Hoe de fusie van Ethereum de traditionele financiën zal beïnvloeden

Ethereum ondergaat een enorme infrastructurele
verandering die verstrekkende gevolgen zal hebben voor traditionele financiële
instellingen.

The Merge, zoals het wordt genoemd, is een afkorting voor:
overgang van het consensusmechanisme van Ethereum, van Proof of Work naar Proof of Stake.

Dit zal 's werelds op een na grootste blockchain, en de belangrijkste locatie voor DeFi-protocollen, veel toegankelijker maken voor traditionele financiële instellingen.

Ethereum wordt groen

De eerste verandering betreft de ecologische voetafdruk van Ethereum. Tegenwoordig vertrouwt het op Proof of Work om nieuwe blokken te delven en transacties te valideren, net als Bitcoin. Mijnwerkers racen om wiskundige puzzels op te lossen met op maat gemaakte computers en worden beloond in ETH (het token van de blockchain) om de elektriciteit die ze verbranden te compenseren.

Het resultaat is een enorme verspilling van energie.

Dit betekende ofwel banken en grote
bedrijven hebben ofwel de hele crypto-ruimte moeten vermijden, omdat het
botst met hun ESG-verplichtingen – of ze hebben besloten deze te negeren
toezeggingen om toegang te krijgen tot het netwerk.

De samenvoeging zal Ethereum naar een andere verplaatsen
model, Proof of Stake, waarin stemkracht correleert met de hoeveelheid rijkdom
geïnvesteerd in het netwerk, in plaats van energie te verbruiken. Uitgaande van de overgang
succesvol is, kan het energieverbruik van Ethereum met 90 procent dalen tot 99.95
procent (schattingen lopen uiteen).

"Dit is schoner en energiezuiniger", zegt Swen Werner, directeur van State Street Digital in Londen. “De boodschap is luid en duidelijk. Door de fusie zullen bedrijven zich beter voelen over het bereiken van hun duurzaamheidsdoelstellingen.”

Het netwerk schalen

Ten tweede is het samenvoegen een specifiek onderdeel van een
langetermijnproject om Ethereum schaalbaar en veiliger te maken. Het heet de
samenvoegen omdat de consensuslaag van Ethereum wordt vermengd met de uitvoering ervan
laag - een enorm technisch project. Dit wordt gevolgd door andere stappen om
schaalbaarheid verbeteren, zodat Ethereum uiteindelijk transacties kan verwerken tegen een
tempo gelijk aan een betalingstechnologie van Visa of Mastercard.

Dit zal blockchain veel aantrekkelijker maken
aan financiële instellingen. Tokenization moet bijvoorbeeld nog van start gaan voor
verschillende redenen, waaronder het ontbreken van een schaalbaar platform. (Regelgeving
en het ontbreken van een secundaire markt zijn andere problemen.)

Hierdoor blijven potentiële tokenisatieprogramma's vastzitten met het uitvoeren van transacties buiten de keten, maar een schaalbaar, betrouwbaar netwerk met het bereik van Ethereum zou atomaire afwikkeling mogelijk maken en instellingen in staat stellen naadloos aan te sluiten op DeFi-protocollen, zegt de in Parijs gevestigde Thierry Janaudy, CTO bij digital -activabewaarder Zodia.

---

---

"Klanten beginnen te kijken naar atomaire afwikkeling," zei hij. Traditionele effectenmarkten verscherpen de afwikkelingstijden – gemeten in dagen. Nu kunnen ze zich misschien in uren vestigen.

Tegenwoordig kunnen transacties, zelfs in crypto, buiten de keten worden uitgevoerd vanwege schaalbaarheidsproblemen (denk aan hoogfrequente strategieën). Of als iemand bitcoin (BTC) en ETH in een DeFi-protocol wil omwisselen, moeten ze mogelijk een synthetische weergave van de bitcoin-poot maken om deze onmiddellijk op een Ethereum-app te laten afwikkelen.

Dezelfde principes zouden zich kunnen uitstrekken tot traditionele financiële zekerheden, zegt Janaudy. "Bewaarders zouden virtuele swaps on-chain mogelijk maken", zei hij, erop wijzend dat crypto-protocollen dit al doen - het ontbrekende ingrediënt is een platform om deze op grote schaal af te handelen. Het vernieuwde Ethereum-netwerk zou zo'n locatie kunnen worden.

