Svakhet i utvinningen

Publisert av Platon

Følgere: 0

Svakhet i utvinningen

Bitcoin-markedet handlet lavere denne uken, etter en åpningshøyde på $47,102, og falt til et lavpunkt på $42,183. Denne markedssvakheten følger et relativt beskjedent prisbrudd fra flermåneders konsolideringsintervallet som har blitt etablert siden midten av januar. Aktivitet i kjeden og forbruksatferd tyder på at investorer har tatt fortjeneste under det siste rallyet, og at vi ennå ikke har sett en overbevisende tilstrømning av nye brukere eller etterspørsel.

I denne utgaven vil vi utforske karakteren av markedsgjenoppretting på tvers av kjedeaktivitet og nettverkslønnsomhet som et mål for vekst og helse for Bitcoin-brukerbasen. Vi vil også utforske noen av mekanismene som gjør at den interessante dikotomien mellom transaksjonsgebyrer og blokksubsidier i BTC er nær alle tiders laveste nivå, mens konkurransen i gruveindustrien setter nye rekorder.

Kortfattet sammendrag

Bitcoin-markedet trakk seg tilbake denne uken da det sliter med å etablere oppsideprismomentum.
Aktiviteten i kjeden forblir ganske dempet, noe som tyder på at det er liten vekst i brukerbasen, minimal tilstrømning av ny etterspørsel, og at markedet forblir stort sett HODLer-dominert.
Investorbruksatferd ser ut til å skifte fra dominans av tapsrealisering til en beskjeden mengde fortjeneste. 58 % av transaksjonsvolumet gir for tiden overskudd.
Samlede Bitcoin-transaksjonsgebyrer er for tiden nær laveste tider, et resultat av et sammenløp av faktorer, inkludert SegWit-adopsjon, transaksjonsbatching og den nevnte mangelen på etterspørsel etter Bitcoin-blokkplass.
Til tross for dette er inntektene fra gruvearbeidere pålydende USD opp 150 % sammenlignet med etter den siste halveringshendelsen, og både hash-rate og protokollvansker setter konsekvente all-time-highs.

Oversettelser

Denne uken On-chain blir nå oversatt til Spansk, Italiensk, kinesisk, Japansk, tyrkisk, Fransk, Portugisiskog Farsi. Merk, vi søker en ny oversetter for vår italienske utgave av nyhetsbrevet.

The Week Onchain Dashboard

The Week Onchain Newsletter har et live dashbord med alle fremhevede diagrammer tilgjengelig her. Dette dashbordet og alle dekkede beregningene utforskes videre i videorapporten vår som utgis på tirsdager hver uke. Besøk og abonner på vår Youtube Channel, og besøk vår Videoportal for mer videoinnhold og metriske veiledninger.

On-chain aktivitet fortsetter å languish

Et kraftig sett med verktøy for å spore den sykliske naturen til Bitcoin-sykluser er aktivitet i kjeden, bredt beskrevet som bruken av blokkplass via aktive nettverksdeltakere som sender transaksjoner og setter opp verdi. Beregninger som beskriver dette inkluderer aktive adresser/enheter, antall transaksjoner, overbelastning av mempooler og betalte gebyrer.

På tvers av denne pakken med beregninger er det vanskelig å finne mange observasjoner som tyder på at nettverkets brukerbase er i ferd med å gjenopprette seg eller vokse sterkt. Antall aktive enheter (analogt med daglige aktive brukere) forblir innenfor bjørnemarkedskanalen som er etablert de siste seks årene. Når det er sagt, er det nåværende antallet aktive enheter på 296k/dag i den øvre enden av denne kanalen, og en vedvarende utvidelse høyere ville være konstruktiv.

Antall transaksjoner er også relativt mangelfulle, for øyeblikket på rundt 225 2019 transaksjoner per dag, som er lik størrelsesorden som i bjørnemarkedet i 2021. Som med aktive enheter, har denne beregningen kommet seg etter det laveste av kollapsen tilbake i mai-juli XNUMX, men er langt unna hype-syklusen som ble observert under oksemarkeder (vist i grønt).

Det som er ganske interessant å se, er at over en langsiktig makrotidsskala, fortsetter begge disse aktivitetsmålene på kjeden å klatre, selv under trender i bjørnemarkedet. Dette signaliserer en vedvarende vekst i HODLer-brukerbasen. HODLere er de investorene som er relativt prisufølsomme, og er aktive Bitcoin-brukere og -akkumulatorer uavhengig av markedsforhold.

Et resultat av denne relativt lave etterspørselen etter Bitcoin-blokkplass er at det er liten overbelastning av nettverket, og dermed et lavt aggregat i betalte transaksjonsgebyrer. Totale transaksjonsgebyrer som betales til Bitcoin-gruvearbeidere har svekket seg nær alle tiders laveste nivå siden mai, noe som støtter de ovennevnte observasjonene om at utvinningen av aktiviteten på kjeden i beste fall er svak.

