DeFi avdekket: DeFi viser tegn på liv

Mens DeFi-styrings-tokens forblir fast i bearish territorium, får investorer et glimt av håp denne uken, ettersom blue chips rally i en sterk ukorrelert bevegelse opp ~+20% mot det bredere markedet.

Blant alle bearish sentimentene, fortsetter små deler av sektoren å vise glimt av aktivitet. Mens flertallet av mellomstore og små prosjekter ligner spøkelsesbyer, etablerer en håndfull DeFi-prosjekter på Ethereum signaler om vedvarende adopsjon.

Etterspørselen etter høyere avkastning og høy risikoappetitt fortsetter å øke aktiviteten på lavpriskjeder som sidekjeden Polygon. Et sentralt spørsmål er om aktiviteten på Polygon er drevet av faktisk verdioppgjør, eller er den dominert av mange små transaksjoner fra et begrenset antall brukere som ellers er priset ut av hovedkjeden?

Denne uken utforsker vi nylige markedsforhold som dekker:

• Aktivitet på Ethereum og finne ukorrelert avkastning,
• En vurdering av aktiviteten på Polygon.

For å holde deg oppdatert med den siste Glassnode-analysen av DeFi-økosystemet, sørg for å abonnere på dettes DeFi-spesifikk innholdsserie her.

Aktiviteten forblir stille, til tross for en DeFi-sprett

De siste 7 dagene har DeFi governance-tokens fått et bemerkelsesverdig bud. Mange av blue chip-tokenene har samlet seg 50%+ på hælene av for det meste sidelengs bevegelse i BTC og ETH. Diagrammet nedenfor viser hvordan hele trekket på vei ned var sterkt korrelert til BTC og ETH. På det nylige hjelperallyet skriver DeFi-tokens endelig ut noen ukorrelerte avkastninger, og finner til og med en snev av styrke mot ETH.

Selv om disse ukorrelerte bevegelsene er positive for DeFi, er DeFi langt fra ute av skogen på underprestasjoner. Selv de beste styringssymbolene forblir fast i bearish territorium i forhold til ETH, en trend vi utforsket i dette analysestykket.

Korrelerte bevegelser på tvers av alle eiendeler uten å omprise blue chips mot referanseindeksene, betyr generelt at markedet er fornøyd med prisingen av DeFi-aktiva. På den annen side kan et sterkt ukorrelert trekk markere en interesse i å omprise disse eiendelene mot referanseindeksen; med slike bevegelser fører det vanligvis til endrede fundamentaler og narrative endringer.

Vurdere aktivitet

DEX-volumet forblir flatt gjennom juni, med mange viktige beregninger uendret siden vi dekket krasjet tilbake i mai. Mens det flate volumet forblir relativt ubetydelig, har aktiviteten på Curve (i oransje) avtatt betraktelig forrige måned, noe som markerer en periode hvor mange stabile myntbytteavtaler gjøres opp andre steder.

Store stablecoin-par på Uniswap V3 for eksempel ser nå >$50M daglig volum mens Curve for tiden varierer mellom $75-$150M totalt daglig volum på gjennomsnittlige dager. Dette til tross for at Curve har mer likviditet enn noe prosjekt i rommet ($10B+) – en påminnelse om at likviditet ikke alltid oversettes til volum.

Prisstigningen på blue chip DeFi-tokens viser ingen sammenheng med oppblåste gassavgifter. I stedet har den siste økningen i gass de siste dagene vært årsaken til at Shiba har lansert en rekke Uniswap-kloner. Deres Shibaswap og belønninger viser 5,000 % APY ved lansering, men ikke uten økt risiko og bekymringer over smart kontraktssikkerhet som blir reist av utviklere på tvers av DeFi. Vi har også sett en ekstra spiller dukke opp på gassforbruksradaren ettersom Axie Infinity, et eksperiment innen fellesskapseid spill, ser rask vekst.

Legg merke til i tabellen nedenfor at 6 av de 16 høyeste gassslukingskontraktene de siste dagene var relatert til Shiba-produkter.

Likvideringer på kjeden forble rolige midt i stigende tokenpriser. Brukere med mye lån i eiendeler som øker 20 % (for eksempel lånte korte posisjoner) kan bli likvidert dersom verdien som er lånt overstiger deres sikkerhet. De fleste var i stand til å legge til sikkerhet, lukke posisjoner og generelt holde utlånsmarkedene sunne (<$500 7 i XNUMX-dagers likvidasjoner).

