USD/JPY: JPY kelderde en negeerde de mogelijkheid van een agressievere BoJ – MarketPulse

• De recente rally van de USD/JPY heeft de fundamentele factoren (de grootste Japanse loonstijging in 33 jaar) en agressieve BoJ-nieuwsstromen genegeerd.
• Het huidige bear-steeling-traject dat in de rentecurves van Japanse staatsobligaties te zien is, zou erop kunnen wijzen dat de recente zwakte van de JPY verkeerd is gewaardeerd.
• Let op de belangrijkste weerstand op de korte termijn van 149.50 op de USD/JPY, terwijl de uitkomst van het monetaire besluit van de BoJ morgen, 19 maart, opdoemt.

Dit is een vervolganalyse op ons eerdere rapport, “USD/JPY: Alle ogen morgen gericht op de Japanse kerninflatie” d.d. 26 februari 2024. Klik hier voor een samenvatting.

De prijsacties van de USD/JPY reageerden negatief, vlak onder de belangrijkste weerstand van 150.70, zoals benadrukt in onze eerdere analyse, en daalden met -435 pips/-2.9%, wat resulteerde in een recent intraday dieptepunt van 146.48 op 8 maart.

Daarna is de USD/JPY omhoog gegaan om weer boven het psychologische niveau van 148.00 te handelen in het licht van de “niet zo zachte” Amerikaanse inflatiegegevens (CPI & PCE) voor februari, die de kans vergroot dat de Amerikaanse Federal Reserve geen haast heeft om verlaagde de Fed Funds-rente in maart en zelfs tijdens de FOMC-bijeenkomst in mei; dat duwt de langverwachte eersteklasverlaging op de kalender achteruit.

Interessant genoeg is de Japanse kant van het verhaal er niet in geslaagd een hernieuwde kracht van de JPY te bewerkstelligen. Afgelopen vrijdag maakte Rengo, de grootste vakbondsfederatie van Japan, bekend dat zij in het voorlopige resultaat van de loononderhandelingen voor het boekjaar 5.28/2024 een sterker dan verwachte gemiddelde loonstijging van 2025% heeft gerealiseerd, boven de stijging van 3.58% van vorig jaar. grootste loonstijging sinds 1991.

De afgelopen maanden heeft gouverneur Ueda van de Bank of Japan sterk benadrukt dat een duurzame loonstijging een belangrijke beslissende factor is voor de BoJ om haar huidige ultra-accommoderende monetaire beleid te normaliseren.    

Gezien de laatste grote sprong in de lonen van Japanse werknemers berichtten de lokale pers Kyodo en Nikkei dat BoJ de kortetermijnrente morgen, 0 maart, aan het einde van haar tweedaagse monetaire beleid zal verhogen naar een bereik van 0.1% tot 19%. bijeenkomst, daarbij verwijzend naar bronnen dicht bij de BoJ. De Nikkei verklaarde dat de BoJ morgen nog een stap verder zou kunnen gaan door het Yield Curve Control (YCC)-programma voor de rente op 10-jarige Japanse staatsobligaties (JGB) te schrappen, dat wil zeggen de totale verwijdering van de limieten waarbij de bovengrens van 1% wordt gebruikt als voorlopig een “referentieniveau”.

Tot nu toe geen heropleving van de sterkte van de JPY, ondanks ondersteunende fundamentals en nieuwsstroom

Figuur 1: 5-daagse voortschrijdende prestatie van de USD ten opzichte van andere belangrijke valuta vanaf 18 maart 2024 (Bron: TradingView, klik om de grafiek te vergroten)

De huidige koersbewegingen van de USD/JPY lijken echter niet zulke positieve fundamentals en nieuwsstromen te weerspiegelen die de kracht van de JPY ondersteunen; in plaats daarvan is de USD/JPY zijn rally van afgelopen vrijdag blijven voortzetten, ex post Rengo's loonstijgingsresultaten, en +131 pips/+0.9% toegevoegd om op dit moment van dit schrijven een huidige intraday high van 149.33 te realiseren.

Gebaseerd op een voortschrijdende prestatie van de Amerikaanse dollar over vijf dagen ten opzichte van andere belangrijke valuta, presteert het USD/JPY-paar tot nu toe het best met een winst van +5% (zie figuur 1.5).

