The Week Onchain (Uke 50, 2021) PlatoBlockchain Data Intelligence. Vertikalt søk. Ai.

The Week Onchain (Uke 50, 2021)

Tidsstempel: 13. desember 2021 4:00

The Week Onchain (Uke 50, 2021)

Bitcoin-markedet har forsøkt å gjenvinne fotfestet, etter en tumultarisk og flyktig nedbringende hendelse forrige uke. Bitcoin-prisene var stort sett rekkevidde, åpnet på $49,368, og handlet mellom et maksimum på $51,900 og et minimum på $46,942.

Etter betydelig markedsvolatilitet som forrige ukes nedbringende begivenhet, er det verdifullt å vurdere den brede investorresponsen, endringer i forbruksmønstre og sentiment, og nye fremvoksende trender som er observerbare i kjededata og derivatdata. For å nå dette målet, vil denne ukens nyhetsbrev gjøre sammenligninger mellom den nylige nedbringelsen og markedsstrukturen fra mai til juli.

Diskusjon av punktene ovenfor vil ta sikte på å gi kontekst til den nåværende tilstanden til Bitcoin-markedene, og hvor vi er innenfor Bitcoin-akkumulerings- og distribusjonsspillet.

The Week Onchain (Uke 50, 2021)
Direkte diagram

Uke Dashboard på kjeden

Week On-chain Newsletter har nå en live dashbord for alle utvalgte diagrammer her. Vi har også startet produksjonen for Uke On-chain video analyse å gi et dypere dykk i oppgaven og logikken bak hver ukes analyse. Besøk og abonner på vår YouTube-kanal, og besøk vår Videoportal for å se videoinnholdet vårt.

Realisering av fortjeneste og tap

Etter store pristrekk er det naturlig for enkelte innehavere å realisere tap, av frykt for at markedet skyldes ytterligere nedside, eller i kapitulasjon også under innehaverens kostnadsgrunnlag.

Vi observerer for tiden en akselerasjon av realiserte tap blant innehavere, trenden ovenfor $ 1 milliarder daglig ved to anledninger under denne korreksjonen. Mens Realiserte tap viser bare direkte undervannsforsyning brukt, Vi antar vanligvis at dette reflekterer en øvre grense for nytt salgstrykk, ettersom mynter kommer tilbake i flytende sirkulasjon.

Hvis vi sammenligner gjeldende nedbringelse med den i mai, kan vi se:

  • Trekning mai-juli 2021 viser en nedbremsing i realiserte tap etter den første kapitulasjonshendelsen, da toppkjøpere overførte mynter til børser for salg.
  • Trekning fra oktober til desember 2021 viser en akselerasjon i realiserte tap, noe som indikerer en mer triggervennlig og forsiktig tilnærming fra markedet, som potensielt indikerer nervøsitet eller ytterligere ulemper.
The Week Onchain (Uke 50, 2021)
Direkte diagram

En viktig forskjell mellom disse to hendelsene kan imidlertid sees i Exchange Net Flows og innvirkningen på den samlede valutabalansen. I mai-juli så børsene en enorm tilstrømning av rundt +168 49 BTC på nettet i løpet av tre måneder. I den gjeldende okt-des-korreksjonen har vi sett totalt XNUMXk BTC strømme ut av børsene, noe som gir en ganske kontrast.

The Week Onchain (Uke 50, 2021)
Direkte diagram

Ser vi etter å bytte nettostrømvolumer (på 7D EMA-basis), kan vi se at det nåværende markedet er fast i et regime med netto utstrømmer, med 3k til 5k BTC i daglige utstrømmer. Totalt sett, mens betydelige tap helt sikkert realiseres på kjeden, blir de møtt med en betydelig, og uten tvil overveldende etterspørsel.

The Week Onchain (Uke 50, 2021)
Direkte diagram

Vi kan også se på markedsmomentum ved å bruke 28-dagers Market Realized Gradient (MRG). Dette verktøyet måler det relative momentumet mellom prishandling (Market Cap) og kapitalstrømmer på kjeden (Realized Cap). Høye eller synkende verdier har historisk gitt et signal om å være forsiktige, og lave eller stigende verdier har historisk gitt et signal om en mer risikofylt tilnærming.

Nåværende MRG-verdier viser at Bitcoin er i en oversolgt tilstand, med historisk lave MRG-verdier. Imidlertid har metrikken ennå ikke flatet ut og platået helt, noe som indikerer at både pris- og kapitalstrømmer fortsatt prøver å gjenopprette en sunn likevekt. Tidlig bekreftelse vil bli funnet på et teknisk brudd høyere, og full bekreftelse med et brudd tilbake over nullgrensen.

