„Decentralizacja okazuje się iluzją”, mówi BIS

Niedawny upadek Terra LUNA i Ograniczenia Celsjusza dotyczące wypłat wywołały obawy przed kryzysem w pożyczaniu kryptowalut. Ekonomiści z Bank Rozrachunków Międzynarodowych (BIS) powiedział, że chociaż zabezpieczenie sieciowe w pożyczkach DeFi pokonuje asymetryczne informacje, nie uodparnia przestrzeni na epizody boomu, spotęgowane spiralami likwidacyjnymi. 

Platformy pożyczkowe kryptowalut – na których pożyczkobiorcy mogą zdeponować kryptowaluty jako zabezpieczenie pożyczki od pożyczkodawców – mają kluczowe znaczenie dla ekosystemu DeFi (zdecentralizowane finansowanie), zgodnie z biuletynem instytucji wydanym w tym tygodniu. Jednak ekonomiści BIS stwierdzili, że cechy instytucjonalne tych platform w większości „ułatwiają spekulację kryptowalutami”, a nie „pożyczki dla realnej gospodarki”. 

„Inteligentne kontrakty przypisują każdemu rodzajowi zabezpieczenia redukcję wartości lub marżę, która określa minimalne zabezpieczenie, które pożyczkobiorca musi zobowiązać, aby otrzymać pożyczkę w określonej kwocie. Wysoka zmienność cen kryptowalut oznacza, że ​​istnieje nadzabezpieczenie: wymagane zabezpieczenie jest zwykle znacznie wyższe niż wielkość pożyczki” – czytamy w biuletynie. 

„Ponieważ pożyczki DeFi są wypłacane w kryptowalutach i zabezpieczone kryptowalutami, obecnie nie finansują działań w gospodarce realnej” – dodał. 

Tymczasem ekonomiści BIS uważają, że potrzeba zabezpieczenia blokuje fundamentalny cel DeFi: „demokratyzację finansów”. Osoby, które nie są tak bogate w aktywa, są często wykluczane z dostępu do usług finansowych. 

„Ze względu na anonimowość kredytobiorców, nadzabezpieczenie jest powszechne w pożyczkach DeFi” – czytamy w raporcie. „Poleganie na zabezpieczeniu ogranicza również dostęp do kredytu dla kredytobiorców, którzy już są bogaci w aktywa, negując korzyści wynikające z włączenia finansowego”.

Ponieważ wysokie zwroty przyciągają inwestorów, całkowita wartość zablokowana w protokołach pożyczek DeFi osiągnęła na początku 50 r. 2022 miliardów dolarów, co oznacza wzrost z niemal zera pod koniec 2020 r., według BIS. 

Teraz trend się odwrócił — całkowita wartość zablokowana spadła wraz z cenami aktywów.

Czy to zabezpieczenie czy nieprzejrzystość jest problemem?

Nic dziwnego, że orędownik banków centralnych odrzuciłby koncepcję decentralizacji. Jednak Chase Devens, analityk badawczy w Messari, twierdzi, że centralizacja jest w dużej mierze odpowiedzialna za obecny bałagan, zauważając, że to słabe zarządzanie ryzykiem połączone z brakiem zrozumienia funkcji aktywów i protokołów — takich jak Terra i stETH — pozostawiło dużych scentralizowanych graczy takich jak Celsjusz szukający płynności. 

„Upadające domino było napędzane brakiem przejrzystości co do tego, jak duży wpływ na system zbudowano” – powiedział Devens.

„Jak wiemy, stan DeFi jest publicznie weryfikowalny i umożliwia ocenę stanu systemu w czasie rzeczywistym. Jednak transakcje [over-the-counter] i dźwignia poza łańcuchem mogą wyrosnąć poza ten ekosystem i wywołać niespodziewane kaskady likwidacji, gdy zostaną rozwiązane. 

Jeśli pożyczki DeFi chcą wejść do rzeczywistej gospodarki, ekonomiści BIS zasugerowali, że musi zaangażować się w „tokenizację na dużą skalę rzeczywistych aktywów” i mniej polegać na zabezpieczeniu kryptowalutowym. Jednak „rozwijanie zdolności do zbierania informacji o pożyczkobiorcach” doprowadziłoby ostatecznie do tego, że system „skłonił się do większej centralizacji”.  

„Podobieństwa między DeFi a starszymi pośrednikami rosną, co ma dwie ważne implikacje” – czytamy w raporcie. „Po pierwsze, elementy DeFi, głównie inteligentne kontrakty i komposowalność, mogłyby znaleźć drogę do tradycyjnych finansów. Druga implikacja jest taka, że ​​po raz kolejny decentralizacja okazuje się iluzją”. 

Devens zgodził się, że tokenizacja na dużą skalę zawsze była celem DeFi. Uważał jednak, że porzucenie anonimowości i poleganie na centralizacji może nie być najlepszą strategią na dłuższą metę, ponieważ „scentralizowane podmioty okazały się nieprzejrzyste i same tworzą wąskie gardła”, powiedział, wskazując ponownie na Celsjusza. 

„Chociaż tożsamość pożyczkobiorców jest (w większości) nieznana, wiemy dokładnie, jakie poziomy cen spowodują likwidację z protokołów pożyczania w sieci, takich jak Maker lub Aave”, powiedział. 

„Ponieważ w nadchodzących latach technologia wiedzy zerowej będzie się doskonalić, systemy pożyczkowe oparte na tożsamości i reputacji będą miały miejsce na rozwój”.

Protokoły takie jak MakerDAO są szczególnie skupiając się na dołączaniu rzeczywistych aktywów w celu rozszerzenia bazy zabezpieczeń DAI, a co za tym idzie, całego DeFi.

„Ewolucja kryptowalut będzie trwać przez wiele lat i ostatecznie doprowadzi do powstania antykruchego systemu, który jest oparty na decentralizacji” – dodał.

---

Otrzymuj najważniejsze wiadomości i spostrzeżenia dotyczące kryptowalut każdego wieczoru na swoją skrzynkę odbiorczą. Zapisz się do bezpłatnego biuletynu Blockworks teraz.

---

Post „Decentralizacja okazuje się iluzją”, mówi BIS pojawiła się najpierw na Bloki.

• Coinsmart. Najlepsza w Europie giełda bitcoinów i kryptowalut.
• Platoblockchain. Web3 Inteligencja Metaverse. Wzmocniona wiedza. DARMOWY DOSTĘP.
• CryptoJastrząb. Radar Altcoin. Bezpłatna wersja próbna.
• Źródło: https://blockworks.co/decentralization-proves-to-be-an-illusion-bis-says/