DeFi Project Spotlight: Euler Finance, neste generasjons pengemarked

Nøkkelfunksjoner

• Euler Finance er en andregenerasjons DeFi-utlånsprotokoll spesialbygget for å tillate tillatelsesløse utlån og lån av langhalede kryptoaktiva.
• Euler har innovert og bygget en rekke nye DeFi-funksjoner, inkludert aktivanivåer, reaktive renter, risikojusterte lånefaktorer, nederlandske auksjoner, beskyttet sikkerhet og batchtransaksjoner.
• På Euler kan hvem som helst opprette et pengemarked for enhver kryptoaktiva med et ETH-likviditetspar på den desentraliserte børsen Uniswap V3.

Del denne artikkelen

URL kopiert

Euler Finance er en andregenerasjons pengemarkedsprotokoll som introduserer en rekke innovasjoner til DeFi-området for å muliggjøre tillatelsesløse utlån og lån av kryptoaktiva. Den er designet for å maksimere kapitaleffektiviteten og minimere risikoen forbundet med den lange halen av markedet.

Euler finans forklart

Euler Finance er en ny utlånsprotokoll bygget for å muliggjøre tillatelsesfrie lån og utlån av risikobaserte, langhalede kryptoaktiva.

For å forstå Eulers unike verdiforslag, er det verdt å utforske DeFis nåværende utlånslandskap. I dag er de to dominerende desentraliserte utlånsprotokollene agjs og Compound. Til sammen tar de rundt 50 % av den totale markedsandelen, og har henholdsvis rundt 6.06 milliarder dollar og 2.79 milliarder dollar i total verdi låst. Brukere som ønsker å tjene renter på sine kryptoaktiva kan sette dem inn i Aave eller Compounds likviditetspooler for å gjøre dem tilgjengelige for lån. På den annen side, brukere som ønsker å forkorte kryptoaktiva eller ta på seg ytterligere innflytelse, bruker disse utlånsprotokollene for å låne.

Compound og Aave fokuserer på å muliggjøre utlån og innlån for et lite antall kryptoaktiva. Tokenene som er tilgjengelige i begge protokollene anses generelt som noen av de sikreste på markedet. Ingen av protokollene ble designet for å håndtere risikoen forbundet med mer volatile, illikvide kryptoaktiva. I stedet er begge protokollene avhengige av en tillatelsessystem der alle nye tokens som ønsker å bli listet først må godkjennes av styresett gjennom avstemning.

Selv om denne noe konservative tilnærmingen har sine fordeler, etterlater den en stor del av det tenkelige låne- og lånemarkedet fullstendig ubetjent. Det er her Euler kommer inn. Euler er en tillatelsesløs pengemarkedsprotokoll utviklet for å betjene den omfattende langhaleenden av markedet. På Euler kan hvert token med et ETH-likviditetspar på Uniswap V3 listes opp og gjøres tilgjengelig for lån og utlån. 

Crypto Briefing knyttet til Euler Finance medgründer og administrerende direktør Michael Bentley for å lære om protokollen, og han begynte med å fremheve protokollens støtte til mer risikable eiendeler. «Euler ble designet med mange innovasjoner for å øke kapitaleffektiviteten og redusere risiko. Spesielt ble den designet eller spesialbygd for å håndtere risikoen forbundet med flyktige, langhale-tokens,» sa han. Siden lanseringen i desember 2021 har Euler vokst til å støtte 74 eiendeler. Den har for tiden rundt 200 millioner dollar i total verdi låst. 

Selv om tillatelsesløse markeder absolutt er til fordel for industrien, er det verdt å understreke at de også introduserer en myriade av risikoer. Derfor måtte Euler vurdere alle farene og innovere under byggeprosessen. 

Hvordan Euler aktiverer tillatelsesløs aktivaoppføring

For å bygge en tillatelsesfri utlånsprotokoll som maksimerer kapitaleffektiviteten samtidig som potensielle risikoer reduseres, kom Euler med en rekke innovative løsninger.

En av nøkkelfunksjonene er et aktivaklassifiseringssystem. Den tar sikte på å dempe den potensielle ringvirkningen likvidasjoner kan forårsake ved å klassifisere eiendeler i henhold til deres risikoprofiler. Eiendeler er delt inn i tre lag: isolasjonslag, krysslag og sikkerhetslag. Eiendeler i isolasjon kan ikke brukes som sikkerhet, og de kan heller ikke lånes fra samme konto sammen med andre eiendeler. Krysslage-eiendeler, som faller mer på venstre side av risikokurven, kan ikke brukes som sikkerhet, men de kan lånes sammen med andre kryss- og sikkerhetslage-eiendeler. Til slutt er eiendeler på sikkerhetsnivå de eneste eiendelene som kan brukes som sikkerhet.