The Week Onchain (Uke 50, 2021)
Direkte diagram

Den andre siden av onchain-ligningen er investorer som realiserer fortjeneste, som oftest er langsiktige eiere. Størrelsen på realiserte fortjenester er i en lignende nedgang som den som ble sett i første halvdel av 2021, noe som tyder på at færre lønnsomme mynter brukes etter hvert som korreksjonen fortsetter. Dette skyldes delvis lavere priser, men også signaler om at in-profit-innehavere ikke er like interessert i pengebruk på dagens nivå.

Fallende realiserte fortjenester i januar-mai skjedde imidlertid sammen med et toppprismønster, noe som tyder på svakere etterspørsel ettersom tiden gikk. Fallende realisert fortjeneste under en korreksjon, som sett i mai-juli, og for tiden, indikerer sannsynligvis en tilbakevendende overbevisning, og reduserer ønsket om å selge til disse prisene.

En betydelig tilbakevending til forhøyede verdier i denne beregningen, spesielt hvis den er ledsaget av prissvakhet, vil imidlertid være grunn til bekymring, da det sannsynligvis vil indikere svekket overbevisning blant in-profit-kohorten, og en frykt for ytterligere ulemper.

The Week Onchain (Uke 50, 2021)
Direkte diagram

Etterdønningene av deleveraging

Etter hvert som Bitcoin-markedet modnes, har derivatprodukter blitt en stadig mer relevant innflytelse på prishandling. Etter en begivenhetsnedbygging er det også viktig å vurdere om markedet legger til mer innflytelse, ettersom tradere "lenger dip", eller om markedet forblir forsiktig som svar på volatiliteten.

Denne påvirkningen fra futuresmarkeder på prisen er spesielt dominerende i perioder der Futures Open Interest klatrer over 380k BTC-nivået. Det blir spesielt bekymringsfullt etter en sterk prisoppgang og den forlengede perioden med realiserte gevinstutskrifter vi observerte tidligere som:

  • Sterke hender og handelsmenn overfører mynter til nyere innehavere, som har et høyere kostnadsgrunnlag og er mer følsomme for volatilitet.
  • High Futures Open Interest gir drivstoff til et flyktig, fremtidsdrevet trekk.

Disse faktorene var både utbredt i mai- og november-toppene, noe som resulterte i en rensing av Futures Open Interest tilbake til ~340k BTC. Merk imidlertid at åpen interesse har steget med rundt 5k BTC den siste uken. En nøkkelverdi å se på herfra er om åpen interesse begynner å stige aggressivt. Dette vil indikere en større sjanse for at likvidasjonsnivåer og stopp-tap grupperer seg rundt det nåværende handelsområdet, og økte forventninger om derivatledet volatilitet.

The Week Onchain (Uke 50, 2021)
Direkte diagram

Evigvarende futuresfinansieringsrenter er et kjernedatapunkt for å vurdere markedsretningsskjevheten. Finansieringsrater hjelper til med å knytte prisen på disse futures så nær spotprisen på Bitcoin som mulig ved å:

  • Å lage longs betale shorts (grønn) når Perpetual Futures-pris > spotpris
  • Å gjøre shorts betale longs (rød) når spotpris > Perpetual Futures-pris

Ekstreme verdier i finansieringsrater har historisk signalisert topp eufori, eller elendighet for markedsdeltakere, ofte korrelert med lokale markedshøyder og -nedturer. Før nedtrekket forrige uke var vi vitne til en lokal eufori, tydelig i den store relative økningen i finansieringsratene, nesten nøyaktig på markedets ATH. På de laveste ukene opplevde vi det motsatte, med den første negative utskriften siden den laveste prisen på $40 XNUMX i oktober.

Mens noe av dette skyldes den nedbringende hendelsen som fant sted, er to ting verdt å vurdere:

  • Traders med belåning ble tvunget til å stenge posisjonene sine, og fjerne stopp-tap og likvidasjonsnivåer ned til $45k (og enda lavere på enkelte børser).
  • Finansieringsratene er bare svakt positive for tiden, og stiger ikke nevneverdig. Dette legger til ytterligere bevis på at et stort flertall av "overdreven" innflytelse har blitt fjernet fra markedet. I likhet med Open Interest er dette en beregning det er verdt å holde øye med.
The Week Onchain (Uke 50, 2021)
Direkte diagram

Futures Volume økte også under arrangementet, som historisk sett har gitt bemerkelsesverdige pivotpunkter i prishandlingen. På den siste impulsen var Futures Volumet totalt ~2 millioner BTC.

