Valutaoorlog en geopolitiek risico zijn dodelijke brouwsels voor risicovolle activa – MarketPulse

• De kansen zijn groter geworden voor een scenario van een valutaoorlog waarin de Chinese yuan verder kan worden verzwakt om de exportgroei te stimuleren als gevolg van de laatste vertragende groeitrend in de Chinese detailhandelsverkopen en de aanhoudend zwakke huizenprijzen.
• Exportgerichte landen kunnen gedwongen worden een monetair beleid van het type ‘beggar thy neighbour’ te voeren om doelbewust hun respectieve valuta te verzwakken.
• Een scenario dat lijkt op een grotere valutaoorlog zal waarschijnlijk een nieuwe laag van kracht van de Amerikaanse dollar veroorzaken.
• Een aanhoudende sterkte van de Amerikaanse dollar belooft op de middellange termijn wellicht niet veel goeds voor de mondiale aandelenmarkten.

De binnenlandse economie van China verkeert nog steeds in het slop, aangezien de groei van de detailhandelsverkopen voor maart aanzienlijk is vertraagd van 3.1% op jaarbasis in februari naar 5.5% op jaarbasis, het zachtste groeitempo sinds juli 2023 en onder de consensusverwachtingen van 4.5%. suggereert dat het Chinese consumentenvertrouwen mat is gebleven als gevolg van de jarenlange plus van deflatoire risicospiraal.

Een aanhoudend zwakke huizenmarkt ondersteunt de aanhoudende aanwezigheid van deflatoire druk in China, aangezien de laatste gegevens over de nieuwe huizenprijzen voor maart met 2.2% op jaarbasis bleven dalen, sneller dan een daling van 1.4% op jaarbasis die in februari werd opgetekend. Tot nu toe zijn er negen opeenvolgende maanden van daling van de huizenprijzen geweest en het sterkste tempo sinds augustus 2015.

Woningeigendommen vormen een belangrijke bron van rijkdom voor de Chinese burgers, wat de afgelopen twee jaar een negatief welvaartseffect heeft gehad op het consumentenvertrouwen en de bestedingen.

Een zwakkere Chinese yuan is waarschijnlijk de oplossing om de zwakke binnenlandse vraag te compenseren

Figuur 1: Belangrijkste trends van de US Dollar Index, USD/CNH en 2-YR US Treasury rendementen verspreid over de rest van de wereld vanaf 16 april 2024 (Bron: TradingView, klik om de grafiek te vergroten)

De belangrijkste beleidsmakers van China hebben voor dit jaar een verheven bbp-groeidoelstelling van zo'n 5% vooropgesteld en zijn terughoudend om aanzienlijke fiscale en monetaire stimuleringsmaatregelen in te zetten om de binnenlandse vraag een impuls te geven; de andere manier om een ​​dergelijk economisch groeitraject te bereiken is via de externe sector, van exportgroei via een devaluatie van de yuan.

Een aanhoudende periode van zwakte van de yuan, in combinatie met de huidige, minder milde houding van de Amerikaanse Federal Reserve ten opzichte van de centrale banken van andere grote ontwikkelde landen, zal waarschijnlijk een nieuwe laag van sterkte van de Amerikaanse dollar creëren via een stijging van de rentepremies van Amerikaanse staatsobligaties ten opzichte van de rest van de wereldstaatsobligaties. obligaties (zie figuur 1).

De Aziatische aandelenindices zullen waarschijnlijk met neerwaartse druk blijven kampen in een omgeving van zwakke yuans

Figuur 2: USD/CNH belangrijke en middellangetermijntrends vanaf 16 april 2024 (Bron: TradingView, klik om de grafiek te vergroten)

Figuur 3: CNH/USD directe correlatie met CSI 300, HSCEI, HSI, EMXC & AAXJ vanaf 15 april 2024 (Bron: TradingView, klik om de grafiek te vergroten)

In ons vorige artikel van 25 maart 2024 schreven we over de mogelijke bearish implicaties voor de Hang Seng-aandelenindices en de Chinese CSI 300, veroorzaakt door een verzwakkende offshore yuan (CNH)-trend. Klik hier voor een samenvatting.

De afgelopen week handelde de USD/CNH stevig boven zijn opwaarts hellende 50-daagse en 200-daagse voortschrijdende gemiddelden, en tijdens de Aziatische sessie van vandaag peilde hij opnieuw naar de belangrijkste weerstand op korte termijn van 7.2770. Een duidelijke doorbraak boven 7.2770 zal waarschijnlijk een potentiële bullish impulsieve opwaartse beweging van de USD/CNH doen herleven binnen zijn belangrijkste opwaartse trendfase (yuan-zwakte) (zie figuur 2).

