"Desentralisering viser seg å være en illusjon," sier BIS

Den nylige Terra LUNA-kollapsen og Celsius' restriksjoner på uttak har utløst frykt for en krise i kryptoutlån. Økonomer ved Bank of International Settlements (BIS) sa at selv om on-chain-sikkerhet i DeFi-utlån overvinner asymmetrisk informasjon, gjør det ikke rommet immunt mot boom-bust-episoder, sammensatt av likvidasjonsspiraler. 

Utlånsplattformer for kryptovaluta – der låntakere kan sette inn kryptoaktiva som sikkerhet for å sikre et lån fra långivere – er kritiske for DeFi (desentralisert finans)-økosystemet, ifølge institusjonens bulletin utgitt denne uken. Imidlertid fant BIS-økonomer at disse plattformenes institusjonelle funksjoner for det meste "forenkler spekulasjon i kryptoaktiva" i stedet for "realøkonomiske utlån." 

"Smarte kontrakter tildeler hver type sikkerhet et hårklipp, eller margin, som bestemmer minimumssikkerheten låntakere må love for å motta et lån med et gitt beløp. Den høye prisvolatiliteten til kryptoaktiva betyr at det er oversikkerhet: sikkerheten som kreves har en tendens til å være mye høyere enn lånestørrelsen, heter det i bulletinen. 

"Ettersom DeFi-lån blir utbetalt i kryptoaktiva og sikret med kryptosikkerhet, finansierer de for øyeblikket ikke realøkonomiske aktiviteter," la det til. 

I mellomtiden mener BIS-økonomer at behovet for sikkerhet blokkerer det grunnleggende målet til DeFi: "demokratisering av finans." De som ikke er så rike på eiendeler, blir ofte ekskludert når det gjelder tilgang til finansielle tjenester. 

"På grunn av låntakernes anonymitet er oversikkerhet gjennomgående i DeFi-utlån," heter det i rapporten. "Avhengighet av sikkerhet begrenser også tilgangen til kreditt til låntakere som allerede er rike på eiendeler, noe som negerer fordeler for finansiell inkludering."

Ettersom høy avkastning tiltrekker investorer, nådde den totale verdien låst i DeFi-utlånsprotokoller 50 milliarder dollar tidlig i 2022, opp fra nesten null ved slutten av 2020, ifølge BIS. 

Nå har den trenden snudd - totalverdien er låst har stupt sammen med formuespriser.

Er det sikkerhet eller ugjennomsiktighet som er problemet?

Det er ikke overraskende at en forkjemper for sentralbanker ville avfeie konseptet desentralisering. Men Chase Devens, forskningsanalytiker ved Messari, hevder sentralisering er i stor grad ansvarlig for det nåværende rotet, og bemerker at det var dårlig risikostyring blandet med mangel på forståelse av eiendeler og protokollfunksjoner – som Terra og stETH – som etterlot store sentraliserte aktører som Celsius som søker etter likviditet. 

"De fallende dominobrikkene har blitt drevet av mangel på åpenhet om hvor mye innflytelse som ble bygget opp i systemet," sa Devens.

"Som vi vet, er tilstanden til DeFi offentlig verifiserbar og lar helsen til systemet vurderes i sanntid. Imidlertid kan [over-the-counter]-avtaler og innflytelse utenfor kjeden bygge seg opp utenfor dette økosystemet og utløse overraskende likvideringskaskader etter hvert som de løses opp." 

Hvis DeFi-utlån ønsker å komme inn i den virkelige økonomien, foreslo BIS-økonomer at de må engasjere seg i "storskala tokenisering av eiendeler i den virkelige verden" og stole mindre på kryptosikkerhet. Imidlertid vil "å utvikle sin evne til å samle informasjon om låntakere," til slutt føre til at systemet "graviterer mot større sentralisering."  

"Likhetene mellom DeFi og eldre mellommenn øker, noe som har to viktige implikasjoner," heter det i rapporten. «Den første er at elementer av DeFi, hovedsakelig smarte kontrakter og komponerbarhet, kan finne veien inn i tradisjonell finans. Den andre implikasjonen er at desentralisering igjen viser seg å være en illusjon.» 

Devens var enig i at storskala tokenisering alltid har vært et mål for DeFi. Likevel trodde han å forlate anonymitet og stole på sentralisering kanskje ikke er den beste strategien på lang sikt fordi "sentraliserte enheter har vist seg å være ugjennomsiktige og skaper egne flaskehalser," sa han og pekte nok en gang på Celsius. 

"Selv om identiteten til låntakerne er (for det meste) ukjent, vet vi nøyaktig hvilke prisnivåer som vil utløse likvidasjoner fra kjedeutlånsprotokoller som Maker eller Aave," sa han. 

"Som nullkunnskapsteknologi fortsetter å forbedre seg i de kommende årene, vil identitets- og omdømmebaserte utlånssystemer ha rom for å blomstre."

Protokoller som MakerDAO er spesielt fokus på innføring av eiendeler i den virkelige verden for å utvide sikkerhetsgrunnlaget til DAI og, i forlengelsen, hele DeFi.

"Utviklingen av krypto vil fortsette å spille ut i mange år fremover og til slutt resultere i et antiskjørt system som er forankret på desentralisering i kjernen," la han til.

---

Få dagens beste kryptonyheter og innsikt levert til innboksen din hver kveld. Abonner på Blockworks sitt gratis nyhetsbrev nå.

---

Innlegget "Desentralisering viser seg å være en illusjon," sier BIS dukket først på Blokkverk.

• Myntsmart. Europas beste Bitcoin og Crypto Exchange.
• Platoblokkkjede. Web3 Metaverse Intelligence. Kunnskap forsterket. FRI TILGANG.
• CryptoHawk. Altcoin Radar. Gratis prøveperiode.
• Kilde: https://blockworks.co/decentralization-proves-to-be-an-illusion-bis-says/