US Russell 2000: I fare for nedgang fra kredittkrisen

• Amerikansk banksystemrisiko har tonet ned de siste to ukene.
• Amerikanske bedrifters kredittklemmerisiko er fortsatt en direkte begivenhet.
• En utvidelse av kredittspreaden for høyrenteforetaksobligasjoner i USA kan utløse en nedgang i amerikanske småselskapsaksjer (Russell 2000).

En måned har gått siden minirisiko-episoden som rystet de internasjonale finansmarkedene utløst av uroen sett i de amerikanske regionale bankene på grunn av feilstyringen av varighetsrisikoen på deres respektive balanser.

Så langt har ethvert utbrudd av systemisk risiko i det amerikanske banksystemet avtatt, som indikert av Cleveland Feds systemisk risikoindikator utledet fra markedsaktørenes sentiment reflektert i prisene på opsjoner.

Hvordan tolker vi den systematiske risikoindikatoren?

For å oppsummere kort; denne risikoindikatoren har tre komponenter, (1) gjennomsnittlig avstand-til-default (ADD) for et utvalg på omtrent 100 amerikanske banker, (2) porteføljeavstand-til-default (PDD) for de samme prøvebankene, og ( 3) spredningen eller forskjellen mellom ADD og PDD.

ADD fanger opp den gjennomsnittlige insolvensrisikoen, en fallende ADD-verdi (målt i standardavvik) indikerer at markedets oppfatning av gjennomsnittlig insolvensrisiko øker.

PDD fanger opp insolvensrisiko for en vektet portefølje av de samme utvalgsbankene. Fallende PDD (målt i standardavvik) er en annen indikasjon på økende gjennomsnittlig insolvensrisiko.

Spredningen (ADD – PDD) er det mest nyttige målet; Innsnevring av spredningen ved fallende PDD-konvergens mot ADD indikerer stress i banksystemet.

Data fra 2000 til i dag indikerer at når spredningen (ADD – PDD) er mindre enn 0.1 i mer enn to dager, indikerer det stress, og hvis den holder seg under 0.5 i lengre tid, indikerer det at markedene signaliserer store stress om banksystemet.

Fig 1: Cleveland Feds systemrisikoindikator per 12. april 2023 (Kilde: Federal Reserve Bank of Cleveland, klikk for å forstørre diagrammet)

Som det fremgår av diagrammet ovenfor, har spredningen (ADD – PDD) for Cleveland Feds systemiske risikoindikator per 12. april 2023 økt til 0.5 fra 0.0 skrevet ut 15. mars.

Komprimert kredittspread for amerikanske høyrenteforetaksobligasjoner med fare for utvidelse

Fig. 2: ICE BofA US high yield indeks opsjonsjustert spread & Chicago Fed NFCI Leverage underindeks fra 21. april og 14. april 2023

(Kilde: TradingView, klikk for å forstørre diagrammet)

ICE BofA US High Yield Index opsjonsjustert spread (en proxy for high-yield kredittspreader for amerikanske selskapsobligasjoner) har begynt å synke mot 4.46 etter at den nådde en topp på 5.17 i løpet av uken 13. mars 2023 ved begynnelsen av bankdrevet krise som amerikanske regionale banker står overfor; Silicon Valley Bank og Signature Bank.

En oppgang i ICE BofA US High Yield Index opsjonsjustert spread representerer en utvidelse av kredittspreaden (bedriftsobligasjonsrente – US Treasury yield) som indikerer en økning i misligholdsrisiko for amerikanske høyrenteforetaksobligasjoner, og omvendt for en innsnevring av kredittspreaden der misligholdsrisikoen avtar.

Selv om systemrisikoen i den amerikanske banksektoren har tonet ned som fremhevet tidligere, er risikoen for en økende kredittklemme fortsatt en «live-hendelse» der bankene kutter ned på lån som igjen utløser en negativ ringvirkning på økonomisk vekst og resultatvekst. for bedrifter.

En av måtene å måle risikoen for kredittklemme er å bruke indikatorer for finansielle forhold som Chicago Feds National Financial Conditions Index, der dens belåningsdelindekskomponent består av gjelds- og egenkapitalmål, den har begynt å trende høyere til 0.67 basert på gjeldende data for uke avsluttet 14. april 2023 som overgikk den forrige toppen på 0.46 skrevet ut uken 11. juli 2022.

Interessant nok har den siste observasjonen av Chicago Feds National Financial Conditions Leverage Sub Index gått foran en betydelig utvidelse av ICE BofA US High Yield Index opsjonsjusterte spread i periodene 11. mai 1998, 26. februar og 9. desember 2012. vi kan ikke utelukke muligheten for at en lignende nært forestående utvidelse av kredittspreaden for amerikanske høyrenteforetaksobligasjoner kan skje på dette tidspunktet.

