Sektorrapport: Stablecoins

Kortfattet sammendrag: Rapporten starter med en grundig titt på den nåværende tilstanden til stablecoin-markedet i 2023. Vi fokuserer spesielt på de foreslåtte stablecoin-forskriftene i USA og EU, og deres potensielle innvirkning på industrien og investorer. Vi deler også vår investeringsoppgave for stablecoins, og en oversikt over de 5 beste tokenene.

Bransje oversikt

Stablecoins er livsnerven i den moderne kryptovalutamarkedet. Takket være ekstrem volatilitet fungerer tradisjonelle kryptoer som bitcoin og Ethereum mer som teknologiaksjer enn stabile verdibutikker.

Ettersom investorinteressen for kryptovalutaer har økt, har også etterspørselen etter digitale eiendeler med stabil verdi økt. Stablecoins ble opprettet for å dekke denne etterspørselen. De fungerer som verdibutikker og pålitelige byttemidler for handel med ulike tokens på blokkjeden.

Oppgang og fall siden 2017

De første store stablemyntene begynte å få gjennomslag i 2017-18. Fra nesten null i 2017 nådde markedsverdien til de 10 beste stabile myntene svimlende 186 milliarder dollar i mai 2022. Denne belastningen ble først og fremst ledet av tokens som Tether, Binance USD og USDC.

Som en integrert del av det bredere kryptovaluta-økosystemet, har stablecoins blitt betydelig påvirket av bjørnemarkedet for 2022-2023. Den totale markedsverdien for de 10 beste kryptoene har falt med nesten 50 milliarder dollar på ett år.

Nesten 40 milliarder dollar av markedskrakket kan tilskrives bare ett prosjekt: den algoritmiske stablecoin TerraUSD (UST) kombinert med tvillingen LUNA. Sammenbruddet av Terra/LUNA rystet hele kryptovalutamarkedet og utslettet ut rapporterte 60 milliarder dollar i investorformue.

Store omveltninger

Tether, den mest populære stablecoinen etter markedsverdi, ble fjernet to ganger i 2022, under krakket til Terra og senere under nedleggelsen av FTX. Tilsvarende ble USD Coin kort avkoblet i mars 2023 på grunn av eksponeringen mot den nå nedlagte Silicon Valley Bank.

Nedfallet fra FTX-krasjen krevde nok et stort offer fra stablecoin-området i 2023. Binance sluttet å prege Binance USD (BUSD) etter at nervøse investorer trakk pengene sine massevis fra Binance-børsen.

De viktigste spillerne i 2023

Etter hvert som kryptomarkedet kommer seg, kan vi se flere store vinnere og tapere i stablecoin-området. Uten tvil det største navnet i bransjen akkurat nå er Tether.

Tokenet ga aldri fra seg sin tidlige fuglefordel i løpet av alle disse årene. Og USDT har også et mer tillatende reguleringsklima i Hong Kong. I mellomtiden møter de fleste av deres USA-baserte rivaler hard gransking fra flere regulatorer.

Etter å ha truet med å overta Tether på et tidspunkt i 2022, ble USD Coin tvunget til å gi markedsandeler til Tether etter nedleggelsen av Silicon Valley Bank. Men alt dette kan endre seg med den pågående fremgangen av stablecoin-markedsreguleringer.

Stablecoin-forskriften

To store kryptoforskrifter er på hver side av Atlanterhavet i 2023. I USA er det House Financial Services Committee har publisert et utkast til lovforslag om stablecoin-reguleringer.

Høydepunktet i lovforslaget er kravet om at alle utstedere skal holde reserver som støtter deres digitale eiendeler i et minimumsforhold på 1:1. Det nye lovforslaget inneholder også forslag om moratorier på stablecoins støttet av andre digitale eiendeler. Dette kan bety dårlige nyheter for algoritmiske tokens som DAI.

I Den europeiske union er Markets in Cryptoassets (MiCA) regulering har som mål å bringe åpenhet og ansvarlighet til leverandører av kryptotjenester. Stablecoins vil bli dekket av regler knyttet til elektroniske pengetokens eller EMT-er.

Alle stablecoin-utstedere må søke om en EMT-lisens og en MiCA-lisens for å operere i EU. I tillegg vil det være et brukstak på €1 million på enhver stablecoin som ikke er knyttet til en europeisk valuta.

