14 lat później, dlaczego Bitcoin przetrwa rosnące bóle

W przyszłym tygodniu cała branża aktywów cyfrowych będzie obchodzić 14. urodziny Bitcoina, upamiętniając moment, w którym Satoshi Nakamoto wybił pierwszy blok Bitcoin 3 stycznia 2009 r. Od tego czasu branża ma powód do świętowania kamieni milowych, zarówno dużych, jak i małych: od rok później po raz pierwszy kryptowaluta została użyta do zakupu rzeczywistego przedmiotu – a dokładniej dwie duże pizze – do długo oczekiwanego uruchomienia pierwszego w Stanach Zjednoczonych funduszu giełdowego kontraktów futures na bitcoiny, emitowanego przez ProShares w 2021. 

Droga branży z pewnością nie była liniowa. Teraz, w ferworze dojrzewania, Bitcoin wciąż doświadcza rosnących bólów, ponieważ regulacje doganiają innowacje, podczas gdy wejście nowych graczy – instytucjonalnych lub innych – nadal kształtuje jego przyszłość. Ponieważ branża zmaga się z implozją niektórych z jej największych gigantów w ostatnich miesiącach, co czeka Bitcoina w 2023 roku? 

Wrażenia kontra rzeczywistość

Jeśli rok 2022 zostanie zapamiętany jako cokolwiek w historii zasobów cyfrowych, to będzie to rok, w którym Wielki upadek kryptowalut — pomijając wahania rynku i spadki cen, przypadki oszustw i złego zarządzania nękają branżę. Po pierwsze, upadek Terra-Luna tej wiosny i wynikające z tego straty poniesione przez kryptowalutowy fundusz hedgingowy Three Arrows Capital, co wywołało falę wniosków o upadłość. Teraz upadek jednej z największych giełd kryptograficznych, FTX, ogłasza upadłość po niewłaściwym wykorzystaniu środków klientów. 

Wydarzenia tego roku wstrząsnęły inwestorami instytucjonalnymi, którzy powoli przyzwyczajali się do aktywów cyfrowych. Fundusze i projekty kryptograficzne były chwalone jako „dopięte na ostatni guzik” historie sukcesu, które obiecywały wysokie zwroty, a także minimalną korelację z innymi aktywami – wysoce lukratywna okazja w obliczu zbliżającego się zagrożenia recesją, wpływu wysokiej inflacji i stale rosnących nakazów zwrotu . Zaufanie było tak duże, że Instytut CFA Badanie zaufania inwestorów 2022 stwierdzili, że 94% sponsorów państwowych lub rządowych planów emerytalnych na całym świecie inwestowali w kryptowaluty. Tymczasem, prawie jedna trzecia inwestorów instytucjonalnych na świecie zainwestowało w aktywa cyfrowe do pierwszej połowy 2022 r., według Fidelity Digital Assets. 

Skutki tego roku były bolesne. Ontario Teachers' Pension Plan (OTPP), jeden z największych na świecie funduszy emerytalnych, zarządzający aktywami w wysokości około 242.5 mld CA (178.7 mln USD), dokonał wcześniejszych inwestycji zarówno w FTX International, jak i FTX US, o wartości 75 mln USD i Odpowiednio 20 mln USD. Po upadku FTX OTPP ogłosił, że tak będzie spisując swoją inwestycję w FTX do zera. Inne firmy, takie jak należąca do rządu Singapuru Temasek Investments i firma venture capital Stolica Sekwoi ich inwestycje również wyzerowały się.

W nadchodzącym roku będzie dużo ostrożności, ponieważ pieniądze instytucjonalne napływające do przestrzeni prawdopodobnie się zmniejszą, zwłaszcza że inwestorzy starają się złagodzić skutki szerszych problemów makroekonomicznych. Kryptowaluty mogły być narzędziem do dywersyfikacji portfeli, ale tak nie jest będzie tracą swój blask, ponieważ źli aktorzy marnują całą dotychczasową dobrą pracę, co prowadzi do gwałtownego spadku cen. Jest jednak coś pozytywnego – większe wymagania dotyczące należytej staranności i nacisk na ład korporacyjny, być może nawet podpowiadający większy nadzór od komandytariuszy, którzy będą chcieli zobaczyć fundusze venture capital zasiadające w zarządach ich inwestycji portfelowych związanych z kryptowalutami. Lepszy nadzór może być tym, co pomaga budować zaufanie i legitymację, których branża potrzebuje, aby wejść do głównego nurtu, pamiętając, że tegoroczne wydarzenia zostały wywołane brakiem przejrzystości i wadliwym zarządzaniem ryzykiem, podczas gdy podstawowa technologia działała bez zarzutu.

Idąc na zieleń

W ubiegłym roku uwaga inwestorów nie skupiała się wyłącznie na kryptowalutach. Inwestycje w środowisko, społeczeństwo i zarządzanie nasiliły się, ponieważ branża finansowa chce odzwyczaić się od wysokoemisyjnych aktywów wysokiego ryzyka i szukać przyszłych obszarów wzrostu. Imponujące wyniki z aktywów ESG osłodziły transakcję, przy czym 60% inwestorów instytucjonalnych ankietowanych przez PwC stwierdziło, że inwestycje ESG już zaowocowało wyższymi plonami wydajności w stosunku do inwestycji innych niż ESG. 

