Bitcoin wybija nowe maksima

Streszczenie

• Bitcoin przebił się do nowego ATH wynoszącego 72 tys. dolarów w stosunku do dolara amerykańskiego, wkraczając w odkrycie cen i zbliżając nastroje inwestorów do Euforii.
• Liczne wskaźniki wskazują na uderzające podobieństwo do poprzednich załamań ATH, kiedy to transfer majątku od starych HODLerów do nowych inwestorów i spekulantów jest już zaawansowany.
• Wskaźniki zrealizowanego zysku i stopy finansowania kontraktów futures również wzrosły do ​​znacząco dodatnich poziomów, co sugeruje zwiększoną realizację zysków i popyt na dźwignię długą.

Wejście do strefy euforii

W tym tygodniu Bitcoin osiągnął nowe maksima w historii w stosunku do USD, przekraczając poziom 69.2 tys. dolarów i osiągając ponad 72.3 tys. dolarów. Jeśli weźmiemy pod uwagę tylko główne przerwy powyżej poprzedniego cyklu ATH, byłby to czwarty nowy cykl ATH w historii.

W tym wydaniu przyjrzymy się temu przesunięciu fazowemu w stronę „strefy euforii”, która zwykle towarzyszy nowym ATH. Z perspektywy danych w łańcuchu ten moment w przeszłości powodował wyraźną zmianę wzorców zachowań inwestorów, szczególnie we względnej równowadze między kohortami HODLerów i spekulantów.

Cena nie jest jedyną metryką, która niedawno osiągnęła nowy ATH. Bitcoin Realized Cap, będący miarą całkowitego bogactwa przechowywanego w BTC w łańcuchu, również osiągnął nowy szczyt na poziomie 504 miliardów dolarów, dodając ponad 40 miliardów dolarów napływu kapitału od samego 1 marca.

Zrealizowana kapitalizacja rośnie obecnie w tempie 54 miliardów dolarów miesięcznie, zbliżając się do poziomów ostatnio obserwowanych w okresie poprzedzającym początek 2021 roku. Podkreśla to, jak znaczący był napływ kapitału dla Bitcoina, częściowo napędzany ogromnym sukcesem i popytem dla nowych produktów amerykańskich ETF.

Stały transfer majątku

Jednym z klasycznych wzorców obserwowanych podczas hossy Bitcoin jest transfer bogactwa od starych do młodych. Inwestorzy, którzy gromadzili BTC po niższych cenach kilka miesięcy lub lat w przeszłości, mają tendencję do zwiększania presji dystrybucyjnej w miarę zdobywania nowych ATH (zobacz nasze poprzedni raport).

Ten transfer majątku ponownie ma znaczenie, a odsetek majątku przechowywanego w „Młodych monetach” (przeniesionych w ciągu ostatnich 3 miesięcy) wzrósł o 138% od października 2023 r. Odzwierciedla to wydatki netto inwestorów długoterminowych, którzy wcześniej trzymali swoje monety przez co najmniej 3 miesiące.

Możemy zobaczyć tę dynamiczną rozgrywkę w poprzednich cyklach przez pryzmat krótkoterminowej i długoterminowej podaży posiadaczy. Tutaj widzimy, że podaż LTH spadła o -660 tys. BTC od szczytu w listopadzie 2023 r. Jak pisaliśmy w zeszłym tygodniu (WoC-10), około 57% tego spadku można przypisać wykupowi z produktu ETF GBTC.

I odwrotnie, podaż STH wzrosła o +810 tys. BTC w tym samym okresie, wchłaniając monety z dwóch regionów:

• 660 tys. BTC przeniesionych od Posiadaczy Długoterminowych.
• 150 tys. BTC wycofanych z monitorowanych przez nas sald giełdowych.

Ogólnie rzecz biorąc, ten transfer bogactwa wydaje się podążać bardzo podobną ścieżką do wszystkich poprzednich cykli Bitcoina i reprezentuje zarówno zmieniającą się strukturę własności, jak i dynamiczną równowagę między podażą, popytem i ceną.