De huidige periode van zwakte van de JPY kan verkeerd geprijsd zijn

 Figuur 2: De belangrijkste trends op de JGB-rentecurve per 18 maart 2024 (Bron: TradingView, klik om de grafiek te vergroten)

Figuur 3: De renteverschillen tussen Amerikaanse staatsobligaties en JGB's op de middellange termijn vanaf 18 maart 2024 (Bron: TradingView, klik om de grafiek te vergroten)

Het huidige bear-steeling traject van de JGB-rentecurve voor zowel de 10-jaar/2-jaarspread als de 30-jaar/2-jaarspread, die sinds eind juni 2022 van kracht is en meest recentelijk, zijn beide rentecurvespreads erin geslaagd om beginnen aan een herstel ten opzichte van hun respectievelijke stijgende kanaalsteunpunten op 0.54% (10 jaar/2 jaar) en 1.60% (30 jaar/2 jaar) (zie figuur 2).

Een bear-steil wordende rentecurvebeweging wordt veroorzaakt door het langere segment (10-jaars en 30-jaars JGB-rente) die sneller stijgen dan het lagere segment (2-jaars JGB-rente). Dit suggereert dat de Japanse economie vertoont geen duidelijke tekenen van een terugkeer naar een deflatoire omgeving, waardoor de BoJ op zijn beurt meer ruimte krijgt om binnenkort de normalisatie van haar ultra-accommoderende monetaire beleid op gang te brengen.

Ten tweede liggen zowel de lange als de korte renteverschillen tussen Amerikaanse staatsobligaties en JGB's nog steeds onder hun respectieve belangrijke weerstandsniveaus; 3.8% (10 jaar) en 5.11% (2 jaar) (zie figuur 3).

Bekijk het 20-daagse voortschrijdend gemiddelde van de USD/JPY

Figuur 4: USD/JPY kortetermijntrend vanaf 18 maart 2024 (Bron: TradingView, klik om de grafiek te vergroten)

De recente twee weken van rally in USD/JPY vanaf het dieptepunt van 8 maart op 146.48 heeft nu een belangrijk buigniveau van 149.50 bereikt, dat samenvalt met het 20-daags voortschrijdend gemiddelde dat als weerstand fungeert, de bovengrens van zijn kleine stijgende kanaal in plaats het dieptepunt van 8 maart, voormalige kleine swing-lows van 15 februari/29 februari, en dicht bij de 76.4% Fibonacci-retracement van de eerdere kleine daling van het hoogste punt van 27 februari naar het laagste punt van 8 maart (zie figuur 4).

Bovendien heeft de RSI-momentumindicator op uurbasis een bearish divergentie laten zien in het overboughtgebied, wat duidt op een potentiële versoepeling van het recente opwaartse momentum van de USD/JPY.

Als de belangrijkste cruciale weerstand op de korte termijn op 149.50 niet naar boven wordt overtroffen, zou de USD/JPY een potentiële bearish reactie kunnen veroorzaken om de kortetermijnsteun van 148.80/60 en 147.95 in de eerste stap bloot te leggen.

Aan de andere kant ontkracht een opklaring boven de 149.50 de bearish bias voor een stijging naar de volgende weerstand op korte termijn op 150.15, en daarboven wordt de ondergrens van een belangrijke weerstandszone op 150.65/85 blootgelegd.

Inhoud is alleen voor algemene informatiedoeleinden. Het is geen beleggingsadvies of een oplossing om effecten te kopen of te verkopen. Meningen zijn de auteurs; niet noodzakelijkerwijs die van OANDA Business Information & Services, Inc. of een van haar gelieerde ondernemingen, dochterondernemingen, functionarissen of directeuren. Als u de inhoud van MarketPulse, een bekroonde forex-, grondstoffen- en wereldwijde indices-analyse- en nieuwssite-service geproduceerd door OANDA Business Information & Services, Inc., wilt reproduceren of herdistribueren, ga dan naar de RSS-feed of neem contact met ons op via info@marketpulse.com. Bezoeken https://www.marketpulse.com/ om meer te weten te komen over het ritme van de wereldmarkten. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.