Marktprijzen in een recessie in de VS
De tweede dag van Jerome Powells halfjaarlijkse getuigenis op Capitol Hill verliep zonder incidenten, in tegenstelling tot de razernij op woensdag. Hij herhaalde een onvoorwaardelijke toezegging van de Federal Reserve om de inflatie te bestrijden, maar in plaats daarvan bleven de markten een recessie inprijzen, waardoor renteverhogingen veel eerder stopten. De Amerikaanse rendementen daalden opnieuw, aandelen werden opnieuw stevig, crypto's kropen hoger, terwijl valutamarkten bijna niets deden, tenzij we het hebben over USD/JPY.
Ervan uitgaande dat de Fed eerder dan eind 2023 van koers zal moeten veranderen, is geen onredelijke veronderstelling. De Fed en een stoet van centrale banken over de hele wereld hebben de inflatie volledig bij het verkeerde eind gehad en hebben alles in het werk gesteld om de fout ongedaan te maken. Gezien hun staat van dienst is het in die context volkomen redelijk om ervan uit te gaan dat ze het andersom zullen doen.
De grondstoffenruimte prijst ook de uitkomst van de recessie. De koperprijzen kelderden van de ene op de andere dag, en dat was de laatste tijd het geval met de meeste industriële metalen. Zelfs de prijzen van zachte grondstoffen zijn gedaald, en ik heb hier in Indonesië zelfs een paar krantenkoppen gezien over het inkomen van kleine palmolieboeren dat een deuk oploopt. Olie heeft deze week ook een bad genomen, en de stijging van de aardgasvoorraden van de ene op de andere dag uit de EIA-gegevens zorgde ervoor dat de Amerikaanse aardgasprijzen ook daalden.
Toch blijf ik er niet van overtuigd dat de inflatie op magische wijze zal stoppen, alleen maar omdat de heer Powell het woord recessie noemde. De curves van de oliefutures op zowel Brent-olie als WTI blijven in backwardation, wat ons vertelt dat de snelle leveringen krap zijn. De curven bewogen in totaliteit naar beneden, maar veranderden niet echt van vorm. We krijgen veel krantenkoppen van over de hele wereld over mogelijke stroomuitval, aangezien de energievoorziening en de capaciteit voor stroomopwekking onder druk blijven staan. De Russische olie- en gasproductie zal afnemen en ze zullen geen westerse delen meer hebben om de productie op peil te houden. Het belangrijkste was dat Duitsland van de ene op de andere dag fase twee van zijn noodenergieplan activeerde, terwijl de Russische gasstromen bleven vertragen. Als Europa op korte termijn naar internationale markten gaat om op zoek te gaan naar voorraden, zullen de energieprijzen niet veel verder dalen.
De bewegingen van deze week kunnen nog steeds het resultaat blijken te zijn van een financiële markt die genetisch voorgeprogrammeerd is om dips in aandelen- en obligatiekoersen te kopen, dankzij twee decennia vrijgevigheid van de centrale bank. Het zou ook een correctie op de bearmarkt kunnen zijn, aangezien de stormloop naar de uitgangsdeur op korte termijn overdreven werd, wat leidde tot een kortstondige druk. Misschien zullen de PMI's van volgende week de markten een beter idee geven, of misschien de gegevens van de Non-Farm Payrolls en JOLTS van juli. Het zou dwaas zijn om geopolitieke spanningen in verband met het conflict tussen Oekraïne en Rusland uit te prijzen, met name met betrekking tot de Europese energie- of Oekraïense voedselexport. De FOMC-bijeenkomst op 26-27th juli kan nu net zo goed volgend jaar zijn; we kunnen tussen nu en dan veel meer volatiliteit verwachten.
Gisteren kwamen de centrale banken van Indonesië en de Filippijnen niet voor verrassingen te staan. BI hield de beleidsrente voorlopig ongewijzigd dankzij een gunstig inflatielandschap. BSP steeg zoals verwacht met 0.25%. De Indonesische roepia nam van de ene op de andere dag af, maar de algehele volatiliteit in de Aziatische FX-ruimte was vlak.
