Dit is de beste tijd voor Bitcoin-mijnbouwmogelijkheden

Dit is een opinieredactioneel commentaar van Ruda Pellini, mede-oprichter en president van Arthur Mining, een op ESG gericht bitcoin-mijnbedrijf.

Ik zag onlangs een artikel dat het niveau van hefboomwerking en schuld van de wereld aanhaalde toonaangevende Bitcoin-mijnbouwbedrijven. Aangezien het beursgenoteerde bedrijven zijn, is het gemakkelijk om hun jaarrekening te vinden en het voor de hand liggende te bewijzen: dit is een anticyclische business die veel efficiëntie en professioneel management vereist.

Voor degenen die zich nog steeds afvragen wat mijnbouw is, laat me het snel uitleggen: de term mijnbouw is een analogie met het proces van het winnen van goud en metalen, aangezien bitcoin-mijnwerkers de "producenten" zijn van deze digitale grondstof. In de praktijk bestaat mining uit het toewijzen van rekenkracht en elektriciteit om ervoor te zorgen dat het bitcoin-netwerk functioneert, het valideren van transacties en het dienen als de ruggengraat van dit gedecentraliseerde systeem.

Investeren in bitcoin-mining is anders dan het direct kopen van het activum. Aan de ene kant heb je bij investeringen in mijnbouw een constante en voorspelbare cashflow en fysieke activa die kunnen worden geliquideerd in geval van marktstress, waardoor de investering aantrekkelijker wordt voor voorzichtigere beleggers die gewend zijn te investeren in cashflowgenererende bedrijven. Aan de andere kant zijn er naast het risico met betrekking tot het actief ook risico's van de operatie zelf.

Momenteel is bitcoin meer dan 65% gedaald ten opzichte van de piek in november 2021. Momenten als deze wekken angst op en doen de investeerders zich afvragen: is het een kans om mijn investeringen te vergroten of een risico?

Voor bitcoin mining-activiteiten met gestructureerd geld is dit een geweldige kans! Tot citeren Warren Buffet: "Pas als het eb is, weet je wie er naakt aan het zwemmen was."

De impact van Bitcoin-prijs op mijnbouw

Over het algemeen wordt de cashflow van bitcoin-miners verlaagd naarmate de prijs van bitcoin daalt, dus op het eerste gezicht is het contra-intuïtief dat lagere prijzen gunstig zijn voor een mijnbouwbedrijf.

Aangezien we het echter over een industrie hebben, zijn de productiekosten belangrijker dan de marktprijs.

Binnen de productiekosten zijn de grootste kosten de elektriciteitskosten, de belangrijkste input voor deze gegevensverwerkingsactiviteit. Daarom kunnen degenen die een goede prijs voor energie en efficiëntie kunnen krijgen, zelfs in ongunstige marktomstandigheden winstgevend blijven.

Aangezien niet alle mijnwerkers hetzelfde niveau van efficiëntie kunnen bereiken, hebben velen in scenario's als deze hun productiekosten zeer dicht bij de marktprijs van het activum, waardoor ze hun activa liquideren en de markt verlaten.

Daarom is ook deze markt, zoals in de meeste grondstoffenmarkten, anticyclisch en zijn deze downtimes de beste tijden om activiteiten uit te breiden. Er is een positieve correlatie tussen de prijs van mijnbouwcomputers en de prijs van Bitcoin, waarbij de prijs uiteindelijk wordt aangepast in een grotere variatie dan het activum zelf.

Terwijl de prijs van bitcoin tussen april en augustus van dit jaar met ongeveer 47% daalde, de prijs van computers die worden gebruikt in mijnbouw daalde in dezelfde periode met ongeveer 60%.

De Bitcoin-mijnbouwbedrijven

In het bijzonder begrijp ik de mijnbouwindustrie op ongeveer dezelfde manier als de netwerkinfrastructuur (kabel)industrie van de jaren negentig, waar er in wezen drie grote cycli van expansie en consolidatie waren.

De eerste cyclus werd gekenmerkt door geeks en technologieliefhebbers, die internetbedrijven begonnen en letterlijk de eerste netwerkinfrastructuren bekabelden en opzetten. Dit is sinds 2009 ook gebeurd met bitcoin miners.

