Bitcoin Market Oversikt
Bitcoin-markedet har fortsatt å konsolidere seg mellom $53.6k og $61.5k ettersom kunngjøringer om ytterligere Bitcoin-adopsjon kommer ut fra de tradisjonelle finansgigantene Morgan Stanley og Visa. Morgan Stanley har lansert tilgang til tre bitcoin-investeringsbiler, tilgjengelige for kunder med høy nettoverdi og verdipapirforetak. Visum har også fulgt Mastercard lede i veien for å muliggjøre bitcoin-kjøp via Visa-nettverket.
Bitcoin blir vanskeligere å ignorere i økende takt.
'Stable Sats'
Siden mars 2018 har bitcoin-adresser med 1 BTC eller mindre fortsatt å akkumulere sin andel av BTC-forsyningen. For tre år siden hadde "sat stackers" 3.97 % av forsyningen og har siden samlet ytterligere 1.23 %. Dette bringer deres nåværende eierandel opp til 5.20 % av all utvunnet BTC.
Den vedvarende akkumuleringen av små eiere demonstrerer en vilje til HODL gjennom volatilitet med trenden ubrutt fra midten av 2018 til kaoset i 2020. Vi ser også en stor vekst på 0.1 til 1 BTC-eiere umiddelbart etter salget av Black Thursday i mars 2020.
Til tross for en liten grad av utgifter i rallyet opp til $42k, er "sat stackers" tilbake på en all-time-high av beholdninger.
Hvallommebøker relativt flate
Interessant nok, mens vi har fortsatt å se akkumulering av små eiere, har større lommebokbeholdninger (>100BTC) vært relativt flate i løpet av de siste tre årene. Diagrammet nedenfor viser forsyning holdt av adresser med 100 BTC eller mer. Totalt har denne gruppen for tiden 62.62 % av BTC-forsyningen og har økt sin totale eierandel med 0.87 % de siste 12 månedene.
Disse større lommeboksaldoene har også stokket rundt pålydende verdier, potensielt som en del av kjølelager eller depotholderordninger. Siden vi nærmet oss siste sykluss $20k ATH i desember 2020, ser vi omtrent like og motsatte endringer i større holdersaldoer:
- Octopus to Fish (10 til 100 BTC) har redusert beholdningen med -56k BTC
- Dolphin to Shark (100 til 1k BTC) har økt eierandelen med +331k BTC
- Hval til pukkelrygg (1k til 10k BTC) har redusert beholdningen med -307k BTC
- På netto på tvers av disse kohortene har vi sett en liten nedgang på -32k BTC som representerer bare 0.24% av den totale forsyningen som denne gruppen har.
- I mellomtiden har våre "sat stackere" samlet +29.8k BTC på samme tid, noe som demonstrerer en gradvis overføring av BTC-rikdom.
HODLer syklisk oppførsel
De Reserve Risiko beregning er en avansert syklisk indikator som sporer overbevisningen til HODLere når vi beveger oss gjennom sykluser. De generelle prinsippene som ligger til grunn for reserverisiko er som følger:
- Hver mynt som ikke blir brukt akkumulerer myntdager som måler hvor lenge den har vært i dvale. Dette er et godt verktøy for å måle overbevisningen til sterke hånd-HODLere.
- Når prisene øker, øker også insentivet til å selge og realisere disse fortjenestene. Som et resultat ser vi vanligvis at HODLere bruker myntene sine etter hvert som Bull Markets utvikler seg.
- Sterkere hender vil motstå fristelsen til å selge, og denne kollektive handlingen bygger opp en "mulighetskostnad". Hver dag bestemmer HODLere seg aktivt for IKKE å selge, øker den kumulative ubrukte 'mulighetskostnaden' (kalt HODL-banken).
- Reserve Risk tar forholdet mellom gjeldende pris (insentiv til å selge) og denne kumulative 'mulighetskostnaden' (HODL-banken). Med andre ord sammenligner Reserve Risk insentivet til å selge med styrken til HODLere som har motstått fristelsen.
Diagrammet nedenfor viser Reserve Risk-oscillatoren som for øyeblikket har en verdi på 0.008 med tidligere perioder høyere enn denne uthevet blått. Tidligere syklustopper har vanligvis forekommet ved verdier større enn 0.02.
Etter hvert som prisene øker og/eller flere HODLere bruker myntene sine, vil reserverisiko øke. Dette representerer en BTC 'formueoverføring' fra langsiktige eiere til nye kjøpere.
For mer informasjon om verdien for reserverisiko, sørg for å sjekke ut originalpapir by @hansthered og våre notater om Glassnode Academy.
Bitcoin Wealth Transfer
Vi kan også se på den relative andelen av tilbud som eies av langsiktige eiere (LTH, blå), kortsiktige eiere (STH, rød); og klassifiser mynter som i profitt (mørk farge) eller med tap (lys farge) avhengig av når de sist ble flyttet. Merk at følgende diagrammer viser andel av sirkulerende forsyning som er i fortjeneste eller tap, ikke størrelsen på PnL.