Rentene har holdt seg uendret siden mai, og har ligget på 3 % for låntakere. Avkastning er generelt et bearish signal; det viser en lavere appetitt for lån og risiko. Hvis DeFi fortsetter å bevege seg oppover, kan vi se en stigning i rentene. Foreløpig forblir prisene uinspirerte under denne innflytelsesbegrensede bevegelsen.

Legg merke til hvordan i de tidlige dagene av SNX, SUSHI og AAVE (og de fleste andre DeFi blue chips) så tokens lignende prisoppførsel mot beta (ETH), men raskt ompriset etter hvert som narrativet skiftet inn i andre halvdel av 2020 ('DeFi sommer'). På tidspunktet da de flyttet inn i topp 100 tokens etter markedsverdi, viste de sterk ukorrelert avkastning mot ETH da de ble aktivt ompriset for å matche TVL og bruksverdier.

Inn i priskorreksjonen i mai/juni har vi sett prisene koble seg sammen og oppleve høy beta til ETH. I løpet av de siste 7 dagene har vi sett antydninger til at DeFi gjenvinner bakken, noe frakobling fra beta, men en uke er fortsatt for kort tid til å være avgjørende for om dette er en ny trend.

Perpetual Protocol er en slik eiendel de siste månedene som har sett sin styringstoken oppover sammen med bullish fundamentals. Styringstokenet har økt med 375 % de siste 14 dagene. Det har vært en fremtredende aktivitetsvekst de siste 90 dagene, men har roet seg over tid. Når handelsvolumet nærmer seg kumulative $20B, skiller de evigvarende kontraktene seg ut mot konkurrenter i derivatområdet på kjeden, og plasserer det til og med midt i pakken i forhold til mindre spot-DEX-er.

Merk at dette handelsvolumet bæres av en relativt liten brukerbase på mindre enn 400 daglige aktive adresser. Daglige avgifter som påløper av protokollen bryter konsekvent $100k, og prosjektet jobber for tiden med en fornyet belønningsstruktur for token-spillere for å motta disse avgiftene i den nylig annonserte v2.

Polygon aktivitetstopper

På Polygon fortsetter billige gassavgifter å drive aktiviteten. Brukere finner veien til kjeder som Polygon for den betydelig reduserte gassavgiftsfriksjonen og økte utsikter til belønning, men vanligvis på bekostning av økt risiko. For øyeblikket sender omtrent 110 XNUMX unike adresser transaksjoner på Polygon daglig, og nærmer seg et rekordhøyt nivå.

Den mest aktive DEX-en på Polygon er Quickswap, som fortsetter å øke brukerne med en parabolsk hastighet. Men oversetter brukerne til likviditet og volum?

Med 1 milliarder dollar i likviditet og 115 millioner dollar i 24-timers volum, kommer Quickswap først med likviditets- og bruksverdier på Polygon. Merk at mens volum og faktisk verdi avgjort på Quickswap er på vei ned, er likviditeten fortsatt sterk. Incentivene via avkastningsoppdrett på tvers av Polygon-økosystemet er fortsatt sterke, og Quickswaps likviditet er fortsatt den primære fordelen av disse insentivene.

Sushiswap kommer på nær andreplass med $600 millioner i likviditet og $40 millioner 24 timers volum. Mens Quickswap-vekst er interessant, er Sushiswap spesielt interessant som den nest største DEX på Polygon på grunn av sin fragmenterte likviditet over L1 Ethereum og Polygon.

Mange prosjekter har gått i flere kjeder, og har ført prosjektene over til Polygon og andre steder for å utvide rekkevidden. Det er interessant å sammenligne den relative veksten oppnådd ved å delta i prosjekter i hver kjede. Sushiswap, for eksempel, så sterk vekst på Polygon i de første dagene (lansering i juni). Dette var i en periode med ekstremt høye likviditetsincentiver.

Når belønningene roer seg, har det totale Sushiswap-volumet på Polygon tilsvarende trendet lavere, til tross for at Sushiswap-volumet på Ethereum forblir sterkt.

Mens Polygon fortsetter å oppleve et økt antall transaksjoner og brukere, forblir oppgjør med stor verdi fast på Ethereums hovedkjede. I tillegg forblir likviditeten mye mer klissete på Ethereum; på Polygon viser likviditeten nesten ingen lojalitet, og roterer til hvilken gruppe den oppfatter som kortsiktig lønnsom. Det blir raskt tydelig at kortsiktig tenkning er dominerende på Polygon, mens mange langsiktig orienterte tradere og investorer bor i L1.

