Kan Bitcoin erstatte amerikanske dollar som verdens globale reservevaluta?

Siden slutten av andre verdenskrig og Bretton Woods-konferansen har den amerikanske dollaren vært den globale reservevalutaen; i dag er mer enn 59% av utenlandske bankreserver pålydende i amerikanske dollar, ifølge International Monetary Fund.

Men dollarens posisjon som den globale reservevalutaen har sett noe skjelven ut for sent.

I juli i fjor, strateger fra Goldman Sachs argumentert at den amerikanske regjeringens COVID-19-respons, som tar inn finanspolitiske stimuleringspakker og pengetrykking, utløser "fornedringsfrykt" som kan se at dollaren velter fra sin posisjon som verdens reservevaluta. Og Kinas yuan fortsetter å nappe i hælene på dollaren mens landet løper videre med et ambisiøst program med digitale valutainnovasjoner.

Med dollarens status som den globale reservevalutaen som potensielt er på utkikk for første gang på flere tiår, Bitcoin talsmenn har benyttet muligheten til å snakke om kryptovalutaen som et mulig alternativ. 

'Money printer go brr' 

Tilbake i desember 2020 skrev Ruchir Sharma, global sjefstrateg i Morgan Stanley, en Financial Times kronikk forutsi slutten på dollarens status som den globale reservevalutaen og eventuell erstatning med Bitcoin. 

"Fryktet at sentralbanker ledet av den amerikanske sentralbanken er redusere verdien av valutaene deres, mange har kjøpt bitcoin i bulk siden mars, ”skrev Sharma. I Sharmas avhandling trekkes forsiktige sparere til Bitcoin fordi det er forsyningen er kunstig avkortet, i motsetning til dollar og andre fiat-valutaer, som ikke har noen forsyningsgrense.

 “Trykking av fiat-valuta er nedsettende; det er tyveri av verdi fra nåværende eiere, ”sa Erik Voorhees, administrerende direktør for digital eiendomshandelsplattform ShapeShift. dekryptere. "Vi har begynt å omfavne dette fenomenet," sa han, "men historisk sett har regimer som forringer deres valuta en tendens til å kollapse sin valuta."

En konsekvens av fornedrelse er inflasjon. En etablert internasjonal valuta kan faktisk tape terreng til andre og kan til slutt miste sin dominerende posisjon, forklarte George Selgin, direktør for Center for Monetary and Financial Alternatives ved tenketanken Cato Institute. Imidlertid la han til, "det er ikke en lett ting å skje." Den må bli tilstrekkelig ustabil i verdi.

USA registrerte i fjor en inflasjons rate på 1.25 %. Og iflg a Minneapolis Federal Reserve beregning utgitt i forrige måned, er det en 33% sjanse for at den amerikanske inflasjonen vil hoppe over 3% de neste fem årene. Alt dette gir Selgin noen grunn til å være bekymret på lengre sikt, "men selv da er det på ingen måte sikkert at vi ser på tosifret på mellomlang eller lang sikt." USAs inflasjonsrate er ikke i nærheten av Argentinas 36% eller Tyrkias 15%.

"Det tar en hel del inflasjon for folk å bestemme at det er verdt å hoppe av den vogna på noe annet," sa Selgin. 

Nettverkseffekter

Hvis dollaren skulle kollapse, ville ikke den neste personbilen hoppe til, ikke Bitcoin, la Selgin til, men andre fiat-valutaer. Det er fordi de er populære - flytende - og det er det som betyr noe i global handel. Det er ideen bak det økonomene kaller “nettverkseffekter".

Sharmas argument for Bitcoin som reservevaluta hviler imidlertid ikke bare på nedsettelse av pengetrykk; kryptovalutaen vil også trenge å fungere som et nyttig utvekslingsmiddel. "Mindre bedrifter begynner å bruke bitcoin i internasjonal handel, spesielt i land der dollar kan være vanskelig å få tak i (som Nigeria) eller den lokale valutaen er ustabil (Argentina)," skrev han.

Men kan Bitcoin utgjøre en alvorlig utfordring for dollarens bruk som et globalt byttemiddel?

"Dollars massive likviditets- og nettverkseffekter er den sterkeste motvinden mot Bitcoins oppstigning," sa Voorhees dekryptere, mens han bemerket at Bitcoin har steget fra ingenting til en billion dollar markedsverdi i løpet av et tiår. "Bitcoin tjener sin egen nettverkseffekt med tiden," sa han.

Bitcoins markedsverdi på 827 milliarder dollar virker svimlende. Tross alt er det 2 billioner dollar i omløp, og drøyt 1.43 billioner euro per mars 2021. 

