Tilstanden til CBDC-prosjekter: lærdom (Carlo RW De Meijer)

Fremtiden til finansverdenen vil være digital. Men det begynner å bli klart at denne verden ikke vil bli dominert av privat utstedte kryptoaktiva som kryptovalutaer som Bitcoin eller til og med stabile mynter.

Det blir desto mer sannsynlig at det vil være sentralbankers digitale valutaer (CBDC)  som er digitale versjoner av nasjonens fiat-penger som utstedes og reguleres av sentralbanker ettersom disse blir sett på som sikrere og iboende ikke volatile.

"Crypto-aktiva og stablecoins er ingen match for veldesignede sentralbankers digitale valutaer (CBDCs). "Hvis CBDC-er er utformet forsiktig, kan de potensielt tilby mer motstandskraft, mer sikkerhet, større tilgjengelighet og lavere kostnader enn private former for
digitale penger." Kritalina Georgieva, administrerende direktør i Det internasjonale pengefondet (IMF).

Nylig har det blitt publisert en rekke interessante rapporter som gir innsikt i den nåværende tilstanden til CBDC-prosjekter (IMF-rapport) og om de ulike risikoene disse kan medføre (Atlantic Council GeoEconomics Center Research). Det finnes også ulike
private aktører som kan spille en viktig rolle i å løse de ulike problemene CBDC-prosjekter blir konfrontert med, som Ripple og Algorand.

Hva kan sentralbanker og internasjonale organisasjoner lære av funnene deres?

IMF-rapport: "The Ascent of CBDCs"

I september ga Det internasjonale pengefondet (IMF) ut en rapport kalt "The Ascent of Central Bank Digital Currency". Publikasjonen gir innsikt i forskningen organisasjonen har gjort på CBDCs, og gir dermed en oppdatering om fremdriften til
den globale utviklingen av CBDC i forskjellige land. I denne rapporten sa IMF at kryptos tekniske evner kan gi potensialet for sentralbanker til å skape et rikt, mangfoldig pengesystem hvis det er godt konstruert, og at globalt samarbeid kan
faktisk være en god ting.

Denne rapporten viser at det er stor interesse for konseptet CBDC i et økende antall land over hele verden. Sentralbanker over hele verden utforsker nå potensialet sitt ettersom de kan tilby flere fordeler, men av ulike grunner,
fra sanntidsbetalinger til økt finansiell deltakelse fra ubankede og underbankede.
 

Nåværende tilstand
Rapporten indikerer at fra og med juli 2022 har rundt 97 land på flere kontinenter rundt om i verden vist interesse og utforsker i dag CBDCs, som er mer enn halvparten av de globale sentralbankene. De fleste sentralbanker har dermed allerede flyttet
utover konseptuelle diskusjoner og er enten i undersøkelses-, test- eller distribusjonsfasen av prosessen.  

På tidspunktet for publisering av rapporten, så langt har bare to land fullt ut lansert sine CBDCs-prosjekter, nemlig

Nigerian eNaira i oktober 2021 og Bahamas' sanddollar i oktober 2020. I følge data hentet av IMF fra det dedikerte CBDC-sporingsnettstedet: ytterligere 15 CBDC-prosjekter er i pilotstadiet, mens 15 flere er for øyeblikket i proof-of -konsept
scenen, med 65 land som fortsatt forsker på deres. I mellomtiden kansellerte seks land sine CBDC-er.

Hva kan det bringe?
Videre fremhevet IMF-rapporten fordelene og problemene knyttet til CBDC.  

Fordeler
Rapporten slår fast at en av fordelene med den digitale eiendelen er finansiell inkludering, ettersom CBDC-er blir sett på som en vei for sentralbanker over hele verden for å bringe finansielle tjenester til deres ubankede befolkning. CBDCs vil øke økonomisk inkludering i
nasjoner ved å gi folk tilgang til bankkontoers sikkerhet og bekvemmelighet.

Men det er flere fordeler å få. Hvis CBDC-er er utformet forsiktig og har alle egenskapene til den underliggende teknologien til kryptoaktiva, kan de potensielt tilby mer motstandskraft for innenlandske betalingssystemer, mer sikkerhet, større tilgjengelighet og
lavere kostnader enn private former for digitale penger. Dette kan føre til bedre tilgang på penger, øke effektiviteten i betalinger, og i sin tur lavere transaksjonskostnader. CBDC-er kan også forbedre åpenheten, samtidig som de gir mer skalerbarhet og stabilitet støttet av sentral
banker til folk som bruker det.