Ponieważ LTH zajmują się dystrybucją monet, ich strona sprzedaży musi zostać wchłonięta przez napływ nowego popytu. Wyzwaniem dla analityków jest określenie okresów, w których presja dystrybucyjna może osiągnąć punkt przesycenia i wyczerpania nowego popytu. Poniższy wykres pokazuje dwa ślady:

• 🔵 Procentowy spadek podaży LTH od szczytu.
• 🔴Procentowy wzrost podaży STH w stosunku do najniższego poziomu w cyklu.

Podczas poprzednich szczytów hossy podaż LTH spadła od -14% do -25%, co sugeruje względny stopień presji dystrybucyjnej w każdym cyklu. I odwrotnie, podaż CPK zwykle osiąga maksimum w okolicach szczytu cyklu, zwiększając się o ponad 83% w stosunku do najniższego poziomu cyklu.

Jeśli przyjmiemy zbyt uproszczone założenie, że te wielkości spadku/wzrostu odzwierciedlają punkt przegięcia podaży/popytu w szczytach cyklu, oznaczałoby to, że obecny rynek doświadczył około 30% typowego cyklu dystrybucji.

Wskaźnik RHODL to kolejny popularny wskaźnik służący do śledzenia transferu majątku od starych HODLerów do nowych inwestorów i spekulantów. Jest skonstruowany jako stosunek bogactwa zgromadzonego w monetach 1-tygodniowych do monet 1-2-letnich.

Poniższy wykres uwypuklił w 🔵 miejsce, w którym współczynnik RHODL przecina się powyżej obecnej wartości 6.3 tys. Widzimy, że wskaźnik ten znajduje się na bardzo podobnym poziomie do wszystkich wcześniejszych załamań ATH, co sugeruje, że transfer majątku jest całkowicie zgodny z precedensami historycznymi.

Izolując ślady bogactwa przechowywanego w każdym składniku przedziału wiekowego (🔴 1 tydzień i 🔵 1 rok–2 lata), możemy zwizualizować ten transfer bogactwa w trakcie cyklu.

• Podczas minimów rynków niedźwiedzia, kohorta HODLerów posiada dominującą część bogactwa, a krzywa 1-2 lata 🔵 osiąga szczyt cyklu.
• Na szczytach hossy, kohorta Spekulantów dominuje obecnie w podaży, a jednotygodniowa krzywa 🔴 osiąga szczyt, a ceny osiągają swój cykliczny szczyt.

Po raz kolejny przełamanie rynku na nowe ATH wiąże się ze zmianą dominacji, w wyniku której kapitał posiadany przez nowych inwestorów i spekulantów przewyższa kapitał posiadany przez długoterminowych HODLerów.

Biorąc zyski

Ta presja dystrybucyjna ze strony Posiadaczy długoterminowych jest oczywiście równoważona przez równą wielkość napływającego popytu ze strony kohorty Posiadaczy krótkoterminowych (ponieważ każdy sprzedawca jest kojarzony z kupującym). Przeszacowanie starszych monet z niższego kosztu na wyższy wymaga napływu kapitału, ponieważ nowy nabywca musi nabyć te monety po wyższej łącznej wartości.

Możemy zatem powiązać napływ kapitału z obydwoma wzrostami zrealizowanego limitu, ale bardziej bezpośrednio z miernikiem zrealizowanego zysku. W tym tygodniu wielkość zrealizowanego zysku zablokowanego poprzez wydatki w łańcuchu transakcji osiągnęła statystycznie wysoki poziom, o więcej niż jedno odchylenie standardowe powyżej swojej długoterminowej średniej.

Odzwierciedla to również bardzo podobne warunki jak na początku poprzednich faz „euforii”, takich jak hossa w latach 2017 i 2021.