Det skal bemerkes at det er mange faktorer som påvirker nettverksoverbelastning og totale betalte avgifter, som inkluderer bruk av effektivitetsoppgraderinger som SegWit og transaksjonsbatching. Diagrammet nedenfor viser at siden juni 2021 har det vært en betydelig økning i SegWit-adopsjon og bruk, ettersom flere lommebøker og børser implementerer teknologien (les mer om forskningen vår om SegWit-bruk, og bruken av Exchanges).

Det neste diagrammet viser også utvidelsen av brukte produksjoner som bruker SegWit-teknologi, med økningen etter juni 2021 som skiller seg ut. Transaksjoner som bruker SegWit er mer dataeffektive, noe som gjør at flere transaksjoner kan passe inn i hver blokk (reduser overbelastning), samtidig som de har billigere transaksjonsgebyrer.

I det nåværende markedet er dette en del av et sammenløp av faktorer som fører til lavere avgifter, slik det ble godt artikulert av Alex Thorn (Galaxy Digital) i denne tråden. Det er imidlertid viktig å merke seg at en lav etterspørsel etter Bitcoin-blokkplass og lav aktivitet i kjeden som følge av bearish markedsforhold er en av de viktigste drivende faktorene bak lave samlede transaksjonsgebyrer.

Gruvekonkurranse når all-time-high

Til tross for at nettverkstransaksjonsgebyrene er nær alle tiders laveste (BTC-denominerte vilkår), fortsetter konkurransen i gruveindustrien å sette nye rekorder. Protokollgruvevanskeligheten har nå nådd en ny ATH, der hver Bitcoin-blokk krever 122.78 Zettahashes å løse.

Dette vil tilsvare at alle 7.938 milliarder mennesker på jorden hver gjetter en SHA256-hash 15.5 billioner ganger, hvert 10. minutt for å løse hver Bitcoin-blokk. Ganske ekstraordinært.

Den estimerte hash-raten varierer for tiden mellom 190 og 215 Exahash per sekund, som er rundt 20 % høyere enn tidligere ATH satt rett før gruveforbudet ble vedtatt i Kina i mai i fjor. Hash-raten har fortsatt å øke høyere siden juni i fjor, med vekst stort sett uavbrutt av de siste bearish markedsforholdene, og heller ikke de mange makro- og geopolitiske motvindene som er i spill.

Konkurransen i gruveindustrien er notorisk hard, ettersom gruvearbeidere søker å arbitrage energi/BTC-prisforholdet ved å finne de billigste tilgjengelige kildene til kraft og kapitalfinansiering. Etter hvert som hash-rate-konkurransen øker, øker ASIC-effektiviteten og riggtallet, og inntektene tjent per hasj blir stadig lavere på lang sikt. Diagrammet nedenfor viser denne langsiktige trenden som illustrerer, i loggskala, hvor konkurransedyktig landskapet for å skaffe den stadig synkende Bitcoin-blokkbelønningen er.

Til tross for at både den enorme konkurransen og BTC-denominerte blokkbelønninger er nær alle tiders laveste nivå, forblir USD-denominerte gruvearbeiderinntekter 150 % høyere enn umiddelbart etter den siste halveringsbegivenheten i mai 2020. Gruvearbeidere tjener for tiden omtrent $207k per Exahash de bruker til nettverket. Dette er også 40 % mer inntekt enn under den endelige kapitulasjonsbegivenheten i bjørnemarkedet i 2018. Da handlet prisene mellom $3k og $4k, og BTC-blokkstøtten var dobbelt så stor som den er i dag.

Nettverkslønnsomhet

Å vurdere lønnsomheten til Bitcoin-nettverket er et nyttig verktøy for å vurdere mulige salgssiderisikoer, og måle om markedet holder på eller tar fortjeneste.

Diagrammet nedenfor viser andelen av markedet som for øyeblikket er under vann på deres posisjon. Her bruker vi prosentandelen adresser (rosa), enheter (grønn) og forsyning (blå) som er i profitt som et mål på samlet nettverkslønnsomhet. Vi kan se at det nåværende bjørnemarkedet ikke er så alvorlig som de verste fasene i alle tidligere sykluser, med bare 25 % til 30 % av markedet med et urealisert tap. Det gjenstår å se om ytterligere salgssidepress vil drive markedet lavere, og dermed trekke mer av markedet til et urealisert tap som tidligere sykluser.

Merk at over tid vil flere mynter og UTXO-er sist ha flyttet til mye billigere priser, og dermed forventes den langsiktige opptrenden i disse beregningene.

Bitcoin Langsiktige eiere (LTHs) har for tiden 13.66 % av forsyningen som har et urealisert tap, som er en sum som er omtrent like stor som mengden salgsside de brukte i bull-markedet 2020-21. LTH-mynter har minst sannsynlighet for å bli brukt og solgt på statistisk basis, og det kan sees i 2018 og mars 2020 at de har holdt gjennom mye dypere tap tidligere.

Andelen LTH-mynter holdt med tap nådde over 35 % av tilbudet i dypet av tidligere bjørnesykluser, som er 2.5 ganger mer relativt myntvolum enn vi har i dagens marked.