Risiko
IMF påpekte noen av problemene CBDC kan møte, inkludert apati, som kan påvirke adopsjon. Mens en CBDC kan ha mange potensielle fordeler på papiret, vil sentralbanker først måtte avgjøre om det er en tvingende sak for å adoptere dem, inkludert
hvis det vil være tilstrekkelig etterspørsel.

I tillegg kommer det å utstede CBDC-er med risikoer som sentralbanker må vurdere. Brukere kan ta ut for mye penger fra banker på en gang for å kjøpe CBDC-er, noe som kan utløse en krise. Sentralbanker vil også måtte veie sin kapasitet til å håndtere risiko
forårsaket av cyberangrep, samtidig som det sikrer personvern og finansiell integritet.

Bankbransjeforeninger kunngjorde også frykten for at en digital sentralbankvaluta  – hvis den ikke er godt konstruert – kan implodere deres kjernevirksomhetsmodell med å låne ut innskyteres midler ved å lokke forbrukere til å ta innskudd fra tradisjonelle
kontoer og holde dem i digitale valutaer, noe som ville kutte dypt inn i midlene bankene har tilgjengelig for å låne ut

Hva bør sentralbankene gjøre?
Når det gjelder å bevare brukernes personvern og unngå økonomisk sensur, har opprettelsen av CBDCer en rekke utfordringer som må overvinnes før de kan implementeres.

IMF påpekte at sentralbanker må vurdere risiko før de utsteder CBDC, og samtidig styrke evnen til cyberangrepsrisiko, for å beskytte eiendomssikkerheten og personvernsikkerheten til folk i deres egne land.

Disse utfordringene inkluderer opplæring av brukere i hvordan de skal bruke den, autentisering av identitet, tilgang til den offline og iverksetting av tiltak for å bevare brukernes personvern og sikkerhet.

GeoEconomics Center Research

En annen forskning på CBDC er knyttet til Atlantic Council GeoEconomics Center som opererer i forbindelse med økonomi, finans og utenrikspolitikk, og søker å forme en bedre global økonomisk fremtid. 

Deres nylige rapport med tittelen "Missing Key - The Challenge of Cybersecurity and CBDCs" viser at 105 land og valutaunioner for tiden undersøker muligheten for å lansere en CBDC, enten detaljhandel, utstedt til allmennheten, eller engros, brukt
primært for interbanktransaksjoner. Det er opp fra anslagsvis 35 i 2020. Av disse vurderer totalt 19 gruppe på tjue (G20)-land å utstede CBDC-er, og de fleste av dem har allerede kommet videre enn forskningsstadiet.

CBDC-er kan utgjøre ulike risikoer
Denne forskningen viser at CBDC-er kan utgjøre ulike risikoer, men "ansvarlig design kan gjøre dem til muligheter". Det er økende bekymring for cybersikkerhet og personvernrisiko, ettersom flere land lanserer CBDC-pilotprosjekter.

Det finnes mange designvarianter for CBDC-er, alt fra sentraliserte databaser til distribuerte hovedbøker til tokenbaserte systemer. Hvert design må vurderes før man trekker konklusjoner om cybersikkerhet og personvernrisiko. Sentralbanker bør derfor
forstå de spesifikke cybersikkerhets- og personvernrisikoene knyttet til CBDCs.

Hvis det implementeres uten riktige sikkerhetsprotokoller, kan CBDC-sårbarheter utnyttes til å kompromittere en nasjons økonomiske system. Nåværende teknologi gjør imidlertid sentralbanker i stand til å sikre at både cybersikkerhet og personvern kan være innebygd
i enhver CBDC-design.

Hva kan gjøres for å redusere disse risikoene?

Sentralisert datainnsamling
Mange av de foreslåtte designvariantene for CBDC-er (spesielt CBDC-er for detaljhandel) involverer sentralisert innsamling av transaksjonsdata. Dette utgjør store personvern- og sikkerhetsrisikoer. Fra et personvernsynspunkt kan slike data brukes til å overvåke innbyggernes betaling
aktivitet. Å akkumulere så mye sensitive data på ett sted øker også sikkerhetsrisikoen ved å gjøre gevinsten for potensielle inntrengere mye større.

Risikoen forbundet med sentralisert datainnsamling kan reduseres enten ved å ikke samle den i det hele tatt eller ved å velge en valideringsarkitektur der hver komponent kun ser mengden informasjon som trengs for funksjonalitet.