Disse forskriftene er et direkte resultat av hendelser som kollapsen av Terra/LUNA og FTX. Lovgivere er opptatt av å unngå slike hendelser og beskytte forbrukere mot enorme tap.

Investeringsoppgave

Siden stablecoins er designet for å holde verdien, kan du ikke tjene penger ved å kjøpe, holde og håpe at prisen vil gå opp.

I stedet kan investorer bruke stablecoins for innsats og DeFi-utlån for å tjene renter (også kalt "yield" eller "staking rewards"). Ved en gjeldende APY på 3 % til 6 % eller mer, innsatsbelønninger er sammenlignbare med amerikanske statsobligasjoner og bedre enn kommuneobligasjoner. (Se vår oppdatert liste over gjeldende rentesatser her.)

Kombinasjonen av ekstrem stabilitet (i forhold til tradisjonelle kryptoer), utmerket likviditet og god innsatsavkastning gjør stablecoins til en attraktiv investering for de som er villige til å holde dem tålmodig over lang sikt (5 eller flere år).

Hvem investerer: Institusjonell støtte

Diagrammet nedenfor sporer stablecoins sirkulerende forsyning, som vi bruker som en proxy for tilsig til økosystemet. Før kollapsen av Terra/LUNA og det bredere markedskaoset i 2022, satte investorer milliarder av dollar i store stabile mynter.

Siden februar 2022 har disse store tilsigene gått ned. Spørsmålet er om denne reduserte interessen er over hele linja, eller begrenset til en viss undergruppe av investorer.

Tether står for mer enn 64% av stablecoin-markedet. En dypere titt på beholdningsmønstrene til USDT-eiere bør avsløre noen innsikter angående arten av investeringer i stablecoins.

Som referanse deler diagrammene nedenfor inn tokenholdere i tre hovedkategorier:

• Detaljhandel: Adresser som eier mindre enn 0.1 % av tokens totale forsyning
• Investorer: adresser som eier mellom 0.1 % og 1.0 % av det totale tilbudet
• Hvaler: adresser som har mer enn 1 % av det totale tilbudet (i mange tilfeller er disse hvalkontoene også institusjoner).

Investorer i USDT

Diagrammene nedenfor viser noen interessante beregninger:

• Over 18 milliarder dollar verdt av USDT-tokens ble holdt av store eller institusjonelle investorer i juli 2022, og utgjorde 24% til 40% av det totale tilbudet.
• Omtrent 25,000 100 adresser holder mer enn $XNUMX XNUMX i USDT.
• Nesten 50 % av adressene har tokens i minimum 12 måneder.

Disse tallene indikerer at det store flertallet av aktive adresser med USDT tilhører detaljinvestorer og handelsmenn som har mindre enn $1000. Generelt forblir beholdningen til detaljhandlere og investorer relativt stabile.

Men stablecoin-området ser også interesse fra institusjoner og hvaler, med milliarder av dollar på 25,000 2023 adresser. Når det er sagt, indikerer 4-tallene for store institusjonelle eierandeler en betydelig nedgang på XNUMX milliarder dollar.

Implikasjonene av dataene er ganske klare. Mens detaljinvestorinteressen for stablecoins fortsatt er høy, har det vært en nedgang i fondstilførselen fra større institusjonelle investorer og hvaler siden 2022.

Prosjekt	Ticker	Market Cap	Antall støttede kjeder
Tether	USDT	$ 83.03b	63
Mynt i amerikanske dollar	USDC	$ 28.88b	63
Binance USD	BUSD	$ 5.29b	34
Dai	DAI	$ 4.26b	41
True USD	TUSD	$ 2.05b	10

Topp 5 Stablecoins i omløp

Tether (USDT)

Tether er et stablecoin-prosjekt eid av det Hong Kong-baserte iFinex. Tether ble lansert i 2014 og er et av de eldste stablecoin-prosjektene i markedet. Og det er også den mest populære stablecoin, med mer enn 4.4 millioner aktive adresser og en markedsverdi på 83 milliarder dollar. I april 2023 var Tethers markedsandel på 63 %.

Tether er ikke fremmed for kontroverser. Det har vært i fokus for flere undersøkelser og søksmål fra amerikanske regulatorer. Tether ble bøtelagt 41 millioner dollar av Commodity Futures Trading Commission i USA i 2021 for å ha løyet om valutareservene.

