Surviving Down Rounds

By Russ Wilcox 

Gründere spinner en visjon for å tiltrekke seg investeringskroner, og raser deretter for å gjøre denne visjonen til virkelighet.

Men hva om tidevannet går ut raskere enn du forventet? Det skjer akkurat nå for mange startups på grunn av kapitalmarkedene. Inflasjonen er opp, verdivurderingene er nede og VC-ene er i ferd med å se at du ligger bak.

Du må kanskje senke aksjekursen for å skaffe mer penger. Det kalles en «nedrunde».

Vi hadde tre smertefulle nederunder kl Og blekk mens jeg var administrerende direktør. Til slutt solgte vi virksomheten for en halv milliard dollar og alle feiret. Men vi overlevde bare på grunn av de nedrundene.

Dette er hva jeg lærte:

Hurtigkurs om nedtrappinger

Når et selskap er urolig og markedene er stramme, gir støttende investorer vanligvis bare hatten rundt. Alle deler fortynningen.

Men hva om en stor investor nekter? Det firmaet blir "dødved" fordi oppsiden av aksjene deres er avhengig av at de andre investorene fortsetter å ta mer risiko.

Kniver kommer ut. Nedrunden blir en "cramdown".

En cramdown tilbakestiller aksjekursen nær null, noe som fortynner alle ikke-deltakende investorer ned til null eierskap. Men det vasker også ut grunnleggerne og opsjonsbassenget.

Investorer foretrekker at ledelsen eier 15 % til 20 %, slik at de vanligvis "lader opp" laget med nye aksjer som må opptjenes over fire år til.

Dystre dager med delikat dans

Månedene før nedturene våre var forferdelige. Vår virksomhet slet. Alle følte seg oppgitt. Familien min levde på én inntekt med barn, og jeg trengte å beholde jobben min. Det var ikke lett fordi styret delte seg i tre leire:

1. De med dype lommer som luktet muligheter og ønsket en rask tømming.
2. De med små lommer som ville at jeg skulle finne en sprø ny investor som ville betale en høy pris. De var nøytrale på en crampdown.
3. Den tredje gruppen var tom for penger. De ville at jeg skulle brannsalg selskapet, eller kutte antall ansatte til beinet. Til og med å nevne en crampdown gjorde dem rasende.

Det var ingen måte å gjøre alle fornøyde.

Hvis du stapper, stapper du hele veien

Min første nedrunde gikk dårlig fordi jeg lyttet for nøye til den siste gruppen. Mange var tidlige støttespillere eller tidligere medgründere, og jeg følte meg forferdelig at de ville miste alt.

Jeg kjempet mot en total crimdown og klarte å spare 10% eierskap for dem, uten å innse hvor mye det gjorde investorene som skrev sjekker sint. Uklokt.

Senere gikk vi for en ny høyning, og jeg lærte nok en tøff lekse. De fleste eksterne investorer vedtok: "For mye dødved på bordet."

Oops. Vi trengte en ny crampdown. Teamet vårt ble igjen vasket ut og tilbakestilt. Smertefullt.

Venner, hvis du trenger en crimdown, omfavn den lave prisen og eliminer dødveden fullstendig.

Etterpåklokskap og ydmykhet

Å skaffe penger til en skyhøy verdi føles som en stor gevinst den dagen du lukker. Men det øker også forventningene så mye høyere.

Konsekvensene av feil er asymmetriske. Hvis du snubler og trenger en nedrunde, skriver VC-ene bare en sjekk eller kjøper til og med mer på salg. Mens du kan miste alle aksjene dine, all opptjening eller til og med jobben din. Det er år du ikke kan erstatte.

Så vær forsiktig. La nok plass til å være sikker på å heve aksjekursen i fremtiden, selv om du gjør feil og selv om markedene er nede.

Kort sagt, nyt svømmeturen. Bare behold dressen på.

Russ Wilcox er partner hos Pilar VC, et seed-stage-firma med base i Boston. Han har 20 års erfaring med oppstartsdrift og har vært med å grunnlegge tre selskaper. Wilcox var grunnlegger og administrerende direktør i Og blekk, som kommersialiserte elektroniske papirskjermer oppfunnet ved MIT. Selskapet nådde 200 millioner dollar i omsetning og ble kjøpt opp for en halv milliard dollar i 2009.

illustrasjon: Dom Guzman

• Myntsmart. Europas beste Bitcoin og Crypto Exchange.
• Platoblokkkjede. Web3 Metaverse Intelligence. Kunnskap forsterket. FRI TILGANG.
• CryptoHawk. Altcoin Radar. Gratis prøveperiode.
• Kilde: https://news.crunchbase.com/startups/vc-founders-surviving-down-rounds-russ-wilcox/