US Russell 2000: risico op neergang door kredietcrisis

• Het systeemrisico voor de Amerikaanse banken is de afgelopen twee weken afgenomen.
• Het kredietcrisisrisico van Amerikaanse bedrijven is nog steeds een live-evenement.
• Een verbreding van de kredietspread op Amerikaanse hoogrentende bedrijfsobligaties zou een neergang van Amerikaanse small-capaandelen kunnen veroorzaken (Russell 2000).

Er is een maand verstreken sinds de mini-risk-off-episode die de internationale financiële markten opschudde, veroorzaakt door de onrust bij de regionale banken in de VS als gevolg van het wanbeheer van het looptijdrisico op hun respectieve balansen.

Tot nu toe is elke uitbarsting van systeemrisico in het Amerikaanse banksysteem afgenomen, zoals blijkt uit de Systemic Risk Indicator van de Cleveland Fed, die is afgeleid van het sentiment van marktdeelnemers, weerspiegeld in de prijzen van opties.

Hoe interpreteren we de Systematische Risico Indicator?

Om het kort samen te vatten; deze risico-indicator bestaat uit drie componenten: (1) de gemiddelde afstand tot wanbetaling (ADD) van een steekproef van ongeveer 100 Amerikaanse banken, (2) de portefeuilleafstand tot wanbetaling (PDD) van dezelfde steekproefbanken, en ( 3) de spreiding of het verschil tussen ADD en PDD.

ADD geeft de gemiddelde insolventierisico's weer; een dalende ADD-waarde (gemeten in standaardafwijkingen) geeft aan dat de perceptie van de markt over het gemiddelde insolventierisico toeneemt.

PDD legt het insolventierisico vast voor een gewogen portefeuille van dezelfde voorbeeldbanken. Een dalende PDD (gemeten in standaardafwijkingen) is een andere indicatie van een stijgend gemiddeld insolventierisico.

De spreiding (ADD – PDD) is de meest bruikbare maatstaf; het verkleinen van de spread bij dalende PDD-convergenties richting ADD duidt op stress in het banksysteem.

Uit gegevens van 2000 tot heden blijkt dat wanneer de spread (ADD – PDD) gedurende meer dan twee dagen minder dan 0.1 bedraagt, dit duidt op stress, en als deze gedurende langere tijd onder de 0.5 blijft, dit erop wijst dat de markten signalen afgeven dat er grote problemen zijn. stress over het banksysteem.

Figuur 1: Systeemrisico-indicator van de Cleveland Fed per 12 april 2023 (Bron: Federal Reserve Bank of Cleveland, klik om de grafiek te vergroten)

Zoals uit de bovenstaande grafiek blijkt, is de spread (ADD – PDD) van de Systemic Risk Indicator van de Cleveland Fed per 12 april 2023 toegenomen van 0.5 op 0.0 maart naar 15.

De gecomprimeerde credit spread op Amerikaanse hoogrentende bedrijfsobligaties dreigt groter te worden

Figuur 2: ICE BofA US high yield index, optie-gecorrigeerde spread & Chicago Fed NFCI Leverage sub-index per 21 april en 14 april 2023

(Bron: TradingView, klik om grafiek te vergroten)

De optie-gecorrigeerde spread van de ICE BofA US High Yield Index (een maatstaf voor de credit spread op hoogrentende Amerikaanse bedrijfsobligaties) is langzaam gedaald naar 4.46, nadat deze in de week van 5.17 maart 13, bij het begin van de economische crisis, een hoogtepunt van 2023 had bereikt. bankcrisis waarmee regionale banken in de VS worden geconfronteerd; Silicon Valley Bank en Signature Bank.

Een stijging van de optie-gecorrigeerde spread van de ICE BofA US High Yield Index vertegenwoordigt een verruiming van de kredietspread (rendement op bedrijfsobligaties – rendement op Amerikaanse staatsobligaties) die wijst op een toename van het wanbetalingsrisico voor Amerikaanse hoogrentende bedrijfsobligaties, en omgekeerd voor een verkleining van de kredietspread waarbij het wanbetalingsrisico afneemt.

Hoewel het systeemrisico in de Amerikaanse banksector is afgenomen, zoals eerder benadrukt, is het risico van een toenemende kredietcrisis nog steeds een “live event” waarbij banken bezuinigen op leningen, wat op zijn beurt een negatief rimpeleffect teweegbrengt op de economische groei en de winstgroei. voor bedrijven.

Een van de manieren om het kredietcrisisrisico te meten is het gebruik van indicatoren voor de financiële omstandigheden, zoals de National Financial Condition Index van de Chicago Fed, waar de subindexcomponent van de hefboomwerking bestaat uit maatstaven voor schulden en aandelen. De week eindigde op 0.67 april 14 en overtrof de vorige piek van 2023, gedrukt in de week van 0.46 juli 11.

Interessant genoeg is de laatste observatie over de National Financial Condition Leverage Sub Index van de Chicago Fed voorafgegaan aan een aanzienlijke verruiming van de optie-gecorrigeerde spread van de ICE BofA US High Yield Index daarna in de perioden van 11 mei 1998, 26 februari en 9 december 2012. Vandaar dat we kunnen de mogelijkheid niet uitsluiten dat er zich op dit moment een vergelijkbare dreigende verruiming van de kredietspread op Amerikaanse hoogrentende bedrijfsobligaties voordoet.