0x Labs bemerket et interessant stykke data om gjennomsnittlig transaksjonsstørrelse. Mens antallet polygontransaksjoner i mange tilfeller kan overstige Ethereums, er størrelsen på handler redusert med Ethereum. Gjennomsnittlig handelsstørrelse på Polygon er for tiden $755 mens Ethereum ligger på rundt $19,000 0 på XNUMXx-protokollen.

Mens veksten av totale brukere og antall transaksjoner forblir sterk på Polygon, forblir den totale verdien avgjort relativt ubetydelig mot hovedkjeden.

Det vil være fascinerende å se hvor fragmentert likviditet blir når Optimism, Arbitrum og andre L2-løsninger kommer fullt ut online. Vil Polygon-likviditeten forbli på Polygon? Vil Ethereums likviditet fragmenteres ytterligere til L2? Eller vil nye skaleringsløsninger hovedsakelig konkurrere med slike som Polygon og Binance Smart Chain? Foreløpig er det tydelig at det er etterspørsel fra brukere etter lavere kostnadstransaksjoner og høyere risikovilje, men det er ikke klart at betydelig verdioppgjør vil ta over på Polygon med det første.

Avdekke Alpha

Dette er vårt ukentlige segment som kort diskuterer noen av de viktigste utviklingene i forrige og kommende uke.

Aldri en kjedelig uke i DeFi. Mange produktutgivelser og kunngjøringer ettersom L2-sesongen fortsetter å varmes opp.

• Barnbridge lanserer Smart Exposure. De transjerte produktene kjære fortsetter å innovere, og legger til «Smart Exposure», deres transjeprodukt for likviditetsforsyning. De lanserte i tillegg produktene sine på Polygon.
• Sushiswap integrerer Archer DAO. Archer DAO er ett av en rekke nye produkter som ønsker å beskytte handelsmenn mot blokkjedeeksternaliteter som sandwich-angrep. Sushiswap-handlere kan nå valgfritt bruke beskyttede bestillinger via deres Archer DAO-integrasjon.
• Alchemix og Ruler Finance samarbeider om likviditetsinsentiver. De to prosjektene annonserte et partnerskap for utvinning av ordreboklikviditet med alUSD. I likhet med Alchemix kan Ruler skryte av ikke-likviderbare lån. De differensierer seg med fastrente, tidsbaserte nedbetalinger på lån.
• Abracadabra fortsetter å innovere. Spell la til gired yield-posisjoner for sine långivere. Plattformen tillater låne/lån av populære Yearn yvVault-posisjoner. Nå har de lagt til innflytelse og flashlån mens de fortsetter å legge til funksjoner til plattformen deres.
• Aave Pro får en grov utgivelsesdato. Det institusjonaliserte Aave har satt en dato for sitt KYC-produkt i juli. Det vil starte med BTC, ETH, AAVE og USDC.
• Fastprisprodukter forblir varme når Element lanseres. Element lanserte sin fastrente AMM. Flere og flere fastrenteprodukter fortsetter å komme på markedet ettersom investorer spekulerer i fremtidig vekst av DeFi gjennom mer konsistente avkastning. Mens de fleste degener bikker mot variable renter på grunn av deres høyere risiko/høyere belønning, satser noen på at investorer med mindre risiko vil være glad i fastrenteprodukter for deres forutsigbare avkastning.
• Balancer lanseres på Polygon. Avkastningene har vært høye de første dagene da Balancer-poolene ble lansert på Polygon. Det vil være interessant å se hvordan likviditeten fortsetter å fragmentere ettersom flere prosjekter lanseres på Polygon og Optimism + Arbitrum kommer online i løpet av de kommende månedene.
• Perpetual Protocol kunngjør deres V2 på Arbitrum. Tokenet dukket opp på ryktene og nyhetene, og satt nå på $9 fra $4 laveste i slutten av juni. Deres desentraliserte evigvarende kontrakter forblir et varmt hjørne av DeFi.

For å holde deg oppdatert med den siste Glassnode-analysen av DeFi-økosystemet, må du abonnere på denne nye innholdsserien nedenfor.

Ansvarsfraskrivelse: Denne rapporten gir ingen investeringsråd. All data er kun gitt for informasjonsformål. Ingen investeringsbeslutninger skal være basert på informasjonen som er gitt her, og du er eneansvarlig for dine egne investeringsbeslutninger.

Kilde: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-defi-showing-signs-of-life/