TranFi wijzigen

Net zoals een geüpgraded Ethereum kan beginnen:
veranderingen in traditionele, reële marktoperaties te stimuleren, de ervaring van
de Fusie sijpelt ook door in de denkwijze van traditionele bankiers.

In TradFi, een infrastructuurverandering hiervan
omvang vergt jaren van planning en documentatie – denk aan de VS
effectenmarkt verschuift van T+3 naar T+2. Niet alleen is alles in kaart gebracht
en getest, maar er zijn manieren om veranderingen te stoppen of terug te draaien als iets niet lukt
fout.

Met de Merge is het proces veel sneller,
community-gedreven, en – hoewel er veel tests en debatten zijn geweest – vereist
een graad van geloof. De grote reset in de Merge staat gepland voor 15 september
en hoewel mensen er zeker van zijn dat het zal werken, weet niemand het zeker.

“Omdat de gemeenschap gedecentraliseerd is, als
iets niet goed gaat, er is geen duidelijk pad", zei Werner op State Street
Digitaal. “In crypto kan de markt de handel een paar dagen opschorten, maar we
kan dat niet. Voor financiële instellingen moet alles op schaal werken.”

Maar traditionele spelers hebben niet veel keus met de Merge: de gemeenschap stuurt dit en financiële instellingen moeten gewoon volhouden en klaar zijn om op een verrassing te reageren.

De PoW-oorsprong van Ethereum

De blockchain gelanceerd in 2015, gemaakt door
Vitalik Buterin en Gavin Wood. In tegenstelling tot Bitcoin, die begin 2009 live ging
als financieel instrument (hetzij een betalingstoken of een speculatief actief), Ethereum
is ontworpen als basis voor bouwtoepassingen. Het introduceerde het idee
van slimme contracten, die de sleutel waren tot veel gedecentraliseerde toepassingen,
waaronder veel in DeFi.

Echter, als een publiek, zonder toestemming
blockchain, zoals Bitcoin, de noodzaak om het hele netwerk elke keer te laten valideren
transactie heeft Ethereum traag en duur gemaakt, ongeschikt voor financiële
instellingen.

Er zijn andere blockchains ontstaan ​​die ver weg zijn
efficiënter (meestal gebaseerd op een versie van PoS), bedreigend voor Ethereum's
toekomst als mondiale infrastructuur.

Ethereum heeft nog steeds verreweg het meeste gebruik: er zijn ongeveer 400,000 validators op het netwerk, die 200 miljoen unieke adressen hosten en ongeveer 1 miljoen transacties per dag mogelijk maken. Het grootste deel van de DeFi- en stablecoin-wereld is gebouwd op Ethereum. Maar zonder een drastische wijziging van het blockchain-protocol zou Ethereum achter kunnen blijven.

Van beloningen tot uitzetten

Alleen al een wijziging in Ethereum aanbrengen, is een groot probleem op cryptomarkten. "ETH heeft een marktkapitalisatie van $ 18 miljard", merkte Kevin Loo op, de in Hong Kong gevestigde managing director bij IDEG, een investeringsmaatschappij die zich toelegt op digitale activa. Als een functie van de Fusie en de nieuwe dynamiek van het aanbod, zal de uitgifte van nieuwe tokens dalen. "Dit is een fundamentele verandering vanuit handelsperspectief, en het heeft veel meningen losgemaakt over de vraag of mensen long ETH of short moeten zijn."

Door naar PoS te verhuizen, worden de miners van Ethereum niet langer beloond met eth om nieuwe blokken te slaan. Aan de andere kant kunnen mijnwerkers en iedereen die Ethereum bezit nu hun ETH inzetten - dat betekent dat de munten worden vergrendeld om de blockchain te helpen draaien en de veiligheid ervan te behouden, in ruil voor een opbrengst.

Tegenwoordig wordt al 11 procent van de uitstaande ETH ingezet, wat een rendement oplevert dat kan variëren van 5 procent tot 13 procent, zegt Charles D'Haussy, Azië managing director bij ConsenSys, een blockchain-onderneming die zich toelegt op Ethereum-projecten.

