En risikovurdering av en DeFi-sikkerhetsmann. Merk: Jeg jobbet som sikkerhetsrevisor og ingeniør i blockchain-området i tre år og deltok i revisjoner og formell verifisering av DeFi-protokoller som Aave, Bancor og mStable som også innebar vurdering av økonomisk risiko. Betrakt dette som en gratis Tether-risikovurdering som Tether ikke ba om.
Denne artikkelen gjenspeiler min personlige mening, og jeg har vært kjent for å ta feil til tider. Gi meg beskjed i kommentarfeltet hvis du oppdager noen åpenbare feil.
Tethers USDT-ertdyktig mynt har opplevd massiv vekst siden starten av den pågående oksesyklusen. Det er nå en størrelsesorden mer USDT i omløp enn under høyden av syklusen 2017–2018. Dette gjør det verdt å undersøke på nytt om kryptomarkedene er robuste mot et potensial Tether-relatert likviditetssjokk.
I denne artikkelen prøver jeg å svare på følgende spørsmål:
- Hvordan vil tap av tillit til Tether utspille seg på kort sikt?
- Hvem vil få mest aktelse hvis en Tether-relatert krasj skjer?
- Ville en Tether-tillitskrise være en svart svanarrangement* som vil ha en alvorlig innvirkning på markedet?
* For formålet med denne artikkelen bruker vi "svart svane" for å referere til en massiv begivenhet som ville overraske folk flest. Tross alt insisterer 95% av menneskene i kryptoområdet på at Tether er bra. Hvis du er misfornøyd med den definisjonen, kan du gjerne tenke på det som en hvit svanebegivenhet.
"Det som kan være en svart svane-overraskelse for en kalkun, er ikke en svart svane-overraskelse for slakteren."
— Nassim Nicholas Taleb
I 2018, Hasu fant ut at USDT utgjorde 29 % av Bitcoins likviditet. Siden den gang har situasjonen blitt mye mer komplisert. Ikke bare er det 12 ganger så mye Tether i omløp. USDT basepar dominerer også spotmarkeder på sentraliserte børser (CEX) der de utgjør omtrent 65 % av handelsvolumet. Videre har kompleksiteten i markedet økt betydelig på grunn av spredningen av krypto-relaterte TradFi-produkter, DeFi-protokoller og USDT-sikrede derivater. Når det er sagt, fokuserer denne analysen på CEX- og DeFi-markeder som vil bli direkte påvirket av et Tether-sjokk.
Det stabile myntlandskapet
Fra og med 17. juni 2021, USD stabile mynter har en samlet markedsverdi på 106.2 milliarder dollar og USDT har en andel på 61 % av kaken.
Nå, hvor er all den USDT plassert? CryptoQuant sporer $7.25B USDT i bytte av USDT-reserver. Dette teller imidlertid ikke USDT på Tron-blokkjeden som står for halvparten av USDT-forsyningen. Ifølge Tethers rike liste, 17 milliarder Tron USDT holdes av Binance alene. Listen viser også 12.8B USDT i Huobis utvekslingslommebøker. Det er nesten 30B USDT holdt av bare to børser. Med tanke på disse tallene, virker verdien gitt av CryptoQuant sterkt undervurdert. Et mer realistisk anslag er at ~75 % av Tether-forsyningen (64B USDT) er lokalisert på sentraliserte børser.
Interessant nok vises bare en liten brøkdel av disse USDT i spotordrebøker. En sannsynlig årsak er at en stor andel sitter på lommebøker for å sikre derivatposisjoner, spesielt evigvarende futures. CEX-futuresmarkedet er i hovedsak et kasino der tradere satser på kryptopriser med vanvittige mengder innflytelse. Og dets stort: Futures trading på Binance alene generert 60 milliarder dollar i volum i løpet av de siste 24 timene. Det er viktig å forstå det USDT evigvarende fremtidsimplementeringer er 100 % USDT-baserte, inkludert sikkerhetsstillelse, finansiering og oppgjør. Prisene er knyttet til kryptoaktivapriser via smarte insentiver, men i virkeligheten er USDT den eneste eiendelen som faktisk skifter hender mellom tradere. Derfor skaper dette markedet høy etterspørsel etter USDT-likviditet.