Bransjeeksperter erkjenner at Tether-tokens ikke støttes 100 % av kontantreserver i amerikanske dollar. I stedet støttes det av det selskapet kaller "Tether's reserver” – en kombinasjon av kontanter, kortsiktige innskudd, selskapsobligasjoner, sikrede lån, selskapsobligasjoner og mer.

Til tross for alle kontroversene, er Tether fortsatt den overveldende favoritten for kryptovaluta-investorer og -handlere som søker stabile digitale dollar med høy likviditet på blokkjeden. Den har et sterkt vekstpotensial og utholdenhet på grunn av sin markedsdominans.

Men veien videre er kanskje ikke lett for denne stablecoinen. Lovgivere i USA har trukket ut Tether som et eksempel på risikoen som er forbundet med mangelen på reguleringer i stablecoin-markedet. Strenge stablecoin-forskrifter kan ha alvorlige implikasjoner for USDT, da de godt kan utelukke andre reserver enn kontanter eller kortdaterte statsobligasjoner. Dette ser allerede ut til å være tilfelle i EU, der MiCA kryptorammeverk skisserer strenge reservekrav.

---

US Dollar Coin (USDC)

USD Coin er en stabil mynt utstedt av Circle, et fremtredende blokkjedebasert betalingsselskap, gjennom et samarbeid med Center Consortium.

Siden lanseringen i september 2018 har USDC dukket opp som en stor aktør i stablecoin-markedet. Den har en markedsverdi på 29 milliarder dollar og daglige transaksjonsvolumer på 2.1 milliarder dollar. USDC er den nest mest populære stablecoinen etter Tether, med rundt 1.6 millioner aktive adresser når dette skrives.

I motsetning til Tether er USD-mynten et USA-basert prosjekt. På grunn av de strengere restriksjonene når det gjelder investorsikkerhet i USA, er USD-mynten 100 % støttet med kontantreserver og kortsiktige amerikanske statsobligasjoner som sikkerhet.

Men i 2023 møtte USDC en viss ustabilitet på grunn av sine nære koblinger til Silicon Valley Bank (SVB). Da SVB kollapset i mars 2023, førte Circles eksponering mot banken til investorpanikk og en kort avbinding av USDC-verdi fra $1 til $0.88.

Mens det har tapt markedsandeler til Tether siden mars 2023, ser USDCs utsikter bedre ut enn konkurrenten. Det er basert i USA og har en mer gjennomsiktig tilnærming til å forvalte sine reserver. Totalt sett er USDC bedre posisjonert til å dra nytte av et regulert stablecoin-marked.

---

Binance USD (BUSD)

Binance USD er en stablecoin utstedt av Paxos, et New York-basert blockchain-infrastrukturselskap. Den ble lansert i 2019 under en partnerskap/lisensavtale med Binance, den største kryptobørsen i verden.

I likhet med Circles USD Coin, er BUSD også en USA-basert stablecoin med sine valutareserver i amerikanske banker og finansinstitusjoner. Binance hevder at BUSD er 100 % støttet av en kombinasjon av fiat-kontanter og amerikanske statskasseveksler.

BUSD hadde en markedsverdi på 23 milliarder dollar på toppen i november 2022. Men sammenbruddet av FTX-børsen utløste en tillitskrise blant rivalene, inkludert Binance. Investoruttrekking har redusert BUSDs markedsverdi til bare 5.3 milliarder dollar i 2023.

Krisen tvang til og med regulatorer i New York til å beordre Paxos til å gjøre det slutt å prege nye BUSD-tokens i februar. Dette utløste en ytterligere utvandring av investorer fra stablecoin. Både USD Coin og Tether dro fordel av BUSDs fall og opplevde en økning i brukere.

Med Paxos som kunngjør en slutt på forholdet til Binance, ser utsiktene dystre ut for BUSD. Selv om Binance og Paxos lovet løpende støtte, er den rådende forventningen at de fleste brukere vil bytte til andre stablecoins over tid.

---

Kom igjen kom igjen)

DAI er en populær algoritmisk stablecoin på Ethereum-blokkjeden, utstedt av Maker-protokollen. Den desentraliserte autonome organisasjonen (MakerDAO) bak DAI ble grunnlagt av Rune Christensen i 2015. DAI ble første gang utstedt i 2017 som et enkelt-collateral token (SAI).