Daarom zal er waarschijnlijk een ongunstige feedbackloop ontstaan ​​nu grote exporterende landen als Zuid-Korea, Taiwan, Maleisië en Singapore mogelijk onder druk komen te staan ​​om deel te nemen aan een ‘beggar-thy-neighbour’-valutaoorlogachtig monetair beleid (opzettelijk hun monetaire beleid verzwakken). respectieve binnenlandse valuta) om het exportconcurrentievermogen op peil te houden.

Al met al zal een aanhoudende trend van zwakte van de Chinese yuan (CNH) waarschijnlijk de kansen vergroten op een op handen zijnde bearish trend op de middellange termijn in de Aziatische aandelenindices, zoals blijkt uit de recente bewegingen van het MSCI Asia Pacific ex Japan exchange-traded fund. AAXJ) sinds 11 maart 2024 (zie figuur 3).

Het is onwaarschijnlijk dat de Amerikaanse aandelenmarkt immuun zal zijn voor een aanhoudend sterke trend van de Amerikaanse dollar

Figuur 4: S&P 500 11 geografische omzetweging van industriële sectoren (Bron: FactSet vanaf 12 april 2024, klik om de grafiek te vergroten)

Figuur 5: Belangrijke trend van de S&P 500 met de US Dollar Index vanaf 15 april 2024 (Bron: TradingView, klik om de grafiek te vergroten)

De S&P 500, een belangrijke aandelenindex in de VS en wereldwijd, bestaat uit de top 500 bedrijven uit elf industriële sectoren, en de informatietechnologiesector heeft het hoogste scheve gewicht van ongeveer 30% in termen van marktkapitalisatie.

Daarom zullen de koersbewegingen van technologieaandelen binnen de S&P 500 een veel grotere impact hebben op de richtingsgevoeligheid van de S&P 500, wat ook kan leiden tot uitgesproken feedbackloops naar de bredere Amerikaanse aandelenmarkt.

Gebaseerd op de meest recente gegevens van FactSet van 12 april, heeft de informatietechnologiesector van de S&P 500 het hoogste deel van de totale inkomsten uit internationale markten, namelijk 57%, wat erop wijst dat een significante appreciatie van de Amerikaanse dollar ten opzichte van de valuta van de rest van de wereld zal waarschijnlijk een negatieve invloed hebben op de totale inkomstenstromen van Amerikaanse technologieaandelen wanneer deze weer worden omgezet naar Amerikaanse dollars in termen van financiële rapportage (zie figuur 4).

Bovendien zijn de eerdere recente episoden van aanhoudende sterkte van de Amerikaanse dollar (weergegeven door de bewegingen van de US Dollar Index), van januari 2022 tot oktober 2022 en van juli 2023 tot oktober 2023, gepaard gegaan met aanzienlijke correcties van -27% en -11%. die de S&P 500 in vergelijkbare perioden heeft getroffen (zie figuur 5).

We hebben verschillende artikelen over de S&P 500 geschreven waarin het risico van een dreigende corrigerende neerwaartse beweging op de middellange termijn werd benadrukt. Het laatste artikel werd op 8 april gepubliceerd, klik hier voor een samenvatting.

Tot nu toe is de S&P 500 met -4% gedaald ten opzichte van het huidige record van 5,265 dat eind maart werd gepubliceerd, en gisteren, 15 april, noteerde hij voor het eerst sinds 50 november 2 een slot onder zijn 2023-daags voortschrijdend gemiddelde. .

Misschien kan een dreigende aanhoudende kracht van de Amerikaanse dollar de definitieve doodsklok zijn om de potentiële corrigerende daling van de Amerikaanse S&P 500 op middellange termijn op gang te brengen, die zou kunnen omslaan in een negatief watervaleffect op de mondiale aandelenmarkten.

Inhoud is alleen voor algemene informatiedoeleinden. Het is geen beleggingsadvies of een oplossing om effecten te kopen of te verkopen. Meningen zijn de auteurs; niet noodzakelijkerwijs die van OANDA Business Information & Services, Inc. of een van haar gelieerde ondernemingen, dochterondernemingen, functionarissen of directeuren. Als u de inhoud van MarketPulse, een bekroonde forex-, grondstoffen- en wereldwijde indices-analyse- en nieuwssite-service geproduceerd door OANDA Business Information & Services, Inc., wilt reproduceren of herdistribueren, ga dan naar de RSS-feed of neem contact met ons op via info@marketpulse.com. Bezoeken https://www.marketpulse.com/ om meer te weten te komen over het ritme van de wereldmarkten. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.