Forklart: Hvorfor krypto bryr seg om MicroStrategy-marginanrop

Da MicroStrategy (MSTR) ga ut sin siste resultatrapport, var pressen og krypto-Twitter oversvømmet av spekulasjoner om Bitcoin-margin-oppkallet. Bare, hvorfor er det så viktig hvor dette obskure selskapet får potensielt margin kalt? 

MicroStrategy tilbyr analysetjenester til bedrifter gjennom programvaren sin, men ble berømt utenfor dette markedet da Michael Saylor, grunnleggeren og hovedaksjonæren, gamblet selskapet sitt all-in på Bitcoin.

Faktisk ser MSTR ut til å være den nest største bedriftens Bitcoin-innehaver etter Grayscale Trust. Da kryptomarkedet gikk inn på dypt bjørneområde i år, reiste Saylors mega Bitcoin-satsning enda flere spørsmål – samtidig som det ga innsikt i sårbarheten til Bitcoin-markedet.

En kort historie om MicroStrategys Bitcoin-kjøp

En rask titt på MicroStrategys tall avslører at Michael Saylors margin call kan være mye høyere enn det han vil innrømme. Bloomberg beskrev MicroStrategys BTC-kjøp som en levered spille på Bitcoin.

Med inntekter som ikke er i nærheten av gjelden som MSTR pådrar seg for å kjøpe Bitcoin, er det tydelig at Saylor gjorde sin ydmyke analyseprogramvarevirksomhet til et sterkt belånt selskap med store innsatser på Crypto Casino.

Og naturlig nok i kryptoverdenen forklarer dette hvorfor MSTR har blitt så populært. Med en markedsverdi på 1.44 milliarder dollar i 2019 og inntekter på rundt 486 millioner dollar, var MSTR knapt med i nyhetssyklusen.

Men ettersom BTC-beholdningen slukte verdien av programvarevirksomheten, ble MSTR raskt mer om Bitcoin enn programvare. Det er på dette tidspunktet ingen andre selskaper på New York Stock Exchange som er så eksponert mot BTC som MSTR.

Dette betyr ikke nødvendigvis at det å eie MicroStrategy som en aksje vil gi deg en tilsvarende eksponering for Bitcoins pris – fordi selskapets aksjen blir kraftig utvannet for å kjøpe mer BTC.

MicroStrategy begynte å kjøpe Bitcoin i august 2020 fra salget av $250 millioner på lager og fortsatte deretter å kjøpe BTC ved å utstede usikrede sedler som kunne konverteres til aksjer. I tillegg til denne nye finansielle gjelden utstedte MSTR en obligasjon, tok et lån og solgte flere aksjer for å kjøpe BTC.

I fremtiden går alt på digital energi. #Bitcoin

— Michael Saylor (@saylor) Juni 22, 2022

Les mer: MicroStrategys margin call forklart

Den hadde ingen gjeld i 2018, registrerte en gjeld på 113 millioner dollar i 2019, men etter å ha begynt å akkumulere sin BTC-gjeld i 2020, registrerte den 581.5 millioner dollar i gjeld. I dag er MicroStrategys totale gjeld så mye som 2.435 milliarder dollar.

Hvis inntektene og inntektene forblir på dagens nivå, vil Saylor uunngåelig gjøre det må selge noe av sin BTC å dekke lånet sitt og betale ned obligasjonseierne, uansett prisen Bitcoin måtte være – på toppen av den overdrevne utvanningen av aksjekursen som vil komme når de usikrede sedlene begynner å bli innløst. 

Mesteparten av Bitcoin-gjelden MicroStrategy har er i usikret gjeld de frigjorde i 2020, med 650 millioner dollar til 0.75 % med forfall i 2025 og i 2021 1.05 milliarder dollar ved 0 % forfall i 2027. I 2021 frigjorde MicroStrategy også sikret 500 millioner dollar obligasjoner på 6.125 % med forfall i 2028.

I mars i år tok MicroStrategy et lån på 205 millioner dollar fra Silvergate med sikkerhet hos BTC for å kjøpe rundt 4,000 flere BTC. Det er imidlertid interessant å merke seg at rentebetalingen for dette lånet er ennå ikke erklært.

Kjøp av Bitcoin ble også finansiert ved salg av 1,413,767 2021 700 aksjer i 1 til omtrent litt høyere enn 2019 dollar per aksje, noe som ga opp rundt 12.6 milliard dollar i salg. Siden XNUMX har utestående aksjer i MicroStrategy økt med XNUMX %. De vil øke enda mer.

Totalt kjøpte MicroStrategy 129,218 3.97 Bitcoin til en totalpris på 30,700 milliarder dollar og en gjennomsnittlig kjøpspris per Bitcoin på omtrent XNUMX XNUMX dollar.

I 2021 oppnådde MicroStrategy et endelig kontantoverskudd på 93.8 millioner dollar, relativt sett deres tredje beste år de siste ti årene. Inntekter og inntekter har gått ned siden 2015, men økte i 2021. Saylors berømmelse falt sammen med litt bedre kontantstrømmer og inntekter, men til og med å være Twitter-berømt var ikke nok til å gjøre selskapets gjeld bærekraftig. 