Med hensyn til DeFi, 2.19 % av USDT-forsyningen er låst i smarte kontrakter ifølge Glassnode. Igjen, det reelle tallet er sannsynligvis høyere siden Glassnode umulig kan spore alle DeFi-protokoller på tvers av alle blokkkjeder. Vi antar en verdi på ~5% som ser ut til å være kompatibel med tallene vist av store Ethereum DeFi-protokoller: Kumulativ USDT likviditet på agjs, Compound og Unwap er 1.73 milliarder dollar.
Resten av pakken
Markedet oppfatter USDT annerledes enn andre, "sikrere" stabile mynter. Dette skillet er noen ganger gjort eksplisitt på utvekslinger. For eksempel, FTX anser USD, USDC og BUSD som likeverdige mens USDT behandles som en egen eiendel.
Med det i tankene, la oss se på fordelingen av USDC og BUSD, de andre og tredje største stabile myntene. I følge CryptoQuant er det totalt 1.59B USDC og 5.02B BUSD i valutareserver, eller henholdsvis 6.7 % og 52 % av tilbudet (som med USDT er de reelle tallene sannsynligvis noe høyere enn rapportert av CryptoQuant, selv om USDC og BUSD er utstedt på færre blokkjeder og burde være lettere å spore).
Foruten det faktum at andelen USDC som sitter på sentraliserte børser er relativt liten, fant jeg det bemerkelsesverdig at likviditeten i USDC/USDT og BUSD/USDT ordrebøker på offshore børser er generelt tynne på salgssiden, dvs. at det ikke er mye likviditet tilgjengelig for USDT-innehavere som ønsker å "utbetale" til sikrere stabile mynter.
La oss se på DeFi-statistikk. Det melder Glassnode 17.22 % av USDC-forsyningen er låst opp i smarte kontrakter. Igjen, Glassnode vurderer kun data fra Ethereum-blokkjeden, men USDC brukes også på andre DeFi-kjeder, inkludert en festet versjon av USDC på Binance Smart Chain med 1.8B forsyning. USDC-likviditet på Aave, Compound og Uniswap summerer seg til 8.14B, eller 4.7x høyere enn USDT. Gitt disse tallene, virker det rimelig å anta at minst 25% av USDC er "låst" i DeFi smarte kontrakter.
Ved 0.55 % er prosentandelen av BUSD låst i smarte kontrakter ser mye lavere ut men igjen mangler data fra Binance Smart Chain her. Det er 768m BUSD låst inn PannekakeSwap og 2.26B tilgjengelig for lån på krem. økonomi, som viser at BUSD er mye brukt på Binance Smart Chain. 30 % av BUSD-forsyningen i smarte kontrakter høres ut som et rimelig anslag.
Fiat likviditet
Forbindelser mellom kryptovalutamarkedene og den "legacy" fiat-verdenen har alltid vært skjelven. Bare nylig, Binance mistet sin USD-bankpartner. Følgelig er fiat-handel bare tilgjengelig på et undersett av børser.
Ser på USDT/USD, BTC/USD og ETH/USD ordrebøker på Bitfinex, Coinbase, Binance US, Kraken, FTX og Gemini, som representerer 60% av fiat exchange markedsandel, fant jeg totalt $203 millioner i bud innenfor -2 % dybde. Legg merke til at jeg ikke tok for meg EUR og KRW, pluss at det kan være kjøpere som ønsker å hente kryptovalutaer med rabatt i tilfelle et USDT-krasj. Total fiat-likviditetsbud på krypto på fiat-børser er sannsynligvis nærmere $1B eller et sted i de lave ti sifrene.
Hvor mye fiat-likviditet er det i markedet totalt sett? Det er vanskelig å si. Det kan godt være at institusjoner står i kø ved OTC-pulter med milliarder av amerikanske dollar, klare til å kjøpe dip (skjønt nylige utstrømmer fra digitale aktivafond foreslå noe annet). Vannet er ytterligere grumset av at institusjonelle investorer kan få eksponering mot krypto via instrumenter på regulerte markeder som f.eks. Grayscale Trust-aksjer, MicroStrategy lager, Crypto ETFerog CME Futures. De Coinshares Weekly Digital Asset Fund Flow-rapport gir litt innsikt i disse markedene. Men jeg tror det er trygt å si at "ekte" fiat-likviditet spiller en relativt liten rolle i spotmarkedene for kryptovaluta som er der det meste av handlingen under et større USDT-salg ville finne sted.