Hvorfor spiller det noen rolle for amerikanske småselskaper?  

De amerikanske børsnoterte småselskapene representert ved Russell 2000 referanseaksjeindeksen har en tendens til å ha svakere prisstyrke, lavere marginer og en svakere balanse sammenlignet med sine store selskaper, noe som resulterer i forhold som er ufordelaktige i møte med en utvidelse av Kredittspreader for amerikanske høyrenteforetaksobligasjoner som innebærer en økning i misligholdsrisiko for småselskaper, ettersom de fleste av disse selskapene har lignende kredittvurderinger som er under investeringsgrad.

Disse small-cap børsnoterte selskapene står også overfor høyere risiko for reprising på nedsiden av aksjeverdiene deres, ettersom 12-måneders terminpris-til-inntjening (PE)-forholdet til Russell 2000 er mye "høyere/rikere" sammenlignet med S&P 500 ved 22.00 versus 18.2 basert på data fra Yardeni Research per 24. april 2023.

Russell 2000 står derfor overfor en høyere risiko for underytelse i forhold til S&P 500 hvis kredittspreaden for amerikanske høyrenteforetaksobligasjoner begynner å øke betydelig på grunn av feilprising og overoptimisme til en Fed-pivot for at en ny rentekuttsyklus skal starte i 2023.

US Russell 2000 teknisk analyse – ser på en mulig retest på sin store rekkeviddestøtte

Fig 3: US Russell 2000-trend per 25. april 2023 (Kilde: TradingView, klikk for å forstørre diagrammet)

Siden den 16. juni 2022 var lav på 1,640, har US Russ 2000-indeksen (en proxy for Russell 2000-futures) har begynt å utvikle seg til en stor "Symmetrical Triangle"-konfigurasjon som antyder en slags pustebredde sidelengs etter den tidligere store nedtrendfasen som fant sted fra 8. november 2021 all-time high på 2,464 til 16. juni Lavt i 2022.

Den nylige mindre sprett den 24. mars 2023 fra dens nedre grense/støtte av "Symmetrical Triangle" har ikke klart å gjøre noe gjennombrudd om nøkkelen 200-dagers glidende gjennomsnitt som virker ved en motstand på rundt 1,835.

I tillegg har RSI-oscillatoren nettopp brutt sin tilsvarende støtte på 50%-nivået, noe som tyder på svakhet i prishandlingene til indeksen. Hvis den 1,835 nøkkelmotstanden på mellomlang sikt ikke blir overgått til oppsiden, kan indeksen se en retest på "Symmetrical Triangle major range support på 1,706. En klarering over 1,835 negerer imidlertid den kortsiktige bearish-tonen med neste motstand å se på 2,000 (den øvre grensen til "Symmetrical Triangle" og 2. februar 2023 svinghøye området).

Innholdet er kun til generell informasjon. Det er ikke investeringsråd eller en løsning å kjøpe eller selge verdipapirer. Meninger er forfatterne; ikke nødvendigvis OANDA Business Information & Services, Inc. eller noen av dets tilknyttede selskaper, datterselskaper, ledere eller styremedlemmer. Hvis du ønsker å reprodusere eller redistribuere noe av innholdet som finnes på MarketPulse, en prisvinnende valuta-, råvare- og globale indeksanalyse og nyhetssidetjeneste produsert av OANDA Business Information & Services, Inc., vennligst gå til RSS-feeden eller kontakt oss på info@marketpulse.com. Besøk https://www.marketpulse.com/ for å finne ut mer om takten til de globale markedene. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.

Basert i Singapore, er Kelvin Wong en veletablert senior global makrostrateg med over 15 års erfaring med handel og markedsundersøkelser på valuta, aksjemarkeder og råvarer. Kelvin Wong er lidenskapelig opptatt av å koble sammen prikkene i finansmarkedene og dele perspektiver rundt handel og investering, og er ekspert på å bruke en unik kombinasjon av fundamentale og tekniske analyser, spesialisert i Elliott Wave og fondsflytposisjonering, for å finne viktige reverseringsnivåer i finanssektoren. markeder. I tillegg har Kelvin i løpet av de siste ti årene gjennomført en rekke markedsutsikter og handelsrelaterte seminarer, samt opplæringskurs for teknisk analyse, for tusenvis av detaljhandlere.

Siste innlegg av Kelvin Wong (se alle)

• SEO-drevet innhold og PR-distribusjon. Bli forsterket i dag.
• Platoblokkkjede. Web3 Metaverse Intelligence. Kunnskap forsterket. Tilgang her.
• Minting the Future med Adryenn Ashley. Tilgang her.
• kilde: https://www.marketpulse.com/indices/us-russell-2000-at-risk-of-downturn-from-credit-crunch/kwong