Schroders plot 'getokeniseerde investeringsvehikels'

Schroders plot 'getokeniseerde investeringsvehikels'

Tijdstempel: 17 juli 2023 4:52 uur
Schroders brengt ‘tokenized investment vehicles’ PlatoBlockchain Data Intelligence in kaart. Verticaal zoeken. Ai.

Schroders, de wereldwijde vermogensbeheerder van $ 965 miljard, die onderzoek heeft gedaan naar het gebruik van blockchain voor unit trusts, heeft zich aangesloten bij een Singaporees initiatief op het gebied van blockchain-interoperabiliteit.

Project Guardian is een project onder leiding van de Monetary Authority of Singapore en de Bank of International Settlements om ervoor te zorgen dat vooruitgang in het gebruik van blockchain-gebaseerde financiering normen voor de industrie ontwikkelt en versnippering van kapitaalmarkten en liquiditeit voorkomt.

Schroders en Calastone, een in het Verenigd Koninkrijk gevestigde leverancier voor fondsendistributie en -administratie, werken al ongeveer een jaar aan 'tokenized investment vehicles', of TIV's, om tokenisatie uit te breiden naar collectieve investeringsprogramma's.

"We hebben ons aangesloten bij Project Guardian om te helpen bij het uitbouwen van het ecosysteem van digitale activa op brancheniveau", zegt de in Singapore gevestigde Marita McGinley, het hoofd van de strategie voor digitale activa van de vermogensbeheerder.

Adam Belding, Chief Technology Officer van Calastone, zei: "We concentreren de technologie daar waar het de industrie verbetert binnen dezelfde bedrijfsregels en dezelfde voorschriften."

Waarom TIV's?

Conceptueel zijn TIV's collectieve investeringsregelingen - unit trusts, onderlinge fondsen - op blockchain. TIV's hebben twee voordelen ten opzichte van traditionele regelingen, zeggen de partners.

Ten eerste maakt gedistribueerde grootboektechnologie veel afstemming overbodig en zorgt ervoor dat alle betrokken partijen - vermogensbeheerders die fondsen verkopen, de vermogensbeheerder, makelaars, bewaarders, transferagenten of andere beheerders - gegevens synchroniseren. Dit zou tijd verkorten, fouten verminderen en uiteindelijk fondsbeheerders in staat stellen kostenbesparingen door te geven aan investeerders.

Ten tweede wil Schroders, vooruitkijkend, dat zijn fondsvehikels flexibel zijn om tegemoet te komen aan de voorkeuren van toekomstige beleggers. "Diensten worden digitaal en gepersonaliseerd, en daar horen investeringen bij", aldus McGinley.

Tegenwoordig kunnen grote institutionele klanten de vermogensallocaties en portefeuilles die ze willen dicteren. Particuliere beleggers kunnen dat niet: zij hebben de macht om beleggingsproducten uit de markt te kiezen, maar fondshuizen passen geen producten voor hen aan. TIV's kunnen dit in theorie mogelijk maken.

Wat is een TIV?

Maar Schroders en Calastone waren niet bereid om specifieke structuren te bespreken, aangezien ze nog steeds aan het uitzoeken zijn hoe ze ervoor kunnen zorgen dat deze voldoen aan wettelijke, fiscale en andere overwegingen.

Bijvoorbeeld GravFin vroeg hoe een 'gepersonaliseerde' TIV eruit zou zien. Zouden de afzonderlijke activa (bijvoorbeeld aandelen of obligaties) worden weergegeven als niet-fungibele tokens en vervolgens samen worden verpakt als een effect dat wordt vertegenwoordigd door een 'Schroders fund token'? Of is het een enkele vervangbare token die kan worden verpakt in een grotere 'token of tokens'? (McGinley zegt dat een vervangbaar token een waarschijnlijk startpunt is.)

Dan zijn er vragen over de integratie van TIV's in de bestaande business. Hoe worden deze verkocht, op de markt gebracht, verantwoord? Is er een bewaarder die een dagelijkse NAV verlaagt, of doet een slim contract dat?

"We zorgen ervoor dat dit achterwaarts compatibel is", zei McGinley.

Het integreren in de eigen systemen van het bedrijf is waarschijnlijk het gemakkelijkere deel. "Voorwaartse integratie evolueert nog steeds," zei ze, waarmee ze bedoelt dat het onduidelijk is hoe dit samengaat met de vermogensbeheerders, verzekeringsmaatschappijen of financiële adviseurs die particuliere fondsen verkopen.

