Rustig maar zelfverzekerd

De Bitcoin-markt is deze week geconsolideerd en handelt binnen een relatief smalle prijsklasse van 3.4%, met een dieptepunt van $26.6k en een hoogtepunt van $27.5k. Dit was in feite een van de krapste handelsbereiken van de afgelopen jaren, met als laatste voorbeelden de jaarlijkse opening in 2023 en juli 2020 na het herstel van de COVID-uitverkoop.

Dit gaat gepaard met een extreem licht on-chain volume, met geaggregeerde, entiteit-gecorrigeerde en beursgerelateerde stromen die op cyclische dieptepunten blijven. Ondertussen blijven grote delen van de muntvoorraad slapend in de portefeuilles van beleggers, waarbij verschillende belangrijke leeftijdsgroepen recordhoogtes bereiken.

In deze editie gaan we in op deze interessante stand van zaken en wat het ons vertelt over het vertrouwen van beleggers, de prikkels en het perspectief op de markt van 2023.

🪟 Bekijk alle grafieken die in dit rapport worden behandeld in Het Week On-chain-dashboard.

Volume omlaag

In editie van vorige week, laten we zien hoe on-chain-activiteit voor Bitcoin historische hoogtepunten heeft bereikt voor statistieken zoals het aantal transacties, grotendeels gerelateerd aan rangtelwoorden, inscripties en BRC-20-tokens. Dit soort transacties vertegenwoordigen echter vaak relatief kleine BTC-volumes, waarbij rangtelwoorden vaak samen met een klein volume BTC worden overgedragen (meestal rond de 10 sats = 0.0001 BTC).

Als we het overdrachtsvolume beoordelen dat door het Bitcoin-netwerk in de afgelopen drie jaar is verrekend, zien we een grote daling van de algehele economische doorvoer sinds begin 2021, van een cyclushoogtepunt van $ 13.1 miljard naar een cyclusdieptepunt van $ 1.9 miljard, een daling van 85.5%. De transfervolumes hebben in 2023 een marginale stijging doorgemaakt, maar blijven in de buurt van de dieptepunten van de cyclus tussen $ 1.9 miljard en $ 4.4 miljard.

Uitwisselingen blijven een belangrijk onderdeel van de BTC-handel, en het bestuderen van de in- en uitgaande stromen biedt een robuuste proxy voor handelsvolume, bewustzijn, speculatievraag en beleggersvertrouwen. We zien een vergelijkbare structurele daling van het volume van wisseldeposito's, van een piek van $ 4.2 miljard in mei 2021 tot een dieptepunt van $ 343.4 miljoen vandaag (-91.8%).

Een andere nuttige maatstaf voor het beoordelen van netwerkgebruik is de absolute waarde van Gerealiseerde winst- en verliesgebeurtenissen. Dit geeft inzicht in de kapitaalstromen in of uit het activum, aangezien munten hoger of lager worden geherwaardeerd. De gecombineerde Gerealiseerde Winst en Verlies handelt rond de laagste niveaus van de afgelopen 3 jaar.

Dit suggereert dat de meerderheid van de houders met grote winsten of verliezen niet bereid is om geld uit te geven.

Ongerealiseerd potentieel

We hebben vastgesteld dat zowel de nominale als de gerealiseerde netdoorzet cyclisch laag blijft. Dit kan te wijten zijn aan het feit dat veel marktdeelnemers een kostenbasis hebben die vrij dicht bij de huidige prijs ligt, wat aangeeft dat er nog maar een minimale stimulans is om geld uit te geven. Deelnemers kunnen meer volatiliteit nodig hebben, in beide richtingen, om bestedingsgedrag te verleiden.

De aangepaste gerealiseerde prijs biedt een verbeterd model voor het schatten van deze marktbrede kostenbasis. Het werkt door de enorme niet-gerealiseerde winsten van lang slapende (en waarschijnlijk verloren) munten (> 7 jaar) te verwijderen, waardoor het economisch actieve en meer prijsgevoelige cohort van houders wordt geïsoleerd.

Spotprijzen worden momenteel verhandeld net boven de aangepaste gerealiseerde prijs ($ 25.2k), wat waarschijnlijk een psychologisch interessegebied is in het geval van een pullback. Dit bevestigt ook de stelling dat er simpelweg niet veel winst (of verlies) beschikbaar is voor de actieve deelnemers aan de markt.

De recente rally boven de $30 zag de Adjusted MVRV Ratio stijgen tot een waarde van 1.21, wat suggereert dat er een vrij bescheiden ongerealiseerd winstniveau van 21% was bereikt.

Momenteel registreert de aMVRV een waarde van 1.09, wat suggereert dat er slechts 9% ongerealiseerde winst binnen de markt blijft. Dit valt samen met wat historisch gezien oververkochte niveaus waren in zowel de dieptepunten van 2018, 2019 als maart 2020.

Aanvoer blijft stil

Ondanks de zinderende start van het jaar in het digitale activalandschap, blijft het BTC-aanbod dat langer dan 1 jaar wordt vastgehouden naar nieuwe hoogtepunten stijgen. De onderstaande grafiek toont vier subsets van dit slapende aanbod als percentage van het totale circulerende aanbod:

• 🔴 Voorraad laatst actief 1+ jaar geleden: 68.1%
• 🟡 Voorraad laatst actief 2+ jaar geleden: 55.2%
• 🟢 Voorraad laatst actief 3+ jaar geleden: 40.0%
• 🔵 Voorraad laatst actief 5+ jaar geleden: 28.9%

Het opmerkelijke niveau van HODLing over het aanbod gaat door, met zo'n hoge muntinactiviteit die de extreme dieptepunten van on-chain volumedoorvoer ondersteunt.

