The Week On-chain (Uke 20, 2021)

Bitcoin-prisen har handlet ned over 26.1 % denne uken ettersom markedet reagerer på en serie tweets utgitt av Elon Musk som uttrykker bekymring over strømforbruket til Proof-of-Work-gruvedrift. Markedet åpnet uken på en topp på $59,463 før den handlet ned til $43,963 etter hvert som twitter-sagaen utspant seg.

Elons tweets spenner fra påstander om negative eksternaliteter fra energiforbruk, for å hevde det 10x raskere og større blokker på Dogecoin er et levedyktig alternativ. Dessverre har dette ført til utbredt forvirring i markedene, selv om dette for mange Bitcoin HODLere bare er nok en dag på kontoret.

På kjeden kan vi observere en bemerkelsesverdig splittelse av reaksjoner, med nyere markedsdeltakere som får panikk i salg og realisere tap, mens langsiktige hodlere fremstår som relativt ufasede av nyhetene. Det er mange tilbuds- og etterspørselsdynamikker som ligner makrotoppen i 2017, men med unike forskjeller som vil utfordre overbevisningen til både okser og bjørner.

Dimensjoner opp korrigeringen

Først vil vi vurdere omfanget av denne korreksjonen sammenlignet med 2017 og 2021 Bull-markedene. Den nåværende korreksjonen er nå over 28 % under $63.6k ATH satt 13. april. Dette er den dypeste korreksjonen av det nåværende oksemarkedet, men er i samsvar med fem store tilbaketrekk under oksen i 2017.

Når det gjelder varighet på oksemarkedet, har den primære oksen i 2021 (hvor nye ATH-er settes ofte) gått i rundt 200 dager, noe som er relativt kort sammenlignet med det år lange okseløpet i 2017.

Antallet enheter som for tiden går i overskudd gir innsikt i tverrsnittet av markedet som er under vann. Vi kan observere at denne korreksjonen har ført til at over 23 % av enhetene i kjeden (unike, separate lommebøker) går med tap, som kan sammenlignes med bare tre opptrendende perioder siden 2016. Merk at alle disse komparative tilbaketrekkingene var relativt sett assosiert med ekstreme hendelser:

• 2016 første tilbaketrekking av vantro-rallyet fra bunnen, etter 2-års bjørnemarked.
• 2019 første tilbaketrekking av vantro-rallyet ut av et 1.5 års bjørnemarked, hovedsakelig drevet av belånte shortselgere som ble presset.
• 2020 Konsolidering etter global usikkerhet etter COVID-salget 12. mars.

Nye deltakere Panic Selg

Nyere markedsdeltakere har solgt panikk og realisert betydelige tap på myntene sine, med både aSOPR og STH-SOPR fallende under 1.0 igjen. Begge disse beregningene vurderer graden av profitt realisert av mynter som beveger seg i kjeden, med høyere verdier som indikerer at lønnsomme mynter var på farten, og verdier under 1.0 som indikerer at de fleste mynter sist ble flyttet til høyere priser.

aSOPR-beregningen tar for seg hele markedet, samtidig som den filtrerer ut alle mynter med en levetid på mindre enn 1 time (som vanligvis er midlertidige hopp og dermed økonomisk uviktige). STH-SOPR filtrerer kun for mynter yngre enn 155 dager og er derfor representativt for enheter som kjøpte mynter i løpet av den nåværende oksemarkedssyklusen.

Begge beregningene har falt under 1.0, noe som indikerer at samlede tap har blitt realisert på kjeden, en effekt som er mest uttalt i STH-SOPR. Dette er den andre store nedgangen under 1.0 for STH-SOPR under denne korreksjonen, noe som tyder på utbredt panikksalg av nye innehavere.

Det totale antallet adresser som har en BTC-saldo som ikke er null, har også trukket seg tilbake med -2.8 % fra den siste tidenes høyeste på 38.7 millioner adresser. Totalt 1.1 millioner adresser har brukt alle myntene de hadde under denne korreksjonen, noe som igjen gir bevis på at panikksalg for tiden er i gang.

Hvis vi observerer det sykliske mønsteret av totalt tilbud holdt av kortsiktige eiere (STH), kan vi også se at et mønster av panikksalg utspiller seg, likt det som ble observert ved makrotoppen i 2017. Det dette diagrammet viser er at Bitcoin-markedet har en tendens til å finne en lokal eller makrotopp på et tidspunkt da nye innehavere eier en relativt stor andel av den totale forsyningen (dvs. maksimal myntforsyning holdt av nyere svakere hender).