En moderne versjon av DAI med støtte for flere kryptovalutaer som sikkerhet ble lansert i 2019. Selv om det var en av pionerene innen desentraliserte stablecoins, ble MakerDAO overskygget av den meteoriske økningen til Terra/LUNA.

De-pegging og kollaps av Terra/LUNA hadde en blandet innvirkning på formuen til DAI i 2022. Etter en innledende kollaps i markedsverdien, stabiliserte DAI seg og fant til og med nye brukere blant folk som ønsket en mer pålitelig desentralisert stablecoin.

Men i det lange løp har DAI falt fra en topp markedsverdi på 10.23 milliarder dollar i februar 2022 til 4.8 milliarder dollar i april 2023. Utsiktene ser ikke så rosenrøde ut, siden algoritmiske stabile mynter kan bli rammet av moratorier under foreslåtte amerikanske og EU-forskrifter .

Det er ikke dermed sagt at markedet har kastet seg over DAI. Lommebokbeholdningen har holdt seg bemerkelsesverdig stabil for dette tokenet. Fra 436 2022 aktive adresser i juni 464.3, har den økt til 2023 XNUMX adresser i mai XNUMX.

---

TrueUSD (TUSD)

TrueUSD er en mindre stablecoin lansert av TrustToken i 2018. Det California-baserte selskapet solgte senere prosjektet til et asiatisk konglomerat kalt Techteryx. I likhet med USDC og Tether, er TUSD støttet av sikkerhet for å holde verdien knyttet til dollaren.

TUSD har holdt seg relativt i dvale de siste fem årene, med en stor vekstspurt i 2021. Tokenet fikk et løft i popularitet i mars 2023, da Binance annonserte at det vil erstatte BUSD med TrueUSD og Tether for alle sine stablecoin-relaterte investeringer.

Totalt sett er TrueUSD en litt merkelig fisk i verden av stablecoins. Markedsverdien har økt med nesten 2 milliarder dollar i løpet av få måneder. Ikke mye er kjent om de nåværende asiatiske eierne, og 75 % av tokenbeholdningen er på hvalkontoer. Derimot er USDC hvalbeholdning bare 21 %.

Under lanseringen kom TrueUSD med et løfte om live on-chain attester fra uavhengige institusjoner, noe som gjør den til den første slike stablecoin som tilbyr denne funksjonen. Selv om det har vært sporadiske hikke i prosessen, forblir TrueUSD forpliktet til å gi disse attestene.

---

Investor Takeaway

Stablecoins tapte 50 milliarder dollar i markedsverdi gjennom kapitalutgang eller tap i 2022. Men investorinteressen er fortsatt ganske høy, med 130 milliarder dollar i låst verdi og daglige transaksjonsvolumer over 23 milliarder dollar.

Hele markedet har blitt oppgradert av nylige hendelser som kollapsen av Terra/Luna og FTX. Økt reguleringskontroll er på vei, med mulige moratorier som staver undergang for algoritmiske stabile mynter.

Spørsmålstegn tårner seg opp, selv over bransjeledere som Tether, på grunn av økt fokus på obligatoriske krav som minimum 1:1 fiat/aktiva-sikkerhet.

Det er ingen tvil om det langsiktige verdipotensialet til stablecoins. Men gitt den høye graden av usikkerhet i markedet, bør investeringsbeslutninger trolig trekkes tilbake til vi får mer konkrete oppdateringer om fremdriften til de foreslåtte reguleringene, spesielt i USA.

Ikke gå glipp av det. Abonner på Bitcoin Market Journal og få all blokkjedekunnskapen du trenger for å ta informerte investeringsbeslutninger.

• SEO-drevet innhold og PR-distribusjon. Bli forsterket i dag.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrk deg selv. Tilgang her.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Kunnskap forsterket. Tilgang her.
• PlatoESG. Bil / elbiler, Karbon, CleanTech, Energi, Miljø, Solenergi, Avfallshåndtering. Tilgang her.
• BlockOffsets. Modernisering av eierskap for miljøkompensasjon. Tilgang her.
• kilde: https://www.bitcoinmarketjournal.com/sector-report-stablecoins/