14 år senere, hvorfor Bitcoin vil overleve sine voksesmerter

Neste uke vil hele den digitale aktivaindustrien feire Bitcoins 14-årsdag, og minnes øyeblikket Satoshi Nakamoto preget den aller første Bitcoin-blokken 3. januar 2009. Siden den gang har industrien hatt grunn til å feire milepæler både store og små: fra den aller første gangen kryptovalutaen ble brukt til å kjøpe en virkelig vare et år senere – to store pizzaer, for å være presis – til den etterlengtede lanseringen av USAs første Bitcoin futures børshandlede fond, utstedt av ProShares i 2021. 

Bransjens reise har absolutt vært langt fra lineær. Nå i ungdomsårene, opplever Bitcoin fortsatt voksesmerter ettersom regulering innhenter innovasjon, mens inngangen til nye aktører – institusjonelle eller andre – fortsetter å forme fremtiden. Mens industrien kjemper med implosjonen av noen av sine største giganter de siste månedene, hva venter Bitcoin i 2023? 

Inntrykk kontra virkelighet

Hvis 2022 vil bli husket for noe i historien til digitale eiendeler, vil det være at det var året for Stor kryptokollaps — Markedssvingninger og prisfall til side, hendelser med svindel og dårlig forvaltning har kjempet bransjen. Først sammenbruddet av Terra-Luna denne våren og de resulterende tapene påført av kryptohedgefondet Three Arrows Capital, som utløste en bølge av konkursmeldinger. Nå er bortfallet av en av kryptos største børser, FTX, begjæring om konkurs etter misbruk av kundemidler. 

Begivenhetene i år har rystet institusjonelle investorer som sakte har varmet opp til digitale eiendeler. Kryptofond og -prosjekter hadde blitt hyllet som "oppknappede" suksesshistorier som lovet høy avkastning så vel som minimal korrelasjon til andre eiendeler - en svært lukrativ mulighet midt i den truende trusselen om resesjon, virkningen av høy inflasjon og stadig økende avkastningsmandater . Tilliten var så høy at CFA Institute's 2022 Investor Trust Survey fant at 94% av statlige eller offentlige pensjonsordninger sponser globalt investerte i kryptovalutaer. I mellomtiden, nesten en tredjedel av institusjonelle investorer globalt hadde investert i digitale eiendeler innen første halvdel av 2022, ifølge Fidelity Digital Assets. 

Etterdønningene av dette året har vært smertefulle. Ontario Teachers' Pension Plan (OTPP), et av verdens største pensjonsfond med ca. 242.5 milliarder USD (178.7 millioner USD) i midler under forvaltning, hadde tidligere gjort investeringer i både FTX International og FTX US, verdsatt til USD 75 millioner og henholdsvis USD 20 millioner. Etter FTXs kollaps kunngjorde OTPP at det ville være det nedskrive sin investering i FTX til null. Andre firmaer som Singapore statseide Temasek Investments og venturekapitalfirma Sequoia Capital har også sett at investeringene deres er nullstilt.

Forsiktighet vil florere i året som kommer med institusjonelle penger som strømmer inn i rommet som sannsynligvis vil avta, spesielt ettersom investorer ønsker å dempe effektene av bredere makroøkonomisk motvind. Crypto kan ha vært et middel for å diversifisere porteføljer, men det vil mister glansen når dårlige skuespillere sløser bort alt det gode arbeidet som er gjort til dags dato, noe som fører til fallende priser. Det er imidlertid en fornøyelse – større krav til due diligence og vekt på eierstyring og selskapsledelse, kanskje til og med foranlediget større tilsyn fra begrensede partnere som vil ønske å se venturekapitalfond sitte i styrene for deres krypto-relaterte porteføljeinvesteringer. Bedre tilsyn kan være det som bidrar til å bygge tilliten og legitimiteten industrien trenger for å bli mainstream, og huske at årets begivenheter ble utløst av mangel på åpenhet og mangelfull risikostyring, mens den underliggende teknologien fortsatte å fungere feilfritt.

Går for grønt

Investors oppmerksomhet har ikke kun vært fokusert på krypto det siste året. Investeringer i miljø, sosiale og styresett har intensivert ettersom finansnæringen ser ut til å avvenne seg fra høykarbon, høyrisiko eiendeler og se etter fremtidige vekstområder. Imponerende resultater fra ESG-eiendeler har søtet avtalen, med 60 % av institusjonelle investorer undersøkt av PwC, som uttalte at ESG-investeringer allerede har resulterte i høyere ytelsesutbytte i forhold til ikke-ESG-investeringer. 