Vandaag heeft een vrijdaggevoel met een extreem lichte datakalender in Azië. De inflatie in Japan is al uit, met de krantekop voor mei ongewijzigd op 2.50% en de kern ongewijzigd op 2.1% op jaarbasis. Dat is de tweede maand boven de doelstelling van 2.0% van de BOJ voor de totale inflatie. Maar voordat we allemaal enthousiast worden, dat is twee maanden nadat we het meer dan 20 jaar hebben geprobeerd te bereiken. Niemand zou verwachten dat dit een plotselinge verandering van richting in het monetaire beleid zal veroorzaken, vooral omdat een groot deel van de stijging te wijten is aan een hogere geïmporteerde PPI-inflatie en een zwakkere yen.
De Maleisische inflatie zal naar verwachting gunstig blijven op 2.60% op jaarbasis, terwijl de industriële productie in Singapore stabiel zou blijven op 6.0% op jaarbasis. Evenmin zal de naald in volatiliteitsvoorwaarden vandaag in Azië bewegen. China's definitieve zichtrekening voor het eerste kwartaal van vanmiddag is al oud nieuws. De UK Retail Sales van vanmiddag en de Duitse IFO Business Climate-enquête hebben beide neerwaartse risico's. En gezien de escalatie van de energiesituatie in Duitsland, kunnen zowel de euro als het pond sterling weer wankel het weekend ingaan. US New Home Sales en Michigan Consumer Sentiment hebben ook neerwaartse risico's. Zwakker dan verwachte cijfers bieden geen vruchtbare voedingsbodem voor uitbundigheid op de aandelenmarkten, al dan niet lagere rentes. Als de cijfers tegenvallen, kunnen Amerikaanse aandelen een deel van de winst van deze week tenietdoen.
- 20 jaar
- a
- Over
- Account
- Bereiken
- Alles
- al
- rond
- Azië
- Bank
- Banken
- Bear Market
- omdat
- vaardigheden
- wedden
- tussen
- band
- bedrijfsdeskundigen
- kopen
- Agenda
- Inhoud
- geval
- centraal
- Centrale bank
- Centrale banken
- verandering
- verplichting
- koopwaar
- compleet
- conflict
- consument
- Kern
- kon
- Valuta
- Actueel
- gegevens
- dag
- DEED
- beneden
- energie-niveau
- billijkheid
- vooral
- Euro
- Europa
- Nederlands
- opgewonden
- afrit
- verwachten
- verwacht
- Fed
- Federaal
- Federal Reserve
- financieel
- Financiële markt
- eten
- vrijdag
- oppompen van
- verder
- Futures
- FX
- GAS
- generatie
- geopolitiek
- Duitsland
- het krijgen van
- gaan
- opschrift
- Headlines
- hier
- hoger
- Home
- HTTPS
- Laat uw omzet
- Indonesië
- industrieel
- inflatie
- belang
- Rentetarieven
- Internationale
- IT
- Japan
- juli-
- Landschap
- leidend
- licht
- op zoek
- onderhouden
- Markt
- Markten
- vergadering
- vermeld
- Michigan
- monetair
- Maand
- maanden
- meer
- meest
- beweging
- Naturel
- Natuurlijk gas
- Noch
- nieuws
- volgende
- nummers
- Olie
- Overige
- totaal
- vooral
- misschien
- fase
- Filippijnen
- Overvloed
- beleidsmaatregelen
- potentieel
- energie
- presenteren
- prijs
- prijsstelling
- productie
- zorgen voor
- Q1
- Tarieven
- redelijk
- onlangs
- recessie
- record
- blijven
- Reserveren
- <HR>Retail
- omkeren
- risico's
- lopen
- verkoop
- sentiment
- Vorm
- Bermuda's
- Singapore
- situatie
- Vertragen
- Klein
- Soft /Pastel
- sommige
- Tussenruimte
- Still
- voorraad
- beurs
- spanning
- plotseling
- verrassingen
- Enquête
- het nemen
- praat
- doelwit
- vertelt
- termen
- De
- De Filipijnen
- de wereld
- vandaag
- spoor
- X
- Uk
- Oekraïens
- onvoorwaardelijk
- voor
- us
- Volatiliteit
- woensdag
- week
- weekend
- en
- zonder
- wereld
- zou
- jaar
- jaar
- Yen