Er is potentieel voor meer capitulatie van Bitcoin-mijnwerkers

Het onderstaande is een fragment uit een recente editie van Bitcoin Magazine Pro, Bitcoin Magazine's premium markten nieuwsbrief. Om als een van de eersten deze inzichten en andere on-chain bitcoin-marktanalyses rechtstreeks in uw inbox te ontvangen, Abonneer nu.

Laatste ontwikkelingen op het gebied van openbare mijnwerkers

Na te hebben geschreven over de mogelijkheid van capitulatie van publieke mijnbouwbedrijven en over de mogelijke faillissementsroute van Core Scientific, is er een golf van mijnbouwaankondigingen en ontwikkelingen geweest die laten zien dat sectorbrede risico's steeds meer vorm krijgen. Het grootste risico is de opgebouwde schulden van mijnwerkers en het gebrek aan cashflow om de rente op die schulden te kunnen betalen, omdat de winstmarges onder druk staan. Het andere risico is de hash-rate (ASIC-mijnmachines) die als onderpand is gebruikt om deze schuldfinanciering veilig te stellen.

Publieke mijnwerkers blijven over de hele linie zwaar ondermaats presteren ten opzichte van bitcoin in de prestaties van het jaar tot nu toe. Dat is geen nieuwe trend, maar nu het aantal miners begint te dalen en de overlevenden tevoorschijn komen, begint de prestatiekloof enorm groter te worden. Mijnwerkers die op het punt staan ​​ten onder te gaan, zijn met meer dan 90% gedaald, terwijl de door de markt gekozen ‘sterkere’ mijnwerkers zich meer in het bereik van 60-70% bevinden. 

Beginnend met Core Scientific is er een waslijst van bedrijven die geld schuldig zijn, waaronder BlockFi, NYDIG en Anchor Labs. In totaal zijn de schuldeisers ongeveer $1 miljard schuldig en zelfs MassMutual Barings (een investeringsmaatschappij die eigendom is van Mutual Life Insurance Co.) staat op de shortlist. 

Argo Blockchain is een van degenen die onderaan staan, nu dit jaar met 93.23% gedaald. Ze brachten het grootste mijnbouwnieuws van de week naar buiten nadat ze hadden aangekondigd dat een geplande fondsenwerving van $ 27 miljoen niet doorging. Eerder dit jaar ging NYDIG akkoord met een lening van $70.6 miljoen bij Argo. Argo gebruikte in augustus ook een deel van zijn bitcoinbezit hun door BTC ondersteunde leningverplichtingen te verminderen ook van Galaxy Digital.

Iris Energie gemarkeerd in a financieringsupdate deze week is dat het bedrijf "momenteel in staat om een ​​indicatieve maandelijkse brutowinst van $2 miljoen aan Bitcoin-mijnbouw te genereren, vergeleken met de totale vereiste maandelijkse hoofdsom- en rentebetalingsverplichtingen van $7 miljoen." Na $71 miljoen te hebben geleend van NYDIG, dat door ASIC-machines werd veiliggesteld voor een van hun uitstaande leningen en het risico liep een schuldsanering nodig te hebben, heeft Iris bijna 36,000 machines die vrij snel van eigenaar kunnen wisselen. Het bedrijf zou in gebreke blijven met deze leningen, tenzij ze vóór 8 november een nieuwe overeenkomst kunnen vinden.

Stronghold Digital Mining sloot deze week hun deuren schuldherstructureringsovereenkomst met NYDIG, het leveren van een vloot van 26,200 mijnwerkers in ruil voor het wegvagen van $67.4 miljoen aan schulden. Stronghold verlengde ook nog een tranche van de schulden die over een periode van 36 maanden in plaats van 13 maanden moeten worden terugbetaald, om meer geld te kunnen kopen. Deze stappen waren een strategische actie om “onze balans snel te ontlasten en de liquiditeit te verbeteren”.

