Alle øyne er rettet mot forbrukerprisindeksen

Dette er et transkribert utdrag av "Bitcoin Magazine Podcast", arrangert av P og Q. I denne episoden får de selskap av Joe Consorti for å snakke om inflasjon og spennende nye utviklinger på Lightning Network.

Se denne episoden på YouTube Or rumble

Hør episoden her:

Spørsmål: Nærmere bestemt bruker dere på Bitcoin Layer så mye mer tid på å fokusere på obligasjoner og renter. Hva ser dere? Hva legger dere merke til? Hva er din definisjon av en lavkonjunktur?

Joe Consorti: Det er et par ting vi overvåker, ikke sant? Igjen, vi bruker kurser for å lede hele diskusjonen vår, men det er også noen viktige økonomiske utgivelser denne uken som, som du nevnte, vil presse oss nærmere en resesjon. Akkurat nå er den forventede konsumprisindeksen 8.7 % år-til-år, og det utgis 10. august 2022. Enhver glipp av CPI overhodet, og en glipp på oppsiden, det ville være veldig ille.

Det ville i utgangspunktet gi Federal Reserve grønt lys til å absolutt desimere økonomien når det gjelder å fortsette renteøkningene, presse på for en høyere terminalrente, presse på for en terminalrente som er lenger ute. I utgangspunktet var det før arbeidsrapporten konsensus i markedet. Det var, i ganske stor grad, [ideen] at Fed måtte avslutte relativt snart, spesielt fordi, å ta en titt på toårsrenten, var det på vei ned. I hovedsak leder toårsrenten Fed-fondene. Så toårsrenten er forventningene til styringsrentene fremover. Og så når, uansett hvor det beveger seg, Fed i hovedsak må flytte.

Den toårige avkastningen kom ned fordi rentemarkedet antagelig sa til Fed: "Hei, det ser ut til at du allerede har strammet inn nok," men med den sterke arbeidsrapporten er det i utgangspunktet Feds første grønne lys for at de kan fortsette stiger høyere og, potensielt inn i Q1 2023, fordi økonomien virker sterkere enn vi forventet.

Åpenbart er deres mandat å drepe inflasjonen. Hvis CPI-utskriften kommer inn i varme, hvis den akselererer år-til-år, er det marerittscenarier som i utgangspunktet vil gi Fed full fart. Rullebanen deres var allerede utvidet. Når vi ser at vi har et sterkt arbeidsmarked, vil en CPI-miss gi Fed full fart for å bare absolutt pløye markedene og si: "Ok, 3.5 % terminalrente i Q1, nei, vi går for 4 %." Som åpenbart ikke er en bærekraftig ting, KPI akselererer, det er deres største bekymring akkurat nå. Så alle øyne er rettet mot KPI på onsdag.

Det er en av de store tingene vi ser på akkurat nå, men ta en titt på prisene. Som jeg nevnte, leder toårsrenten virkelig Fed. Hvis du tar en titt på en graf over den toårige avkastningen kartlagt mot federal funds-renten, kan du virkelig se at når toårsrenten faller under federal funds-renten, er Fed tvunget til å stoppe syklusen deres.

Akkurat nå er det en spredning på 71 basispunkter eller 0.71 % mellom toårsrenten og matede fond. Så Fed har fortsatt 71 basispunkter for å fortsette å gå. Hvis den toårige avkastningen plutselig skulle falle ganske raskt, kan det skje hvis KPI skriver ut slik vi vil ha det. Den toårige avkastningen kan begynne nedstigningen tilbake til jorden, fordi det er markedet som i bunn og grunn sier, greit, Fed, du har gjort nok arbeid: KPI avtar. Da ville det vært tilfelle for at Fed potensielt setter seg på pause etter september, og så får vi se hva toårsrenten gjør. Det er i hovedsak en av de store tingene vi overvåker.

Vi overvåker også 10-årsrenten, som representerer fremtidig vekst og inflasjonsforventninger. Hvis det kommer ned, er det også markedet som signaliserer at de føler at Fed har gjort nok arbeid for å bremse inflasjonen og bremse økonomien. Det har begynt å selge seg ut igjen i løpet av de siste par ukene, og avkastningen på det har spratt opp fra et lavpunkt på 2.5 %, som vi faktisk kalte over Bitcoin-laget for et par måneder siden. Den er nå tilbake opp til 2.7 %. Dette gjenspeiler hva økonomien tror vekst og inflasjon er. Hvis vi får et CPI-miss, kan du sannsynligvis se denne stige litt høyere.

Vi ser også på inflasjonsbytteavtaler på fem år og fem år, som er inflasjonsforventninger for seks til ti år ut. Det er faktisk et av instrumentene som Fed ser på for å se om de gjør jobben sin med å bekjempe inflasjonen. De har faktisk begynt å komme ned den siste uken. Det er flere forskjellige signaler, som i utgangspunktet alle går tilbake til den samme veien om, hvis økonomien fortsatt er knallhard, har vi denne jobbrapporten. Hvis økonomien fortsatt er skremmende varm fra et inflasjonssynspunkt for konsumprisindeksen, kan Fed virkelig ta på seg hatten og senke seg med økningene.

Det er i grunnen alt vi ser på akkurat nå. Den toårige avkastningen handles fortsatt relativt bredt over de føderale fondene [renten], men overvåker i utgangspunktet det. Det er det viktigste å overvåke: Forholdet mellom den toårige statsavkastningen og den føderale fondsrenten.

Det er vårt signal for når Fed skal ta en pause. Folk etterlyser en pivot. Jeg tror for tidlig. De glemmer at det er en mellomfase mellom en tursyklus og en pivot, og det er en pause. Sjansene er store, hvis ting går som jeg tror, ​​kan vi se på en pause. Fortere enn de fleste tror. Jeg tror folk blander sammen en pause og en pivot. En pause er langt mer sannsynlig enn en pivot ville være. Hvis vi har denne massive, forferdelige deflasjonstoppen, blir det sendt eiendelsoverraskelser gjennom gulvet, ja, du vil få en pivot. Men hvis økonomien bremser ned, slik Fed ønsker, får du en pause og du normaliserer deg uansett hvor vi er nå, ikke sant? Uansett hvor de ender på 2.75 % eller 3 %. Langsomt, men det er egentlig det vi ser på, hva mine personlige markedsforventninger beveger seg inn i KPI på onsdag, alle øyne rettet mot KPI.