DeFi Uncovered: The Battle for Attention

Tittelbilde laget med en pingvin fra NFT -samlingen Pudgy pingviner.

Aktivitet og interesse for DeFi -markedet har funnet styrke denne uken ettersom kapitalen roterer inn i Ethereum og governance -tokens. ETH har handlet og funnet støtte over $ 3,000 -nivået da markedet konsoliderer seg etter tre uker med sterk prisytelse.

I denne ukesanalysen utforsker vi de nåværende kapitalstrømmene gjennom Ethereum -økosystemet, sammen med viktige beregninger for å holde øye med resten av august. Vi vil også presentere en ukentlig funksjon for en eksperimentell strategi som har sett den siste veksten i oppmerksomhet og adopsjon.

For å holde deg oppdatert med den siste Glassnode-analysen av DeFi-økosystemet, må du abonnere på denne nye innholdsserien her.

Kapitalrotasjon

Den siste oppgangen i ETH -prisen har blitt støttet av en fortsatt utstrømning av ETH -forsyning på børser. Exchange ETH-saldoer har nå nektet å nå et all-time low på 13% av sirkulerende tilbud denne uken, tilsvarende 15.3 millioner ETH.

En rimelig mengde ETH finner veien inn i Ethereum 2.0-satsingskontrakten, forbereder nettverksoverføringen vekk fra Proof-of-Work og mot Proof of Stake. En av lederne i tillatelsesfri innsats for ETH er via DeFi -prosjektet Lido.

Lido -forekomster har fortsatt å skyte oppover, og traff 12% av det totale innsatte forsyningen denne uken.

Det setter Lido totale innskudd til en verdi av $ 2.5 milliarder. Deres styretoken LDO er for tiden verdsatt til et markedsverdi på 100 millioner dollar og en fullstendig utvannet verdsettelse på 3.7 milliarder dollar. Med en verdi på 2.5 milliarder dollar gir dette et FDV: TVL -forhold lik 1.48.

Når det gjelder den totale verdien som for øyeblikket er satset på ETH 2.0 -kontrakten, er det deponert over 6.7 millioner ETH, som representerer 5.7% av tilbudet i omløp. Trenden med at ETH blir trukket tilbake fra børser og deponert i avkastningsbærende muligheter i DeFi -rommet, er fortsatt en trend å ta hensyn til.

Interessen for ETH -opsjonsmarkeder har også utvidet seg de siste ukene ettersom handelsmenn distribuerer kapital for å uttrykke et retningssyn eller sikre eksisterende posisjoner. Åpen interesse for opsjonsmarkeder nådde 3.9 milliarder dollar denne uken, omtrent 40% under ATH satt i mai.

Åpen interesse representerer verdien av kontrakter som ennå ikke er oppgjort eller utøvd. Vi kan totalt åpne renter og åpne opsjonskontrakter til hver strekkpris per utløpsdato.

Vi kan se på lengre daterte opsjoner med utløpet av slutten av året for å få en oversikt over hva opsjonsmarkedet forventer av fremtidig prisytelse. Vi ser en sterk interesse for ut av pengene (OTM) -anrop på ETH $ 5,000-nivå for slutten av året 31. desember-kontrakter. Over 43 10 anropsalternativer er for øyeblikket åpne ved denne streiken og utløpet, med ikke-triviell åpen interesse også til ETH-strekkpriser på over XNUMX XNUMX dollar.

---

Metrikk å se på

En rekke DeFi -beregninger har krysset positivt av for august måned. Den første er volumet av innskudd og lån i utlånsprotokoller som har økt sammen med positiv prisutvikling. Mellom de tre markedslederne Maker, Aave og Compound er det for øyeblikket satt en samlet verdi på 42 milliarder dollar som sikkerhet.

Økt lån markerer en fornyet interesse for risiko-på-oppførsel, med en samlet verdi av lånt kapital på 21.7 milliarder dollar. Renter har også vist en viss volatilitet sent, ettersom etterspørselen etter lån lever opp. Den totale lånte verdien har overgått ATH -settet i mai, mens den totale deponerte sikkerheten forblir litt under ATH med $ 2B.

I mellomtiden ser DEX -aktiviteten sunnere ut, med månedlige estimater som skal skrive ut en volumvekst i forhold til tidligere måneder. Det totale handelsvolumet i skrivende stund er $ 46B, og er på vei til å nå omtrent $ 80B for august måned.

NFT er fortsatt en ledende fortelling for Ethereum i det nåværende markedet. I vår innledende stykke til NFT -er vi viste et anslått OpenSea -volum på $ 1B noen dager ut i august. Halvveis i august har volumet allerede overskredet $ 1B.

Reviderte estimater satte nå OpenSea på sporet for et månedlig volum like sør for $ 2B for august. Til sammenligning har DEX nummer to etter volum Sushiswap gjort om lag 4.7 milliarder dollar i volum så langt denne måneden, noe som setter Openseas $ 1B til rundt 20% av Sushiswaps volum.