Kortsiktige eiere (STH-er) eier langt færre mynter sammenlignet med LTH-er (18.74 % av tilbudet), men denne gruppen har sett et markant hopp i lønnsomhet på det siste. Etter hvert som markedet rykket ut av konsolideringsområdet, har nye akkumulatorer (STH-er) som skaffet mynter mellom $33k og $42k returnert til en urealisert fortjeneste, noe som viser at investorer så verdi i den prisklassen.

Dette er en positiv utvikling sammenlignet med de siste markedsnedgangene 22. januar, hvor 100 % av alle STH-mynter var med tap. Forbedring av investors lønnsomhet, spesielt i denne mer prissensitive STH-kohorten, har en tendens til å redusere sannsynligheten for panikkdrevet salgssidepress.

Vi har imidlertid sett en oppgang i profitttakingen, og en nedgang i tapsrealiseringen under dette rallyet. Daglige realiserte tap har gått ned fra ~20k BTC/dag på de laveste nivåene i januar, til rundt 8.3k BTC/dag i dag. Perioder med høye og vedvarende tapsrealisering er typiske for bjørnemarkeder, og markedet har absorbert mer enn 8.3k BTC i realiserte tap per dag siden slutten av november.

I tillegg til at myntene har realisert tap, har markedet sett rundt 13.3k BTC i fortjeneste realisert hver dag siden midten av februar. Gevinstrealisering i denne størrelsesorden er ikke historisk ekstrem, men ser ut til å gi tilstrekkelig motvind til prisene. Tyngre gevinstrealisering er typisk for bullish forhold der en stor tilstrømning av ny etterspørsel er i stand til å absorbere tilbudet og presse markedet høyere.

Og til slutt kan vi se at dominansen av brukt volumlønnsomhet har beveget seg mot en fortjenesteskjevhet. Med andre ord, 58 % av transaksjonsvolumet realiserer for tiden overskudd, som er en endring fra skjevheten mot realiserte tap som har vært på plass siden desember.

Vedvarende perioder med realisert tapsdominans er typisk for bjørnemarkeder, og en reversering til en dominans for realisering av fortjeneste kan signalisere at sentimentet endrer seg, og etterspørselen er i stand til å absorbere salgssiden. Men gitt prisene fortsetter å slite, tyder det på at etterspørselssiden forblir noe mangelfull, og at investorer tar fortjeneste inn i hvilken markedsstyrke de kan finne.

Sammendrag og konklusjoner

Bitcoin-markedet har trukket seg tilbake denne uken etter et brudd fra konsolideringsområdet på flere måneder. Prisene har så langt slitt med å finne mye vedvarende oppsidemomentum, og det er indikasjoner på et beskjedent volum av profitttaking fra investorer. Spesielt på tvers av kjedeaktivitetsmålinger som antall transaksjoner og aktive brukere, har utvinningen så langt vært relativt mangelfull, og fortsetter å antyde at Bitcoin er et HODLer-dominert marked, med få nye investorer som strømmer inn.

Når det er sagt, har nettverkslønnsomheten forbedret seg, noe som indikerer at betydelig gjenakkumulering har funnet sted siden januar. Den samlede lønnsomheten til nettverket forblir i en langt sunnere posisjon sammenlignet med tidligere bjørnesykluser.

Lav etterspørsel etter Bitcoin-blokkplass manifesterer seg som et lavt samlet transaksjonsgebyr betalt til gruvearbeidere, som har den nåværende BTC-denominerte blokkbelønningen nær alle tiders laveste nivå. Til tross for dette setter konkurransen innen Bitcoin-gruveindustrien nye rekorder, med USD-inntekter fra gruvearbeidere opp 150 % siden halveringen, og hash-raten nå 20 % høyere enn forrige topp i mai 2021.

Produktoppdateringer

Alle produktoppdateringer, forbedringer og manuelle oppdateringer av beregninger og data registreres i endringsloggen vår som referanse.

Metrisk utgivelse: Luna Foundation Guard Balance
La til 1h og 10m oppløsning for følgende beregninger: Luna Foundation Guard Balance, Mt. Gox Trustee Balance, Wrapped BTC (WBTC) Balance
Uncharted Newsletter Edition #12 utgitt.

Lesen Sie diesen Artikel jetzt auf Deutsch bei unserem officiellen Partner Bitcoin2Go
Følg oss og ta kontakt Twitter
Bli med i vår Telegram kanal
Besøk Glassnode Forum for langvarige diskusjoner og analyser.
For beregninger på nettet og aktivitetsgrafer, besøk Glassnode Studio
For automatiserte varsler om kjernemetrikker og aktivitet på sentraler, besøk vår Glassnode varsler Twitter

Ansvarsfraskrivelse: Denne rapporten gir ingen investeringsråd. All data er kun gitt for informasjonsformål. Ingen investeringsbeslutninger skal være basert på informasjonen som er gitt her, og du er eneansvarlig for dine egne investeringsbeslutninger.

Tidstempel: April 11, 2022

Tidstempel: Juni 20, 2022

Publisert av Platon

Produktoppdatering: oktober 2022

Vi introduserer Proof-of-Reserve Exchange Metrics

Om Oss

Vertikal søk og Ai

Plattform

Hold kontakten

Logg inn