Crypto Heavyweights revet over Ethenas nye Stablecoin – The Defiant

Ethena Labs lanserte sin USDe syntetiske dollar 21. februar, forårsaker røre blant analytikere for sin tosifrede avkastning. "Crypto Twitter" har tilsynelatende ikke sluttet å snakke om det siden, med noen som berømmer prosjektets nye mekanisme mens andre avviser risikoen.

Den siste krypto-tungvekteren som slo alarm på USDe er Fantom og Yearn Finance-gründer Andre Cronje. Cronje tok til X i går for å si at når markedsforholdene endres, kan USDe miste sikkerheten.

"Det er en ny primitiv som får mye oppmerksomhet," Cronje postet april, "og jeg ser det integrert i protokoller jeg anså for å være svært lav risiko, men fra min (kanskje feil) forståelse er denne nye protokollen veldig høy risiko."

Cronje påpekte mekanismen som USDe bruker, og understreket viktigheten av finansieringsrater i Ethenas arkitektur og hvordan, hvis disse snur, utløser likvidasjoner, kan eiendelen plutselig miste støtten.

Så "selv om ting er bra nå," sa han, "fordi alle er lykkelige lenge," kan følelsene lett endre seg.

Den anonyme medgründeren av Alchemix Finance, Scoopy Trooples, var enig i Cronjes tweet, som nå har over 2,000 likes, og sa: "Jeg har vist bekymring for det med fare for å bli stemplet som en midwit."

Likvidasjoner er ikke mulig

Evgeny Gaevoy, administrerende direktør i algoritmehandelsfirmaet Wintermute, svarte også på Cronjes innlegg. Ifølge Gaevoy, likvideringer er ingen bekymring. Problemet, forklarte han, er forvaltere, og legger til at risikoen ligner FTX mer enn det gjør LUNA.

Å fjerne likvideringer fra risikoprofilen er noe MonetSupply, den pseudonyme medgründeren av Block Analitica, en risikointelligensplattform for DeFi, er enig med.

Han fremhevet også varetektsrisiko, og kalte det "en av de mer betydelige risikoene." MonetSupply adresserte en rekke bekymringer, avviste flere samtidig som de påpekte andre, inkludert børssolvens og Ethena-enhetsrisiko, dvs. at interne nøkler ble kompromittert.

Ethenas eksplosive vekst

USDe, Ethenas syntetiske stablecoin, støtter tokenet, som er knyttet til $1, med satset Ether samtidig som det sikrer stETH med korte ETH-posisjoner på sentraliserte børser. Både stETH og korte posisjoner bidrar til avkastning som overføres til USDe-eiere.

Det har den siden ballong til en markedsverdi på 1.3 milliarder dollar, og nådde topp 5 på Coingecko. Ethena fullførte også sin ENA airdrop i går, skyrocket nettverket til en markedsverdi på 1 milliard dollar.

Ethenas USDe har blitt sammenlignet med Terras UST stablecoin. I 2022, Terraform Labs – ledet av nå varetektsfengslet Do Kwon – lanserte et innfødt token, LUNA, og en algoritmisk stabil mynt, UST, som ble støttet av LUNA. UST mistet bindingen etter et kraftig fall i prisen på LUNA, som forårsaket en nedadgående prisspiral og løp på innskudd som utslettet nesten 50 milliarder dollar av USTs markedsverdi i løpet av få dager.

Imidlertid, i motsetning til UST, er USDe støttet av stETH og, per i dag, BTC.

Helt forskjellige eiendeler

"Jeg ser ingen sammenligning mellom Ethena og Terra/Luna bortsett fra den generelle kategorien stablecoin," sa Nick Carter, generell partner i Castle Island Ventures.

Carter forklarte til The Defiant at Ethena er en enkel delta-nøytral stablecoin som har eksistert i en rekke sammenhenger tidligere og "burde være i stand til" å tåle en rekke markedsforhold.

På den annen side sa Carter at Terra "i realiteten var ustøttet" og tilbød en fast rente på 20 %, noe som tvang selskapet til kontinuerlig å skaffe kapital for å levere det.

Bemerkningene hans gjenspeilte de fra Ryan Watkins, som har vært en vokal støttespiller av Ethena. Watkins fortalte The Defiant at FUD rundt Ethena stammer fra den nevnte LUNA-kollapsen.

"Ingenting har endret seg," sa Watkins til The Defiant, og la til at han tror "alle har PTSD fra Terra."

Chasing Clout

Hvis de fleste av risikoene er uberettiget eller er tydelig angitt av protokollen, hvorfor er folk så høylytte om dem?

Nic Carter våget å svare.

"Jeg tror ærlig talt fordi etter 2022-kollapsen, mange mennesker innså at det var betydelig innflytelse å oppnå ved å være offentlig bearish om høyprofilerte prosjekter på forhånd (som så mange store prosjekter kollapset) og prøver å få disse kritikk i tilfelle de faktisk kollapser, sa han til The Defiant.

Carter konkluderte med at han er "overbevist om at Ethena er et lydsystem."