Kansen in digitale activa wachten zowel op vermogensbeheerders als op dienstverleners (Ravishankar Poonjolai)

Wereldwijd nemen investeringen in digitale activa zoals bitcoin, alternatieve munten, stablecoins, NFT's en DeFi toe, met meer dan 300 miljoen gebruikers. Ook stegen instellingen die in cryptovaluta investeren van 33% in 2019 naar 52% in 2021 volgens:
Bloomberg Intelligence's Crypto Outlook. Na de mainstream-acceptatie hebben veel wereldwijde regelgevers de opname van digitale activa in institutionele portefeuilles en pensioenrekeningen (IRA/401k) goedgekeurd.

Daarom is het voor traditionele vermogensbeheerders absoluut noodzakelijk om digitale ETF's en beleggingsfondsen aan te bieden als onderdeel van hun productassortiment. Ook kunnen digitale activa worden toegevoegd aan multi-assetportefeuilles, samen met aandelen, obligaties, contanten en alternatieven om de gewenste
groei, inkomen of risiconiveau. Voor deze doeleinden zouden vermogensbeheerders hun front-, middle- en backoffice-capaciteiten moeten verbeteren door samen te werken met digitale handelsplatforms, bewaarders en vermogensbeheerders om te voorzien in alle functies in de levenscyclus van
digitale activa.

In afwachting zijn toonaangevende asset-servicers ook een samenwerking aangegaan met toonaangevende digitale handelsplatforms en andere nichetechnologiebedrijven voor connectiviteit, data-analyse en compliance-services. Weinig vermogensbeheerders zijn begonnen met bewaring, corporate actions, fund
administratie, boekhouding, afstemming, overdrachtsbureau en andere diensten voor digitale activa.

Crypto-ETF's, beleggingsfondsen - regelgeving en marktstructuur

Verschillende mondiale en regionale regelgevers in de kapitaalmarktsector werken samen met wetgevers aan het aanpakken van uitdagingen op het gebied van beleggersbescherming en transparantiekloven, om een ​​evenwicht te vinden tussen de huidige rigide regelgeving in de fondsensector en de vrijheid
gekoesterd door digitale bedrijven. In Canada zijn ETF's goedgekeurd voor notering op beurzen, aangezien cryptotransacties legaal zijn en als handelswaar worden behandeld.

In de VS is er geen alomvattende wetgeving, wat leidt tot verwarring over de bevoegdheidsgrenzen tussen meerdere regelgevers. De SEC classificeert bijvoorbeeld digitale activa als effecten, maar de CFTC beschouwt de meeste digitale activa als goederen.
Ze zoeken dus extra wettelijke bevoegdheden van wetgevers. Ondertussen zijn er veel ETP/ETF's beschikbaar voor Amerikaanse investeerders, en weinig beleggingsfondsen hebben goedkeuringen gekregen met beperking op directe investeringen in cryptocurrencies. Deze fondsen gebruiken dus derivaten
contracten, met name kortetermijnfutures voor beleggingen.

In Europa heeft de Europese Commissie een ontwerpverordening gepubliceerd over markten in crypto-activa (MiCA) om zich te concentreren op 3 categorieën activa: utility-tokens, asset-referenced tokens en e-money tokens. Met betrekking tot crypto-beleggingsfondsen, en er zijn geen goedkeuringen
voor alle fondsen in Europa, maar vanwege beperkingen in ICBE's op het aanhouden van derivaten en een enkel onderdeel. Duitsland ging door en stond institutionele beleggers toe om tot 20 procent in crypto-activa te investeren.

In Azië-Pacific legaliseerde Japan cryptocurrency en bestuurt het handelsplatforms, terwijl Australië crypto behandelt als goederen en uitwisselingen legaal zijn.

Kansen en uitdagingen voor vermogensbeheerders

Traditionele vermogensbeheerders hebben vertrouwen gecreëerd bij investeerders door kerndiensten te leveren op betrouwbare technologie-infrastructuur door samen te werken met oplossingspartners voor het uitbesteden van specifieke functies. Met volwassen wordende marktinfrastructuur voor digitaal
activa, zijn technologische barrières niet langer een grote hindernis om te communiceren met digitale nicheplatforms.

Een grote uitdaging is echter dat er geen gevestigd institutioneel ecosysteem is om vermogensbeheerders aan de inkoopzijde te ondersteunen in handels-, bewaar- en posthandelsfuncties. Andere risico's zijn onder meer marktrisico's zoals natuurlijke prijsvolatiliteit van producten, opkomende
regelgeving in verschillende geografische gebieden en voortdurende technologische onderbrekingen. Een grote zorg is de mogelijke illegale ontcijfering van privésleutels van cryptocurrencies in de toekomst met behulp van krachtige kwantumcomputers.