Ved å isolere de mest risikable eiendelene og begrense bruken av dem som sikkerhet, kan Euler tillate tillatelsesløs notering og drive pengemarkeder uten å sette hele protokollen i fare. Førstegenerasjons utlånsprotokoller som Aave kan ikke ta denne tilnærmingen fordi en potensiell likvidasjonskaskade i ett marked kan smitte over på et annet og etterlate protokollen med dårlig gjeld. Som et resultat er deres listekrav mye strengere. 

Når eiendeler først er notert på Euler, klassifiseres de som isolasjonslag. Deres nivå kan endres i påvente av en styringsavstemning. Det er for tiden 59 isolerte markeder, 11 markeder på tvers av lag og syv markeder med sikkerhet.

I tillegg bruker Euler Uniswap V3-er Tidsvektet gjennomsnittspris (TWAP) on-chain oracle-løsning for å hente inn sine prisfeeds i stedet for å stole på sentraliserte oracle-leverandører som Chainlink. Denne tilnærmingen har to hovedfordeler: Uniswaps TWAP er on-chain, noe som betyr at den ikke krever sentralisert intervensjon hver gang et nytt utlånsmarked opprettes på Euler. For det andre er det kapitalkrevende å utføre økonomiske angrep på utlånsmarkeder ved å utnytte Uniswaps TWAP-orakel, noe som betyr at protokollen er mer motstandsdyktig mot potensielle utnyttelser som involverer prismanipulasjoner enn andre sentraliserte alternativer.

Bentley kommenterte dette designvalget og sa at det var avgjørende hvis Euler noen gang skulle nå målet sitt. "Mens Compound og Aave fungerer som portvakter over hvilke eiendeler brukere kan låne ut eller låne fordi de er avhengige av sentraliserte orakler som Chainlink, bygget vi på toppen av Uniswap," sa han. "Du trenger et desentralisert prisorakel hvis du noen gang skal kunne tilby utlån og lån uten tillatelse."

En annen funksjon som gjør Euler unik blant utlånsprotokoller er implementeringen av reaktive renter, som løser problemet med å manuelt bestemme de riktige parameterne for hvert utlånsmarked. "Vi var banebrytende for reaktive renter som noen få andre protokoller nå har kopiert og implementert," sa Bentley og forklarte at funksjonen fungerer som en termostat. Han sa:

«Reaktive renter er en mekanisme for å øke kapitaleffektiviteten i utlånsmarkedene. De fungerer på samme måte som en termostat regulerer temperaturen i huset ditt: du stiller inn ønsket temperatur, og hvis det er kaldt ute, skruer termostaten opp varmen; hvis det er varmt, skrus det opp luftkondisjoneringen. Tilsvarende har reaktive renter som mål å stabilisere utnyttelsesgraden til bassenger og derfor øke kapitaleffektiviteten til protokollen fordi långivere får bedre valuta for pengene på Euler enn andre steder.»

Spesifikt bruker Euler en proporsjonal–integral–derivat (PID) kontroller for å forsterke eller dempe endringshastigheten i rentene avhengig av om utnyttelsesgraden for det spesifikke utlånsmarkedet er over eller under et spesifikt utnyttelsesmålnivå. Enkelt sagt, i stedet for å bruke statiske modeller som justerer et spesifikt utlånsmarkeds renter basert på tilbud og etterspørsel etter kapital i henhold til forhåndsinnstilte eller hardkodede parametere, bruker Euler en mer fleksibel, reaktiv modell som retter seg mot en spesifikk utnyttelsesgrad, noe som gjør protokollen mer kapitaleffektiv.

Risikojustert lånekapasitet

I tillegg til sikkerhetsfaktorene som bestemmer lånekapasiteten basert på risikoprofilen til eiendelene, har Euler implementert en tosidig tilnærming som også tar i betraktning risikoprofilen til de lånte eiendelene eller forpliktelsene for å redusere risikoen forbundet med tillatelsesløse lån og utlån av lange -hale kryptoaktiva. Bentley forklarte denne funksjonen og sa:

«Vi er ekstremt kapitaleffektive på måter jeg tror Compound og Aave ikke er. Vi har noe som kalles lånefaktorer, som gjør at mengden lånekraft en bruker må avhenge av både eiendelen de låner og sikkerheten de stiller. Hvis du tenker på det, for en utlånsprotokoll som henvender seg til den lange enden av markedet, er det bare fornuftig å vurdere risikofaktoren til de lånte eiendelene."