Men disse tallene gir ikke akkurat en sammenligning mellom epler og epler. Dollar og euro brukes aktivt i daglige transaksjoner - i motsetning til Bitcoin, selv om det kan bli tatt i bruk i noen isolerte tilfeller. En rapport fra Deutsche Bank utgitt i mars 2021 bemerket at Bitcoin-transaksjoner i gjennomsnitt er omtrent 0.5 milliarder per dag, tilsvarende 0.02% av transaksjonene i Euro og 0.009% av transaksjonene i dollar. 

"Bitcoins likviditet er mye nærmere den thailandske bahten", sa rapporten. Og den thailandske bahten - ikke engang en fjern konkurrent til statusen som global reserve - er ikke den slags rival Bitcoins klar til å ta ned. Hvis "internasjonal transaksjon" er den nødvendige forutsetningen for reservevalutastatusen, stammer ikke oddsen i Bitcoins favør, i det minste i overskuelig fremtid.

Institusjonell eierandel

Statusen på reservevaluta koker ikke bare til bruken som byttemiddel. Det forstås også i form av eiendeler som innehas av globale finansinstitusjoner.

Sharma nevner dollaren som et "anker som andre nasjoner verdsetter valutaene sine mot". Det skjedde i løpet av Bretton Woods æra, Sa Voorhees. "Anker [var] en passende beskrivelse," sa han, men siden den løsrevet fra gull i 1971, “Dollaren har vært ren fiat.”

"Bitcoin vil på samme måte tjene posisjonen som reservekapital, fordi den er knapp, uforanderlig og upolitisk," la Voorhees til.

Det er ingen tvil om at dollaren komfortabelt har den dominerende posisjonen i dag. I siste kvartal 2020, sentralbanker i 149 land holdt 7 billioner dollar, som representerer 59% av alle tildelte reserver, etterfulgt av euro med en andel på 21%, og kineserne renminbi med en fjern 2.25%.

Men sentralbanker har en rekke eiendeler. "Det betyr ikke at valutaer som kinesisk renminbi utgjør en trussel mot dollarens status bare fordi den er en del av sentralbankporteføljene," sa Selgin dekryptere. Det er også sant for gull og vil også være sant for Bitcoin, sa han.

Men sentralbanker skal ikke være målestokken, ifølge Voorhees. Det er mange andre finansinstitusjoner. "Sentralbanker vil sannsynligvis være de siste som anskaffer Bitcoin, og vil bare gjøre det når dets dominans er blitt åpenbar."

Tillatelse avslått?

Ingenting binder verdien av Bitcoin, sa Jeff Miron, lektor i økonomi ved Harvard University dekryptere. "Det er verdt hva markedet synes det er verdt med mindre Bitcoin på en eller annen måte klarer å bli et dominerende betalingsmiddel."

Men Bitcoin kan ikke bli et dominerende betalingsmiddel, forklarte Miron, fordi regjeringers gjennomgripende økonomiske aktivitet - ikke bare skattlegging, men også utgifter - gjør den offisielle regjeringen til betalingsmiddel "den mest naturlige standard for en stor brøkdel av andre transaksjoner. . ”

"Regjeringer vil ha kontroll over betalingsmåtene i deres økonomier, og de kan gjøre det vanskelig for nye midler å dukke opp ved å regulere den nye tilnærmingen ut av eksistens," sa Miron. dekryptere.

Og regjeringer blir ikke stimulert til å tillate penger som ikke er deres - Bitcoin - for å erstatte hva is deres — fiat. I sin første adresse til Storbritannias parlament i 2010, Steve Baker, konservativ parlamentsmedlem for Wycombe, bemerket at "Bank of England kontrollerer prisen, kvantiteten og kvaliteten på pengene." Han spurte parlamentarikere, "hvis penger er et produkt av staten, bør vi spørre oss selv: Er dette en god idé?" 

Det er det ikke, sa Baker dekryptere, men "i en hypotetisk verden, forventer jeg at en markedsøkonomi velger råvarer i fremtiden slik de har gjort tidligere." Han er overbevist om at den mest sannsynlige kandidaten i fremtiden er en som er "aktivert av teknologi", om ikke nødvendigvis Bitcoin.

Og hvis det noen gang skjedde ...

Dollaren som mister sin reservevalutastatus kan på egenhånd redusere amerikanernes velferd, forklarte Selgin. "Når vi ser på gjelden vi har, vil vi være i store problemer."

Men det er bare en kortsiktig smerte, hevder Bitcoin-forsvarere, og en som vil lønne seg i det lange løp.

Og i motsetning til amerikansk dollar, påpekte Voorhees, "Bitcoin er ingen nasjoners byrde, og ingen nasjoners privilegium."

Kilde: https://decrypt.co/71139/can-bitcoin-replace-the-us-dollar-as-the-worlds-global-reserve-currency