FX Global Code of Conduct: Bygger på fem år med fremgang

BIS
Arbeidsgruppe for utenlandsk valuta publiserte FX Global Code of Conduct den 25. mai 2017 med sikte på å gi
et felles sett med retningslinjer for å fremme integritet og effektiv funksjon
av engros-valutamarkedet.

Siden dens
introduksjon for fem år siden har mye endret seg i valutamarkedet. Slik vi
kommunisere, samarbeide og verktøyene og teknologien vi bruker har alle vært
forvandlet.

Koden
selv har også utviklet seg. Global Foreign Exchange Committee (GFXC) oppdaterte 11 av kodens 55 prinsipper i juli 2021 å styrke sin veiledning om
anonym handel, algoritmisk handel, transaksjonskostnadsanalyse, avsløringer
og oppgjørsrisiko.

Det er
ingen tvil om at FX Global Code har forbedret praksis på tvers av bransjen
samtidig som de fremmer åpenhet og ansporer til debatt på sentrale områder som f.eks
transaksjonskostnadsanalyse. Men hvordan kan GFXC bygge på prestasjoner så langt
og opprettholde dette momentumet i årene som kommer?

Fremme adopsjon
blant kjøpssiden og bedrifter

En av
de viktigste funksjonene i FX Global Code er at den ikke pålegger noen
juridiske eller regulatoriske forpliktelser på markedsdeltakere. I stedet er det en
frivillige etiske retningslinjer utformet for å angi beste praksis og prosesser.

Så når
det ble først introdusert, det store spørsmålet var om markedsaktørene ville
registrere deg og følge en frivillig kode.

BIS
og mange sentralbanker tok på seg ansvaret for å drive adopsjon blant nøkkelpersoner
markedsaktører. Noen til og med nødvendige motparter å signere koden og truet med å kutte
bånd med de som ikke overholdt.

Kombinert
med en generell følelse av at industrien måtte gjøre det bedre ved å standardisere
beste praksis og fremme åpenhet, førte dette til utbredt bruk og der
er nå over 1,100 underskrivere i det globale registeret.

Men før
vi begynner å klappe oss selv på skulderen og si godt utført jobb, det er viktig
å merke seg at svært få kjøps- og bedriftsfirmaer har registrert seg på FX Global
Kode.

Faktisk av
de 1,100+ underskriverne, det er bare 80 kapitalforvaltere, 30 bedrifter og 13
pensjonsfond. I mange tilfeller er disse typene firmaer ikke klar over koden
til tross for at de trenger koden mest, gitt at mange stadig får en dårlig avtale
og sliter med å oppnå best mulig utførelse og full åpenhet.

GFXC anerkjent
mangelen på kjøpssideadopsjon som et problem tilbake i 2018 og det opprette en spesifikk oppsøkende arbeidsgruppe for å legge til rette for mer adopsjon blant
denne typen bedrifter. På det tidspunktet hadde bare 60 kjøpssidefirmaer meldt seg på
kode. Spol frem fire år og bare 93 har meldt seg på.

Det er livsviktig
at vi øker bevisstheten om koden blant kjøpssidefirmaer og bedrifter som
den eksisterer for deres beskyttelse. Det gjør dem i stand til å granske sin likviditet
leverandører og partneres prosesser mot beste praksis, for å sikre at de oppnår
best utførelse og få den åpenheten de fortjener.

fornye
forpliktelser til koden

I juli
2021 publiserte GFXC den oppdaterte versjonen av koden etter en omfattende
konsultasjonsprosessen med valutakomiteene rundt om i verden
og en offentlig forespørsel om tilbakemelding i april samme år.

Guy Debelle, GFXCs daværende styreleder, sa: «Endringene i retningslinjene vil sikre
at retningslinjene fortsetter å fremme markedets integritet. Mange av
endringer er utformet for å skape større åpenhet i en stadig større
komplekst marked."

GFXC
erkjente at disse endringene ville påvirke visse deler av markedet mer
enn andre og sa at det regnet med at det ville ta rundt 12 måneder før
praksis som skal bringes i samsvar med oppdaterte prinsipper. Og i år,
vi har begynt å se noen institusjoner, inkludert Bank of England, fornye seg
deres forpliktelse til den nye koden som er positiv.

Hva jeg
ønsker å se at GFXC krever at alle underskrivere gjennomgår og fornyer
deres forpliktelser til den oppdaterte FX Global Code, enten de er berørt av
de nye endringene eller ikke.

Mange
meldte seg på for fem år siden, og så mye har endret seg på den tiden med adventen
av fjernarbeid, adopsjon av ny teknologi og den store resignasjonen som
så mange bytte jobb.

En formell
fornyelsesprosessen vil bidra til å sikre at alle underskrivere forblir kompatible og
forpliktet til koden og dens prinsipper.

Fokusering
på mindre markedsaktører

FX
Global Code har blitt ønsket velkommen av FX-fellesskapet og gitt et forum for
deltakere for å diskutere en rekke problemer, fra algoritmisk handel til siste titt
og TCA.

Med det sagt,
det er viktig at vi ikke hviler på laurbærene og ser 1,100+ underskrivere som
nok. Vi må fokusere på de mindre markedsaktørene (f.eks. kjøpssiden og
bedrifter), siden de sammen utgjør en betydelig del av markedet. Disse
er de bedriftene som drar mest nytte av den beste praksisen som er angitt i retningslinjene
og som bransje må vi sørge for at vi tar dem med på denne reisen
oss.

In
sammendrag, vi mener at FX Global Code bør være for helheten FX markedet, ikke
bare for engros-valutamarkedet. Det er fortsatt mer å gjøre for å komme dit.

