The Week On-chain (Uke 9, 2021)

Bitcoin-markedet opplever sin andre betydelige korreksjon siden brudd på $20k all-time-high. Denne uken gjennomgår vi hvordan markeds- og kjedemålinger har tilbakestilt eller er i ferd med å kjøle seg ned.

Bitcoin Market Oversikt

Denne uken har Bitcoin-markedet begynt sin andre bemerkelsesverdige korreksjon siden den brøt $20k all-time-high. Uken åpnet med en prishøyde på 57,539 43,343 dollar og før den gikk mot et lavpunkt på 25 XNUMX dollar i løpet av dagen, noe som representerer en korreksjon på XNUMX %.

Prisene på tvers av mange markeder har blitt volatile denne uken, hovedsakelig drevet av en rask økning i den amerikanske 10-årige statsobligasjonsrenten. Gitt Bitcoins økende bruk som et makroaktivt av institusjonell karakter, er det ikke overraskende at raske endringer i tidskostnadene for penger vil påvirke Bitcoin-prisingen. Større markedsnarrativer fortsetter å utvikle seg rundt forventninger om inflasjon vs deflasjon og sentralbankpolitiske svar. Bitcoin vil sannsynligvis fortsette å spille en nøkkelrolle i disse diskusjonene blant institusjoner og investorer.

Korreksjon tilbakestiller markedsdynamikk

Betydelige markedskorreksjoner er positive hendelser ved at de skyller ut spekulasjoner, innflytelse, svake hender og testholders overbevisning. Ettersom markedet forsøker å sette et nytt prisgulv, har vi sett en rekke markedsindikatorer tilbakestilles, inkludert åpen rente på futures, futures-finansieringsrenter og Grayscale GBTC-produktet.

Åpen rente på futures falt nesten 4 milliarder dollar fra toppen på 18.4 milliarder dollar denne uken, en reduksjon på 21.7 %.

Evigvarende futuresfinansieringsrenter har også tilbakestilt nær null. Tidligere kombinasjoner av synkende åpen rente og en tilbakestilling av finansieringsrentene har indikert at det har skjedd en flush i spekulativ handel. Dette øker sannsynligheten for at dynamikken i spotmarkedet tar rattet igjen. Det er imidlertid viktig å merke seg at åpen interesse forblir høy, og svever rundt 2.50 milliarder dollar over forrige topp. Det er fortsatt betydelig innflytelse i markedet.

«Premium» i gråtoner har for første gang blitt en «rabatt» i gråtoner, og nådde et lavpunkt på -3.77 %. Selv om denne priskorrigeringen er en viktig drivkraft, begynner markedet også å se introduksjonen av konkurrerende ETF-stilprodukter som Canadas Purpose ETF (Glassnode dashbord tilgjengelig her).

Etter hvert som flere institusjonelle BTC-produkter kommer på markedet, er det sannsynlig at Grayscales produkt (og andre) ikke vil kreve like stor premie i fremtiden, ettersom flere alternativer blir gjort tilgjengelige for institusjoner å investere så tette arbitragegap.

---

On-chain Metrics Cooling Off

Ved siden av markedsdynamikken har mange kjedeverdier vi sporer tilbakestilt eller er i ferd med å kjøle seg ned under denne korreksjonen.

Adjusted Spent Outputs Profit Ratio (aSOPR) har tilbakestilt under 1.0 for første gang på dette oksemarkedet, og nådde en verdi på 0.988. aSOPR-beregningen ser på alle mynter brukt den dagen og beregner graden av fortjeneste eller tap de var i sammenlignet med da de sist ble flyttet.

Når aSOPR er mindre enn 1.0 betyr det samlet at mynter som ble flyttet den dagen var tapte. Lave aSOPR-verdier, spesielt ved tilbakestilling under 1.0, betyr også at færre gamle og lønnsomme mynter ble brukt. Dette tyder på at selvtillit og HODLing-styrke forblir for langtidsholdere.

Det er anekdotiske og datadrevne bevis på at markedet har sett en tilstrømning av nye detaljinvestorer. Et eksempel er den økte oppmerksomheten for utvekslingsnettstedpålogginger og registreringer som er omtalt i vår Ukjent nyhetsbrev. Som sådan kan denne relativt bratte aSOPR-tilbakestillingen være vår første kjedeindikator på "panikksalg" av nye deltakere. Den forrige nedgangen fra $42k ble aldri helt tilbakestilt til 1.0 på grunn av sterk kjøpsstøtte (med et snev av Elon-stearinlys).

---

Er denne tiden annerledes?

Som en demonstrasjon av hvor kraftig dette oksemarkedet har vært, har ikke beregningen for netto urealisert fortjeneste og tap (NUPL) ikke tilbakestilt til den typiske støtteverdien for bullmarkedet på 0.5 så langt. Tidligere sykluser har sett "hakkete" sidelengs handling for NUPL når vi beveger oss inn i andre halvdel av oksen. NUPL-verdi på 0.5 har en tendens til å fungere som et nøkkelkjøp på dip-nivået der markedet har en samlet fortjeneste på 50 % av markedsverdien.

