de open openbare Algorand-blockchain.

Dit model, dat is getest in verschillende CBDC-projecten, is een tweeledig systeem dat wordt gezien als een unieke benadering van bedrijven en andere aanbieders. Het creëert een omgeving die ongecompliceerde en soepele interactie tussen verschillende ecosystemen mogelijk maakt
partners.

In dit model hebben centrale banken de volledige controle over de CBDC, terwijl ze tegelijkertijd gelicentieerde serviceproviders (LSP's) zoals commerciële banken, betalingsproviders en andere fintech-bedrijven zoals e-moneyfirma's in staat stellen om tegelijkertijd de distributie te vergemakkelijken.
en transacties

De "openness-by-design"-architectuur van Algorand maakt het mogelijk protocollen en processen robuust en stabiel te bouwen die interoperabel zijn met oudere systemen en toekomstige vereisten. Het consensusalgoritme van Algorand garandeert dat transacties snel en direct verlopen
final en dat de blockchain nooit soft forks is. Dit maakt Algorand een perfecte blockchain voor CBDC's.

EU Digitaal europroject als voorbeeld

Een voorbeeld van hoe een CBDC-project vordert, is het digitale europroject. In juli 2021 startte de ECB de onderzoeksfase van het digitale europroject. Deze fase heeft tot doel het optimale ontwerp van een digitale euro te identificeren en ervoor te zorgen dat deze voldoet aan de behoeften van
zijn gebruikers. Tijdens deze fase zal de centrale bank ook analyseren hoe financiële intermediairs front-end-diensten kunnen leveren die op een digitale euro zijn gebouwd), hoe de valuta aan gebruikers wordt gedistribueerd en hoe betalingen worden afgewikkeld. . 

De Europese Centrale Bank heeft vijf partners uitgekozen om haar te helpen bij de ontwikkeling van een digitaal euro-prototype, waaronder de Spaanse Caixabank en de Amerikaanse technologiegigant Amazon, naast Worldline, Nexi en EPI. Caixabank
zal zich richten op het produceren van een prototype voor online P2P-betalingen met behulp van de digitale euro. Nexi
is aangesteld om front-end prototypes te leveren bij fysieke winkels om verschillende use cases voor betalingen te testen. Worldline is geselecteerd voor de specifieke use case 'peer-to-peer offline betalingen' van een digitale euro, die zich richt op de betaling tussen individuen,
via een digitale portemonnee..

Deze fase loopt ten einde in oktober 2023, wanneer de Raad van Bestuur zal besluiten of naar de volgende fase wordt overgegaan, waarin de ECB hoopt de ontwikkeling van geïntegreerde diensten te zien en tests uit te voeren en mogelijk live te experimenteren met
een digitale euro. Deze zogenaamde "realisatiefase" is bedoeld om de juiste technische oplossing en zakelijke regelingen te ontwikkelen en te testen die nodig zijn om een ​​digitale euro te bieden. Deze fase kan ongeveer drie jaar duren.

Een besluit over de eventuele uitgifte van een digitale euro komt mogelijk pas later, mede afhankelijk van wetgevende ontwikkelingen met betrekking tot een verordening en gegeven essentiële aspecten van de digitale euro. Dit zal worden besproken door het Europees Parlement en de Raad
van de EU, na instemming van de Europese Commissie.

Beleidsmakers zullen binnenkort beginnen te werken aan een rulebook voor het digitale eurosysteem, dat nodig is om digitale euro-oplossingen te ontwikkelen en klaar te zijn als en wanneer een digitale euro wordt ingevoerd.

Laatste opmerkingen

De toekomst van geld is ongetwijfeld digitaal. Het doel is om via de nieuwe technologieën veel goedkopere, onmiddellijke binnenlandse en grensoverschrijdende betalingen te realiseren. CBDC's die nu wereldwijd in aanbouw zijn, zullen daarbij een hoofdrol spelen. Het is echter ook
vroeg om te vertellen hoe dit landschap zal evolueren.

De vraag is, wat zal het uiteindelijke resultaat zijn? Het antwoord daarop zou kunnen komen uit het IMF-rapport waarin enkele van de lessen werden gedeeld die verschillende centrale banken hadden geleerd van hun inspanningen op het gebied van digitale valuta.

Ten eerste is er geen universeel argument voor CBDC's omdat elke economie anders is. Dus centrale banken moeten hun plannen afstemmen op hun specifieke omstandigheden en behoeften.

Ten tweede zijn financiële stabiliteit en privacyoverwegingen van het grootste belang bij het ontwerp van CBDC's. Centrale banken moeten daarom de specifieke cyberbeveiligings- en privacyrisico's van CBDC's begrijpen.

In veel landen zijn privacykwesties een potentiële dealbreker als het gaat om CBDC-wetgeving en -adoptie. Het is dus essentieel dat beleidsmakers de juiste mix krijgen.

Ten derde moet er een balans zijn tussen ontwikkelingen op het ontwerpfront en op het beleidsfront.

Ten vierde zouden centrale banken wereldwijd moeten samenwerken op gebieden als regulering, interoperabiliteit en standaardisering. Internationale normstelling en meer kennisuitwisseling tussen banken is cruciaal voor snelle ontwikkeling en acceptatie.  

En daaraan toegevoegd “Publiek-private samenwerking rond de digitale euro is cruciaal.”
Fabio Panetta, lid Raad van Bestuur ECB