Sistnevnte tilnærming kan bli hjulpet av kryptografiske verktøy, for eksempel bevis med null kunnskap, som autentiserer privat informasjon uten å avsløre den og la den bli kompromittert, eller kryptografiske hashing-teknikker.

Disse kryptografiske teknikkene kan utvides ytterligere for å bygge systemer som bekrefter transaksjonsgyldighet med kun kryptert tilgang til transaksjonsdetaljer som avsender, mottaker eller beløp. Disse verktøyene har blitt grundig testet for å bevare personvernet
kryptovalutaer og er basert på betydelige fremskritt i kryptomiljøet. Teknologien gjør allerede sentralbanker i stand til å sikre at både cybersikkerhet og personvern er innebygd i ethvert CBDC-design.

Åpenhet vs personvern
Et vanlig problem med å bevare personvernet er redusert åpenhet for regulatorer. Regulatorer krever generelt nok innsikt til å identifisere mistenkelige transaksjoner, slik at de kan oppdage hvitvasking av penger, finansiering av terrorisme og andre ulovlige aktiviteter.
Internasjonal standardisering og mer kunnskapsdeling mellom banker er derfor kritisk til rask utvikling og adopsjon.  

Kryptografiske teknikker kan brukes til å utforme CBDC-er som gir kontantlignende personvern opp til en spesifikk terskel (for eksempel EUR 10,000 XNUMX som ble foreslått i EU) samtidig som det lar offentlige myndigheter utøve tilstrekkelig regulatorisk tilsyn. En ny CBDC
systemet trenger ikke å finne opp sikkerhetsprotokoller på nytt, men kan i stedet forbedre dem.

Detaljhandel CBDC
Flere land har forpliktet seg til eller til og med distribuert detaljhandels-CBDC-er hvis underliggende infrastruktur er basert på distribuert hovedbok-teknologi. Slike design krever involvering av tredjeparter som validatorer av transaksjoner. De tilknyttede risikoene kan potensielt
reduseres gjennom regulatoriske mekanismer som revisjonskrav og strenge krav til offentliggjøring av brudd. Dette er grunnen til at behovet for internasjonal standardsetting og mer kunnskapsdeling mellom banker er kritisk i dette øyeblikket med rask utvikling
og adopsjon.

Grenseoverskridende regulering, interoperabilitet og standardsetting

Land er forståelig nok fokusert på innenlands bruk, med for lite tanke for grenseoverskridende regulering, interoperabilitet og standardsetting. Fragmentert internasjonal innsats for å bygge CBDC-er vil sannsynligvis resultere i interoperabilitetsutfordringer og grenseoverskridende
cybersikkerhetsrisikoer.

Internasjonale finansielle fora, inkludert Bank for International Settlements, IMF og G20 har en kritisk rolle å spille for utviklingen av globale CBDC-forskrifter i standardsettende organer.

IMFs globale plattform for grenseoverskridende betalinger
Det internasjonale pengefondet (IMF) presser på for en global plattform for grenseoverskridende betalinger, som vil akseptere CBDC-betalinger, holde dem i deponering og utstede tokens for å redusere kostnadene ved internasjonale overføringer.

Plattformen vil gi en felles oppgjørsfunksjon og et felles programmeringsspråk for å skrive smarte kontrakter på plattformen som er kompatible med hverandre. Det vil være tilgjengelig for både offentlig og privat sektor å bruke, som vil bidra til å forenkle
internasjonale transaksjoner. For eksempel kan et firma videre programmere en smart kontrakt for å "automatisk sikre valutarisiko ved transaksjoner eller pantsette en fremtidig inngående betaling i en finansiell kontrakt."

Det overordnede formålet med oppgjørsplattformen er å forenkle ting for privat sektor, hjelpe til med å koordinere transaksjoner mellom enkeltpersoner, bedrifter og land, og tilby oppgjørstjenester på global skala for å sikre at betalinger utføres i en
rettidig måte. Dette kan føre til at plattformen blir et "tett offentlig-privat partnerskap." 

Plattformen vil også introdusere tokenisering av penger. Dette vil gjøre penger "tilgjengelige for alle med rett private nøkkel og overførbare til alle med tilgang til samme nettverk." «Tokeniserte penger introduserer en radikal transformasjon som bryter
ned behovet for toveis pålitelige relasjoner. Hvem som helst kan ha en token, selv uten å ha et direkte forhold til utstederen. 