---

Utvalgt strategi: Tokemak, en ny strategi for kollektivisert likviditet

Merk: Dette er en ny og kommende eksperimentell protokoll. Innskuddsmenn bør erkjenne den økte risikoen for smart kontraktutnyttelse eller andre potensielle problemer.

Et nytt eksperiment med DEX -likviditetsforsyning har hoppet på scenen i Tokemak. Protokollens intensjon er å gi en ny, ny tilnærming til lojalitetsproblemet. Det tilbyr ensidig likviditetsbestemmelse og varig tapsbeskyttelse for innskytere. Midler deponert i Tokemak settes i puljer på eksisterende børser, og tjener avkastning for Tokemak -statskassen som støtter $ TOKE.

Innskyttere blir incentivert av $ TOKE -belønninger og beskyttelse mot varig tap (IL) via governance token TOKE, ikke ulikt hvordan Bancor beskytter mot IL med sitt styretoken.

Protokollen avsluttet den såkalte "DeGenesis" -hendelsen, og utstedte sin forvaltningstoken TOKE til forpliktelser i det opprinnelige tilbudet. DeGenesis -deltakere får også tidlig tilgang til protokollen under den private oppdrettstrinnet for ETH/USDC -bassenget.

Så hvordan fungerer protokollen?

Tokemaks endelige mål er å presentere mer klebrig og forutsigbar likviditet. For øyeblikket spiller hvaler og tradisjonelle markedsførere en vesentlig rolle i likviditetstilførselen, mangler lojalitet og flytter sine midler etter eget skjønn. Denne oppførselen resulterer ofte i at likviditet forlater en protokoll samtidig. Uten likviditet kan tokenholdere sitte igjen i posen.

Tokemak tror det kan skape mer klissete likviditet ved å samle brukernes kapital og lede likviditet på tvers av puljer via likviditetsdirektører. Allokatorer kan tilby ensidig pulje 1-likviditet, og utelukkende inneha styringstokenet i stedet for å utsette seg for varig tap og en ekstra eiendel.

Hvordan skaper dette kollektive likviditetsarbeidet mer klebrig og effektiv likviditet?

• Brukere stemmer i bassenger de vil se på Tokemak. Ensidig likviditet blir tilgjengelig for disse bassengene.
• Likviditetsdirektører stemmer aktivt for hvordan likviditet skal bevege seg mellom protokoller.
• Når innskudd er i ubalanse fra hvordan likviditetsdirektørene har satt dem, vil ekstra $ TOKE -insentiver fungere for å balansere disse kapitalene.
• Kapital beveger seg langsommere, mer forutsigbar og mer klebrig etter fortjeneste av størrelse, hastighet for å koordinere og sette sykluser for å legge til/ta ut kapital.
• Likviditetsleverandører tilbys beskyttelse mot IL via subsidier fra $ TOKE -styringstokenet.
• Brukere kan allokere kapital inn og ut av "reaktorer" i sykluser, senke bevegelsen av likviditet og tillate lengre signalering i hver "reaktor" for $ TOKE -belønninger i henhold til likviditetsdirektørens innstilte parametere. 24 timers sykluser for nå, til slutt overgang til 7 dager.

Dette skaper et interessant sett med insentiver i størrelse. For eksempel kan prosjekter stimuleres til å samle TOKE for å prøve å stemme for å rette midler til prosjektet sitt. All slags interessant spillteori kan oppstå hvis likviditetshytter som dannes i Tokemak når betydelig størrelse.

Tenk deg at jeg er et tidlig prosjekt med begrenset likviditet. En kan bli insentivert til å kjøpe $ TOKE og samle andre eiere for å fordele likviditet i Tokemak til prosjektets bassenger.

Større prosjekter kan også spille disse spillene, ikke ulikt det vi har sett med Yearn vs Convex vs StakeDAO i kampen på Curve via $ CRV -styringstokenet.

Vi har allerede sett lokalsamfunn samles på Twitter rundt stemmer for å legge prosjektet sitt til Tokemak for ekstra likviditet. (Merk: Bildet under er bare en oppskrift på den fremtidige avstemningsprosessen)

Hvorfor er klebrig likviditet viktig? Når likviditet går ut av en protokoll, er token -prisen sårbar for ekstra volatilitet. Med lav likviditet er det fettpålegg og større prispåvirkning. Token -innehavere kan ikke kjøpe inn og ut uten å flytte markeder vesentlig. Økt volatilitet kan resultere i økt ubestandig tap (IL) for likviditetsleverandører. Økt IL kan føre til at mer likviditet forlater. En refleksiv prosess følger. Tokemak prøver å løse dette med mer klissete/forutsigbar likviditet og subsidierer uendelig tap med deres $ TOKE -styringstoken.

Tokemak er absolutt ingen garanti for å fikse dette problemet, men det er et interessant eksperiment for å riste opp likviditetstilførselen.

Hvordan kan Tokemak være en interessant strategi som sluttbruker av protokollen?

For øyeblikket er avkastningen deres oppblåst av økte $ TOKE -belønninger som et insentiv for å gi likviditet. Snart blir de private gårdene (reaktorer) frigitt, og tilbyr ensidige avkastninger på 300%+ apr for tidlige innskytere. Sammensatt månedlig som er 2,000% APY. Forvent at denne avkastningen raskt vil gå ned når innskudd blir offentlig og likviditet flommer inn i protokollen.  