Långivere på desentraliserte pengemarkeder kan ikke verifisere om låntakere er kredittverdige, og det er grunnen til at lån i DeFi har en tendens til å være overpantisert. LAvslutningsprotokoller er vanligvis avhengige av såkalte sikkerhetsfaktorer som bestemmer beløpet brukere kan låne basert på risikoprofilen til eiendelene de stiller som sikkerhet. Når belåningsgraden faller over en viss terskel og begynner å nærme seg et punkt hvor det blir utilstrekkelig til å dekke det lånte beløpet, markeres posisjonen for avvikling.

I førstegenerasjons utlånsprotokoller som kun viser mindre risikofylte tokens, bestemmes belåningsgraden basert på sikkerhetens risikofaktor alene. For eksempel, hvis en bruker ønsker å stille ETH verdt 1,000 dollar som sikkerhet for å låne wBTC, når sikkerhetsfaktoren for ETH er satt (av styresett) til 0.7, kan brukeren bare låne wBTC verdt 700 dollar. Hvis verdien av ETH-sikkerheten faller til $700, eller verdien av wBTC-forpliktelsen stiger til $1,000, blir posisjonen markert for avvikling.

Selv om dette systemet kan fungere bra når det gjelder å låne tryggere tokens, tar det ikke hensyn til risikoen for å låne mer obskure, mer risikofylte tokens. Som svar har Euler implementert en tosidig tilnærming som introduserer lånefaktorer i tillegg til sikkerhetsfaktorer. 

På Euler, hvis en bruker har USDC verdt 1,000 USD, en stabil eiendel med en høy sikkerhetsfaktor på 0.9, og ønsker å låne ETH, en mer volatil eiendel med en lavere lånefaktor på 0.7, kan brukeren låne opptil 630 USD ETH. Beløpet beregnes ved å multiplisere USDC-sikkerheten med de to lånefaktorene ($1,000 x 0.9 x 0.7). På Compound, som ikke tar hensyn til risikofaktoren til den lånte eiendelen, kan en bruker låne ETH ($900 x 1,000) til en verdi av $0.9, noe som gir sin posisjon en høyere risiko for avvikling. For eiendeler lenger til høyre på risikokurven har Euler enda lavere lånefaktorer. For eksempel er lånefaktoren for Synthetix sitt SNX-token 0.28.

Effektiv likvidasjonsmotor

Når vi snakker om likvideringer, har Euler også innovert i denne vertikalen. Nærmere bestemt, i stedet for å tilby låntakerens sikkerhet til likvidatorer til en fast prosentbasert rabatt, slik Aave og Compound gjør, driver Euler nederlandske auksjonslikvidasjoner, som er langt mindre straffbare for låntakere og også eliminerer gasskriger mellom kommende likvidatorer. 

Aave og Compound tilbyr en fast 5 til 10 % rabatt ved likvidasjoner, så når brukerens sikkerhet bryter forbi likvidasjonsprisen, de som håper å likvidere sikkerheten skynder seg inn samtidig for å fange premien. Dette fører til prioriterte gassauksjoner som en del av DeFis såkalte MEV kriger, som produserer negative eksternaliteter for det bredere økosystemet. 

Dessuten kan faste rabatter være alvorlige for store låntakere som lider av en likvidasjon, og potensielt fraråde dem fra å bruke protokollene i fremtiden. Samtidig kan de også være for små til å motivere til mindre likvidasjoner, og potensielt etterlate protokollen med dårlige fordringer. 

Eulers nederlandske auksjonsprosess lar størrelsen på rabatten øke avhengig av hvor under vann en posisjon er. Ettersom forskjellige likvidatorer har forskjellige forventninger til risiko og belønning, velger de teoretisk forskjellige tidspunkter å likvidere, og omgår ethvert behov for å føre gasskriger. Men fordi gruvearbeidere eller såkalte "søkere" - agenter som spesialiserer seg på MEV-utvinning - kan frontkjøre og stjele en likvidators transaksjon, oppmuntrer Euler låntakerne til å bli likvidatorer ved å tildele dem rabattforsterkere. Dette gir låntakerne en fordel mot frontløpere ved å gjøre dem mer lønnsomme i den nederlandske auksjonen.

Eulers UX-fokuserte innovasjoner

På toppen av kjernedifferensieringsfunksjonene har Euler introdusert flere mindre innovasjoner for å forbedre plattformens brukeropplevelse. Disse inkluderer beskyttet sikkerhet, utsatte likviditetssjekker, gebyrfrie flashlån, en intern transaksjonsbygger, underkontoer og effektiv innflytelse.

