Gensler skrangler DeFi med forslag PoS-mynter er verdipapirer

Sammenslåingen kan være fullført, men kampen for å juridisk definere Ethereum 2.0 har så vidt begynt.

Timer etter at Ethereum fullførte sin historiske overgang til Proof of Stake-teknologi, sa en topp amerikansk regulator at kryptovalutaer som bruker denne tilnærmingen sannsynligvis bør defineres som verdipapirer. 

Belastende i beste fall

Dette er ingen liten sak. Hvis myndighetene vurderer Ethereum og dets lignende verdipapirer eller investeringskontrakter som aksjer og obligasjoner, vil avgjørelsen aktivere en rekke forpliktelser, inkludert registrering av kryptovalutaer hos US Securities and Exchange Commission. 

I frykt for at dette trekket i beste fall ville være tyngende og i verste fall dødelig, har kryptoindustrien standhaftig kjempet mot ideen om at de fleste digitale eiendeler er verdipapirer. 

"Bare de blåste av blue-chip inntektsgenererende selskaper har råd til dette," Gabriel Shapiro, generaladvokat i Delphi Digital, twitret forrige uke. "Dette vil ikke være samsvar, det vil være utryddelse."

Gary Gensler, SECs leder, sa til journalister på torsdag at PoS-kryptovalutaer som Solana, Cardano og nå Ethereum kan betraktes som verdipapirer under en presedens kjent som Howey-testen. Siden oppstarten av amerikanske verdipapirlover på 1930-tallet har Howey-testen blitt brukt for å avgjøre om en investering også er et verdipapir og underlagt rapporteringskrav.

"Investeringspublikummet forventer fortjeneste basert på andres innsats," sa Gensler, ifølge The Wall Street Journal.

Grått stygt

Ethereums overgang fra energihungrende Proof of Work-teknologi til det grønnere PoS-systemet ble ofte forsinket og mange år underveis. Det var Ethereums største oppgradering i sin syv år lange historie og årets mest etterlengtede begivenhet blant crypto die-hards. 

Sammenslåingen reduserer allerede blokkjedens strømforbruk med 99.98%, ifølge Ethereum Foundation. Håpet er at skiftet vil akselerere massemarkedsadopsjon ved å tiltrekke seg klimabevisste investorer, brukere og gründere som er ivrige etter å bygge nye prosjekter på nettverket.

Bransjen er bekymret for at regulatorisk innblanding kan avspore denne banen. Krypto-advokater gråt stygt i kjølvannet av Journals rapport.

"Den generelle ideen ser ut til å være at hvis du myser hardt nok, ser staking ut som utbytte eller interesse. "

Jake Chervinsky

Jake Chervinsky, leder for politikk ved industrilobbygruppen Blockchain Association, sa at det var uklart hvordan staking – i motsetning til gruvedriften som ble brukt for å opprettholde Proof of Work-blokkjeder som Bitcoin – gjorde en kryptovaluta mer av en sikkerhet. Brukere som satser sin krypto låser den inn i nettverket, og hjelper til med å sikre den mens de tjener belønninger i prosessen.

"Den generelle ideen ser ut til å være 'hvis du myser hardt nok, ser staking ut som utbytte eller renter, og noen faktiske verdipapirer har det, så kanskje satsede eiendeler også er verdipapirer'" skrev på Twitter. 

Ingen forskjell

Men forestillingen om at resultatforventning er det som skiller et verdipapir fra andre eiendeler er feil, fortsatte han. «Folk har alle slags eiendeler med en forventning om profitt. Gull, biler, klokker, osv. … Hvorvidt den fortjenesten kommer i form av en økning i markedsprisen, en innsatsbelønning eller en hvilken som helst annen mekanisme bør ikke ha noen forskjell for verdipapiranalysen.»

Brandon Ferrick, generaladvokat og medgründer ved kryptofirmaet B+J Studios, sa til The Defiant i en melding at innsats "ikke har noe å gjøre med innsatsen til 'andre'."

[Innebygd innhold]

Slik innsats, sa Ferrick, "bør egentlig bare bety kjerne- eller innledende utviklingsteam som er involvert i det første offentlige salget av tokens. Det gir ikke mening at "andre" bokstavelig talt betyr noen andre (som ikke er deg) som yter innsats for å produsere en avkastning."

