The Week Onchain nyhetsbrev (uke 1, 2022)
Godt nytt år til alle våre lesere, Glassnode-teamet håper dere har hatt en trygg og lykkelig ferie i løpet av høytiden. Gratulerer også med dagen til Bitcoin. For 13 år siden gruvede Satoshi Nakamoto den første Bitcoin-blokken, med følgende melding kodet inn i coinbase-transaksjonen som et tidsstempel:
The Times 03 / Jan / 2009 Kansler på randen av andre kausjon for banker
Etter hvert som 2021 avviklet, ble aktiviteten i Bitcoin-markedet også redusert, med handelsvolumer som ble mykere, og prisene handlet mer eller mindre sidelengs. Prisen har fortsatt å handle i det samme området siden slutten av november, og hoppet mellom et maksimum på $51,654, og et minimum på $46,197 denne uken.
På tvers av mange on-chain-beregninger er det en generell mangel på aktivitet, til tross for en beskjeden bullish undertone i forsyningsdynamikken. Mynter fortsetter å migrere til stadig mer illikvide og sovende lommebøker, mens investorlønnsomhet og sykliske beregninger tegner et mer bearish bilde. Med en balanse mellom både okse- og bjørnesignaler for hånden, er forventningene våre inn i starten av 2022 sannsynligvis fortsatt sideveis konsolidering.
The Week Onchain Dashboard
The Week Onchain Newsletter har et live dashbord med alle fremhevede diagrammer tilgjengelig her. Dette dashbordet og alle dekkede beregningene utforskes videre i videorapporten vår, som utgis på tirsdager hver uke. Besøk og abonner på vår Youtube Channel, og besøk vår Videoportal for mer videoinnhold og metriske veiledninger.
Onchain-aktivitet forblir mangelfull
Den første pakken med beregninger vi vil vurdere i dette nyhetsbrevet er assosiert med aktivitet som skjer på kjeden. Generelt sett er bullish momentum vanligvis ledsaget av økt etterspørsel etter blockspace, ettersom mynter kjøpes, selges og overføres til nye eiere. Motsatt ser bearish trender vanligvis færre nye lommebøker, redusert transaksjonsetterspørsel og lavere nettverksutnyttelse.
Antallet lommebokadresser med en balanse som ikke er null er en beregning som kan brukes til å vurdere den langsiktige etterspørselen etter Bitcoin. I løpet av det siste året har totalt 7.462 millioner ikke-null-saldo-lommebøker blitt lagt til nettverket, en vekst på 23.2 % år for år. 1.415 millioner av disse ble lagt til siden oktober ATH, 18.9 % av den årlige totalen.
Den nåværende ATH på 39.6 millioner adresser som ikke er null er 40 % høyere enn toppen satt på slutten av 2017-markedet, noe som indikerer at brukerbaseveksten har blitt opprettholdt de siste fem årene.
Med hensyn til daglig aktivitet kan vi se at antallet aktive onchain-enheter endelig har klart å bryte over 275k/dag. Diagrammet nedenfor fremhever i rødt en observerbar og stigende "bjørnemarkedskanal". Dette viser at i perioder med prispress og lavere relativ interesse, er det fortsatt en vedvarende vekst i nettverksbrukere.
Både 2017 og 2020-21 oksemarkeder skiller seg ut som å ha markant mer onchain-aktivitet i forhold til denne kanalen. Det nåværende regimet ser imidlertid ut til å likne mer på "minibullen" som fant sted fra april til august 2019. Disse to periodene er like ved at de fulgte en dyp korreksjon og bred kapitulasjonshendelse, men de påfølgende stevnene kunne ikke generere tilstrekkelig momentum for et fullskala oksemarked.
Rallyet i 2019 kulminerte til slutt i et ni måneder langt sidelengs-til-ned-handelsområde, inntil den endelige kapitulasjonen fant sted i mars 2020.
