De Bitcoin-markt heeft opnieuw een sterke week achter de rug, waarbij de prijzen zijn gestegen van een dieptepunt van $37,524 tot een lokaal hoogtepunt van $45,215. De markt handelde dit weekend kort boven het 200-dagen voortschrijdend gemiddelde ($45), voordat de consolidatie begon. Als een goed waargenomen technische indicator voor bull/bear bias zal de reactie van de markten op een afwijzing of schending van de 200-daagse MA de komende weken waarschijnlijk een bron van aandacht zijn.
Omdat prijsactie de onderliggende marktsterkte bevestigt, beoordelen we de reactie op de rally, waarbij we proberen vast te stellen of Bitcoin-houders exit-liquiditeit gebruiken, accumuleren of HODLen. We zullen ook de vroege stadia van de aanboddynamiek van Ethereum beoordelen na de succesvolle release van het EIP1559-fee-burn-mechanisme.
Bestedingsgedrag in de keten
We beginnen onze analyse met de Metriek Besteede outputwinstratio (SOPR)., wat een relatief korte afstandsindicator is, die een beeld geeft van de winst en het verlies gerealiseerd door munten die aan de keten worden uitgegeven. Hier hebben we gebruik gemaakt van de Werkbank hulpmiddel om twee versies van SOPR over elkaar heen te leggen:
- aSOPR die de hele markt vertegenwoordigt, maar exclusief munten jonger dan 1 uur (niet-economische relay-transacties)
- STH-SOPR vertegenwoordigt alleen de winst/verlies van kortetermijnhouders.
Na vele maanden onder een waarde van 1.0 te hebben gehandeld (netto gerealiseerde verliezen), hebben beide SOPR-statistieken iets opgeleverd dat lijkt op een bullish omkering uit het leerboek. Dit wordt als volgt beschreven:
- A: SOPR breekt boven 1.0 na een aanhoudende periode van verliezen die in de keten werden gerealiseerd. Dit geeft aan dat er winst wordt gerealiseerd en dat de markt dat aanbod heeft kunnen absorberen.
- B: SOPR bereikt een lokaal hoogtepunt winstgevende munten profiteren van de marktkracht om winst uit te geven en te realiseren. Hierdoor ontstaat er via overaanbod een lokale top en corrigeert de prijs.
- C: SOPR wordt teruggezet naar 1.0 Dit geeft aan dat winstgevende munten niet meer worden uitgegeven en dat de overtuiging terugkeert naar de markt en dat de dip is gekocht. SOPR handelt vervolgens hoger en herhaalt de rally hoger.
Het belangrijkste om te kijken is of SOPR boven de 1.0 blijft. Mocht SOPR hoger blijven handelen, weerspiegelt dit een bullish scenario waarin de markt de winsten die op uitgegeven munten worden gerealiseerd op adequate wijze absorbeert. Als aan de andere kant de SOPR daalt en op duurzame basis weer onder de 1.0 handelt, zou dit wijzen op een algemene zwakte in de markt en mogelijk op een nep-rally.
De leeftijdscategorieën voor de bestede output laten zien dat munten van middelbare leeftijd (3 m-12 m) en oude munten (> 1 jaar) over het geheel genomen relatief inactief blijven en niet bestaan in de markt van 2018. Het merendeel van de uitgaven in dit cohort is jonger en ouder tussen 3 en 6 meter, wat neerkomt op kopers op de bullmarkt. Het is mogelijk dat deze transactoren uitstappen of hun risico's verminderen dichter bij hun kostenbasis.
Over het geheel genomen blijft deze maatstaf tamelijk optimistisch, omdat dringende exit-verkopen door oude rotten niet lijken voor te komen.
ASOL is een levensduurmetriek die deze observatie in het algemeen bevestigt. ASOL weerspiegelt de gemiddelde leeftijd van de uitgegeven outputs per transactie (geen invloed van het uitgegeven muntvolume).
ASOL handelde hoger in het eerste en tweede kwartaal naarmate oude munten werden gedistribueerd, waardoor uiteindelijk de top werd bereikt. De bearish schok in mei zorgde ervoor dat deze maatstaf lager instortte, wat aangeeft dat eigenaren van oudere UTXO’s grotendeels niet bereid waren om tegen die prijzen te verkopen (en niet in paniek raakten). verkopen).