CleanSpark, die op een plek van groei is geweest en daartoe in staat is koop onlangs ASIC's tegen lagere prijzen, hebben vorige maand uiteindelijk meer van hun bitcoin-bezit verkocht (532 BTC gedolven en 836 uitgegeven) om de groei en activiteiten te ondersteunen. Hoewel veel grote mijnwerkers nog steeds hun HODL-strategieën en bitcoin-saldi handhaven, zullen sterke mijnwerkers deze holdings aanboren voor groeimogelijkheden of financieringsactiviteiten wanneer dit absoluut nodig is.

TeraWulf, een andere bitcoin-miner die sinds vorig jaar met 92.38% is gedaald, heeft een relatief hoge verhouding schulden/eigen vermogen vergeleken met andere miners (86%) en heeft $ 120 miljoen aan schulden zal in het voorjaar van 2023 worden terugbetaald tegen een rentetarief van 11.5%.

Omdat grotere particuliere kredietverstrekkers als BlockFi en NYDIG niet bekendmaken hoeveel mijnbouwschulden er op hun balansen staan, is het onmogelijk om met zekerheid te weten hoe blootgesteld sommige van deze kredietverstrekkers zijn aan het bredere faillissementsrisico van de mijnindustrie. Deze leningen kunnen een redelijk deel uitmaken van de bredere financieringsactiviteiten en goed zijn toegerust om het risico op wanbetalingen aan te pakken, maar het is een dynamiek die de moeite waard is om te benadrukken en beter te begrijpen, omdat we verwachten dat meer mijnwerkers de komende maanden te maken zullen krijgen met de druk van het in gebreke blijven van schulden en/of het herstructureren ervan. .

Eén mening van Fred Thiel, CEO van Marathon Digital Holdings, bevestigt dat Een twintigtal openbare mijnwerkers zouden gevaar kunnen lopen failliet gaan in wat hij beschouwt als een perfecte storm voor de sector. Het lijdt geen twijfel dat grotere, beter gepositioneerde mijnbouwers op zoek zijn naar potentiële, gunstige overnameovereenkomsten die vrij snel zullen ontstaan. Net als elke andere sector daarvoor is een grote consolidatie van de sector onvermijdelijk en openbaar bitcoin mijnbouw lijkt klaar om de volgende fase van zijn levenscyclus te doorlopen. Het is waarschijnlijk dat we naar een wereld gaan waar er slechts een paar grote bitcoin-mijngiganten zijn met een handvol veel kleinere mijnwerkers achter hen.

Op dezelfde manier is het heel goed mogelijk dat terwijl deze cyclus zich van het kwadrant rechtsonder naar linksonder beweegt, geldrijke energieproducenten op zowel publiek als privaat niveau ASIC's gaan opscheppen om in te zetten ter voorbereiding op de volgende bull-fase. 

Final Note

Het grootste risico dat inherent is aan de Bitcoin-markt van vandaag blijft de zwakke spelers die aan een zijden draadje onder de oppervlakte hangen. Het gebrek aan betekenisvolle prijsvolatiliteit in dit bereik van $20,000 is zeker bemoedigend vanuit het standpunt van kopers en verkopers die een tijdelijk evenwicht vinden. Maar naarmate de frequentie van mijnwerkersproblemen blijft stijgen, samen met de mogelijkheid dat er nog meer op fondsen gebaseerde hefboomwerking op de markt is, is de maximale pijn ondubbelzinnig lager voor deelnemers uit de sector. Het zwaartepunt van de verkoop heeft plaatsgevonden bij Bitcoin die nu $20,000 bedraagt, maar men moet zich afvragen of de marginale koper groot genoeg is om de potentiële verkoopdruk aan de horizon tegen te gaan.

We vermoeden dat de druk begint toe te nemen op de cryptogeldverstrekkers die de zomerbesmetting hebben overleefd, als gevolg van de toenemende tegenwind waarmee bepaalde mijnwerkers in deze omgeving worden geconfronteerd.