Analyse
Selv om estimatene ovenfor ikke er superpresise, er det noen fremtredende forskjeller mellom stabile myntfordelinger. For det første, en større andel av USDT-forsyningen er lokalisert på sentraliserte børser. Det er den desidert mest likvide stabile mynten i CEX-verdenen, og som sådan er det viktig for markedsskapere på kryss og tvers. USDT fungerer også som en "pokerbrikke" som gir adgang til det evigvarende futuresmarkedet. På den annen side blir USDT stort sett unngått av DeFi-protokoller og får mindre bruk i det området.
Omvendt fungerer USDC som stand-in for USD i DeFi og som en trygg havn, med en stor del av tilbudet låst i smarte kontrakter og sitter i blokkjede-lommebøker (dette samsvarer absolutt med min egen personlige handelsopplevelse: Intuitivt, den tryggeste måte å lagre verdi på i krypto er å holde USDC på en Ledger).
BUSD er en blanding av begge. Binance — den største kryptovalutabørsen — tilbyr en BUSD-sikkerhetsbelagt versjon av evigvarende futures og mange BUSD-basepar, så en god del av BUSD-forsyningen brukes på Binance. På den annen side er BUSD også populær på Binance Smart Chain og har et bedre rykte enn USDT, så det blir også brukt som en SOV og "DeFi dollar".
Som vi har sett, hvis USDT-innehavere på sentraliserte børser velger å løpe for utgangene, vil USD/USDC/BUSD-likviditeten umiddelbart tilgjengelig for dem være relativt liten. ~40 milliarder USDT holdt på børser vil bli matchet med "exit-likviditet" på kanskje ~10 milliarder i total fiat-valuta og USDC/USDT (ikke medregnet det faktum at likviditetstilbydere ville flykte fra markedet i tilfelle et USDT-salg - mer om dette senere).
Hovedårsaken til at USDT-prisen kan kollaps er at flertallet av USDT-innehavere ikke direkte kan "løpe til banken". I følge seg selv gjør Tether kun forretninger med "profesjonelle investorer". Hvis en hendelse inntreffer som i stor grad skader tilliten til Tether – som et angrep fra myndighetene, en bombeavsløring fra pågående reguleringer eller et tilfeldig flashkrasj i prisen på USDT – kan det store flertallet av handelsmenn bare selge USDT på spotmarkeder og i DeFi AMM-er, enten for andre kryptoaktiva, stabile mynter eller fiat. Som «COVID-krasj» i mars 2020 har vist, Traders vil stort sett kjøpe stabile mynter og fiat i tider med usikkerhet. Og vi vet allerede at det ikke er mye likviditet tilgjengelig for å gjøre det.
Hvorfor Tethers pinne er skjør
For å fullt ut forstå hvorfor prisen på USDT kan kollapse under høyt salgspress, la oss først se på hvordan koblingen normalt opprettholdes. Etterspørselen etter USDT er drevet av nytten i CEX-verdenen. I tider med høy etterspørsel bryter USDT-pinnen oppover, noe som skaper en arbitrasjemulighet der tradere kan kjøpe nypreget USDT fra Tether til $1 og kjøpe krypto eller USD med rabatt.
Når koblingen bryter nedover, skaper dette også en arbitrasjemulighet der handelsmenn kan kjøpe USDT til en billigere pris, og dermed bidra til å gjenopprette koblingen (detaljert analyse av Frances Coppola).
Under normale omstendigheter, selv om USDT-prisen falt under $1 i en lengre periode, bør arbitragører til slutt kjøpe den rabatterte USDT-en og gjenopprette koblingen. Avgjørende, dette krever tillit til Tether: Arbitrageuren må ha tillit til at USDT til slutt kan løses inn til pari, eller i det minste over kjøpesummen. Problemet er at dette ikke er garantert ifølge Tethers TOS og Tether er ikke akkurat kjent for sin kompetente, økonomisk ansvarlige ledelsesstil. Dermed er det mer risikabelt for arbitrage å bidra til å opprettholde koblingen i tider med sterkt salgspress.
Merk at et USDT-priskrasj kan oppstå uansett om Tether faktisk er løsemiddel eller ikke. På kort sikt betyr det bare hva markedet tror på.