Adam Levitin, professor i jus ved Georgetown University som har fulgt nøye med på kryptoindustrien, mener imidlertid ikke at den er så tydelig.

Som svar på Chervinskys tweets sa Levitin at verdipapirer er eiendeler som krever "en investering av penger i et felles foretak med en forventning om en fortjeneste som kan hentes fra andres innsats."

Gruvearbeidere konkurrerer

"Investering av penger: i PoS [proof-of-stake] må validatorene kjøpe en eierandel. Det er ikke en kontroversiell spiss,» han skrev. "Felles virksomhet: i PoS må validatorene samarbeide med andre validatorer. En enkelt node må jobbe med 127 andre i en komité i ETH. Det er annerledes enn i [bevis-på-arbeid], der gruvearbeidere konkurrerer, ikke samarbeider.»

Gensler har blitt en skurk i kryptoindustrien for å hevde at de fleste eksisterende lover kan brukes på den begynnende kryptoindustrien. Det hvite hus så ut til å støtte dette synspunktet i en pressemelding utstedt fredag.

Den beskrev Biden-administrasjonens etterlengtede "hele regjeringen"-tilnærming til krypto, informert av en serie rapporter utarbeidet av føderale byråer på president Bidens forespørsel.

"Rapportene oppfordrer byråer til å fremme innovasjon ved å kickstarte forskning og utvikling i privat sektor og hjelpe banebrytende amerikanske firmaer med å finne fotfeste i globale markeder," kunngjorde Det hvite hus. "Samtidig etterlyser de tiltak for å redusere nedsiderisikoen, som økt håndhevelse av eksisterende lover og opprettelse av sunne effektivitetsstandarder for gruvedrift av kryptovaluta."

Krypto-tilhengere sa at Det hvite hus virker fiksert på industriens antatte risikoer i stedet for fordelene.

Ubesvarte muligheter

"Dagens rapporter og sammendrag fra Biden-administrasjonens executive order om digitale eiendeler er en tapt mulighet til å sementere USAs kryptolederskap," sa Kristin Smith, Blockchain Association-presidenten, i en e-postmelding. "Selv om de er ment å være en del av en bredere myndighets- og interessentinnsats for å bringe bedre regulering til kryptoaktiva, fokuserer disse rapportene på risiko - ikke muligheter - og utelater substantielle anbefalinger om hvordan USA kan fremme sin spirende kryptoindustri."

Det hvite hus planlegger å be regulatorer om å trappe opp håndhevelsen mot "ulovlig praksis i det digitale aktivarommet"; lage offentlige bevisstgjøringskampanjer for å utdanne amerikanerne om risikoen ved digitale eiendeler; investere i konkurrerende betalingsteknologier som FedNow; lage en "Digital Assets Research and Development Agenda" for å øke forskningen innen krypto; og gi bedrifter i bransjen regulatorisk veiledning.

Unikt amerikansk

I en e-postmelding sa kongressmedlem Ted Budd (R-NC), en talsmann for krypto, at administrasjonen "trenger å se på digitale eiendeler som en unik amerikansk innovasjon som bør få lov til å blomstre uten hardhendte reguleringer."

"Biden-administrasjonens rapport omfavner ikke dette synet fullt ut," sa Budd, "og risikerer derfor å skyve denne nye industrien ut av landet vårt."

Ferrick, B+J Studios advokat, sa at administrasjonens posisjon var "mye lo" og ville ha liten innvirkning på bransjen. "Det er definitivt oppfordringer der ute for regulatorisk klarhet," sa han. "Men jeg ser ingen indikasjoner på at vi kommer til å få det snart."

Miller Whitehouse-Levine, policydirektør ved DeFi Education Fund, kalte Det hvite hus' kunngjøring en "svikt gitt håpet jeg delte med mange andre om at administrasjonen var klar til å skape et sunt miljø for USAs [krypto]industri og brukere. ”

"Når det er sagt," sa han til The Defiant, "har det vært en betydelig utvikling innen krypto siden [Bidens] executive order i mars som ikke har malt kryptoindustrien i et positivt lys, og jeg tror alle betaler for det nå."