Neste trinn i prosessen vil være "publisering av to artikler som vil legge ut en innledende plan for slike plattformer for å støtte CBDC clearing og oppgjørstransaksjoner mellom flere land i håp om å stimulere til videre diskusjon
om disse viktige temaene, som sannsynligvis vil forme fremtiden for grenseoverskridende betalinger.» Adrian, direktør og divisjonssjef for IMFs penge- og kapitalmarkedsavdeling

 

Ripples engasjement i CBDC-prosjekter

Men også private aktører som Blockchain-baserte grenseoverskridende betalingsfirma Ripple kan spille en viktig rolle i å løse de ulike problemene mange CBDC-prosjekter står overfor. Ripple spiller faktisk en ganske viktig rolle og deltar
aktivt i mange CBDC-utviklingsprogrammer. Ripple jobber dermed med CBDC-løsninger med flere pilotprogrammer allerede i gang. Og det er flere indikasjoner som viser at selskapet hengir seg til flere løpende prosjekter også, ikke avslørt ennå. 

Ripple Labs samarbeidet i 2021 med Royal Monetary Authority of Bhutan. Dette partnerskapet var fokusert på utstedelse og videre administrasjon av den digitale formen for innfødt valuta ngultrum. Et par måneder senere inngikk selskapet også samarbeid med republikken
av Palau for å utvikle en digital valuta. 

I tillegg ble Ripple også sagt å bli med i Digital Euro Association, en Europa-basert tenketank, som en støttepartner. Initiativet var fokusert på å drive veksten og utviklingen av Digital Euro og CBDCs i regionen. Ripple nylig
(1. september) ble med i en ny Digital Dollar Project (DDP) sandkasse for testing av CBDC-teknologi, kalt Technical Sandbox Program.

Ripples løsning er dermed basert på bruken av private versjoner av XRP Ledger (XRPL) i CBDC-programmer lansert i mars 2021, som teknisk sett ikke er en blokkjede, men snarere bruker digital ledger-teknologi (DLT) som er grunnlaget for blokkjeder.
Programmet hadde som mål å utforske flere potensielle tekniske og forretningsmessige effekter av CBDC i landet. 

XRPLs fødererte sidekjeder
En interessant utvikling i løpet av 2022 er implementeringen av en rekke ledende blokkjeder, inkludert Ripple og Ethereum, av såkalte spesiallagde sidekjedeløsninger.

Regjeringer vil definitivt trenge sentralstyrte nettverk for deres CBDC-utvikling. Slike plattformer kan imidlertid ikke bygges fra bunnen av: de ville mangle en brukerbase og likviditetstilførsel.

Federated Sidechains av XRP Ledger kan løse disse problemene ettersom de kan implementere enhver logikk, idé og styringsarkitektur som kreves for utstederne. Samtidig er Federated Sidechains fleksible og justerbare når det kommer til brukstilfeller, adopsjon
og interoperabilitet med vanlige blokkjeder.

Ripple-blokkjeden ((XRPL) kan overlade statsstøttede digitale eiendeler med sine Federated Sidechains, og kan spille en avgjørende rolle i utviklingen av sentralbankens digitale valutaer. Ripples XBridge muliggjør overføring av eiendeler på tvers av forskjellige
hovedbøker. En forent sidekjede kan være sentralisert eller desentralisert, åpen eller privat, dens validatorer kan følge enhver konsensusmekanisme. Enhver funksjon kan implementeres for å håndheve lover og forskrifter.

Algorand Hybrid CBDC-modell

En annen interessant aktør i CBDC-utviklingsområdet er Algorand. Dette blokkjedeselskapet og sentralbankens digitale valutaplattform publiserte nylig sin 2022-rapport "Issuing Central Bank Digital Currency on Algorand", som diskuterte de siste trendene
i CBDC-utvikling, fanger innsikt i hvordan CBDC-er utfolder seg i sentralbanker rundt om i verden, og deler sine siste funn om CBDC-er.

Hybrid CBDC-modell

Rapporten beskrev også Algorands hybridmodell for bruk av CBDC-er og dens fordeler sammenlignet med andre token-utstedende L1-protokoller. Denne hybride CBDC-modellen er bygget på en privat forekomst av den åpne offentlige Algorand-blokkjeden.

Denne modellen, som har blitt testet i ulike CBDC-prosjekter, er et tolagssystem som blir sett på som en unik tilnærming fra bedrifter og andre leverandører. Det skaper et miljø som muliggjør ukomplisert og jevn interaksjon mellom ulike økosystemer
partnere.