Waarom is dit van belang voor Amerikaanse smallcapaandelen?  

De Amerikaanse small-cap beursgenoteerde bedrijven, zoals vertegenwoordigd door de Russell 2000 benchmark-aandelenindex, hebben doorgaans een zwakker prijszettingsvermogen, lagere marges en een zwakkere balans vergeleken met hun large-cap tegenhangers, wat resulteert in omstandigheden die nadelig zijn in het licht van een verruiming van de marktomstandigheden. De kredietspread voor Amerikaanse hoogrentende bedrijfsobligaties impliceert een stijging van het wanbetalingsrisico van kleine bedrijven, aangezien de meeste van deze bedrijven vergelijkbare kredietratings hebben die onder beleggingskwaliteit liggen.

Ook worden deze beursgenoteerde smallcapbedrijven geconfronteerd met een groter neerwaarts herprijzingsrisico op hun aandelenwaarden, aangezien de twaalfmaands koers-winstverhouding van de Russell 12 veel “hoger/rijker” is ten opzichte van de S&P 2000 om 500 uur ten opzichte van 22.00 gebaseerd op gegevens van Yardeni Research per 18.2 april 24.

Daarom wordt de Russell 2000 geconfronteerd met een groter risico op ondermaatse prestaties ten opzichte van de S&P 500 als de kredietspreads voor Amerikaanse hoogrentende bedrijfsobligaties aanzienlijk groter worden als gevolg van onjuiste prijzen en het overoptimisme van een Fed-spil om een ​​nieuwe renteverlagingscyclus op gang te brengen. 2023.

US Russell 2000 Technische Analyse – met oog voor een mogelijke hertest op de ondersteuning van het grote assortiment

Figuur 3: US Russell 2000-trend vanaf 25 april 2023 (Bron: TradingView, klik om de grafiek te vergroten)

Sinds het dieptepunt van 16 op 2022 juni 1,640 is de Amerikaanse Russ 2000-index (een proxy voor Russell 2000-futures) is begonnen te evolueren naar een belangrijke ‘Symmetrische Driehoek’-bereikconfiguratie, die een soort zijwaartse adempauze suggereert na de eerdere grote neerwaartse trendfase die plaatsvond tussen het hoogste punt ooit van 8 november 2021 van 2,464 tot 16 juni 2022 laag.

De recente kleine opleving op 24 maart 2023 vanaf de ondergrens/steun van de “Symmetrische Driehoek” heeft geen enkele doorbraak opgeleverd over het belangrijkste 200-dagen voortschrijdend gemiddelde dat een weerstand heeft van rond de 1,835.

Bovendien heeft de RSI-oscillator zojuist zijn overeenkomstige steun op het 50%-niveau verbroken, wat duidt op zwakte in de koersbewegingen van de Index. Als de belangrijkste weerstand op de middellange termijn van 1,835 niet naar boven wordt overtroffen, kan de Index mogelijk opnieuw worden getest op de steun van de “Symmetrische Driehoek” op 1,706. Een opklaring boven de 1,835 doet echter de bearish toon op de korte termijn teniet, waarbij de volgende weerstand op 2,000 ligt (de bovengrens van de “Symmetrische Driehoek” en het swinghigh-gebied van 2 februari 2023).

Inhoud is alleen voor algemene informatiedoeleinden. Het is geen beleggingsadvies of een oplossing om effecten te kopen of te verkopen. Meningen zijn de auteurs; niet noodzakelijkerwijs die van OANDA Business Information & Services, Inc. of een van haar gelieerde ondernemingen, dochterondernemingen, functionarissen of directeuren. Als u de inhoud van MarketPulse, een bekroonde forex-, grondstoffen- en wereldwijde indices-analyse- en nieuwssite-service geproduceerd door OANDA Business Information & Services, Inc., wilt reproduceren of herdistribueren, ga dan naar de RSS-feed of neem contact met ons op via info@marketpulse.com. Bezoeken https://www.marketpulse.com/ om meer te weten te komen over het ritme van de wereldmarkten. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.

Kelvin Wong, gevestigd in Singapore, is een gerenommeerd senior wereldwijd macrostrateeg met meer dan 15 jaar ervaring in handel en marktonderzoek op het gebied van valuta, aandelenmarkten en grondstoffen. Gepassioneerd door het verbinden van de punten op de financiële markten en het delen van perspectieven rond handelen en beleggen, is Kelvin Wong een expert in het gebruik van een unieke combinatie van fundamentele en technische analyses, gespecialiseerd in Elliott Wave en positionering van fondsenstromen, om de belangrijkste omkeringsniveaus in de financiële markten te lokaliseren. markten. Bovendien heeft Kelvin de afgelopen tien jaar talloze marktvooruitzichten en handelsgerelateerde seminars gegeven, evenals technische analysetrainingen voor duizenden detailhandelaren.

Laatste berichten door Kelvin Wong (bekijk alle)

• Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
• De toekomst slaan met Adryenn Ashley. Toegang hier.
• Bron: https://www.marketpulse.com/indices/us-russell-2000-at-risk-of-downturn-from-credit-crunch/kwong