Belangrijkste zakelijke mogelijkheden voor vermogensbeheerders

In afwachting van digitale activa die hun plaats vinden in de meeste institutionele portefeuilles, moeten vermogensbeheerders hun technologie en operationele capaciteit in alle bedrijfsfuncties verbeteren. De impact is hoog voor de meeste functies vanwege inclusie
van digitale activa zoals weergegeven in deze afbeelding.

Figuur 1 Impact op bedrijfsfuncties voor activabeheer door opname van digitale activa

Frontoffice: Belangrijke wijzigingen die in de frontoffice nodig zijn, hebben betrekking op investeringsbeheerovereenkomsten, contracten om te voldoen aan wettelijke en nalevingsverplichtingen, vergoedingen en kosten voor accountbeheer, en onderzoeksrapporten over digitale activa. Realtime waardering
voor portefeuillerisicoanalyses zijn stresstests, gevoeligheids- en scenario-analyse, modellen en ratio's andere prioritaire functies die moeten worden verbeterd. Markt- en productintelligentie voor nieuwe digitale activa, aanpassingen in productontwikkeling en product
controle en vereiste benchmarks zijn belangrijke aandachtsgebieden.

Middenkantoor: het verwerken van klant- en fondsmandaten die specifiek zijn voor digitale activa, die van invloed zijn op orderbeheer, transactiebeheer en portefeuillebeheerfuncties zijn belangrijke vereisten in het middenkantoor. Ook veranderingen in prestatie-/attributieberekening
motor met toegevoegde parameters, historische prestatieberekeningen en fondsrapporten zoals factsheets, GIPS en regelgevende rapporten moeten worden opgenomen.

Backoffice: De belangrijkste focus ligt op samenwerking met leveranciers van crypto-bewaring van institutionele kwaliteit die zich richten op boekhouding, afstemming, verwerking van zakelijke acties, voorbereiding van financiële overzichten en auditvereisten. Gegevensbeheer, overdrachtsbureau
en effectenleningen die specifiek zijn voor cryptotransacties, moeten worden vastgesteld door interne capaciteiten of externe leveranciers van oplossingen te evalueren.

Asset-servicers

Asset-servicers moeten connectiviteit van de marktinfrastructuur met digitale platforms tot stand brengen om ETF-diensten, bewaring, fondsadministratie, afstemming, fondsboekhouding, overdrachtsbureau en andere aandeelhoudersdiensten te leveren. Ze moeten ook hun
technologie, bedrijfsvoering en automatiseringscapaciteit om digitale activa in de bestaande structuur op te nemen om tegemoet te komen aan de veranderingen die in de vorige sectie zijn beschreven. Toonaangevende asset-servicers zijn al een samenwerking aangegaan met digitale handelsplatforms om te voorzien in:
bewaring, fondsadministratie en ETF-services.

Digitale bewaarder

Er zijn meerdere opties voor beleggers om hun digitale activa te beschermen, zoals zelfbewaring, uitwisselingsportefeuilles of externe bewaarders, met opties voor portemonnee met meerdere handtekeningen, slimme contractportefeuille, warme opslag, koude opslag, enz. Terwijl de regelgeving
niet weten welk type bewaring door beleggers moet worden gekozen, is een externe bewaarder de veiligste optie omdat ze diepe koude opslag bieden met air-gapped connectiviteit om maximale veiligheid voor beleggers te garanderen.

Enkele vooraanstaande bewaarders begonnen met het aanbieden van digitale bewarings-, tokenisatie- en nalevingsdiensten door interne platforms te bouwen en te werken aan de integratie van digitale activa met bestaande fondsdiensten voor portefeuillebeheer, prestatierapportage en andere
functies.

Conclusie

Vermogensbeheerders en hun vermogensbeheerders balanceren tussen de vraag van de klant en de volwassenheid van de regelgeving om investeringen in digitale activa op te schalen. Vermogensbeheerders moeten ook voorzien in vereisten zoals het gebruik van digitale activa als onderpand voor margehandel
te verwijzen in de toekomst.

Over het algemeen is er een gezonde concurrentie tussen asset-servicers om inkomsten te genereren uit digitale asset-services door vroege adapters te worden in het leveren van standaardservices zoals bewaring, fondsadministratie, transferbureau en andere niche-oplossingen
zoals obligatie-tokenisatie en het opnemen van cryptocurrency in de schatkist.