Dla tych, którzy posiadają zarówno zielone, jak i kryptowaluty, pojawia się kwestia wyrównania potencjału wzrostu Bitcoina z jego ślad węglowy. Od lat krytycy wypowiadają się na temat zrównoważonego rozwoju i kwestie efektywności energetycznej związane z wydobywaniem bitcoinów podczas gdy zwolennicy podkreślają wykorzystanie odnawialnych źródeł energii lub nadwyżek energii do zasilania operacji, zmniejszając w ten sposób marnotrawstwo w produkcji energii. 

Tak czy inaczej, organy regulacyjne działają szybko. W listopadzie tego roku dwuletnie moratorium na nowe pozwolenia na dowód pracy (PoW) operacje górnicze były podpisany przez prawo w Nowym Jorku, gdy stan chce ponownie ocenić swoje możliwości rozwoju gospodarczego pod kątem celów klimatycznych. A w tym samym miesiącu przychody z wydobycia bitcoinów osiągnął najniższy poziom od dwóch lat, podczas gdy trudność wydobycia sieci osiągnęła nowy rekord wszechczasów wynoszący 37 bilionów, co wymaga więcej energii obliczeniowej, a tym samym większych wydatków na energię, co wiąże się z kosztami. 

W międzyczasie Unia Europejska wprowadziła ramy Markets in Crypto Assets (MiCA), które wzywają do bardziej zrównoważonego przemysłu kryptograficznego jako całości. Chociaż ostatecznie z projektu usunięto wyraźne wzmianki o PoW, zrównoważony rozwój jest z pewnością obszarem, na który decydenci UE będą zwracać uwagę w dającej się przewidzieć przyszłości. 

Odkąd sieć Ethereum pomyślnie przeszła z PoW do dowód stawki (PoS) przez „Połącz” we wrześniu ubiegłego roku analitycy szybko argumentowali, że ETH może stać się nową twarzą zrównoważonych aktywów kryptograficznych. Fundacja Ethereum szacuje, że przejście na PoS zmniejszy zużycie energii w sieci o 99.95%, a podczas tegorocznej Konferencji Narodów Zjednoczonych w sprawie zmian klimatycznych kohorta firm Web3 zaprezentowała Platforma klimatyczna Ethereum, która stara się „zrekompensować i przeciwdziałać” śladowi węglowemu sieci sięgającemu uruchomienia sieci w 2015 r., inwestując w trwające naukowe projekty klimatyczne. Ostatecznie, dopóki odnawialne źródła energii nie staną się standardem — a nie alternatywą — inwestycje ETH mogą równie dobrze stać się normą dla inwestorów zorientowanych na ESG. 

Zaczynając od zera

Jednak z niepewnością przychodzi szansa. Podczas gdy obniżone ceny pozwoliły zdeterminowanym HODLerom na tani zakup większej ilości BTC, inwestorzy instytucjonalni postrzegali to jako szansę na krótką pozycję na rynku. CoinShares ustalił, że w ostatnich tygodniach listopada 75% wszystkich instytucjonalnych inwestycji w kryptowaluty trafiło do krótkich kryptowalutowych produktów inwestycyjnych. Teraz, jeśli ceny pozostaną na dotychczasowym poziomie, w połączeniu z obecnym otoczeniem gospodarczym, inwestorzy mogą zdecydować się na utrzymanie pozycji w celu zapobieżenia stratom. Po ostatnich wydarzeniach wydaje się, że osiągnęliśmy punkt wyczerpania sprzedawcy. Szukając okazji do zainwestowania w niedoceniane aktywa, instytucje mogą zdecydować się na ponowne skupienie się na kryptowalutach. 

Na dobre i na złe wyzwania stojące przed ekosystemem kryptograficznym w ciągu ostatnich kilku miesięcy ostatecznie będą testem odporności zarówno dla inwestorów, jak i projektów. Bitcoin przetrwał poprzednie cykle i bez wątpienia przetrwa również ten, dzięki swojej funkcji magazynu wartości i czynnika umożliwiającego nowe projekty i innowacje. 

Obiecujące wydarzenia mają miejsce zwłaszcza w Ameryce Południowej — listopadowy kongres w Brazylii zatwierdziła nowe ramy regulacyjne które nada status prawny płatnościom dokonywanym w Bitcoin i innych kryptowalutach za towary i usługi. Chociaż ramy prawne nie zostały jeszcze podpisane przez prezydenta i nie posuną się nawet do nadania kryptowalutom statusu prawnego środka płatniczego, posunięcie to jest nadal znaczącym krokiem naprzód. Zainteresowanie branżą wyraziły już niektóre instytucje finansowe w kraju, jak na przykład brazylijski oddział hiszpańskiego banku Santander, który latem tego roku ogłosił, że zamierza oferować usługi handlu kryptograficznego swoim klientom. Ramy te umożliwiłyby jednak również bankom oferowanie i ułatwianie usług płatności kryptograficznych, co będzie miało kluczowe znaczenie dla zachęcania do ich powszechnego stosowania.

Jak każdy nastolatek, Bitcoin ostatecznie stanie w obliczu własnego kryzysu zaufania. Większa regulacja może w krótkim okresie zagrozić platformom i usługom, które umożliwiły całkowicie nowemu pokoleniu inwestorów wkroczenie w przestrzeń. Jednak te same ramy regulacyjne powinny zapewnić większą pewność graczom instytucjonalnym i suwerennym, aby wejść na scenę w dłuższej perspektywie, z zapewnieniem, że Bitcoin i krypto zostaną tutaj. Teraz, bardziej niż kiedykolwiek, siła jego najwcześniejszych zwolenników zrobi różnicę — oddanych budowniczych i innowatorów, którzy nadal wierzą w obietnicę stworzenia lepszego ekosystemu finansowego.