Dit fenomeen wordt ook weerspiegeld in het aanbod van langetermijnhouders (munten die > 155 dagen worden vastgehouden), met een nieuwe ATH van 14.46 miljoen BTC. Dit weerspiegelt de munten die onmiddellijk na de FTX-fout zijn verkregen en zijn uitgegroeid tot de LTH-status.

Confluence is te vinden in de Liveliness-metriek, die de relatieve balans tussen HODLing en bestedingsgedrag vergelijkt. Momenteel daalt de netwerklevendigheid naar de laagste waarde die is geregistreerd sinds de uitbraak van december 2020 boven de $ 20. Aanhoudende neerwaartse trends in levendigheid bevestigen opnieuw dat HODLing zeker de huidige primaire marktdynamiek is voor het grootste deel van het aanbod.

Als we kijken naar het Short-Term Holder (STH)-cohort, kunnen we de hoeveelheid 'vasthoudtijd' beoordelen die door deze groep is besteed (gemeten als coinday-vernietiging over de afgelopen 90 dagen). Volgens deze maatstaf is de vernietiging van STH-munten extreem laag, en aanzienlijk lager dan de twee grote paniekcapitulatie-evenementen die plaatsvinden in juni en november 2022.

Hieruit wordt afgeleid dat STH's over het algemeen terughoudend zijn om binnen de huidige prijsklasse uit te geven, en een grotere volatiliteit en waarschijnlijk hogere prijzen (winst realiseren) als stimulans vereisen.

Over het algemeen geven deze statistieken een relatief constructief beeld van de overtuiging van Bitcoin-houders, waar de meesten gewoon nog niet geïnteresseerd zijn in het uitgeven van hun munten.

Houders van laatste cyclus zijn vervalst

Na het dieptepunt in november is het in USD luidende vermogen in munten van 2-3 jaar gestegen van 3.1% naar 27.7%, aangezien grote delen van het aanbod over de grens van 2 jaar rijpen. Dit weerspiegelt het aanbod dat werd verworven na de uitverkoop van mei 2021 van $ 56 naar $ 29.

De onderstaande grafiek toont het veranderende aandeel van het vermogen in USD in deze leeftijdscategorieën:

• 🟢 Rijkdom in bezit van 2-3 jaar: 3.1% tot 27.7% (+24.6%)
• 🟡 Rijkdom in bezit van 1j-2j: 43.5% tot 28.3 (-15.2%)
• 🟠 Vermogen in handen van 6m-1j: 25.5% tot 10.6% (-14.9%)

We kunnen ook een nieuwe variant van de RHODL-ratio gebruiken, waarbij we het vermogen van 2 jaar en ouder vergelijken met dat in de leeftijdscategorie van 6 tot 2 jaar. Dit helpt ons bij het evalueren van de balans tussen ervaren (2 jaar+) en single cycle Long-Term Holders (6 m-2 jaar).

Momenteel stijgt deze RHODL-variant exponentieel, wat suggereert dat een aanzienlijk deel van de houders uit de cyclus 2021-22 volwassen wordt tot de ervaren HODLers. Gezien de buitengewone en meestal neerwaartse volatiliteit in deze periode, toont dit aan dat de basis van Bitcoin-houders ongelooflijk resoluut blijft, wat een opmerkelijke en waarschijnlijk constructieve observatie is.

Samenvatting en conclusies

Een van de grote troeven van on-chain analyse is ons vermogen om beide kanten van het gedrag van de houder te observeren; hun bereidheid om vast te houden en hun bereidheid om uit te geven. Wat we blijven waarnemen, is dat de overtuiging van bestaande Bitcoin-houders opmerkelijk hoog blijft, ondanks de extreme volatiliteit en immense schuldafbouw in de afgelopen 2 jaar.

Het is belangrijk om te benadrukken dat de volumedoorvoer op dit moment erg laag is, wat wijst op een aantoonbaar matige instroom van nieuwe vraag, evenals een groeiende dominantie door kleine ordinale/inschrijvingstransacties. Dit wordt echter geëvenaard door een bestaande basis van houders waarvan kan worden beweerd dat ze steeds prijsongevoeliger worden.

Aangezien 2022 geen gebrek aan redenen bood om in paniek te raken, te capituleren en anderszins de markt te verlaten, is de veroudering van munten in meerjarige leeftijdscategorieën opmerkelijk. Het suggereert een geval waarin degenen die 2022 hebben overleefd, mogelijk hogere prijzen nodig hebben voordat ze hun portemonnee voor koude opslag openen.

Disclaimer: dit rapport bevat geen beleggingsadvies. Alle gegevens worden alleen verstrekt voor informatieve en educatieve doeleinden. Geen enkele investeringsbeslissing zal worden gebaseerd op de hier verstrekte informatie en u bent als enige verantwoordelijk voor uw eigen investeringsbeslissingen.

. Word lid van onze Telegram kanaal.
. Bezoek Glassnode-forum voor lange discussies en analyses.
. Ga voor on-chain metrics, dashboards en alerts naar Glassnode Studio.
. Ga voor geautomatiseerde waarschuwingen over de belangrijkste on-chain-statistieken en activiteit op uitwisselingen naar onze Glassnode waarschuwt Twitter.

• Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
• PlatoAiStream. Web3 gegevensintelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
• De toekomst slaan met Adryenn Ashley. Toegang hier.
• Koop en verkoop aandelen in PRE-IPO-bedrijven met PREIPO®. Toegang hier.
• Bron: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-21-2023/