Wie wil TIV's?

Wat echter waarschijnlijk is, is dat de eerste TIV's zouden worden gebouwd op toegestane, private blockchains. Dit is waar Calastone om de hoek komt kijken: de verkoper bedient al duizenden distributeurs, zoals banken en vermogensbeheerders, waardoor ze de administratie van het kopen en verkopen in de detailhandel kunnen automatiseren. Het werkt al enkele jaren aan het uploaden van dit werk naar DLT en slimme contracten.

Calastone zou genoeg bereik hebben om een ​​levensvatbare markt te creëren, als het genoeg spelers in de waardeketen kan overtuigen om deel te nemen. Een grote fabrikant als Schroders zover krijgen dat hij het project goedkeurt, maakt deel uit van dat proces. Dit stelt Schroders ook in staat om zichzelf te positioneren als het bouwen van TIV's voor de sector, in plaats van er een eigen platform van te maken waar andere vermogensbeheerders niet graag bij zouden willen aansluiten.

De vooruitgang vanaf hier zal echter incrementeel zijn. Gezien het gebrek aan wettelijke goedkeuringen, zijn de partijen het erover eens dat TIV's moeten lijken op collectieve investeringspools, maar ze zullen niet stellen dat een token het equivalent zou zijn van eenheden in een fonds.

"Interpretaties van 'token' en 'eenheid' worden nog uitgewerkt," zei McGinley. "Er is nog geen documentatie."

En ze zijn ver verwijderd van het idee van een secundaire markt om TIV's te verhandelen. Dit is natuurlijk een verleidelijk vooruitzicht. Obligaties waren ooit illiquide en werden in de jaren tachtig verhandelbare instrumenten (een innovatie onder leiding van Pimco's Bill Gross). Tegenwoordig zijn onderlinge fondsen geen gesecuritiseerde instrumenten, maar tokenized versies zouden dat wel kunnen zijn, wat duidt op een geheel nieuw niveau van marktactiviteit. Maar op dit moment is dat een stap te ver.

Geen oerknal

"De TIV is een masterboek en een record, een lijst van de activa en wie ze bezit", zei Belding. “We kunnen deze gebruiken om verschillende activaklassen te integreren. Misschien kunnen deze op een dag worden getokeniseerd, maar we springen pas naar de eindtoestand als we de infrastructuur hebben uitgebouwd.”

McGinley voegde eraan toe: "Er komt geen oerknal."

De geleidelijkheid gaat niet over de technologie. De partners zeggen dat de technologie alle grote ideeën aankan. Maar het krijgt tegenpartijen, toezichthouders, belastinginners en investeerders aan boord op een marktbrede en inclusieve manier. Het gaat erom serviceproviders te verzekeren dat ze nog steeds een rol te spelen hebben, zelfs als het traditionele werk rond het bijhouden van grootboeken wordt weggeautomatiseerd.

En het gaat om het hebben van tokenized activa op de markt die kunnen worden verzameld in een TIV. Het heeft geen zin om een ​​TIV snel op de markt te brengen als er niets in te stoppen is. Aangezien de meeste lopende tokenisatie-experimenten beperkt zijn tot vastrentende en particuliere markten, hoe moeten TIV's dan aandelen omvatten? Is een TIV levensvatbaar zonder tokenized equity, of moet het equity-achtige crypto bevatten om te kunnen concurreren?

Dit zijn netelige vragen, waarvan sommige uit de handen van vermogensbeheerders. Op een gegeven moment gaat snelheid er echter toe doen.

Alles wat blockchain is, wordt terecht bekritiseerd omdat het een technologische oplossing is op zoek naar een probleem. McGinley en Belding zeggen dat TIV real-world problemen aanpakt voor de active-management-industrie, die wanhopig op zoek is naar kostenbesparingen en relevant wil blijven voor investeerders.

Ondertussen vinden rijkdomtech-bedrijven andere manieren om onderlinge fondsen samen te voegen tot goedkope oplossingen voor beleggers. Dit vreet distributeurs meer dan fabrikanten, maar naarmate kunstmatige intelligentie verbetert en personalisatie belangrijker wordt, is het waarschijnlijk dat andere fintech-modellen een aantrekkelijker voorstel kunnen doen. Schroders nam om deze redenen immers een belang in de Singaporese robo-adviseur WeInvest.

Tijdstempel:

Meer van GravFin