Na tym ostatnim wykresie podkreślamy dość intrygującą obserwację, wiążącą popularną metrykę on-chain, SOPR, ze stopami finansowania obserwowanymi na rynkach kontraktów futures. Poniższy wykres zawiera dwa ślady:

• 🔵 SOPR skorygowany o jednostkę (minus 1), odzwierciedlający średni mnożnik zysku/straty wynikający z ekonomicznych wydatków w łańcuchu (odfiltrowuje transfery wewnętrzne i podobne). Wyższe wartości wskazują, że przeciętnie wydawana moneta blokuje średnio coraz większe zyski.
• 🟠 Stopy finansowania kontraktów futures (roczne), który odzwierciedla stopę procentową płaconą od pozycji długich do krótkich (w przypadku dodatniej i odwrotnie, gdy jest ujemna). Stopy finansowania mogą pomóc w zmierzeniu zarówno wielkości, jak i kierunku dźwigni na rynkach kontraktów futures, a także zachęty dla animatorów rynku do zwiększania płynności w księgach zamówień w celu arbitrażu premii (poprzez transakcje typu cash-and-carry).

Podobieństwo między tymi śladami jest dość uderzające, co sugeruje, że opowiadają one analitykom podobną historię, ale z innej perspektywy. Obydwa wskaźniki wzrosły do ​​poziomów zbieżnych z hossą z końca 2020 r. i początku 2021 r. Wskazuje to na zwiększoną realizację zysków, podobnie jak długotrwałą dźwignię finansową na rynkach kontraktów terminowych.

Mówiąc dokładniej, średnie wydatki w łańcuchu zapewniają zysk w wysokości +27%, podczas gdy spekulanci na rynkach kontraktów futures są skłonni zapłacić stopę procentową przekraczającą 35% do 45% za dostęp do dźwigni finansowej. Obydwa wskaźniki osiągnęły i utrzymywały się w przeszłości na znacznie wyższych poziomach, obecnie jednak z pewnością mieszczą się w granicach „Strefy Euforii”.

Podsumowanie i wnioski

W tym tygodniu Bitcoin przekroczył czwarty nowy cykl ATH, po raz pierwszy notując powyżej 72 tys. dolarów. Posunięcie to jest wspierane przez masowy napływ kapitału do aktywów, przy czym zrealizowana kapitalizacja rośnie w tempie około 54 miliardów dolarów miesięcznie, zgodnie z maksimami cyklu byka w 2021 roku.

Pod wieloma względami obecny cykl jest zaskakująco i niesamowicie podobny do poprzednich załamań ATH, z transferem majątku od HODLerów do nowych inwestorów i spekulantów. Dynamika ta odzwierciedla zdrową równowagę pomiędzy presją dystrybucyjną a nowym popytem, ​​ale daje nam także wgląd w mechanizmy, które ostatecznie prowadzą do ustanowienia cyklicznych szczytów.

Zastrzeżenie: Ten raport nie zawiera żadnych porad inwestycyjnych. Wszystkie dane są podane wyłącznie w celach informacyjnych i edukacyjnych. Żadna decyzja inwestycyjna nie może opierać się na informacjach podanych tutaj, a użytkownik ponosi wyłączną odpowiedzialność za własne decyzje inwestycyjne.

Przedstawione salda wymiany pochodzą z obszernej bazy danych etykiet adresowych Glassnode, które są gromadzone zarówno w oparciu o oficjalnie opublikowane informacje o wymianie, jak i zastrzeżone algorytmy grupowania. Chociaż staramy się zapewnić najwyższą dokładność w przedstawianiu sald giełdowych, należy pamiętać, że liczby te nie zawsze obejmują całość rezerw giełdy, szczególnie gdy giełdy powstrzymują się od ujawniania swoich oficjalnych adresów. Zachęcamy użytkowników do zachowania ostrożności i dyskrecji podczas korzystania z tych wskaźników. Glassnode nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek rozbieżności lub potencjalne nieścisłości. Korzystając z danych giełdowych, prosimy o zapoznanie się z naszą Informacją o przejrzystości.

• Dystrybucja treści i PR oparta na SEO. Uzyskaj wzmocnienie już dziś.
• PlatoData.Network Pionowe generatywne AI. Wzmocnij się. Dostęp tutaj.
• PlatoAiStream. Inteligencja Web3. Wiedza wzmocniona. Dostęp tutaj.
• PlatonESG. Węgiel Czysta technologia, Energia, Środowisko, Słoneczny, Gospodarowanie odpadami. Dostęp tutaj.
• Platon Zdrowie. Inteligencja w zakresie biotechnologii i badań klinicznych. Dostęp tutaj.
• Źródło: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-11-2024/