Selv om begge korreksjonene denne syklusen har skapt signaturen sidelengs og hakkete oppførsel, ser det ut til at kjøpere går inn tidligere og færre HODLere gir slipp på myntene denne syklusen.

Willy Woo demonstrerer hvor potensielle prisgulv i kjeden kan eksistere ved å bruke Realisert Prisfordeling. Denne beregningen beregner volumet av mynter som handles i kjeden til forskjellige prisnivåer. Målet er å finne prisnivåer der stort volum ble akkumulert på kjeden og dermed mer sannsynlig å bli forsvart. Ved å bruke denne beregningen identifiserer Willy $45k-sonen som et potensielt støttenivå.

UTXO realisert prisfordeling. Dette er den mer presise versjonen av volumprofilen. Toppene representerer prisen der de fleste mynter byttet hender.

$ 45 XNUMX oppover er veldig sterk støtte.

Enhver dukkert (hvis du er heldig) i $ 39k er en no-brainer BTFD.

Dato: @glassnode pic.twitter.com/Z4xbEr0jTv

â € ”Willy Woo (@woonomic) Februar 27, 2021

Som siste bevis på at kanskje «denne gangen er annerledes», fortsetter den vedvarende trenden og volumet av mynter som trekkes tilbake til illikvide status. Den viktigste observasjonen er datoen da denne trenden startet: 12. mars 2020.

Trenden med at mynter blir trukket tilbake og låst inne i langsiktige holdemønstre gir sterke bevis på at Bitcoin nå blir sett på som en viktig makroaktiva. Selv om beregninger i kjeden nullstilles, og man kan hevde at det er rom for denne korreksjonen, ser det fortsatt ut til å være betydelig etterspørsel fra langsiktige investorer. Dette er ganske unikt både i trend og skala sammenlignet med Bitcoins historie, spesielt på dette stadiet i et oksemarked.

Selvfølgelig er risikoen fortsatt at "denne gangen ikke er annerledes", og kanskje NUPL faktisk tilbakestilles til 0.5. I dette tilfellet, med realisert pris som handles til $14,511 50, betyr dette at et 2.0 % fortjenestenivå vil tilsvare et prisgulv på 14,511*29,022 = $XNUMX. Ganske fall!

---

Ukentlig funksjon: Likviditet på Uniswap

Forrige uke dekket vi det gjeldende gebyrmiljøet på Ethereum, og bemerker at det både er en tillitserklæring for kjeden, så vel som en begrensning for brukere av protokollen. I løpet av den siste uken har Ethereum-nettverksavgiftene vært noe lavere enn de siste månedene, og vi har sett en liten skjelving i transaksjonsvolum og likviditet i samspill med Uniswap. Kanskje brukere drar fordel av lavere avgifter for å omstille eiendelene sine.

Denne uken ble 1.04 milliarder dollar i likviditet trukket ut fra Uniswap som ser ut til å være spredt over en rekke eiendeler. Uniswap transaksjon teller falt betydelig fra ~186k til 85k tx/dag 18. februar, noe som omtrent signaliserer den lokale toppen i ETH/USD-pris. Uniswap transaksjonsvolum steg deretter til 1.76 milliarder dollar 23. februar før de falt 45 % til 0.97 milliarder dollar ved ukens slutt.

Et Glassnode Uniswap-dashbord er tilgjengelig her.

Likviditetsuttak fra Uniswap kan sees på tvers av fire store DeFi-aktiva som eksempler: YFI, UNI, SUSHI og AAVE så alle likviditetsreservene falle med rundt 20 % til 30 % denne uken.

Det må bemerkes at de fleste Uniswap-likviditets- og volumverdier kommer av nær all-time-highs, så det gjenstår å se om disse bare er et svar på priskorreksjonen, eller starten på en trend eller aktivarotasjon.

---

Sjekk ut vårt siste nyhetsbrev: Uncharted

Vi har nylig startet et nyhetsbrev hver uke, Uncharted. Dette nyhetsbrevet dekker BTC fra både et on-chain og off-chain dataperspektiv, og bruker vakre diagrammer og korte kommentarer for å gi leserne et intuitivt øyeblikksbilde av hva som skjer i markedene.

Sjekk ut Uncharted på Substack, og abonner nå!

Spesialtilbud: Gratis måned med Glassnode Advanced

Vi har inngått et samarbeid med ZUBR for å tilby en gratis måned med Glassnode Advanced til brukere som registrerer seg og handler med crypto perpetuals på plattformen deres.

ZUBR er en derivatutveksling bygget av HFT-tradere, med garantert mikrosekund gjennomføring av handler med kun 0.01% handelsavgift. De anerkjenner viktigheten av on-chain data for handelsmenn.

Registrer deg nå for å få tilgang til Glassnodes on-chain-beregninger mens du bruker ZUBRs avanserte handelsinfrastruktur.

Produktoppdateringer

Beregninger og eiendeler

Egenskaper

• Dobbeltklikk nullstiller kartzoom.
• Aktiverte metriske forhåndsvisninger på Dashboards for gjestebrukere.

---

Kilde: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-9-2021/