Vi har sett at det er nok av ekte fiat-penger og stabile mynter i systemet. Så tross alt, selv om USDT krasjer over natten, hvor ille kan det være? Vil ikke USDT bare skylles ut og all den verdien flyttes inn i andre eiendeler som Bitcoin? Vel, la oss tenke gjennom dette.
Ideen om at verdien ville "flytte fra USDT til andre eiendeler" hvis Tether plutselig blir verdiløs er basert på en grunnleggende misforståelse av hvordan markeder fungerer, samt den viktige rollen som fiat-likviditet spiller i driften.
Når likviditeten fordamper
Tenk deg hva som umiddelbart ville skje hvis halvparten av alle amerikanske dollar i den virkelige verden ville bli erklært falske. Som Bitcoiners vil minne oss på minst 1,000 ganger per dag, er prisen en funksjon av knapphet. Hvis amerikanske dollar plutselig blir dobbelt så knappe, vil de også være dobbelt så verdifulle. Med andre ord kan folk som eier dollar kjøpe alt dobbelt så billig (deflasjonens underverk!).
La oss nå forestille oss en idealisert leketøyversjon av kryptovalutamarkedet. Bare to aktiva handles i dette markedet: Krypto-tokens og USD-tokens. I denne modellen er alle krypto-tokens utskiftbare ettersom USD-prisene deres korrelerer sterkt (dette er ganske nær det som skjer i de virkelige markedene). DeFi bros kan i stedet forestille seg en konstant produkt AMM med alle kryptotokens (BTC, ETH,...) i reserve 1 og alle USD-lignende tokens i reserve 2.
La oss koble noen tall fra den første delen av denne artikkelen inn i leketøysmarkedet vårt. Vi starter med et balansert marked. Nå er plutselig 57.8 % av USD-tokenforsyningen (tilsvarer Tethers andel av total fiat-likviditet i kryptomarkedene) funnet å være verdiløs. Siden "ekte" USD-tokens nå er 57.8 % mer knappe, bør de umiddelbart handles til en premie på 136 %. Men det er bare starten! Innehavere av de nå verdiløse falske USD-tokenene ville prøve å dumpe disse tokenene inn i markedet, inkludert for "ekte" USD-tokens, og øke premien på disse tokenene ytterligere. Med andre ord, krypto-tokens ville blitt billigere og billigere i USD-token-termer.
Det er imidlertid ikke alt. USD likviditetstilbydere og market makers ville flykte fra kryptomarkedene – tross alt, ingen ønsker å bli dumpet på av falske USD-tokenholdere og bli sittende igjen med verdiløse poser. Vi vil se på en situasjon der ekte USD-tokens rett og slett blir utilgjengelige. Men disse tokens kreves for å garantere de grunnleggende funksjonene til markedet: Market making, arbitrage, tilbakebetaling av lån og så videre. Uten dem fryser markedet rett og slett.
Selvfølgelig er det virkelige markedet mye mer komplekst enn det og vil ikke oppføre seg nøyaktig som beskrevet. Men bunnlinjen er: Hvis all USDT ble funnet å være verdiløs i morgen, ville fiat-prisene på alle kryptoaktiva dumpe og markedet ville oppleve et likviditetssjokk ettersom mesteparten av USD-likviditeten forsvinner.
Hvis markedene kollapser på grunn av tap av tillit til Tether, hva skjer videre? Vel, det avhenger av hvor mye Tethers reserver vil være verdt når alt er sagt og gjort. Tross alt, hvis Tether faktisk kan hoste opp 62.7 milliarder dollar i kontanter i kjølvannet av krasjet, ville det vise seg at panikken var irrasjonell. Tilliten til Tether kan gjenopprettes og markedene vil til slutt komme seg.
Dette reiser spørsmålet: Hvor mye vil Tethers reserver være verdt hvis en alvorlig nedtur inntreffer? For å svare på dette, ville det være viktig å vite hvordan nøyaktig 62.7 milliarder USDT ble til i utgangspunktet.
Det er vanligvis antydet at USD-innstrømning til Tethers bankkontoer samsvarer med tilførselen av USDT 1:1. Men hvis du ser på Tethers reservefordeling, spesifikt den store posisjonen i "commercial paper", kan du lett se at Tether kan være engasjert i fraksjonert reservebank. «Fraksjonell reserve» vil i denne sammenheng bety at Tether kun har mottatt en brøkdel av 62.7B USD i klientinnskudd. En brøkdel av USDT-forsyningen ville blitt generert ved å utstede USDT-lån uten tilsvarende tilsig. I hovedsak ville Tether utnytte kundenes innskudd, som er nøyaktig hvordan kommersielle banker lager fiat-penger i TradFi.