I motsetning til andre utlånsprotokoller implementerer Euler en spesiell innskuddskategori kalt beskyttet sikkerhet, som lar brukere sette inn eiendeler uten umiddelbart å gjøre dem tilgjengelige for utlån. Ved å utnytte denne funksjonen kan brukere trygt pantsette styringstokener som sikkerhet, vel vitende om at andre brukere ikke vil kunne låne dem for å påvirke styringsbeslutninger eller ta korte posisjoner. I en kommentar til denne funksjonen sa Bentley:

"For eiendeler som MKR eller andre styringssymboler, setter folk dem ikke inn på pengemarkedene fordi de er bekymret for at folk vil låne dem for å stemme og manipulere styringen av disse protokollene. Av denne grunn opprettet vi en spesialbeskyttet aktivakategori der brukere kan sette inn en eiendel som sikkerhet – men ingen kan låne den. På denne måten kan vi ha et normalt MKR-marked og et beskyttet MKR-marked der brukere kan bruke MKR som sikkerhet uten å bekymre seg for at hvem som helst kan bruke sine tokens til å manipulere MakerDAOsin styring."

Utsatt likviditetskontroll lar derimot brukere utføre kompleks posisjonsstyring uten å være begrenset av rigide sikkerhetsbetingelser. Der andre utlånsprotokoller kontrollerer en kontos likviditet ved starten av en operasjon, kan Euler-brukere instruere protokollen om å sjekke den kun én gang ved slutten av operasjonen. For eksempel, i stedet for å måtte stille sikkerhet før lån, ved å utsette likviditetssjekker på Euler, kan brukere låne uten å stille sikkerhet, utføre en operasjon og tilbakebetale lånet innen én transaksjon. Dette lar brukere effektivt utføre gratis flash-lån for å bygge opp posisjoner med belåning, dra nytte av arbitrasjemuligheter på tvers av DeFi, rebalansere posisjoner, utføre komplekse handler, og så videre.

Euler har også bygget en transaksjonsbygger inne i brukergrensesnittet som lar brukere batchtransaksjoner og sende dem alle samtidig for å spare gassavgifter. I tillegg implementerer protokollen en smart måte å forenkle å ta på seg innflytelse. For eksempel, i stedet for å be brukere om å utføre flere transaksjoner på en sløyfe for å løfte opp, lar Euler dem bruke protokollens mint-funksjon til å utføre alle sine aktiviteter i en enkelt transaksjon. Mint-funksjonen oppretter et like stort antall innskudd og gjeld for en konto, slik at brukere kan løfte opp i én transaksjon via lån med selvsikkerhet.

Final Thoughts

I et hav av gafler og copycat-protokoller er Euler et av de sjeldne yngre DeFi-prosjektene som virkelig skiller seg ut ved å introdusere nye funksjoner til desentralisert utlånsareal. Nøkkelproblemet det løser – som muliggjør et tillatelsesløst pengemarked spesialdesignet for long-tail eiendeler – har aldri blitt behandlet i rommet før. Eulers bruksdata indikerer at det er en robust organisk etterspørsel etter et slikt produkt til tross for DeFis årelange bjørnemarked.

Til det punktet er det verdt å merke seg at Euler ikke nødvendigvis er et overlegent produkt i forhold til tidligere utlånsprotokoller. Snarere er det en annen som fyller et gap i utlånsmarkedet som andre protokoller savnet. 

Avsløring: I skrivende stund eide forfatteren av dette stykket ETH og flere andre kryptovalutaer.

Del denne artikkelen

URL kopiert

Informasjonen på eller få tilgang til via dette nettstedet er innhentet fra uavhengige kilder vi mener er nøyaktige og pålitelige, men Decentral Media, Inc. gir ingen representasjoner eller garantier for aktualiteten, fullstendigheten eller nøyaktigheten av informasjon på eller fås tilgang til via dette nettstedet. . Decentral Media, Inc. er ikke en investeringsrådgiver. Vi gir ikke personlig investeringsrådgivning eller annen økonomisk rådgivning. Informasjonen på dette nettstedet kan endres uten varsel. Noe av eller all informasjonen på dette nettstedet kan bli utdatert, eller det kan være eller bli ufullstendig eller unøyaktig. Vi kan, men er ikke forpliktet til å oppdatere utdatert, ufullstendig eller unøyaktig informasjon.

Du bør aldri ta en investeringsbeslutning på en ICO, IEO eller annen investering basert på informasjonen på dette nettstedet, og du skal aldri tolke eller på annen måte stole på noe av informasjonen på dette nettstedet som investeringsrådgivning. Vi anbefaler på det sterkeste at du konsulterer en lisensiert investeringsrådgiver eller annen kvalifisert finansiell profesjonell hvis du søker investeringsrådgivning for en ICO, IEO eller andre investeringer. Vi godtar ikke erstatning i noen form for analyse eller rapportering om noe ICO, IEO, cryptocurrency, valuta, tokenisert salg, verdipapirer eller varer.

Se fulle vilkår og betingelser.