"Dit is een aantrekkelijke opbrengst," zei D'Haussy. "Ga lang, parkeer je positie binnen het protocol en zet de middelen aan het werk." De opbrengst is afgeleid van vergoedingen voor het vergemakkelijken van transacties en het veilig houden van het protocol.

Het nieuwe harde geld?

In tegenstelling tot Bitcoin, dat is geprogrammeerd om maximaal 21 miljoen bitcoins te halen, werd Ethereum aanvankelijk geschreven als licht inflatoir, met een jaarlijkse stijging van ETH van 4 procent.

De overstap naar PoS verandert deze vergelijking, waarbij een deel van de governance van de blockchain, inclusief het verbranden van eth, in verhouding staat tot het gebruik ervan. D'Haussy verwacht dat het aanbod van ETH gelijk zal worden of zelfs negatief zal worden. Dit geeft ETH een 'hard money'-profiel, dat mogelijk meer investeerders aantrekt.

Niemand weet nog hoe aantrekkelijk het is om eth of staking te houden. IDEG's Loo zegt dat de opbrengsten waarschijnlijk laag zullen blijven. "Binnen de digitale activaruimte komt dit het dichtst in de buurt van een staatsobligatie", zei hij.

Risico's op korte termijn

Er zijn ook kortetermijnrisico's over het al dan niet
sommige gevestigde belangen, zoals eth-mijnwerkers, zullen terughoudend zijn bij de Fusie en een hard
vork in de ketting, waardoor er een versie overblijft op basis van Proof of Work en een nieuwe
met behulp van PoS. Dit zou handelsarbitragemogelijkheden kunnen creëren – en een nieuwe regel in
oplichting, zoals mensen NFT's afranselen met behulp van de PoW-versie.

Maar zware slagmensen in de industrie, zoals
Circle (uitgever van populaire stablecoin USDC) is uitgesproken in hun steun
van de Samenvoeging. Het waarschijnlijke scenario is dat de waarde wordt verplaatst naar de PoS-versie, en
de romp PoW-versie zal verdorren.

Hoewel de samenvoeging niet ingaat op de
compliance- en risicobeheerkwesties waarmee instellingen in crypto worden geconfronteerd, zal het:
waarschijnlijk een soort van regelgevende accommodatie afdwingen.

Het meest verdeeldheid zaaiende aspect van de Fusie binnen de cryptogemeenschap is dat PoS het voor autoriteiten gemakkelijk zal maken om de grootste ETH-stakeholders te identificeren en te dwingen om staatssancties te gehoorzamen.

"Dit roept de vraag op wat neutraliteit is?" Loo zei, verwijzend naar een theoretisch probleem als Amerikaanse regelgevers een Amerikaanse beurs voor digitale activa verbood om stakingsdiensten te leveren om transacties te valideren. Dit zou een "censuurreactie" kunnen veroorzaken door andere leden van de Ethereum-gemeenschap, die zouden proberen een "slash" (vermindering) in netwerkbeloningen te forceren voor de ingezette activa van die uitwisseling.

Financiële instellingen zijn comfortabel met AML- en KYC-compliance, maar ze kunnen midden in een strijd terechtkomen die niet van henzelf is.

Open voor zaken

Deze vragen weerspiegelen allemaal de nieuwheid van de
Samenvoegen. De enige manier om deze vragen te beantwoorden, is kijken wat er gebeurt. Maar
de Fusie betekent een fundamentele verandering voor financiële instellingen. Deze
geeft hen de mogelijkheid om toegang te krijgen tot openbare blockchain op een manier die ze niet konden
eerder - hen laten deelnemen aan het wereldwijde bereik van Ethereum en de valkuilen vermijden
van door banken geleide blockchainconsortia die geautoriseerde regels gebruiken.

De samenvoeging betekent dat Ethereum de . aanvinkt
groene doos. Het biedt een stakingsrendement met een laag risico, volgens crypto-standaarden. De
nieuw verbrandingsmechanisme in het PoS-systeem zal vraag en aanbod van eth stabiliseren.

D'Haussy voegt nog een functie toe voor institutionele beleggers: “De fusie is een zeldzame gebeurtenis omdat deze niet macro-gedreven is. Het is slechts een update van zijn software, maar het creëert handelsmogelijkheden. Dit maakt deel uit van het maken van ETH tot een echt niet-gecorreleerd bezit.”