For de med både grønne og kryptobeholdninger, er det spørsmålet om å kvadrere Bitcoins vekstpotensial med sin karbonutslipp. I årevis har kritikere snakket om bærekraft og energieffektivitetsproblemer rundt Bitcoin-gruvedrift mens støttespillere fremhever bruken av fornybar energi eller overskuddsenergi til kraftdrift, og dermed redusere svinn i energiproduksjon. 

Uansett beveger regulatorene seg raskt. I november, et toårig moratorium for nye tillatelser for fossilt brenseldrevet, proof-of-arbeid (PoW) gruvedrift var undertegnet i loven i New York mens staten ser ut til å revurdere sine økonomiske utviklingsmuligheter opp mot klimamålene. Og i samme måned, Bitcoin-gruveinntekter nå det laveste på to år, alt mens nettverkets gruvevanskeligheter nådde en ny all-time high på 37 billioner, og krever mer beregningsenergi og derfor mer energiforbruk som har en kostnad. 

I mellomtiden innledet EU rammeverket Markets in Crypto Assets (MiCA) som har etterlyst en mer bærekraftig kryptoindustri som helhet. Selv om eksplisitte omtaler av PoW til slutt ble fjernet fra regningen, er bærekraft absolutt et område som EUs beslutningstakere vil se på i overskuelig fremtid. 

Helt siden Ethereum-nettverket gikk over fra PoW til bevis på innsatsen (PoS) via "sammenslåingen” sist september har analytikere vært raske til å hevde at ETH kan bli det nye ansiktet til bærekraftige kryptoaktiva. Ethereum Foundation anslår at overgangen til PoS vil redusere nettverkets energiforbruk med 99.95 %, og under årets FNs klimakonferanse avduket en gruppe Web3-selskaper Ethereum klimaplattform, som ser ut til å «reparere og motvirke» nettverkets karbonavtrykk som dateres tilbake til nettverkets lansering i 2015 ved å investere i pågående vitenskapsbaserte klimaprosjekter. Til syvende og sist, inntil vi ser at fornybar energi blir standarden – snarere enn alternativet – kan ETH-investeringer meget vel bli normen for ESG-tenkende investorer. 

Fra null

Men med usikkerhet følger muligheter. Mens deprimerte priser har tillatt besluttsomme HODLere å kjøpe mer BTC billig, har institusjonelle investorer sett det som en sjanse til å shorte markedet. CoinShares fant ut at i de siste ukene av november, 75% av alle institusjonelle kryptoinvesteringer gikk til korte kryptoinvesteringsprodukter. Nå, hvis prisene forblir som de er, sammen med det nåværende økonomiske miljøet, kan investorer velge å holde posisjonene sine for å avverge tap. Etter de siste hendelsene ser det ut til at vi kan ha nådd et punkt hvor selgeren er utmattet. På jakt etter en mulighet til å investere i en undervurdert eiendel, kan institusjoner velge å strømme til krypto igjen. 

På godt og vondt vil utfordringene som kryptoøkosystemet står overfor de siste månedene til slutt være en motstandsprøve for både investorer og prosjekter. Bitcoin har overlevd tidligere sykluser og vil uten tvil tåle denne også, takket være dens funksjon som et verdilager og en muliggjører for nye prosjekter og innovasjoner. 

Lovende utvikling finner sted spesielt i Sør-Amerika — i november, Brasils kongress godkjent et nytt regelverk som vil gi juridisk status til betalinger gjort i Bitcoin og andre kryptovalutaer for varer og tjenester. Selv om rammeverket ennå ikke er signert i loven av presidenten og ikke vil gå så langt som å gi kryptovalutaer status som lovlig betalingsmiddel, er flyttingen fortsatt et betydelig skritt fremover. Noen finansinstitusjoner i landet har allerede uttrykt interesse for bransjen, for eksempel den brasilianske filialen til den spanske banken Santander, som tidligere i sommer annonserte at de har til hensikt å tilby kryptohandelstjenester til sine kunder. Rammeverket vil imidlertid også tillate banker å tilby og legge til rette for kryptobetalingstjenester som vil være nøkkelen til å oppmuntre til utbredt bruk.

Som enhver tenåring vil Bitcoin til slutt møte sin egen tillitskrise. Større regulering kan på kort sikt true plattformene og tjenestene som gjorde det mulig for en helt ny generasjon investorer å hoppe med hodet først ut i rommet. Det samme regulatoriske rammeverket burde imidlertid gi mer tillit for institusjonelle og suverene aktører til å komme inn på scenen på lang sikt, med forsikring om at Bitcoin og krypto er kommet for å bli. Nå, mer enn noen gang, vil styrken til de tidligste støttespillerne utgjøre hele forskjellen – de dedikerte byggherrene og innovatørene som fortsetter å tro på løftet om å muliggjøre et bedre økonomisk økosystem.