Bull-markeder følger generelt en lignende 'formueoverføring'-bane over tre forskjellige faser. Vi kan bruke disse fraktalene til å estimere hvor vi er i denne syklusen som en følgesvenn til reserverisikoberegningen.
Fase A – Maks smerte: I dypet av bjørnemarkedet er det maksimale tverrsnittet av BTC-holdere med tap (de tykkeste lysfargeområdene). LTH-er begynner å samle seg (ved umiddelbar tap) omtrent halvveis inn i bjørnen, som vist av de økende lyseblå områdene.
Ved kapitulasjonspunktet er bare 40% til 45% av LTH-myntene i profitt, noe som representerer maksimal smerte og har satt bunnen i alle sykluser så langt.
Fase B – Peak HODL: Etter hvert som oksemarkedet utvikler seg, skaper høyere priser større fristelser for HODLere å bruke mynter. På et tidspunkt traff vi 'Peak HODL', et vendepunkt hvor den største andelen av LTH-eide mynter er i profitt. Generelt tilsvarer dette å bryte forrige syklus ATH.
Etter Peak HODL ser vi fortjeneste tatt i en raskere hastighet enn nye HODLere som kommer inn.
Med hver ny syklus har vi sett at mer forsyning blir låst opp av LTH-er. Dette er en refleksjon av både markedsstyrke, forbedret overbevisning, modning av aktivaklassen, tilgjengelige verktøy for å få tilgang til likviditet, og selvfølgelig eksponentielle prisøkninger og formuesgenerering.
- 2011 Peak HODL = 55 % av tilbudet.
- 2013 Peak HODL = 65 % av tilbudet (to ganger).
- 2021 potensiell topp HODL = 75 % av tilbudet.
Fase C – sykkeltopper: Til slutt når markedet en euforisk topp som kommer når flere LTH-er bruker myntene sine etter Peak HODL-bøyepunktet. Dette representerer en BTC 'formueoverføring'-hendelse fra LTH-er til nyere spekulanter, og reaktivering av sovende forsyning tilbake til væskesirkulasjon.
Vi kan estimere andelen av forsyningen som brukes av LTHs i løpet av denne siste delen av oksemarkedet ved å ta forskjellen mellom Peak HODL, og den samme metrikken målt ved avblåsningstoppen.
Dette kan sees på som mengden reaktivert forsyning som trengs for å 'sette toppen inn':
- 2011 Topp: LTH-er reaktiverte ~12 % av tilbudet.
- Topper i 2013: LTH-er reaktiverte ~10 % av forsyningen for begge toppene.
- 2017 Topp: LTH-er reaktiverte ~17 % av tilbudet.
- 2021 Nåværende: LTH-er har reaktivert 9% av forsyningen så langt.
I likhet med Reserve Risk-beregningen, antyder disse studiene at forholdene ligner på andre halvdel eller senere stadier av et oksemarked. Det er fortsatt en større relativ andel av tilbudet som fortsatt holdes av LTH-er som bare har brukt 9% siden det antatte Peak HODL-punktet.
Toppen i 2017 hadde nesten dobbelt så mye brukt forsyning (17 %) før "toppen ble satt inn", en refleksjon av massiv ny interesse og økt publikum. Denne BTC 'rikdomsoverføringen' er nok en interessant fraktal å holde et øye med ettersom Bitcoin-eksponering og -adopsjon fortsetter å vokse og debatten om supersykluser fortsetter.
Ukentlig funksjon: Ethereum Supply Dynamics
Akkumulering av mindre innehavere er ikke begrenset til Bitcoiners. Siden mars 2020 har mindre Ethereum-innehavere med saldo < 10 ETH akkumulert ytterligere +1.41 % av sirkulerende forsyning. Disse Gwei-samlere har for tiden 4.58 % av tilbudet med trenden som fortsetter opp og til høyre.
Vi ser også at mer langvarig sovende ETH-forsyning blir brukt i HODL-bølgene. Dette diagrammet viser at volumet av ETH-forsyning som er eldre enn 6 måneder har vært i jevn nedgang siden mai 2020. Det er mulig at ved siden av noe fortjeneste kan noe forsyning ha blitt distribuert til DeFi-smarte kontrakter eller til og med Ethereum 2.0-innsatskontrakten (merker stort fall fra slutten av 2020)
I mellomtiden snudde saldoen i smarte kontrakter offisielt saldoen på sentraliserte børser i september 2020. Per i dag har børsbalanser 12.94 % av ETH, mens smarte kontrakter nå har over en femtedel av tilbudet på 21.11 %. Dette demonstrerer en klar produktmarkedstilpasning ettersom trenden startet i 2020 'DeFi Summer' har fortsatt å låse ETH-forsyningen siden den gang.
Sjekk ut vårt siste nyhetsbrev: Uncharted
Vi har nylig startet et nyhetsbrev hver uke, Uncharted. Dette nyhetsbrevet dekker BTC fra både et on-chain og off-chain dataperspektiv, og bruker vakre diagrammer og korte kommentarer for å gi leserne et intuitivt øyeblikksbilde av hva som skjer i markedene.