In de tweede cyclus hadden we de intrede van spelers die geïnteresseerd waren in het snel maximaliseren van kapitaal, waarbij ze het belang van efficiëntie negeerden door zich alleen te concentreren op de versnelde uitbreiding van hun structuren en op kortetermijnresultaten.

In de derde cyclus hadden we de consolidatie van de sector, met de intrede van spelers gericht op efficiëntie en langetermijnvisie, die de intrede van risicokapitaal en de professionalisering van de markt aanmoedigden. In de Verenigde Staten waren de 50 grootste kabelmaatschappijen van eind jaren negentig eind 1990 samengevoegd tot vier.

De meeste van de huidige grote mijnbouwbedrijven zijn de tweede cyclus ingegaan, met te veel focus op de korte termijn en te weinig efficiëntie. Dit resulteert in bedrijven die niet erg robuust zijn en erg kwetsbaar zijn in tijden van stress.

Tijdens de grote opwaartse cyclus van bitcoin tussen 2020 en 2021 profiteerden veel mijnbouwbedrijven van stijgende marges om zichzelf te versterken en hun activiteiten uit te breiden. Dit is heel gebruikelijk in veel industrieën, maar in dit geval hield een groot deel van de beursgenoteerde mijnwerkers, naast het gebruik van dollars, uiteindelijk hun geld in bitcoin in een poging hun resultaten te maximaliseren.

Think schattingen van Luxor Technologies geven schattingen aan dat beursgenoteerde mijnbouwbedrijven tussen $ 3 en $ 4 miljard aan leningsovereenkomsten hebben die worden gebruikt om infrastructuuruitbreiding en computeraankopen te financieren.

Produceren op de uptrend, verkopen op de downtrend

Deze spelers dachten ten onrechte niet dat het, zoals bij elke grondstofproducent, zinvol is om de door u geproduceerde aandelen te verkopen en opnieuw te investeren, als u uw productiecapaciteit kunt verhogen, in plaats van het actief dat u produceert op uw balans te houden.

Om aan deze verplichtingen te kunnen voldoen, begonnen mijnbouwbedrijven eerst hun liquide middelen te liquideren, in dit geval de op de balans gehouden bitcoins. Deze stap verhoogde de verkoopdruk in juni en juli verder, waardoor de prijzen naar nieuwe dieptepunten werden geduwd.

Kortom, het resultaat van de cashmanagementstrategie van deze mijnbouwbedrijven was om hoog te mijnen en laag te verkopen, wat resulteerde in verdere financiële verliezen naast de operationele verliezen veroorzaakt door de prijsdalingen van de bitcoin.

Na de verkoop van de bitcoin van de balans, zullen de minder efficiënte mijnbouwbedrijven computers moeten verkopen om betalingen te honoreren en de operatie te behouden, waardoor er ruimte ontstaat voor efficiëntere mijnbouwbedrijven om deze activa en operaties op te nemen.

Tijd om uit te breiden

Net als bij andere grondstoffen is bitcoin-mining een anticyclische onderneming. Als gevolg hiervan is de beste tijd om te groeien tijdens periodes van lage prijzen, wanneer inefficiënte mijnwerkers in de problemen komen en de markt verlaten.

Op dit moment is de apparatuur met een grote korting en zullen de nu gedane investeringen sneller renderen. Dus ondanks het negatieve nieuws en de laatste paar maanden van dalende prijzen, is dit een moment van grote asymmetrie, met minder risico en een hoog potentieel rendement om te investeren in bitcoin-mining.

We bevinden ons in een tijd van grote kansen en degenen die nu investeren, zullen op de lange termijn winnaars zijn. Kortom, voor bedrijven die goed gestructureerd zijn en strategische voordelen hebben die zorgen voor efficiëntie, wijst alle turbulentie van deze strenge winter in de richting van een zeer gunstig groeiseizoen.

Dit is een gastpost van Ruda Pellini. Geuite meningen zijn volledig van henzelf en komen niet noodzakelijkerwijs overeen met die van BTC Inc of Bitcoin Magazine.