BIS
Arbeidsgruppe for utenlandsk valuta publiserte FX Global Code of Conduct den 25. mai 2017 med sikte på å gi
et felles sett med retningslinjer for å fremme integritet og effektiv funksjon
av engros-valutamarkedet.

Siden dens
introduksjon for fem år siden har mye endret seg i valutamarkedet. Slik vi
kommunisere, samarbeide og verktøyene og teknologien vi bruker har alle vært
forvandlet.

Koden
selv har også utviklet seg. Global Foreign Exchange Committee (GFXC) oppdaterte 11 av kodens 55 prinsipper i juli 2021 å styrke sin veiledning om
anonym handel, algoritmisk handel, transaksjonskostnadsanalyse, avsløringer
og oppgjørsrisiko.

Det er
ingen tvil om at FX Global Code har forbedret praksis på tvers av bransjen
samtidig som de fremmer åpenhet og ansporer til debatt på sentrale områder som f.eks
transaksjonskostnadsanalyse. Men hvordan kan GFXC bygge på prestasjoner så langt
og opprettholde dette momentumet i årene som kommer?

Fremme adopsjon
blant kjøpssiden og bedrifter

En av
de viktigste funksjonene i FX Global Code er at den ikke pålegger noen
juridiske eller regulatoriske forpliktelser på markedsdeltakere. I stedet er det en
frivillige etiske retningslinjer utformet for å angi beste praksis og prosesser.

Så når
det ble først introdusert, det store spørsmålet var om markedsaktørene ville
registrere deg og følge en frivillig kode.

BIS
og mange sentralbanker tok på seg ansvaret for å drive adopsjon blant nøkkelpersoner
markedsaktører. Noen til og med nødvendige motparter å signere koden og truet med å kutte
bånd med de som ikke overholdt.

Kombinert
med en generell følelse av at industrien måtte gjøre det bedre ved å standardisere
beste praksis og fremme åpenhet, førte dette til utbredt bruk og der
er nå over 1,100 underskrivere i det globale registeret.

Men før
vi begynner å klappe oss selv på skulderen og si godt utført jobb, det er viktig
å merke seg at svært få kjøps- og bedriftsfirmaer har registrert seg på FX Global
Kode.

Faktisk av
de 1,100+ underskriverne, det er bare 80 kapitalforvaltere, 30 bedrifter og 13
pensjonsfond. I mange tilfeller er disse typene firmaer ikke klar over koden
til tross for at de trenger koden mest, gitt at mange stadig får en dårlig avtale
og sliter med å oppnå best mulig utførelse og full åpenhet.

GFXC anerkjent
mangelen på kjøpssideadopsjon som et problem tilbake i 2018 og det opprette en spesifikk oppsøkende arbeidsgruppe for å legge til rette for mer adopsjon blant
denne typen bedrifter. På det tidspunktet hadde bare 60 kjøpssidefirmaer meldt seg på
kode. Spol frem fire år og bare 93 har meldt seg på.

Det er livsviktig
at vi øker bevisstheten om koden blant kjøpssidefirmaer og bedrifter som
den eksisterer for deres beskyttelse. Det gjør dem i stand til å granske sin likviditet
leverandører og partneres prosesser mot beste praksis, for å sikre at de oppnår
best utførelse og få den åpenheten de fortjener.

fornye
forpliktelser til koden

I juli
2021 publiserte GFXC den oppdaterte versjonen av koden etter en omfattende
konsultasjonsprosessen med valutakomiteene rundt om i verden
og en offentlig forespørsel om tilbakemelding i april samme år.

Guy Debelle, GFXCs daværende styreleder, sa: «Endringene i retningslinjene vil sikre
at retningslinjene fortsetter å fremme markedets integritet. Mange av
endringer er utformet for å skape større åpenhet i en stadig større
komplekst marked."

GFXC
erkjente at disse endringene ville påvirke visse deler av markedet mer
enn andre og sa at det regnet med at det ville ta rundt 12 måneder før
praksis som skal bringes i samsvar med oppdaterte prinsipper. Og i år,
vi har begynt å se noen institusjoner, inkludert Bank of England, fornye seg
deres forpliktelse til den nye koden som er positiv.

Hva jeg
ønsker å se at GFXC krever at alle underskrivere gjennomgår og fornyer
deres forpliktelser til den oppdaterte FX Global Code, enten de er berørt av
de nye endringene eller ikke.

Mange
meldte seg på for fem år siden, og så mye har endret seg på den tiden med adventen
av fjernarbeid, adopsjon av ny teknologi og den store resignasjonen som
så mange bytte jobb.

En formell
fornyelsesprosessen vil bidra til å sikre at alle underskrivere forblir kompatible og
forpliktet til koden og dens prinsipper.

Fokusering
på mindre markedsaktører

FX
Global Code har blitt ønsket velkommen av FX-fellesskapet og gitt et forum for
deltakere for å diskutere en rekke problemer, fra algoritmisk handel til siste titt
og TCA.

Med det sagt,
det er viktig at vi ikke hviler på laurbærene og ser 1,100+ underskrivere som
nok. Vi må fokusere på de mindre markedsaktørene (f.eks. kjøpssiden og
bedrifter), siden de sammen utgjør en betydelig del av markedet. Disse
er de bedriftene som drar mest nytte av den beste praksisen som er angitt i retningslinjene
og som bransje må vi sørge for at vi tar dem med på denne reisen
oss.

In
sammendrag, vi mener at FX Global Code bør være for helheten FX markedet, ikke
bare for engros-valutamarkedet. Det er fortsatt mer å gjøre for å komme dit.