I denne modellen har sentralbanker full kontroll over CBDC, samtidig som de gjør det mulig for lisensierte tjenesteleverandører (LSP-er) som kommersielle banker, betalingsleverandører og andre fintech-selskaper som e-pengefirmaer samtidig å lette distribusjonen
og transaksjoner

"Openness-by-design"-arkitekturen til Algorand gjør det mulig å bygge protokoller og prosesser robust og stabilt som er interoperable med eldre systemer og fremtidige krav. Algorands konsensusalgoritme garanterer at transaksjoner er raske og umiddelbart
endelig og at blokkjeden aldri myke gafler. Dette gjør Algorand til en perfekt blokkjede for CBDCs.

EU Digital euro-prosjekt som eksempel

Et eksempel på hvordan et CBDC-prosjekt går videre er det digitale europrosjektet. I juli 2021 lanserte ECB granskingsfasen av det digitale europrosjektet. Denne fasen tar sikte på å identifisere den optimale utformingen av en digital euro og sikre at den oppfyller behovene til
sine brukere. I løpet av denne fasen er sentralbanken også satt til å analysere hvordan finansielle mellommenn kan tilby front-end-tjenester som er bygget på en digital euro), hvordan valutaen vil bli distribuert til brukerne og hvordan betalinger vil bli gjort opp. . 

Den europeiske sentralbanken har valgt ut fem partnere for å hjelpe den med å utvikle en digital euro-prototype, inkludert spanske Caixabank og den amerikanske teknologigiganten Amazon, sammen med Worldline, Nexi og EPI. Caixabank
vil fokusere på å produsere en prototype for P2P online betalinger ved bruk av den digitale euroen. Nexi
har blitt utnevnt til å levere front-end prototyper i fysiske butikker for å teste ulike betalingstilfeller. Worldline har blitt valgt ut for det spesifikke brukstilfellet "peer-to-peer offline betalinger" av en digital euro, som fokuserer på betaling mellom enkeltpersoner,
via en digital lommebok..

Denne fasen vil se sin ende i oktober 2023, når Styringsrådet skal bestemme om det skal gå videre til neste fase, der ECB håper å se utviklingen av integrerte tjenester samt utføre testing og mulig live-eksperimentering av
en digital euro. Denne såkalte "realiseringsfasen" har som mål å utvikle og teste den passende tekniske løsningen og forretningsordningene som er nødvendige for å gi en digital euro. Denne fasen kan vare i rundt tre år.

En avgjørelse om mulig utstedelse av en digital euro kan først komme senere, også avhengig av lovutviklingen angående en regulering og gitte vesentlige aspekter ved den digitale euroen. Dette vil bli diskutert av Europaparlamentet og rådet
av EU, etter avtale fra EU-kommisjonen.

Politikere vil snart begynne å jobbe med en regelbok for den digitale euroordningen, nødvendig for å utvikle digitale euroløsninger og være klare hvis og når en digital euro blir introdusert.

Endelige bemerkninger

Pengenes fremtid er utvilsomt digital. Målet er å oppnå mye billigere, øyeblikkelige innenlandske og grenseoverskridende betalinger via de nye teknologiene. En hovedrolle vil dermed bli spilt av CBDCer som nå er under bygging over hele verden. Det er det imidlertid også
tidlig å si hvordan dette landskapet vil utvikle seg.

Spørsmålet er, hva blir det endelige resultatet? Svaret på det kan komme fra IMF-rapporten som delte noen av lærdommene fra ulike sentralbanker fra deres digitale valutainnsats.

For det første er det ingen universell sak for CBDC-er fordi hver økonomi er forskjellig. Så sentralbanker bør skreddersy planer til deres spesifikke omstendigheter og behov.

For det andre er hensynet til finansiell stabilitet og personvern avgjørende for utformingen av CBDC-er. Sentralbanker bør derfor forstå de spesifikke cybersikkerhets- og personvernrisikoene knyttet til CBDC.

I mange land er personvernhensyn en potensiell avtalebryter når det gjelder CBDC-lovgivning og -adopsjon. Så det er viktig at politikere får den rette blandingen.

For det tredje bør det være en balanse mellom utviklingen på designfronten og på den politiske fronten.

For det fjerde bør sentralbanker over hele verden samarbeide om områder som regulering, interoperabilitet og standardsetting. Internasjonal standardisering og mer kunnskapsdeling mellom banker er kritisk for rask utvikling og adopsjon.  

Og lagt til det "Offentlig-privat samarbeid om den digitale euroen er avgjørende."
Fabio Panetta, hovedstyremedlem ECB