Utstedelsesprosessen kunne fungerer som følger. Se for deg et fantasyselskap som heter "Paolo Co." som er et datterselskap av for eksempel «Delta Bank», medeid av Tether-ledere (akkurat som Tether og Bitfinex viste seg å ha de samme eierne). Tether kjøper kommersielle papirer fra Paolo Co, ved å bruke nylig preget USDT. Paolo Co. investerer deretter den lånte USDT-en i kryptomarkedene. Sertifikatet går inn i Tethers reserver. Dette vil resultere i at all USDT blir "100 % støttet av reserver", pluss at det vil få Tethers reservekurv til å se ut som et pengemarkedsfond som de fleste vil ha i ro i den godtroende kryptoverdenen.
Dette kan være formodninger, men det gir ingen mening å ignorere en potensiell svart svanerisiko bare fordi vi ikke har alle detaljene om Tethers operasjoner. Markedet bør kreve bevis for riktig støtte fra Tether og anta det verste når dette beviset ikke er gitt. Ikke omvendt!
Det tviler jeg ikke på noen investorer har preget og innløst USDT for USD (det er anekdotiske bevis på at de har), men gitt Tethers historie med bankproblemer og juridiske problemer, finner jeg det vanskelig å tro at institusjonelle investorer bokstavelig talt har overført 62.7 milliarder amerikanske dollar til Tether. For meg fremstår brøkreserveforklaringen mer realistisk.
Husk at akkurat som TradFi, er kryptomarkedene et spill der alles mål er å maksimere fortjenesten. Tether opererer i et ugjennomsiktig hjørne av et uregulert marked der folk har en tendens til å tro på alt det sier, så det har mye spillerom for å bøye reglene. Og Tether har gjentatte ganger blitt tatt for å lyve. I ord fra New Yorks statsadvokat:
Hvis du fortsatt er i tvil om at Tether er i stand til en kreativ regnskapskontroll Coffeezillas utmerkede video.
Spørsmålet gjenstår, hvorfor ville Tether og børser potensielt sette hele markedet i fare?
Moral fare er en velkjent årsak til finanskriser i TradFi-markedene: Banker tjener alltid under bullruns, men blir reddet ut av skattebetalerne når markedene krasjer, så de har lite insentiv til å handle ansvarlig. Antagelig er dette enda verre i uregulerte markeder på grunn av mangel på tilsyn og ansvarlighet.
Noe av problemet er at fetthalerisikoen i stor grad overføres til USDT-innehavere. Verken Tether eller sentraliserte børser er ansvarlige for å innløse USDT til pari. Derfor, hvis en USDT-de-binding oppstår, vil hodlere av USDT og kryptovalutaer være de første til å ta en hårklipp ettersom eiendelene deres blir devaluert. Naturligvis kan ringvirkninger også sende utvekslinger til konkurs, men i det minste ville de vært på et mye bedre sted enn hodlere. Det har vært flere anledninger hvor innehaverne delte tapene mens børsene fortsatte driften.
Etter min mening vil en Tether-tillitskrise sannsynligvis føre til en Black Swan-hendelse og en omstokking av markedet. Selv om det er en sjanse for at store aktører vil motvirke krisen ved å kjøpe tilbake store mengder USDT for å gjenopprette bindingen, eller ved å lykkes med å forsikre markedet om at all USDT kan innløses til pari, det er ingen måte å være sikker på at dette vil skje, med mindre du setter mye tillit til Tether og dets tilknyttede selskaper.
Tethers (antatte) brøkdelreserveutstedelse skaper skjult innflytelse på "grunnlaget" av kryptomarkedene. Etter min mening er den systemiske risikoen forårsaket av dette ikke akseptabel. Det faktum at de fleste aktører i markedet rett og slett ikke erkjenner risikoen, og til tider går ut av deres måte å forsvare Tether i stedet for å holde det ordentlig ansvarlig, taler til markedets umodenhet og dets manglende evne til å selvregulere.
Uansett hva du synes om kryptorommet fundamentalt, kryptovaluta eiendeler kan ikke bli levedyktige langsiktige investeringer så lenge Tethers stabile mynter spiller en viktig rolle i markedet. Å bli kvitt USDT – svart svane eller ei – vil resultere i et mer modent og robust marked på lang sikt.