Det er imidlertid viktig å merke seg at den nåværende toppen i STH-eide mynter er vesentlig lavere enn 2017 både i myntvolum og i prosent av sirkulerende tilbud. Nye holdermynter nådde nylig 28 % av sirkulerende forsyning (5.3 millioner BTC), som er 9 % mindre enn på toppen i 2017.

Gitt Bitcoin-handler til mye høyere markedsverdi kan dette være en refleksjon av de større kapitaltilførslene som kreves for å vinne terreng i markedsverdi. Det kan også gi en indikasjon på at dette kan være en lengre tidsramme tilbaketrekking i en oksesyklus, ettersom svake hender kapitulerer, og sterkere hender gjenopptar sin akkumulering av billigere mynter.

Exchange Flow Dynamics

Som støtte for vår observasjon av panikksalg, nådde den samlede BTC-innstrømningen et betydelig høydepunkt, med en nettoinnstrømning på 27.5 2020 BTC observert ved starten av denne siste delen av korreksjonen. Dette kan kun sammenlignes i skala med salget i mars 2019 og distribusjonen av PlusToken ponzi-ordningen i XNUMX.

Men hvis vi bryter ned denne observasjonen i de to største børsene, Binance og Coinbase, kan vi se to forskjellige realiteter.

Binance fanger i stor grad ikke-amerikanske enheter og er et foretrukket sted for detaljhandelspekulanter og investorer og var mottakeren for brorparten av denne nettoinngangen. Det kan også sees at omfanget av både inn- og utstrømmer har økt de siste månedene, noe som tyder på volatilitet i Binance-brukermakrosentimentet. Dette gir en ytterligere indikasjon på at den nylige tilstrømningen sannsynligvis vil bli drevet av både nye markedsdeltakere (panikkselgere) og potensielt på grunn av kapitalrotasjon til andre kryptoaktiva.

Motsatt har Coinbase sett nesten utelukkende netto utstrømmer av BTC siden brudd på siste sykluser $20k ATH, en trend som har fortsatt denne uken. Coinbase er det foretrukne stedet for amerikansk institusjonell akkumulering, og gitt omfanget av typiske daglige uttak (10k til 20k BTC/dag), antyder det at større kjøpere forblir i aktiv akkumulering under denne korreksjonen.

Langtidsinnehavere kjøper denne dippen

I nesten perfekt motsetning til nye aktører panikksalg, ser langtidsinnehavere ut til å kjøpe dip og samle billigere mynter. Mens antallet adresser som ikke er null har falt under denne korreksjonen, har antallet adresser som samler seg økt med 1.1 % siden det siste lavpunktet. Akkumuleringsadresser er definert som de som har minst to innkommende transaksjoner, men som aldri har brukt noen mynter.

Tilsvarende har forsyningen som holdes av langsiktige innehavere (LTH) gått tilbake til akkumuleringsmodus, et mønster som igjen ligner 2017-makrotoppen. Det dette diagrammet i stor grad gjenspeiler er kjøpere som kjøpte mynter i slutten av 2020/januar 2021 og ikke har brukt myntene sine. Når tilgangen på LTH-er begynner å stige, indikerer det at volumet av mynter som modnes utover 5 måneders dvale, overstiger volumet av gamle mynter som brukes for å realisere fortjeneste.

Den nåværende LTH-eide forsyningen er over 2.4 millioner BTC (8 % en andel av kretstilførselen) mer enn den var på toppen i 2017. Dette indikerer at et stort volum av mynter har flyttet til og forblir i illikvidt kjølelager, og denne trenden fortsetter.

Totalt sett er Bitcoin-markedet i en historisk betydelig korreksjon. Det er sterke signaler om at kortsiktige eiere leder med panikksalg, men langsiktige eiere går inn for å kjøpe dip og deres tillit er stort sett urokkelig. PoW energiforbruk-narrativet er mildt sagt nyansert, og det som følger vil være en test for hele Bitcoin-markedets overbevisning.

Uke Dashboard på kjeden

Week On-chain Newsletter har nå en live dashbord for alle utvalgte diagrammer her..

---

Nytt Glassnode-innhold

DeFi avdekket: DeFi-tilstanden

Vi har gitt ut en ny innholdsserie fokusert på innsikt og analyser knyttet til den raskt voksende DeFi-sektoren. Vårt siste stykke analyserer og utforsker beregningene på kjeden som beskriver både den eksplosive veksten til DeFi og klebrigheten til noen av de ledende protokollene i hver kategori.

Sjekk ut artikkelen nedenfor og til registrer deg for mer DeFi-innsikt her.

Produktoppdateringer

Beregninger og eiendeler

---

Kilde: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-20-2021/