ASOL is niet teruggekeerd naar het dieptepunt van 2020 (~20 dagen), maar lijkt weer zijwaarts te handelen. Een sterke opwaartse trend in ASOL vanaf hier zou bearish zijn, omdat dit erop wijst dat oude munten weer in de liquide circulatie worden gebracht. Omgekeerd zou ASOL zijwaarts naar beneden handelen (zoals het momenteel is) erop wijzen dat overtuiging, accumulatie en HODLing de overhand hebben.
Op een mediane basis van 14 dagen is de gemiddelde rustperiode van munten teruggekeerd naar ongeveer 10 dagen, hetzelfde niveau als de accumulatieperiode in 2019 en 2020. Deze levensduurstatistiek geeft de gemiddelde levensduur weer van uitgegeven munten op een per bestede BTC basis. Het levert verder bewijs dat oude rotten in dit stadium geen exit-liquiditeit afnemen.
Dit is waarschijnlijk constructief voor de toekomstige prijzen.
Grote transacties domineren
Als we de dominantie van transacties naar omvang onderzoeken, kunnen we een duidelijke trend zien. De onderstaande grafiek toont de dominantie op basis van het transactievolume in de keten voor waarden hoger dan $1M+ (~23 BTC+ bij $43.5k). Sinds september 2020 is de dominantie van deze grootschalige transacties gestegen van 30% naar 70% van de totale overgedragen waarde.
Terwijl de markt eind juli naar het dieptepunt van $29 daalde, piekte de transactiegroep van $1 miljoen tot $10 miljoen aanzienlijk, waardoor de dominantie met 20% toenam. Deze week volgde de dominantie van meer dan $10 miljoen volume, met een piek van 20% dominantie die de prijsrally ondersteunde.
Gezien de bovenstaande levensduuranalyse suggereert dat oudere munten de laatste tijd grotendeels inactief zijn geweest, suggereert dit dat deze grootschalige transacties waarschijnlijk eerder accumulatoren zijn dan verkopers, en wederom redelijk constructief zijn voor de prijs.
De andere kant van deze vergelijking: de onderstaande grafiek laat een structurele afname zien van de dominantie van kleine transacties. Transacties met een omvang van minder dan $1 miljoen zijn afgenomen van een dominantie van 70% naar een dominantie van ongeveer 30%-40%. Deze twee grafieken laten duidelijk zien dat er sinds 2020 een nieuw tijdperk van institutioneel en vermogend kapitaal door het Bitcoin-netwerk stroomt.
Beoordeling van aanbodsqueeze
Een populair gespreksonderwerp de laatste tijd is het potentieel voor een tekort aan Bitcoin-aanbod.
We hebben inderdaad een buitengewoon herstel gezien van munten die eigendom zijn van Long-Term Holder (LTH), waarbij het totale aanbod de 12.48 miljoen BTC nadert. Dit komt zeer overeen met het volume aan munten dat LTH’s in oktober 2020 in bezit hadden voordat de primaire bullish impuls begon.
Deze reactie op de keten is grotendeels indicatief voor het volume aan munten dat in het eerste kwartaal van 1 is verzameld en nog steeds stevig in handen is. Ook dit schetst een behoorlijk bullish beeld voor de totale marktovertuiging.
Houd er echter rekening mee dat een toename van het LTH-aanbod een kenmerk is van de accumulatie op de bearmarkt; en bullmarkten zijn het resultaat van een aanbodkramp, die tot stand is gekomen tijdens bearmarkten.
In de bovenstaande grafiek hebben we ook de circulerende en aangepaste aanbodstatistieken weergegeven. Aangepaste voorraadrekeningen voor munten die waarschijnlijk verloren zijn gegaan, of oud zijn en als extreem illiquide worden beschouwd en waarvan het onwaarschijnlijk is dat ze vrijelijk zullen circuleren.
We hebben gebruikt Werkbank om de verhouding te nemen tussen het LTH- of STH-aanbod, en het aangepaste aanbod om het aandeel 'vrij circulerende' munten te zien die eigendom zijn van elk cohort. Door deze statistiek:
- LTH-eigen levering heeft zojuist een nieuwe bereikt All-time high van 82.68%. Let ook op de aanhoudende opwaartse trend in de munten die deze langetermijnbeleggers in de loop van de tijd bezitten.