Antall transaksjoner tegner et lignende bilde, der oksemarkedene i 2017 og 2020-21 skiller seg tydelig ut, og når over 300 2019 transaksjoner per dag på toppene. Igjen kan man finne likheter mellom april-august 2021 og det nåværende markedet siden september XNUMX. I begge tilfeller støttet et første utbrudd av aktivitet oppturen av prisene, men klarte ikke å opprettholde noe meningsfullt momentum, med både transaksjonstall og priser som rullet over.
Inntil det er ytterligere ekspansjon i etterspørselen etter Bitcoin blockspace, kan det med rimelighet forventes at prishandling vil være noe begivenhetsløs, og sannsynligvis sidelengs i makroskala.
Det er verdt å merke seg de underliggende forskjellene i markedsstrukturer mellom periodene 2019 og 2021-22. Rallyet i april-august 2019 var i stor grad assosiert med stor etterspørsel etter BTC på grunn av PlusToken-ponzi-ordningen, kombinert med flere korte klemmer ettersom handler bleknet opp i terminmarkedene. Det nåværende markedet beskrives best som en sterk oppgang etter lavpunktene i juli og september etter kraftig akkumulering. Dette rallyet ble solgt inn etter en veldig sterk oktober, da både makroøkonomisk usikkerhet og inflasjonsbekymringer snek seg inn i markedene, og handelsbedrifter forsøkte å låse inn overskuddet på slutten av året.
Underliggende tilbud forblir konstruktivt
Et av kjennetegnene til bearish markeder er faktisk en konstruktiv undertone i forsyningsdynamikken. Mens onchain-aktiviteten ovenfor peker på en ganske anemisk etterspørsel fra detalj- og markedsturister, forblir dvaletilstanden imponerende, og tegn på smartere, mer tålmodige penger som samles opp, forblir i takt.
Desember 2020 var startpunktet for svært sterk prisytelse i Q1 2021, da Bitcoin brøt forrige syklus $20k ATH, og presset på rekkevidden over $64k i april.
Hvis vi ser på den siste aktive 1y+-verdien for tilbudet, kan vi se at en stor andel av myntene akkumulert på slutten av 2020 forblir ubrukt frem til i dag. Siden oktober 2021 har over 682 1 BTC migrert inn i aldersgruppen 3.3 år+, som representerer 57 % av den sirkulerende myntforsyningen. Over 1 % av myntforsyningen er nå eldre enn 51.5 år, tilsvarende de 2019 % som ble sett på tidspunktet for den bullish-impulsen fra april XNUMX.
Gitt hvor flyktig 2021 var, er det ganske bemerkelsesverdig å se en slik akselerasjon og en stor andel av mynter som holdes gjennom.
Langsiktig innehaver (LTH) forsyning har også platået etter en svært beskjeden distribusjonsperiode etter de to ATH-ene i oktober og november. Dette betyr at LTH-er har bremset forbruket, og er mer sannsynlig å være HODLere, eller til og med kjøpere til disse prisene. Dette gir et annet konstruktivt syn på markedsoverbevisning.
LTH-er har brukt rundt 150 1.11 BTC siden oktober, som er bare 2021% av deres totale saldo. Nedgangen i utgiftene er merkbar gitt den skarpe og vedvarende korreksjonen i løpet av denne tiden. Merk at dette også følger en massiv akkumuleringsfase i 2.42, hvor på netto over 22.1 millioner BTC migrerte til LTH-lommebøker etter mars, en balansevekst på XNUMX %.
Vi kan også vurdere myntlikviditet som et mer umiddelbar mål på nåværende myntforsyningsdynamikk, for eksempel om markedet er i akkumulering (mer illikvid) eller distribusjon (mer likvid).
Der Supply Last Active- og Langsiktig Holder Supply-beregninger bruker tid som primær input (mynt-alder eller levetid), bruker våre Liquid and Iliquid-beregninger heuristikk for lommebokforbruk (se vår metodikk her). Når en mynt flyttes til en lommebok uten forbrukshistorikk, vil den bli klassifisert som illikvid (f.eks. en HODLer som utfører en strategi for gjennomsnittlig dollarkostnad). Motsatt vil en lommebok som bruker svært regelmessig (f.eks. daytrader eller en børs-hot wallet) bli klassifisert som enten Liquid eller Highly Liquid.