Selv om denne summen i Futures Volume er betydelig, er den fortsatt relativt liten sammenlignet med både mai og september 2021-trekkene. Videre er det en del av en konsekvent nedgang i samlet volum som har blitt etablert siden mai.

Dette virker kontraintuitivt ettersom prisen har mer enn doblet seg til ATH siden den gang, og prisøkninger vil virke som en passende sammenkobling med økte handelsvolum. Merk også at volumene også er nede på USD-basis sammenlignet med tidlig i 2021, så det er ikke en funksjon av høyere priser som tilsvarer mindre BTC-omsetning.

Denne endringen kan derfor være en kombinasjon av:

  • Futures-handlere som har en lavere risikoappetitt etter den historiske nedgangen i mai 2021.
  • Traders tar pengene sine til andre markeder som altcoins.
  • Et syn på Bitcoin-markedene er faktisk fortsatt i en langsiktig makrokonsolidering, og fordøyer styrkingen, volatiliteten og raskt skiftende globale hendelser siden denne tiden i fjor.
The Week Onchain (Uke 50, 2021)
Direkte diagram

Etter en deleveraging-hendelse er det typisk at spotmarkeder (og dermed on-chain-data) kommer tilbake som den dominerende tvingende funksjonen for å diktere prisbevegelser. Et nyttig verktøy for å identifisere denne overgangen mellom derivat-led og spot/onchain-led markedsstruktur er å se på Perpetual Futures Open Interest som en andel av Bitcoin Market Cap:

  • Høye verdier (>1.3%) signaliserer dominans av derivater
  • Lave verdier (<1.1 %) signaliserer punktdominans

Selv om disse verdiene ikke har gått tilbake til historisk lave nivåer som de som ble sett i mai, har de gått tilbake til mye sunnere nivåer, som tidligere ble sett gjennom slutten av 2021, fra $30k til $60k+. Dette underbygger ytterligere at en meningsfull deleveraging-hendelse har funnet sted, og markedet ser ut til å reagere med forsiktighet, i stedet for å øke igjen.

The Week Onchain (Uke 50, 2021)
Direkte diagram

Til slutt vil vi avslutte med investorlønnsomhet. Vi kan bruke netto urealisert fortjeneste/tap (NUPL) som en måler for når ytterligere salgsside kan aktiveres dersom Bitcoin-prisene skulle avta eller synke ytterligere. Den historiske slagmarken for okser og bjørner har en nettverksomfattende lønnsomhet på 50 %, noe som betyr at halvparten av Bitcoin Market Cap holdes som urealisert fortjeneste.

  • I bjørnetrender denne sonen gir motstand, ettersom innehavere i økende grad er villige til å kutte sine posisjoner med moderat fortjeneste, som man kan se i prisaksjonen fra mai til juli.
  • I bull trender denne sonen gir støtte fra innehavere som ønsker å øke sine lønnsomme posisjoner, som kan sees fra august til november.

I følge dette diagrammet ser det nåværende etappen ned i pris ut til å ligne en korreksjon innenfor en større bulltrend – en sterk kontrast til mai hvor NUPL skjærer rent gjennom 50 %-nivået. Imidlertid markerer overgangen mellom dette området forskjellen mellom trosfornektelse (grønn farge) og optimisme-angst (gul farge), en passende beskrivelse for nåværende innehavers sentiment.

Etter hvert som Bitcoin-markedet konsoliderer seg, ser det ut til at derivatmarkedene har tatt mer baksetet i forhold til spotmarkedene, og en meningsfull begivenhet har skjedd. Det er tegn på at overbevisningen vender tilbake til å oppdage investorer og etterspørselen er fortsatt betydelig, men markedet er fortsatt på et nøkkelnivå av psykologisk støtte som vist i NUPL-metrikken. Det er mulig at dette handelsområdet definerer okse-bjørn-linjen i sanden, og en sentral risiko er om en mulig overgang til mindre gunstige forhold inntreffer dersom den ikke holder.

The Week Onchain (Uke 50, 2021)
Direkte diagram

Produktoppdateringer

The Week Onchain (Uke 50, 2021)

Ansvarsfraskrivelse: Denne rapporten gir ingen investeringsråd. All data er kun gitt for informasjonsformål. Ingen investeringsbeslutninger skal være basert på informasjonen som er gitt her, og du er eneansvarlig for dine egne investeringsbeslutninger.

Kilde: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2021/

Tidstempel:

Mer fra Glassnode innsikt