The Future of Digital Assets: Ikke et nullsumspill

Blockchain teknologi og digitale eiendeler steg til nye høyder i 2021; med en rekordstor 30 milliarder dollar i investeringer, har interessen for denne sektoren av FinTech aldri vært sterkere. Men hva skjer med alle de pengene? Det var temaet for 1871s siste Tech Talk: Digital Assets and Cryptocurrency: A Breakout Year, med eksperter som vurderer hvor utviklingen innen digitale eiendeler er på vei i løpet av de neste årene.

Det er et bredt emne – fra kryptovalutaer til tokeniserte verdipapirer og CBDC-er. Digitale eiendeler inneholder et bredt spekter av svært forskjellige teknologier satt til forskjellige formål, enten det er på kanten av teknisk oppstartsproduktutvikling eller i økende grad innenfor tradisjonelle finansinstitusjoner. De blockchain trekker dem alle sammen – data pakket inn i smart logikk for å øke effektiviteten.

"Det er Web 3.0 – det semantiske nettet," sa Arijit Das, som leder Northern Trusts Digital Asset Innovation-teknologigruppe. "Dataene er gratis, distribuert, og det er logikk med dataene som lar deg bestemme formålet."

For tradisjonelle institusjoner som Northern Trust blir denne logikken til syvende og sist tjent med å bygge broer mellom tradisjonelle finansielle systemer og nye. Tross alt, uansett innovasjoner, er det ikke sannsynlig at tradisjonelle bankverktøy forsvinner med det første. Men hvordan kan blockchain få dem til å fungere mer effektivt og samtidig muliggjøre nye produkter?

"Vi har lansert et par produkter, først i private equity-området, som førte til blockchain til det rommet," sa Das. «Vi hadde et produkt det siste året som ble lansert i Singapore, der vi tar hele obligasjoner vi har varetekt og uttrykker dem som tokens på en regulert børs der. De har fraksjonert obligasjonene, slik at en engrosobligasjon kan kjøpes og selges av detaljinvestorer.»

Bruker blokkjedeteknologi som et revolusjonerende verktøy

Denne harmonien – å blande ny teknologi inn i tradisjonelle regulerte eiendeler – er nøkkelen til strategien som følges av finansinstitusjonene. Det er heller ikke mindre revolusjonerende for deres røtter i en eldre måte å drive forretning på.

"Jeg tror blockchain teknologi kommer til å revolusjonere hele verdipapirvirksomheten fra et klarerings- og oppgjørsperspektiv, sier Lilya Tessler, partner og leder for Sidleys FinTech og Blockchain Gruppe. "Jeg ser ikke hvorfor vi ikke kan få øyeblikkelig oppgjør for verdipapirtransaksjoner - vi gjør det for kryptovalutaer."

Det er en innovasjon som allerede er på vei – Boston Options Exchange (BOX) fikk nylig SEC-godkjenning for et joint venture med kryptotokeniseringsfirmaet tZero for Boston Security Token Exchange (BSTX), som vil bruke markedsdataene sine Blockchain produkt for å tilby ideelt øyeblikkelig oppgjørstransaksjon og annet nytt blockchain-drevne løsninger designet for å forbedre handelen samtidig som tilgangen til andre selskaper og eiendeler demokratiseres.

De er ikke alene. Flere sentraler ser på ideen om å utvide den regulerte sentralen. Noen ser til og med på potensialet for produkter som ETFer og DeFi som åpner opp et mye bredere investeringsmarked for enkeltpersoner uten behov for en meglerformidler.

"Å gjøre dette for detaljhandel er veldig intenst fra et regulatorisk synspunkt, men det skjer," sa Renata Szkoda, administrerende direktør og finansdirektør i Galaxy Digitals Blue Fire Capital Europe. «Folk jobber dag og natt for å utvikle disse stablene, disse forskjellige løsningene for handel, for utlån, for staking, for avkastningsoppdrett – og enhver av oss vil ha tilgang til å være vår egen investor. Kanskje alle disse meglerfirmaene vil eksistere ved siden av, men vi vil ha muligheten til å gjøre dette på egen hånd. Og det synes jeg er veldig spennende.»

Den reguleringsprosessen øker. Myndigheter over hele verden begynner endelig å vikle hodet rundt nøyaktig hva denne teknologien innebærer og hva den kan gjøre. Det er imidlertid fortsatt en lang vei å gå, spesielt siden den reguleringen fortsatt kan være frustrerende ugjennomsiktig. Det er ikke det at kryptovalutaer for eksempel er uregulerte. Snarere er det å vite nøyaktig hvem som har jurisdiksjon over hvilket produkt.

SEC hevder jurisdiksjon over verdipapirer, som kryptovalutaer oppgis å falle inn under. Imidlertid kan de også betraktes som varer, noe som bringer inn CFTC. Banktilsynsmyndighetene satser også etter hvert som flere og flere kryptofirmaer går inn i riket av tradisjonelle finansielle tjenester. Og fortsatt går andre inn fra sak til sak hele tiden.

"Sist nylig har vi sett offentlige uttalelser fra Consumer Protection Finance Bureau angående deres jurisdiksjon for håndhevelse av produkter som tilbys forbrukere," sa Tessler. "Vi har sett at Federal Reserve har lagt ut veiledning - og deres fokus er på Federal Reserve-regulerte banker, men det er også de som vurderer om regjeringen bør tilby en CBDC. Med bitcoin som en form for valuta, har forskjellige senatorer og kongressmedlemmer vært veldig høylytte om behovet for mer regulering angående bruken av disse tingene som valuta. Og så er det mange overlappende reguleringer for stablecoins, spesielt dukket opp det siste året.»

Den mangelen på klarhet er sannsynligvis det siste store hinderet for blockchain å overvinne før det kan betraktes som virkelig allestedsnærværende i hele bransjen. Fra NFT-er til DeFi og utover, kan reglene eksistere – men de er ikke alltid godt forstått.

"Med NFT-er er det enorme applikasjoner vi ikke en gang kan tenke på," sa Das. – Men regelverket er ikke klart. Det er mye ugjennomsiktighet når det gjelder hva som er regulert, hvem som regulerer det, hvordan det er regulert, og før det er oppklart vil det ikke være mye investeringer i det. Folk vil vite hva reglene er, og inntil vi kan avklare det for NFT-er, kommer det til å være i periferien av institusjonelle investeringer.»

Det vil være like sant for DeFi-investeringer, med forbrukerbeskyttelse som er avgjørende for å forhindre at et enestående nivå av individuell kontroll over investeringer blir for mye av et tveegget sverd for detaljbrukere.

Hvordan vil fremtiden se ut?

Marsjen fremover virker uunngåelig nå, ettersom investeringene fortsetter å vokse år for år. Vi fortsetter å nærme oss en fremtid der digitale eiendeler er i ferd med å bli en norm, og øyeblikkelige oppgjør blir en enkel forventning om å gjøre forretninger. Det er på tide for institusjoner å komme ombord – som mange allerede har.

"Jeg tror ikke det trenger å være noen tapere i dette området," sa Das. «Det er ikke et nullsumsspill. Hva mellommennene og depotmottakerne gjør kan være forskjellig, men hvis du går ut på makronivå, bringer dette effektiviteten inn i systemet. Dette reduserer overheadkostnadene i systemet, forbedrer sluttbrukerens evne til å samhandle mer direkte, og kaken vokser. Vi må bare gjøre det riktig, og vi kan alle vinne."

- Jessica Purdy