Vi kan se nedenfor at i løpet av de siste månedene av 2021, selv når prisene er korrigert, har det vært en akselerasjon av mynter fra Liquid til illikvide lommebøker. Gjennom desember flyttet mynter til stadig mer illikvide lommebøker med en hastighet på mellom 50 100 og XNUMX XNUMX BTC/måned, noe som gjenspeiler en høyere sannsynlighet for bredere akkumulering.
På nett kan vi se at Illiquid-tilførselen (blå) har akselerert høyere, på bekostning av den kombinerte Liquid- og Highly Liquid-forsyningen (rosa). Illikvide mynter representerer nå 76% av det totale tilbudet, og kan sees å ha en synlig korrelasjon med pris. De nåværende forholdene taler om en divergens mellom det som ser ut til å være konstruktiv forsyningsdynamikk på kjeden, sammenlignet med bearish-til-nøytral prishandling.
Til slutt når det gjelder de langsiktige makrotrendene, kan vi se sammenløp innenfor Liveliness-beregningen. Livlighet gjenspeiler den relative veksten av myntdagskaping, og myntdager ødelagt i den sirkulerende myntforsyningen. Der det opprettes flere myntdager, er det mer dvale og HODLing, og Liveliness vil trende lavere (blått). Omvendt vil distribusjon, spesielt av eldre hender, se at flere myntdager blir ødelagt enn opprettet, og Liveliness vil trende høyere (rosa).
Livlighet ser ut til å være i en sterk nedadgående trend selv om prisene er korrekte. Dette er typisk for bearish markeder og perioder med akkumulering, noe som ytterligere bidrar til vurderingen av bearish med bullish undertoner.
Kortvarig holdersmerte
Selv om forsyningsdynamikken for de mer tålmodige smarte pengene virker konstruktiv, er det fortsatt en stor del av markedet som for tiden er under vann på sine beholdninger. Mens langsiktige eiere ser ut til å ha økende overbevisning, handles prisene under kjedekostnadsgrunnlaget til deres motparter, kortsiktige eiere. Dette er de mest sannsynlige myntene for å skape press på salgssiden og tynge på en markedsgjenoppretting.
Den realiserte prisen er en beregning som verdsetter hver mynt på tidspunktet da den sist ble brukt på kjeden, og reflekterer den "verdsatte lagret" i Bitcoin, og et estimat av kostnadsgrunnlaget. Diagrammet nedenfor viser realisert pris for tre kohorter:
- Korttidsholdere (rosa): handles for øyeblikket til $51.4k, noe som betyr at denne kohorten på aggregat er under vann på deres investering, og er mest sannsynlig å skape motstand på salgssiden.
- Samlet marked (oransje): Den realiserte prisen for hele markedet handles for tiden til $24.4k. Generelt gir den realiserte prisen pålitelig prisstøtte og bunnmarked, selv om det åpenbart ikke er ideelt å se prisene nå dette nivået.
- Langtidsholdere (blå): handles for øyeblikket til 17.7 1 dollar, etter en bratt oppgang da mynter samlet i 2021. halvår XNUMX til høyere priser forblir ubrukt. Denne beregningen kan betraktes som en visuell observasjon av LTH-er som verdsetter Bitcoin til en høyere gulvverdi over tid.
For korttidsholder-kohorten viser STH-MVRV-metrikken størrelsen på gjeldende undervannssmerter i forhold til tidligere bearish perioder. STH-MVRV handles for tiden under 1.0, en begivenhet som dessverre har hatt svært få perioder siden 2017 med å være en kortvarig begivenhet. Bearish-periodene i 2018, 2019 og midten av 2021 så alle STH-er vedvarende under vann, med STH-MVRV-verdier på 1 som fungerte som motstand.
Psykologisk sett representerer dette nye kjøpere som "får pengene tilbake", noe som setter $51.4k som et nøkkelnivå å se på.