Skulle etterspørselen etter $ TOKE -token forbli, vil sterke belønninger forbli sterke, sterkt stimulert av deres styringstoken. Skulle verdien på $ TOKE presse avkastningen fra tildeling til Tokemak vil uttrykke deprimert avkastning i $ TOKE.

Vær oppmerksom på at gebyrer fra byttene ikke belønnes til likviditetsleverandører og likviditetsdirektører i $ TOKE. De blir rent belønnet i $ TOKE. I stedet blir disse gebyrene gitt til protokollkassen, og en statskasse er full av eiendeler kontrollert av $ TOKE -innehavere. Dette fokuset på "protokollstyrt verdi" er ikke ulikt hvordan $ OHM kontrollerer eiendeler i en statskasse som støtter eiendelens verdi.

Tokemak presenterer et potensielt nytt paradigme der samlinger av brukere og protokoller kan lobbye og svinge vekten av deres stemmer mot å håndtere store mengder likviditet.

Vil Tokemak demokratisere likviditet, gi mindre tilbydere større vekt, og muliggjøre en løsning på det klissete likviditetsproblemet? Eller vil dette bare resultere i en rekke likviditetshytter, som svinger store $ TOKE -sverd for å allokere kapital i henhold til håndtrykk -avtaler og beslutningstaking på grunn av de store eiernes luner? Tiden vil vise.

Lukke Thoughts

Ethereum-økosystemet har funnet litt styrke denne uken ettersom ETH-tokens flyter ut av børser og satset ETH presser seg til nye høydepunkter noensinne. Samtidig nærmer utlånsprotokoller seg også nye all-time highs av totalt innskudd og total lån. NFT -er fortsetter å være en ledende fortelling innen krypto, med OpenSea -volumer som når nye høyder.

Ettersom klissete likviditet fortsatt er en sentral bekymring, har Tokemak hoppet inn på scenen som et interessant eksperiment for å stimulere til kollektivisert likviditet. Token har vist styrke ettersom mange deltakere i DeFi satser på evnen til å integrere og stimulere likviditet i store prosjekter over hele rommet.

Avdekke Alpha

Dette er vårt ukentlige segment som kort diskuterer noen av de viktigste utviklingene i forrige og kommende ukes.

Bygningsmomentet fortsetter etter hvert som produktlanseringene og nye versjoner slippes på tvers av alle de store kjedene.

• Lenge -grunnlegger Andre Cronje fortsetter styringskrigene med bestikkelse. Bestikkelse er et annet aktivt skritt i styringskampene, den største etappen er Curve. Bestikkelser tillater en å legge til insentiver som vil bli distribuert til velgerne. Andre produkter har blitt lansert nylig som tillater salg av stemmer.
• Cowswap legger til støtte for Balancer. MEV-beskyttede handler kommer til Balancer med et partnerskap via Cowswap. Få tilgang til Balancer likviditet sammen med MEV -beskyttelse fra Cowswap.
• Paradigmsikkerhetsforsker samczsun finner en sårbarhet i Sushis Miso -plattform. Hans hvite funn reddet protokollen fra potensielle blackhat -utnyttelser, slik at feilen kunne lappes før den kunne utnyttes.
• Biconomy lanserer en raskere Polygon -bro. Broen heter Hyphen, og er en høyhastighets bro som tilbyr øyeblikkelig innskudd og uttak, kontra de eksisterende ~ timelange uttakene fra Polygon til Ethereum.
• Forskningsinnsats fra on-chain derivatbyggere-alternativer LM fra Andre og Pods, power perps fra Paradigm og Opyn. Noen få interessante forskningsinnsatser ble presentert denne uken. opsjoner LM gir likviditetsutvinning med et alternativ lagt på toppen. Power perps tilbyr et instrument som repriser basert på kraftlovgivning.
• Genie legger til grensebestillinger til NFT -markedet. Genie, en plattform for bytte av NFT -er, la til begrensede bestillinger på markedet.
• Polygon kjøper Hermez. I et forsøk på å forbedre og utvide skaleringsfunksjonene, kjøper Polygon Hermez for sine ZK-Rollups. Hermez -token hoppet opp som svar på den oppblåste token -anskaffelsesprisen.
• BitDAO samlet inn 350 millioner dollar via et token -salg på Sushi's Miso. DAO søker å bygge og støtte DeFi -prosjekter på tvers av økosystemet.
• Cream Finance oppdaterer innsatsen sin. iceCream er det nye navnet på staking -kontrakten med variabel lengde.

For å holde deg oppdatert med den siste Glassnode-analysen av DeFi-økosystemet, må du abonnere på denne nye innholdsserien nedenfor.

Ansvarsfraskrivelse: Denne rapporten gir ingen investeringsråd. All data er kun gitt for informasjonsformål. Ingen investeringsbeslutninger skal være basert på informasjonen som er gitt her, og du er eneansvarlig for dine egne investeringsbeslutninger.

Kilde: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-the-battle-for-attention/