Lav rating betyr press på aksjen

Altman Z-Score, en analyseindikator som brukes av fondsforvaltere, rangerer MicroStrategy til -0.06, noe som indikerer at den er i "Nødsoner". Dette betyr i utgangspunktet at MicroStrategy kan stå overfor muligheten for konkurs i løpet av de neste to årene.

Logisk, hvis prisen på Bitcoin forblir under gjennomsnittlig kjøpspris på MSTR, vil selskapet gjøre det uunngåelig gå konkurs fordi dets BTC ikke ville være nok til å betale ned gjeld. Aksjen, som er sterkt korrelert med Bitcoin, ville stupe og de usikrede sedlene ville bli verdiløse.

På den annen side, hvis Bitcoin går tilbake til $60,000 XNUMX og mer, vil MSTR kunne tjene penger hvis de selger sin Bitcoin og markedet verdsetter aksjekursen høyt nok til at innehaverne av de usikrede sedlene kan utbetale med en fortjeneste . Selv dette scenariet vil imidlertid kreve at BTC er i konstant etterspørsel til høyere prisnivåer.

Enkelt sagt, MSTR har mye BTC å laste ned, og for at selskapet skal overleve, trenger det en langvarig BTC oksemarked hvor kjøpere fortsetter å søke stadig høyere priser.

#HODL

- Michael Saylor (@saylor) Juni 24, 2022

Fra 2020 ga BTC en avkastning på 763 % mens MicroStrategy sakket etter med 69 %. Nasdaq ga en avkastning på 83.66 %. Markedsverdien til selskapet (2.5 milliarder dollar) er også betydelig mindre enn verdien av selskapets BTC-beholdning, rundt 3.7 milliarder dollar.

Saylors raske bane inn i en BTC-gambler med høy innsats skjedde veldig raskt. Nå sitter han fast i sin posisjon uten å kunne endre kurs.

Opprinnelig, i 2020, presenterte MicroStrategys årsrapport sin beslutning om å kjøpe BTC nevnte ikke det spekulative aspektet bak det idealistiske og langsiktige målet om at Bitcoin skal bli en global og monetær verdibutikk.

Fra og med 2021 økte MicroStrategy ante på sin Bitcoin-rasjonale, og hevdet at kryptoen var en inflasjonssikring:

"Selskaper med overskytende kapital og kontantreserver på balansen beskytter ikke aksjonærverdier. Vi tror at bitcoin fikser det.»

"Eksogene krefter med inflasjon, regulering, konfrontasjon, korrupsjon, tvang eller konfiskering kan sette fremtiden til enhver organisasjon i fare. Vi tror at bitcoin fikser det også.»

I dag har argumentet om at Bitcoin er den beste inflasjonssikringen blitt Michael Saylors viktigste snakkis om Bitcoin. Imidlertid har virkeligheten gått i forbønn, og viser det BTC og inflasjon er ikke negativt korrelert.

Saylors andre hovedargument her er basert på et prinsipp om sosial rettferdighet, og sier at penge- og finanspolitikken var altfor fordelaktig for folk som eide eiendeler som aksjer i stedet for for folk som er avhengige av deres månedlige lønnsslipp.

Les mer: Hvordan Michael Saylor planlegger å faktisk bruke MicroStrategys $6B Bitcoin-stash

Den negative korrelasjonen mellom Bitcoin og inflasjon kan godt være på grunn av den samme pengepolitikken som Saylor hevdet bidro til å bringe økonomisk ulikhet og inntektsulikhet. Den dialektiske nyansen her er interessant, for hvis BTC var den beste typen inflasjonssikring, og suksessen var avhengig av lave renter og lett tilgang til kapital, er det som om ekspansjonistisk pengepolitikk også har gitt sin egen motgift.

Lave renter: kjekt å ha, eller må ha?

En viss korrelasjon eksisterer mellom risikoaktive eiendeler som Tesla-aksjen med Bitcoin, som angivelig også er hjulpet av et pengeregime med lav rente. I 2021 steg Bitcoin og Tesla sammen til nye eksponentielle høyder.

Ironisk nok overgikk Tesla Bitcoin fra 2020 per nå. Så, med Saylors lignende logikk, kunne folk også ha det inflasjonssikret ved å kjøpe risikable aksjer.

Man gjenstår ennå å se hvordan risikoaksjer som Tesla vil klare seg i et høyere rentemiljø, men det vil være enda mer interessant med Bitcoin. Et diagram utgitt av Market Ear Å plotte det inverterte mønsteret til GS US Financial Index med Bitcoin-prisen viser en jevn korrelasjon. 

Verre for Saylor er at han kan være sin egen verste fiende. Hvis han eksploderer, hvordan vil BTC-avlastningen hans påvirke markedet og Bitcoins pris?

Den andre store potensielle risikoen i dette scenariet er Grayscale Trust. Hvor mye skade ville markedet pådra seg hvis Grayscale Trust og MSTR eksploderer? Plutselig har de som kjøpte Bitcoin for den idealistiske slutten av å være uavhengige av store penger og finansielle aktører funnet seg selv med en eiendel støttet av to hvaler som kan krasje markedet på deres innfall.

Til syvende og sist har Bitcoiners ikke noe annet valg enn å håpe at Saylors innsats lykkes.

For mer informerte nyheter, følg oss videre Twitter og Google Nyheter eller lytt til vår undersøkende podcast Nyskapt: Blockchain City.