Man kan være langsiktig optimistisk på verdiforslaget om desentralisert finans og fortsatt se markedet som et kasino. Det er ikke uforenlig.
Jeg vil takke Frances Coppola, Gerhard Wagner, og noen andre bidragsytere som ønsker å være anonyme.
Dataene som brukes i denne artikkelen ble samlet inn fra følgende nettsteder mellom 14. juni og 17. juni 2021:
- &
- 000
- 2020
- 7
- Logg inn
- regnskap
- Handling
- Alle
- analyse
- arbitrage
- AREA
- Artikkel
- eiendel
- Eiendeler
- poser
- Bancor
- Bank
- Banking
- Konkurser
- Banker
- Milliarder
- binance
- Bitcoin
- bitcoinere
- Bitfinex
- Svart
- blockchain
- bøker
- Låne
- BTC
- BTC / USD
- Bullish
- BUSD
- virksomhet
- kjøpe
- Kjøpe
- Kontanter
- Kasino
- fanget
- Årsak
- forårsaket
- Topplisten
- nærmere
- CNBC
- Coin
- coinbase
- Coindesk
- CoinGecko
- Mynter
- kommentarer
- kommersiell
- Selskapet
- Compound
- selvtillit
- anser
- kontrakter
- Crash
- Kreativ
- krise
- krypto
- krypto-aktiva
- Crypto Markets
- cryptocurrencies
- cryptocurrency
- Cryptocurrency Exchange
- cryptocurrency markedet
- valuta
- CZ
- dato
- dag
- desentralisert
- Desentralisert økonomi
- Defi
- forsinkelse
- Etterspørsel
- Derivater
- Skrivebord
- digitalt
- Digital eiendel
- sifre
- Rabatt
- dollar
- drevet
- kjøring
- økonomisk
- ingeniør
- estimater
- ETH
- ETH / USD
- ethereum
- Ethereum DeFi
- EU
- EV
- Event
- utveksling
- Børser
- ledere
- forfalskning
- Fiat
- Fiat valuta
- Fiat penger
- finansiere
- finansiell
- slutt
- Først
- Første øyekast
- Blitz
- flyten
- Gratis
- FTX
- funksjon
- fond
- finansiering
- Futures
- spill
- Gemini
- glass node
- GM
- god
- tilskudd
- her.
- Høy
- historie
- hodlere
- Hvordan
- hr
- HTTPS
- ia
- Tanken
- Påvirkning
- Inkludert
- info
- institusjonell
- institusjonelle investorer
- institusjoner
- Investeringer
- Investorer
- involvert
- IP
- saker
- IT
- Kraken
- stor
- Ledger
- Lovlig
- Juridiske problemer
- Leverage
- linje
- Flytende
- Likviditet
- likviditetsleverandører
- Liste
- Lån
- Lang
- større
- Flertall
- Making
- ledelse
- Mars
- marsj 2020
- marked
- Market Cap
- Markets
- Saker
- medium
- modell
- penger
- flytte
- New York
- tall
- NY
- Tilbud
- På The Spot
- Drift
- Mening
- Opportunity
- rekkefølge
- OTC
- Annen
- Panic
- Papir
- porsjoner
- Plenty
- Populær
- Premium
- press
- pris
- Pris krasj
- Produkt
- Produkter
- Profit
- Kjøp
- kjøp
- Reality
- Gjenopprette
- forskrifter
- rapporterer
- Rapporter
- REST
- Risiko
- risikovurdering
- regler
- Kjør
- trygge
- Safe Haven
- Verdipapirer
- sikkerhet
- selger
- forstand
- bosetting
- Del
- delt
- Kort
- liten
- Smart
- Smarte kontrakter
- So
- SOV
- Rom
- Spot
- Begynn
- stats
- lager
- oppbevare
- levere
- overraskelse
- system
- Tether
- token
- tokens
- spor
- handel
- Traders
- trading
- TRON
- Stol
- Kalkun
- Unwap
- us
- USD
- USDC
- USDT
- verdi
- Verifisering
- Se
- volum
- W
- Lommebøker
- Se
- nettsteder
- ukentlig
- HVEM
- innenfor
- ord
- Arbeid
- verden
- verdt
- Yahoo
- år
- youtube