- Levering in eigendom van STH blijft dalen, wat erop wijst dat HODLing en muntrijping een rol spelen.
- Grote aanbodkrampen hebben zich historisch voorgedaan toen de STH-aanbodratio bereikt 20% (waarbij dit niveau vaak enige tijd wordt aangehouden), wat een aanzienlijke beperking vormt voor het vrij circulerend aanbod.
De STH-aanbodratio bedraagt momenteel 25%, wat erop wijst dat een verdere rijping van slechts 5% van het gecorrigeerde aanbod de markt opnieuw in een historisch krappe situatie zou brengen.
Om te beoordelen hoe waarschijnlijk het is dat de resterende 5% van het aangepaste aanbod zal worden geaccumuleerd en volwassen zal worden, kunnen we de HODL-golven inspecteren.
Relatief jonge munten met een leeftijd tussen 1w en 3m vertegenwoordigen een groot deel van de vloeistofvoorraad. We kunnen zien dat deze leeftijdscategorieën na de opwaartse trend in het eerste kwartaal (de distributie van oude munten) zijn teruggevallen naar een bearmarktevenwichtsniveau van ongeveer 1% tot 12.5% van het aanbod. Deze neerwaartse trend geeft aan dat de rijping van munten inderdaad een rol speelt, en dat veel van de kopers op de bullmarkt van 15 zijn blijven hangen om sterke hand-HODLers te worden.
Dit wordt grotendeels bevestigd door het observeren van de midden- tot oude muntleeftijdsbanden (3 miljoen tot 2 jaar), die een opmerkelijke toename van het aanbod laten zien van 35.7% naar 47.5% van het circulerende aanbod (niet aangepast aanbod). Munten met een leeftijd van 3 tot 12 miljoen jaar (kopers op de bullmarkt) zijn koploper op het gebied van HODLing-gedrag en vertonen een onmiskenbare trend van muntrijping.
Van bijzonder belang is de leeftijdscategorie van 3 tot 6 miljoen jaar, die momenteel 13.35% van het muntenaanbod in beslag neemt, en de drempel tussen STH en LTH (155 dagen) omvat. Ongeveer 6.5% van de gehele muntenvoorraad bereikte op 3 april een looptijd van drie maanden, en het lijkt erop dat deze munten nog steeds in bezit zijn.
Hoewel de aanbodkrapte op basis van de STH Supply Ratio nog geen 20% bedraagt, zijn er talloze indicatoren en trends die erop wijzen dat dit medio september zou kunnen gebeuren (maar dat de voorwaarden voor een aanbodkrapte al aanwezig zijn).
Wekelijkse rubriek: De EIP-1559 Burn
Het Ethereum-netwerk heeft onlangs de Londense upgrade uitgerold, die het nieuwe tariefstabiliteitsmechanisme EIP1559 omvat. Als onderdeel van de implementatiedetails is er een burn-mechanisme voor het BASE FEE-gedeelte van de transactiekosten, uitgedrukt in ETH.
Sinds de lancering van de Londense upgrade (blokhoogte 12,965,000) tot het moment van schrijven (blokhoogte 12,986,848) is er in totaal 43.6k ETH uitgegeven via PoW-mining. In diezelfde tijd is in totaal 15.25 ETH verbrand, wat neerkomt op een vermindering van 35% in de totale netto-uitgifte.
Als we kijken naar het volume ETH dat per blok wordt verbrand, kunnen we zien dat de prijsdruk tot nu toe het verbrandingsmechanisme in een handvol gevallen boven de ontwerp 2 ETH-uitgifte heeft geduwd, waardoor netto deflatoire blokken zijn ontstaan. Tot nu toe heeft EIP1559 een gemiddelde brandsnelheid van 0.697 ETH per blok.
Belangrijkste functie-release: Werkbank
We zijn blij om vrij te geven Werkbank, een nieuwe tool beschikbaar in Glassnode Studio om aangepaste grafieken met meerdere lijnen te genereren en onze formule-editor te gebruiken. Hierdoor kunnen analisten onze statistieken eenvoudig combineren, uw eigen statistieken maken en opslaan en on-chain-analyses in nieuwe en unieke richtingen uitvoeren.
De Week On-chain Nieuwsbrief heeft nu een leven dashboards For allen uitgelicht grafieken